一、涉及公司 贝加捷[1] 二、核心观点及论据 （一）公司基本情况 1. **公司地位与业务格局** - 公司是江苏省旅游日化产品出口基地、省牙刷产业集聚区内骨干企业、江苏省两化融合试点企业。以ODM业务为主，兼顾自主品牌，国内和国外两个市场并重。旗下三安康面向企业客户提供食品及益生菌原料菌粉、益生菌整体解决方案的OEM和ODM代工业务以及益生菌CDMO服务[2]。 2. **产品与生产能力** - 产品包括牙膏、牙刷、牙线签等全系列口腔护理清洁用品、湿巾等一次性卫生用品、益生菌原料菌粉和益生菌终端消费品等益生菌制品。目前具备年产6.72亿只牙刷、35亿只牙线签、180亿片湿巾、18亿米牙线的生产能力，益生菌制品以落地产能为原料均粉40吨，未来总体规划为年产一升吨原料均粉200吨相关制品2000吨[2]。 3. **发展历程与架构** - 1997年成立扬州明星亚纱有限公司，2003年设立扬州航空模具有限公司，2004年设立扬州倍加节日化有限公司，2006年成立扬州美清口腔护理用品有限公司，2016年完成股改，2018年在上交所主板挂牌上市。2021年营收首次突破10亿元，出口业务首次实现1亿美金。2022年营收10.50亿元，净利润9730万。2023年营收10.67亿，规模净利润9251万。2024年收购三安康控股权完成交割，投资设立越南生产基地项目，目前已完成新加坡全资公司设立，持股威美兹股权比例增加至33.8590%。集团旗下拥有全资子公司8家、控股子公司1家及收购的三安康生物科技有限公司等[3][4]。 （二）公司经营业绩 1. **2024年前三季度业绩** - 整体营收9.42亿元，同比增长23.09%，符合年初设定的20%增长目标。其中代工业务占营收90%以上，海外代工业务前三季度营收5.7亿元，同比增长22.87%，国内代工业务营收2.68亿元，同比增长10.23%。净利润4175.24万元，同比下降29%，主要受对外投资的微美资业绩影响。毛利率为24.73%，同比增长1.52个百分点。牙刷和湿巾两类产品合计占到公司营收的80%以上，牙刷业务前三季度营收3.73亿，同比增长13.69%，湿巾产品营收2.96亿元，同比增长24.14%[11][12]。 2. **其他指标** - 基本每股收益0.42亿元，同比下降28.81%，净资产收益率3.29个百分点，较同期下降1.66个百分点[12]。 （三）公司未来发展战略 1. **双轮驱动发展模式** - 内生式增长方面聚焦拓市场，通过开发新客户和提升老客户市场占有率促进增长，在产能配置上有相应布局，如亚沙产能等，为应对中美贸易不确定性投资建设越南生产基地。外延式增长方面，口腔业务补短板，收购威美兹少数股权是纵向一体化尝试，在口腔医疗方面长期关注研究相关企业，大健康方面通过收购三康完成初步布局[10][11]。 2. **一心两长五化发展战略** - 一心即不忘初心，坚定成为个人护理用品领域的移民者。两长为坚持内生式增长和外延式增长策略。五化包括开展国际化布局、构建客户化营销体系、建设平台化研发体系、进行内部精细化管理和组织化运作，以实现公司未来发展[13]。 3. **2024年经营目标** - 实现营业收入20%以上增长，主营业务利润率稳定在7%左右，通过拓市场、强组织及效率等三大主题开展工作，2024年前三季度营收已符合年初设定经营目标，四季度将继续按指标开展工作[14]。 三、其他重要内容 1. **三康的相关情况** - 三康是国内首家产业化耐温型包子益生菌BC01和下一代AKK益生菌的企业，AKK益生菌已获得美国Self - Affirmed Grasp认定，可出口到美国及认可美国Grasp认证的国家按传统食品和饮料原料销售。三康旗下益生菌制品包括原料菌粉代工业务以及CDMO业务，为药企、乳企、大健康相关企业提供服务，其技术和产品具有三星（新一代医生军制备核心技术、新一代医生军明星产品、新型CPMO业务模式）和三好（安全性好、科学性好、活性好）的特色和优势，在食品安全和质量管理方面经过多种国际体系认证，管理团队经验丰富[2][7]。 2. **各子公司业务情况** - 贝加街日化主要负责试金业务，扬州美心口腔护理用品全公司负责除牙刷之外的口腔护理产品，牙膏业务在扬州贝加捷日化有限公司旗下。贝加捷集团股份有限公司主要出口牙刷业务，旗下的贝加街日化和扬州恒生精密模具有限公司为高新技术企业，贝加界日化在试金业务方面屡获荣誉，如2020年荣获全国卫生和母婴用品行业试金竞争力十强荣誉等[5][6]。 3. **核心优势方面** - 在传统业务（口腔护理用品和试金业务）方面有四个核心优势：一是研发实力雄厚，旗下拥有江苏省口腔清洁护理用品工程技术中心，实验室经CNAS认证可对外承接检测业务，拥有三百余项知识产权专利，旗下部分子公司为高新技术企业；二是有优质客户资源，与保洁、重庆登康、威美兹等各类优质客户保持长期稳定合作；三是产品质量优势，质量长期处于行业领先地位，符合多项体系认证，有国际领先技术和设备保证；四是有稳健的经营管理团队，核心团队稳定且年富力强[8]。 - 在益生菌制品业务方面的核心优势包括研发和技术优势，拥有安徽素州和苏州两个研发中心、五大核心技术平台，掌握益生菌发酵动肝核心制备技术，参与制定多项行业标准，有丰富技术成果积累，拥有多项专利，与多所高校建立紧密合作关系[9]。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主业增长稳健,新型口腔护理产品增速亮眼 [2] - 毛利率保持平稳,财务费用和投资亏损影响净利率 [2] 公司业务分析 主营业务收入情况 - 2024Q3 牙刷/湿巾/其它产品（包含口腔护理、益生菌等）营收分别为1.2/0.97/1.02亿元,同比增长2.5%/9.7%/36.3% [2] - 2024Q3 牙刷销量1亿支,同比增长8.5%;湿巾销量12.1亿片,同比增长3.7% [2] - 2024Q3 牙刷单价1.2元/支,同比下降5.6%;湿巾单价8元/100片,同比上涨5.8% [2] 盈利能力分析 - 2024Q3公司毛利率23.7%,同比下降0.37个百分点;净利率2.6%,同比下降5.34个百分点 [2] - 2024Q1-Q3毛利率24.7%,同比上升1.52个百分点;净利率4.3%,同比下降3.44个百分点 [2] - 2024Q1-Q3 主要原材料价格同比变动:刷丝-11.67%,塑料粒子+0.86%,无纺布-0.91% [2] - 费用率方面,2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/4.9%/3.9%/2.6%,同比变动+0.67/-0.87/+1.16/+2.65个百分点 [2] 子公司业务进展 - 薇美姿2024年1-9月天猫+京东+抖音GMV8.3亿元,同比增长24.1%;舒客宝贝GMV1亿元,同比增长176.5% [2] - 薇美姿前期大量投入有望带动品牌势能提升,收入快速增长平滑前期费用投入,实现正向业绩增长 [2]

倍加洁集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603059 证券简称：倍加洁 倍加洁集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------|---------------------------------------|-----------------------|------------- ...

报告投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年半年报，24Q2收入3.3亿同比+28.9%，归母净利润0.14亿同比-51.7%，扣非归母0.13亿同比-56.8%；24H1收入6.2亿同比+28.6%，归母净利润0.33亿同比-9.4%，扣非归母0.31亿同比-13.1%，收入增长系口腔护理产品销售增长及新合并入益生菌销售所致[2] - 分产品看，报告研究的具体公司24H1牙刷类收入2.5亿同比+20.2%，占比40.4%；湿巾类收入2亿同比+32.6%，占比32.2%；益生菌制品收入0.15亿，占比2.4%；分地区看，24H1国外收入3.8亿同比+112%，占比61.6%；国内收入2.4亿同比-21.2%，占比38.4%；24H1毛利率25.3%同比+2.6pct；归母净利率5.3%同比-2.2pct；分产品看，24H1牙刷毛利率26.5%，湿巾毛利率22.5%，益生菌制品毛利率18.4%；分地区看，24H1国外毛利率27.1%；国内毛利率22.4%；从费用端看，24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/4.2%/3.3%/0.1%，同比+0.7pct/-0.9pct/+0.4pct/0.5pct，其中，24H1销售费用0.44亿同比+42.1%，主要系自有品牌运营费投入增加所致[2] - 行业稳健发展，口腔行业2017 - 2023年市场规模总体逐年上升，预计2023 - 2028年年均复合增长率为3.75%，细分品类口喷、电动牙刷等新品类发展迅速，2024年1 - 6月口喷与电动牙刷网络零售额分别同比+15%、+6.3%；湿巾行业市场规模总体保持增长趋势，由2017年67.4亿元增至2023年116亿元，CAGR 9.46%，预计2028年将达到146亿元，其中婴儿湿巾是市场份额最大的品类；益生菌行业2023年市场规模为1188.5亿元，2019 - 2023年CAGR 11.8%，并且预测2024 - 2030年市场规模平稳上升，至2030年达到2032.8亿元[3] - 报告研究的具体公司进行内生式增长的同时坚持外延式发展策略，2024年4月7日，通过股权转让及增资方式取得善恩康约52%的股权，纳入公司合并财务报表范围；全资子公司南京沄洁参与薇美姿1.59%股权的网络竞拍，最终以约0.25亿的起拍价成功竞得，待南京沄洁取得拍卖成交裁定及各方办结其他相关股权转让手续后，公司合计持有薇美姿的股权比例将增加至约33.9%，有利于进一步提升整个供应链的协同价值，更好地满足消费者的需求[4] - 报告研究的具体公司具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，在口腔清洁护理用品和一次性卫生用品行业中均占有重要地位，子公司善恩康凭借其深厚的技术积累、广泛的业务布局以及卓越的市场表现，逐渐成为了行业内有影响力的企业；面临行业竞争日趋激烈、国际政治及经济形势复杂多变等诸多不确定性因素，基于公司24H1业绩表现，公司归母净利同比有所下降，调整盈利预测，预计公司24 - 26年归母净利分别为1.1/1.4/1.9亿元（前值分别为1.30/1.63/2.01亿元），对应PE分别为19/15/11X[5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本100.45百万股，流通A股股本100.45百万股，A股总市值2043.13百万元，流通A股市值2043.13百万元，每股净资产11.04元，资产负债率47.93%，一年内最高/最低为26.02/16.42元[1] 财务数据 - 2022 - 2026年期间，报告研究的具体公司在营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等财务指标呈现不同程度的变化，如2024 - 2026年预计营业收入分别为1423.83百万元、1823.93百万元、2290.85百万元，增长率分别为33.50%、28.10%、25.60%；归属母公司净利润分别为108.57百万元、140.94百万元、185.05百万元，增长率分别为17.36%、29.81%、31.30%等[7] - 2022 - 2026年期间，报告研究的具体公司在资产负债表和利润表中的各项数据呈现不同程度的变化，如货币资金、应收票据及应收账款、预付账款、存货等在各年份有不同数值，营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用等也有相应变化[8] - 2022 - 2026年期间，报告研究的具体公司在现金流量表中的净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等数据呈现不同程度的变化，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等也有相应变化，同时涉及偿债能力、营运能力、每股指标（元）、估值比率等方面的相关数据[9] - 2022 - 2026年期间，报告研究的具体公司在净利率、毛利率等获利能力指标以及成长能力指标如营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等呈现不同程度的变化，同时股本、资本公积、留存收益等也有相应变化[10]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 倍加洁(603059)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 口腔护理主业稳健增长，投资收益影响利润表现 ——倍加洁(603059)2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24H1 营收稳健增长，投资收益影响利润表现 2024H1 公司实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 28.6%，实现归属母公司净 利润 0.33 亿元，同比下降 9.36%，实现扣非归母净利润 0.31 亿元，同比下 降 13.09%。净利润承压系参股公司薇美姿上半年净利润-3944 万元，影响 投资损益 2175 万元。剔除上述影响 24H1 净利润同比增长 46.80%。24H1 公司毛利率为 25.27%，同比提升 2.56pct，净利率为 5.15%，同比下降 2.43pct。24H1 公司期间费用率合计为 14.74%，同比提升 0.71pct。其中， 销售费用率为 7.11%，同比提升 0.68pct，管理费用 ...

倍加洁集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月 28 日-30 日） 编号：2024【01】号 倍加洁集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近期以 线上电话会方式与投资者、券商分析师等进行交流，现将投 资者关系活动的主要情况发布如下： 一、投资者调研情况 （一）调研方式：线上调研 序号 日期 参加机构及人员 1 2024 年 8 月 28 日国盛轻工—倍 加洁 2024 年半 年报业绩交流会 国盛证券研究所曹馨茗、李晨；华夏基 金林瑶；衍航投资刘毅；万联证券自营 匡荣彪；明世伙伴基金唐茂钦；平安基 金叶芊；浙商自营陈姗姗；东方基金管 理股份有限公司郭晓慧；中信证券资产 管理部易杰锋；纵贯资本何诗炘；光证 资管严可人；大筝资管宋博雅；嬴昀私 募黄亚英；中信建投资管黄鹏；财通自 营简曲；华夏未来资本王月瑶；鑫元基 金张咏；广发自营牛璐；淳厚基金杨泽 宇；信泰人寿齐津；中加基金王升晖； 中信资管丁天凯；弘毅远方基金王鹏 程；汇安基金王苏煦；兴证资管陶佳恒； 国新自营孙子乾；华西基金张月宁、刘 秋宏；同犇投资余思颖；汐泰投资冯家 安；红土创新刘君杰；信泰人寿云昀； 汇泉基金王达；招商证券邓琪静、 ...

隐证券 美容护理/个护用品 公 司 研 究 倍加洁（603059.SH） 2024 年 09 月 1 日 主业增长稳健，参控股子公司加大投入拖累利润 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 19.77 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 26.02/16.42 | | 总市值 ( 亿元 ) | 19.86 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 19.86 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.00 | | 近 3 个月换手率 (%) | 35.84 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 倍加洁 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 需求恢复业绩迎拐点，期待大健 康领域业务表现—公司信息更新报 告》-2024.4.25 《拟出资控股微生物益生菌企业，成 长 性 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603059 公司简称：倍加洁 倍加洁集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 176 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张文生、主管会计工作负责人嵇玉芳及会计机构负责人（会计主管人员）嵇玉芳 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是江苏省旅游日跨产品出口基地及等亚沙产业集群区内骨干企业,江苏省两跨融合试点企业 [1] - 公司具备年产6.72亿只牙刷、32.4亿只牙线棒、180亿片湿巾、15.6亿米牙线的生产能力 [1] - 公司以ODM为主,兼顾自主品牌,国内和国外市场并重,产品涵盖牙刷、牙膏、牙线签等全系列口腔护理产品和湿巾等一次性卫生用品 [1] - 公司创立于1997年,经历了多年的发展历程,于2018年在商交所上市 [2] 公司经营业绩 - 2023年公司实现营收10.66亿元,净利润9250万元 [5] - 过去5年公司营收由8.06亿元增长至10.67亿元,处于稳固增长态势 [5] - 公司业务主要由代工业务贡献,其中海外代工营收由4.43亿元增长至6.26亿元,占比超过60% [5][6] - 国内代工业务2022年首次突破3亿元,2023年达3.64亿元,同比增长20.84% [6] - 公司整体毛利率保持在20%以上,2023年为23.19% [6] - 2024年第一季度公司实现营收2.86亿元,同比增长28.29% [7] - 2024年第一季度净利润1894万元,同比增长164.53% [7] 公司核心竞争优势 - 拥有江苏省口腔护理清洁护理用品工程技术中心、经FINAS认证的研发检测中心,拥有314项自主知识产权专利 [3][4] - 与冷酸铃、苏克、云奈百药、屈臣氏等优质客户保持长期稳定合作关系 [4] - 产品质量处于行业领先地位,符合多项体系认证 [4] - 核心经营管理团队较为稳定,公司坚持内生式增长和外延式发展双轮驱动 [4] 公司发展战略 - 坚持"一新两长和五化"发展战略,成为个人护理用品领域的领军者 [8] - 内生式增长聚焦于拓展市场、新产品开发等 [8] - 外延式增长聚焦于补齐产品品牌渠道短板,收购三安康等布局大健康领域 [8] - 2024年主要经营目标为营收实现20%以上增长,保持7%左右的营业利润率 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司基本情况介绍,包括企业地位、生产能力、业务格局、发展历程等 [1][2][3][4] - 公司的核心竞争优势,包括研发实力、优质客户资源、产品质量优势、经营管理团队优势等 [3][4] - 公司未来发展战略,包括内生式增长和外延式发展两个方面 [4][5][8] - 公司2023年及2024年一季度的经营业绩情况,包括营收、净利润、毛利率等指标 [5][6][7] - 公司的股东回报政策和未来发展目标 [7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来在大健康领域的布局和发展计划是什么 [8] **公司回答** 公司已经在大健康领域进行了初步布局,包括收购三安康等,未来将进一步做大做强,完善在该领域的布局 [8] 问题2 **投资者提问** 公司在产品品牌和渠道方面的短板如何补齐 [8] **公司回答** 公司将通过收购等方式,补齐在产品品牌和渠道方面的短板,进一步提升公司的竞争力 [8] 问题3 **投资者提问** 公司未来的股东回报政策是否会保持稳定 [7][8] **公司回答** 公司未来将继续保持现金分红与公司发展相结合的股东回报政策,为广大股东创造持续回报 [7][8]