业绩总结 - 24Q1公司收入为10.7亿元，同比增长1.6%[1] - 24Q1归母净利润为0.93亿元，同比下降4.9%[1] - 24Q1扣非归母净利润为0.36亿元，同比下降44.5%[1] - 23年湿巾/牙刷/其他口腔护理产品收入分别同比增长38%/16%/41%[3] - 24Q1毛利率为25.4%，同比增长3.7pct，归母净利率为6.6%，同比增长3.4pct[3] 未来展望 - 公司预计2024/25/26归母净利润分别为1.39/1.65/1.96亿元，对应PE分别为17/14/12倍[6] - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[9] 其他 - 公司地址分别为北京市西城区、上海市浦东南路、深圳市福田区、广州市大道中[10] - 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证[11] - 研究报告中的观点反映分析人员的个人观点，仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价[11] - 公司及其雇员对使用报告及其内容所引发的任何损失概不负责[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收10.7亿元，归母净利润0.925亿元，扣非归母净利0.36亿元[1] - 公司2024Q1实现营收2.86亿元，归母净利0.19亿元，海外需求恢复[1] - 公司2026年预计营业收入为1634百万元，较2022年增长56.6%[7] - 公司2026年预计净利润为198百万元，较2022年增长104.1%[7] - 公司2026年预计每股收益为1.97元，较2022年增长103.1%[7] 用户数据 - 公司2023年牙刷销量3.7亿支，单价1.255元/支，湿巾销量44亿片，单价7.6元/100片[2] - 公司2023年口腔护理产品/湿巾毛利率分别为23.73%/21.27%，2024Q1牙刷销量1亿支，湿巾销量12.6亿片[3] 未来展望 - 公司2026年预计EV/EBITDA为15.9，P/E为11.6[7] - 公司2026年预计每股收益为1.97元，较2022年增长103.1%[7] - 公司2026年预计营业收入为1634百万元，较2022年增长56.6%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1体量增长+控费致盈利能力修复，外延并购打开成长空间[4] 市场扩张和并购 - 公司2024Q1体量增长+控费致盈利能力修复，外延并购打开成长空间[4] 其他新策略 - 风险提示：原材料价格波动、市场竞争风险、收购标的股权不确定性风险[5]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入10.67亿元，同比增长1.58%[2] - 公司23年毛利率为23.19%，同比下降0.78pct，净利率为8.67%，同比下降0.59pct[2] - 公司23年口腔护理产品收入7.22亿元，同比增长7.90%[2] - 公司23年外销收入6.24亿元，同比下滑5.13%[2] - 公司24Q1利润同比增长164.53%，全年收入增长目标20%+[2] 未来展望 - 公司23年实施大客户开发战略，预计将在24H2形成有效营收[2] - 公司24-26年预计归母净利润分别为1.43/1.85/2.28亿元，维持“增持”评级[3] - 公司2024年预计营业收入为1367.66百万元，同比增长28.23%[6] - 公司2024年预计归母净利润为142.54百万元，同比增长54.08%[6] - 公司2026年预测营业收入为1925.77百万元，较2022年增长83.1%[8] - 公司2026年预测净利润为227.61百万元，较2022年增长134.1%[8] - 公司2026年预测每股收益为2.27元，较2022年增长134.0%[8] - 公司2026年预测ROE为13.27%，较2022年增长59.2%[8] 并购 - 公司23年公告拟收购薇美姿16.50%股权，10月底完成交割[3]

业绩总结 - 公司23年营收为10.67亿元，同比增长1.58%[1] - 24Q1营收同比增长28.3%，归母净利润同比增长164.5%，扣非净利润同比增长253%[1] - 口腔护理产品23年营收为7.22亿元，同比增长7.9%，24Q1牙刷营收同比增长15.8%[2] - 24Q1毛利率同比增长3.7%，达到25.4%，毛利率修复显著[2] - 公司预计24-26年归母净利分别为1.2/1.6/2.0亿元，同比增长32.5%/29.7%/23.1%[2] 未来展望 - 公司估值为24xPE，对应合理价值29.28元/股，维持“买入”评级[3] - 2024年至2026年，公司营业收入预计分别为1267、1483、1718百万元，净利润预计分别为123、159、196百万元[4] - 2026年预计公司营业收入将增长至1718亿元，营业利润将增长至228亿元[5] - 公司ROE预计将从2022年的8.4%增长至2026年的11.9%[5] 其他新策略 - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[7] - 公司的P/E比率预计将从2022年的19.66下降至2026年的11.66[5] - 公司总资产周转率预计将从2022年的0.66增长至2026年的0.70[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入10.67亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年归母净利润0.93亿元，同比下降4.9%[1] - 公司2024年一季度实现收入2.86亿元，同比增长28.3%[1] - 公司2024年一季度归母净利润0.19亿元，同比增长164.5%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润0.18亿元，同比增长253.1%[1] - 公司下调2024-2026年归母净利润预期至1.4亿元、1.7亿元、2.1亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2023年净经营现金流为1.55亿元，同比增长0.04亿元[3] - 公司2024年营业收入预计为1,275百万元，同比增长19.5%[3] - 公司2024年归母净利润预计为143百万元，同比增长54.7%[3] - 公司2024年EPS最新摊薄为1.42元/股[3] - 公司2024年预计营业收入将增长至1805百万元，较2023年增长约34.2%[4] - 公司2024年预计净利润将达到207百万元，较2023年增长约122.6%[4] - 公司2024年预计ROE将达到12.1%，较2023年增长约63.5%[4] 公司信息 - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱[9] 报告相关 - 报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[9] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等级，根据不同市场和指数进行评定[9]

营收情况 - 公司代工业务总体营收为2.62亿，同比增长40%[1] - 国内代工业务营收约1.04亿，同比增长19%[1] - 国外代工业务营收约1.57亿，同比增长31%[1] - 自由品牌营业额为2276万，同比增长67%[1] - 20年QE实现营收3.82亿，同比增长19%，净利润略亏500万[3] - 三安康2023年营收为6800万，净利润约950万[4] - 23年度经营性利润增长20%，达到7500万左右[8] - 2023年经营性利润增长了164%[9] 产品展望 - 牙刷和湿巾预计全年增速在10%以上[10] - 牙线、牙膏等产品在下半年将对整体营收贡献较大[11] - 牙刷和试金行业增速受行业自然增长和客户开发影响[12] 业务发展 - 公司对国外代工业务稳定增长有信心，未来将继续开发客户[19] - 公司陆续开拓跨国企业大客户，牙膏等其他品类也在开发中[20] - 公司看好牙膏作为重要单品，将共同发力代工业务和自有品牌推广[22] 利润情况 - 自由品牌毛利亏损约680万，同比增加200万[1] - 20年QE净利润略亏500万[3] - 三安康产能受限，营收和利润增长不多[4] - 2023年代工站毛利率受自有品牌和消毒湿巾影响有短期波动[14] - 一季度毛利率提升主要因异常项消除和制造费用率改喜[14] - 公司预计销售费用率会逐步下降，不会增加销售人员[22]

营收情况 - 公司整体营收实现了2.62亿的同比增长40%[1] - 国内代工业务营收约1.04亿，同比增长19%[1] - 国外代工业务营收达1.57亿，同比增长31%[1] - 自有品牌营业额实现了2276万的同比增长67%[1] - 公司2023年营收约6.5亿，线上业务增长双位数，线下业务有所萎缩[3] - 公司2024年预计营收将有较高增长预期，净利润将保持稳定水平[3] - 20年QE实现了3.82亿的营收，同比增长19%[4] - 公司控股了三安康，2023年实现了6800万的营收和950万左右的利润[5] 业绩展望 - 公司2023年经营性利润增长了164%[10] - 2023年第一季度营收相对较高，预计全年实现20%的综合增长[11] - 牙刷和湿巾产品预期保底增长率为10%，理想增长率为15%[12] - 公司希望主营业务保持7%左右的稳定增长[17] - 公司在24年完成了对区域客户开发的进一步展开，提高客户开发效率[21] 产品和市场 - 国内牙刷市场增速约为7%，主要增长在客户开发方面[14] - 试金产品主要出口，国内增长助力不错，重点在客户开发[14] - 牙刷业务产能已被客户开发支撑，预计能创造更好的业绩[20] - 公司围绕国际品牌商、区域龙头品牌商和当地渠道商选择客户，精简客户和SKU以提高生产效率[22] - 牙膏业务主要在代工业务和品牌推广方面发力[24] 财务情况 - 自有品牌毛利亏损约680万，相比前两年有所减少[2] - 公司毛利率稳定在22%以上，一季度毛利率提升近4个点[16] - 自有品牌毛利率受消毒湿巾销售下降影响，短期有一定影响[16] - 公司对销售费用率预计逐步下降，不会增加销售人员[24] - 自由品牌业务目标是控制亏损在一千多万，加强经营和财务管控[23]

业绩总结 - 公司2024Q1盈利能力超出预期，主要系成本降低和费率收窄贡献[1] - 2024Q1盈利大幅提升，主要系成本降低和费率收窄贡献[1] - 2026年倍加洁的净利润预计为192百万美元，较2022年增长98%[2] - 2026年倍加洁的EBIT率为10.4%，较2022年略有下降[2] - 2026年倍加洁的净资产收益率为11.8%，较2022年有所提升[2] - 2026年倍加洁的PE比率预计为12.12，较2022年有明显下降[2] - 2026年倍加洁的资产负债率为31.3%，较2022年略有下降[2] 业务发展 - 公司牙刷代工业务绑定头部客户，牙线、牙线签等新品类多极增长，湿巾受疫情影响的波动已在2023年解除，预计2024年轻装上阵，外延收购善恩康有望为公司营收和利润贡献增量[1] 投资评级 - 报告中提到的投资评级分为股票评级和行业评级，其中股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[10] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间，中性评级介于-5%～5%之间，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[10] - 投资建议的比较标准是以报告发布后的12个月内的市场表现为基准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准[10]

业绩总结 - 公司2023年收入为10.67亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2024年一季度业绩超预期，24Q1收入为2.86亿元，同比增长28.3%[1] - 公司维持2024年盈利预测1.54亿元，调高2025年归母净利润预测至2.07亿元[7] - 公司维持“买入”评级，市值对应的PE为15/11/9倍[7] 用户数据 - 公司牙刷订单持续好转，收入增速改善，预计2024年收入增速会有明显改善[2] - 公司湿巾订单恢复性增长，预计后续收入增速恢复稳健[2] - 公司其他口腔护理品类扩张，持续培育大单品，收入同比增长1%/11%/42%[2] 未来展望 - 公司毛利率改善，内销控费效果显著，2023/24Q1毛利率分别为23.2%/25.4%[5] - 公司主要客户处于优质国货品牌弯道超车窗口期，内生和外延加码布局自主品牌，打开增长空间[7] 新产品和新技术研发 - 善恩康高成长性即将在报表体现，2024-2026年承诺利润CAGR达51%[4] 市场扩张和并购 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[9] 其他新策略 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[10] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[11]

业绩总结 - 公司24Q1收入同比增长28%，归母净利同比增长165%[1] - 公司2023年口腔护理产品收入占比67%，同比增长7.9%[2] - 公司24-26年预计收入分别为12.70/15.26/18.18亿元，归母净利分别为1.30/1.63/2.01亿元[4] - 公司2026年预计营业收入将达到1818.01百万元，较2022年增长了73.1%[8] - 2026年预计净利润为200.70百万元，每股收益为2.00元[8] 未来展望 - 公司2026年预计ROE为10.07%，ROIC为12.64%[8] - 公司2026年预计资产负债率为21.03%，净负债率为-5.97%[8] - 公司2026年预计市盈率为11.59，市净率为1.17[8] 其他 - 公司声明具有证券投资咨询执业资格，报告观点准确反映个人看法[9] - 报告版权归天风证券所有，未经授权不得修改、发送或复制[10] - 报告信息来源于公开资料，天风证券对信息准确性不作保证，仅供客户参考[11] - 报告意见、评估及预测仅代表出具日观点，可能随时更改，过往表现不预示日后表现[12] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[14] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[15] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[15]