公司报告 | 半年报点评 内生外延齐头并举 公司发布 2024 年半年报 公司 24Q2 收入 3.3 亿，同比+28.9%，归母净利润 0.14 亿，同比-51.7%，扣 非归母 0.13 亿，同比-56.8%；24H1 收入 6.2 亿，同比+28.6%，归母净利润 0.33 亿，同比-9.4%，扣非归母 0.31 亿，同比-13.1%；收入增长系口腔护理 产品销售增长及新合并入益生菌销售所致。 分产品看，公司 24H1 牙刷类收入 2.5 亿，同比+20.2%，占比 40.4%；湿巾 类收入 2 亿，同比+32.6%，占比 32.2%；益生菌制品收入 0.15 亿，占比 2.4%； 分地区看，公司 24H1 国外收入 3.8 亿， 同比+112%，占比 61.6%；国内收 入 2.4 亿，同比-21.2%，占比 38.4%； 从 费 用 端 看 ， 公 司 24H1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分别为 7.1%/4.2%/3.3%/0.1%，同比+0.7pct/-0.9pct/+0.4pct/0.5pct。其中，24H1 销 售费用 0.44 亿，同比+42.1%，主要系自有 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 倍加洁(603059)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Invest]增持|维持 [Table_Title] 口腔护理主业稳健增长，投资收益影响利润表现 ——倍加洁(603059)2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24H1 营收稳健增长，投资收益影响利润表现 2024H1 公司实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 28.6%，实现归属母公司净 利润 0.33 亿元，同比下降 9.36%，实现扣非归母净利润 0.31 亿元，同比下 降 13.09%。净利润承压系参股公司薇美姿上半年净利润-3944 万元，影响 投资损益 2175 万元。剔除上述影响 24H1 净利润同比增长 46.80%。24H1 公司毛利率为 25.27%，同比提升 2.56pct，净利率为 5.15%，同比下降 2.43pct。24H1 公司期间费用率合计为 14.74%，同比提升 0.71pct。其中， 销售费用率为 7.1 ...

倍加洁集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月 28 日-30 日） 编号：2024【01】号 倍加洁集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近期以 线上电话会方式与投资者、券商分析师等进行交流，现将投 资者关系活动的主要情况发布如下： 一、投资者调研情况 （一）调研方式：线上调研 序号 日期 参加机构及人员 1 2024 年 8 月 28 日国盛轻工—倍 加洁 2024 年半 年报业绩交流会 国盛证券研究所曹馨茗、李晨；华夏基 金林瑶；衍航投资刘毅；万联证券自营 匡荣彪；明世伙伴基金唐茂钦；平安基 金叶芊；浙商自营陈姗姗；东方基金管 理股份有限公司郭晓慧；中信证券资产 管理部易杰锋；纵贯资本何诗炘；光证 资管严可人；大筝资管宋博雅；嬴昀私 募黄亚英；中信建投资管黄鹏；财通自 营简曲；华夏未来资本王月瑶；鑫元基 金张咏；广发自营牛璐；淳厚基金杨泽 宇；信泰人寿齐津；中加基金王升晖； 中信资管丁天凯；弘毅远方基金王鹏 程；汇安基金王苏煦；兴证资管陶佳恒； 国新自营孙子乾；华西基金张月宁、刘 秋宏；同犇投资余思颖；汐泰投资冯家 安；红土创新刘君杰；信泰人寿云昀； 汇泉基金王达；招商证券邓琪静、 ...

公 司 研 究 倍加洁（603059.SH） 2024 年 09 月 1 日 主业增长稳健，参控股子公司加大投入拖累利润 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 19.77 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 26.02/16.42 | | 总市值 ( 亿元 ) | 19.86 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 19.86 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.00 | | 近 3 个月换手率 (%) | 35.84 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 倍加洁 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 需求恢复业绩迎拐点，期待大健 康领域业务表现—公司信息更新报 告》-2024.4.25 《拟出资控股微生物益生菌企业，成 长 性 可 期 — ...

公司代码：603059 公司简称：倍加洁 倍加洁集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张文生、主管会计工作负责人嵇玉芳及会计机构负责人（会计主管人员）嵇玉芳 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅本报告第三节"管理层讨论与分 析"中"五、其他披露事项（一）可 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是江苏省旅游日跨产品出口基地及等亚沙产业集群区内骨干企业,江苏省两跨融合试点企业 [1] - 公司具备年产6.72亿只牙刷、32.4亿只牙线棒、180亿片湿巾、15.6亿米牙线的生产能力 [1] - 公司以ODM为主,兼顾自主品牌,国内和国外市场并重,产品涵盖牙刷、牙膏、牙线签等全系列口腔护理产品和湿巾等一次性卫生用品 [1] - 公司创立于1997年,经历了多年的发展历程,于2018年在商交所上市 [2] 公司经营业绩 - 2023年公司实现营收10.66亿元,净利润9250万元 [5] - 过去5年公司营收由8.06亿元增长至10.67亿元,处于稳固增长态势 [5] - 公司业务主要由代工业务贡献,其中海外代工营收由4.43亿元增长至6.26亿元,占比超过60% [5][6] - 国内代工业务2022年首次突破3亿元,2023年达3.64亿元,同比增长20.84% [6] - 公司整体毛利率保持在20%以上,2023年为23.19% [6] - 2024年第一季度公司实现营收2.86亿元,同比增长28.29% [7] - 2024年第一季度净利润1894万元,同比增长164.53% [7] 公司核心竞争优势 - 拥有江苏省口腔护理清洁护理用品工程技术中心、经FINAS认证的研发检测中心,拥有314项自主知识产权专利 [3][4] - 与冷酸铃、苏克、云奈百药、屈臣氏等优质客户保持长期稳定合作关系 [4] - 产品质量处于行业领先地位,符合多项体系认证 [4] - 核心经营管理团队较为稳定,公司坚持内生式增长和外延式发展双轮驱动 [4] 公司发展战略 - 坚持"一新两长和五化"发展战略,成为个人护理用品领域的领军者 [8] - 内生式增长聚焦于拓展市场、新产品开发等 [8] - 外延式增长聚焦于补齐产品品牌渠道短板,收购三安康等布局大健康领域 [8] - 2024年主要经营目标为营收实现20%以上增长,保持7%左右的营业利润率 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司基本情况介绍,包括企业地位、生产能力、业务格局、发展历程等 [1][2][3][4] - 公司的核心竞争优势,包括研发实力、优质客户资源、产品质量优势、经营管理团队优势等 [3][4] - 公司未来发展战略,包括内生式增长和外延式发展两个方面 [4][5][8] - 公司2023年及2024年一季度的经营业绩情况,包括营收、净利润、毛利率等指标 [5][6][7] - 公司的股东回报政策和未来发展目标 [7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来在大健康领域的布局和发展计划是什么 [8] **公司回答** 公司已经在大健康领域进行了初步布局,包括收购三安康等,未来将进一步做大做强,完善在该领域的布局 [8] 问题2 **投资者提问** 公司在产品品牌和渠道方面的短板如何补齐 [8] **公司回答** 公司将通过收购等方式,补齐在产品品牌和渠道方面的短板,进一步提升公司的竞争力 [8] 问题3 **投资者提问** 公司未来的股东回报政策是否会保持稳定 [7][8] **公司回答** 公司未来将继续保持现金分红与公司发展相结合的股东回报政策,为广大股东创造持续回报 [7][8]

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 2021年至2023年公司营收基本稳定在10亿左右,主要是产品结构调整导致试金产品营收下降,但通过口腔护理产品的增长弥补了这一缺口 [1][2][3][7] - 2021年和2022年利润为7000多万,2023年利润增至9000多万,主要是自有品牌营销费用投入导致利润率下降 [2][3] - 2023年初收购资安公司股权,年底因评估减值导致扣非利润下降,但经营性现金流较为稳定 [3][4] 2024年一季度经营情况 - 2024年一季度营收同比增长28%,净利润同比增长165%,扣非利润同比增长253% [4] - 口腔护理产品一季度营收同比增长24%,食品饮料产品同比增长38% [4][7] - 代工业务一季度同比增长40%,其中国内代工增长19%,国外代工增长31% [8][9][10] - 自有品牌业务一季度同比增长67%,但仍亏损615万元 [10][11] 重点业务板块情况 - 牙刷产品一季度同比增长16%,产能利用率逐步提高 [7][27][28] - 牙线和牙线签产品一季度同比增长8%和40%,未来有望进一步提升 [5][6][7] - 牙膏产品2021年至2023年营收从300万增至800多万,未来有望实现快速增长 [5][6] - 自有品牌业务2023年营收目标过亿,2024年将进一步减亏 [11][12][33][34] 对外投资情况 - 威美兹2024年一季度营收同比增长19%,净利润亏损528万元,未来有望实现利润稳定 [12][13] - 三安康2023年营收6800万,净利润949万,2024年有望实现营收过亿和利润承诺 [13][14][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对公司代工业务的经营环境及策略有何看法 [26] **公司回答** - 代工业务是纯粹的市场竞争,需要通过规模化和提供一站式解决方案来提升竞争力 [26][27] - 公司在牙刷等大品类保持较高的产能利用率,未来有望进一步提升 [27][28] - 在一些细分品类如牙线等,公司会通过差异化产品和客户开发来提升竞争力 [26][29] 问题2 **投资者提问** 对公司自有品牌业务的发展规划和目标有何具体安排 [33][34] **公司回答** - 2023年和2024年自有品牌业务的目标是实现营收过亿,并进一步减亏 [33][34] - 线下渠道目标营收5300万,线上渠道目标7000-8000万 [33] - 除了牙刷,公司也会重点发展牙膏等差异化产品 [33][34] - 公司已组建专业的自有品牌团队,包括市场、销售和电商等职能 [30][31] 问题3 **投资者提问** 对公司参股公司三安康的发展前景和经营目标有何评估 [40][41][42] **公司回答** - 三安康所处行业具有高成长性、高毛利率和高技术壁垒的特点 [40][41] - 公司短期目标是帮助三安康在2024年实现营收过亿和利润承诺 [42] - 未来2-3年,如果三安康能做到2-3亿营收规模,公司可能会考虑进一步投资或整合 [42]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况概述 - 2021-2023年公司营收基本稳定在10亿左右,主要是产品结构调整的影响 [1][2] - 利润方面,2021-2022年保持在7000多万,2023年有所增长至9000多万,主要是自有品牌投入导致 [2][3] - 2023年扣非利润较低,主要是因为收购资安公司股权产生的减值 [3][4] 2024年一季度经营情况 - 2024年一季度营收同比增长28%,净利润同比增长165% [4] - 口腔护理产品和食品产品是主要增长动力,分别同比增长24%和38% [4][7] - 代工业务同比增长40%,其中国内代工增长19%,国外代工增长31% [8][9][10] - 自有品牌业务一季度同比增长67%,但仍亏损615万 [10][11] 投资公司经营情况 - 威美兹2023年营收11.95亿,净利1.6亿,2024年一季度同比增长19% [12] - 三安康2023年营收6.8亿,净利0.95亿,2024年一季度亏损42万,但4月已有所好转 [13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司代工业务的经营环境及策略 [26] **公司回答** 1) 代工业务是纯粹的市场竞争,需要通过规模优势和解决方案优势来竞争 [26][27] 2) 公司牙刷产能利用率逐步提高,预计未来3年可达到6亿只的产能 [27][28] 3) 试金产品产能利用率较低,但行业洗牌后公司有竞争优势 [28][29] 问题2 **投资者提问** 询问公司自有品牌业务的发展规划和目标 [33][34] **公司回答** 1) 2024年自有品牌营收目标过1亿,线上线下各占一半 [33][34] 2) 重点发展牙刷、牙膏等差异化产品,控制亏损规模 [34][35] 3) 正在组建专业的自有品牌团队,包括市场、销售、电商等 [35][36] 问题3 **投资者提问** 询问公司对三安康未来发展的判断和目标 [40][41] **公司回答** 1) 三安康所在行业具有高成长性、高毛利、高技术壁垒等特点 [40][41] 2) 2024年目标实现1亿营收,未来2-3年有望达到2-3亿规模 [41][42] 3) 公司将协助三安康拓展国内外市场,提升经营业绩 [42]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 益生菌行业 - 益生菌行业长坡厚雪，国内千亿元市场，全球千亿美金市场 [6][7] - 益生菌行业上游为核心壁垒，下游应用场景不断延展 [9][10][11][14] - 国内企业正在突破外资寡头垄断，凭借本土化优势弯道超车 [9][10][11] - 中游环节竞争加剧，自有菌株储备是可持续竞争力 [12][13] 善恩康 - 善恩康研发和产业化能力强，充分受益于国产替代 [15][17][18][19] - 善恩康菌株得率优于内资同行，产业化菌株数量领先 [17][20] - 收购后倍加洁扩产打开善恩康产能瓶颈，销售策略更加聚焦 [19] - 善恩康业绩增长可观，承诺2024-2026年净利润CAGR达51% [19][20] 倍加洁主业 - 代工主业订单边际好转，提供稳定基本盘 [20][21][22] - 牙刷、湿巾、其他口腔护理等主要品类增长可期 [21][22][23][24] - 内生+外延布局自主品牌，打开增长空间 [24]