报告公司投资评级 - 公司维持"天入"评级 [12] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司下属大连船厂、北海船厂等主要生产基地产能较为充足,主要产品包括30万吨级超大型油轮、大型集装箱船、大型LNG船等 [19] - 公司手持订单充足,截至2024年7月14日,公司三大子公司手持订单合计约3011万DWT [19] 公司收购兼并情况 - 公司拟以40.44亿元收购港口重工临港厂区,有利于提升公司海船生产能力 [6][7][8] - 公司拟以10.44亿元收购式粉航融100%股权,有利于补充公司高端船舶建造产能 [9][10] - 公司拟以1.14亿元将渤海重工100%股权转让给渤海船舶,有利于公司优化产业布局 [10][11][17] 行业发展情况 - 航运行业整体处于上行周期,新接订单保持高位,价格也处于历史高位 [18] - 行业供给偏紧,供给端受环保政策等影响,供需格局有望持续向好 [18] 财务数据分析 - 公司2024-2026年净利润预计分别为17亿元、32亿元、52亿元,增长较快 [21][22] - 公司2024-2026年PE分别为71倍、38倍、23倍,PB分别为1.43倍、1.37倍、1.30倍 [21][22] - 公司2024年1-5月新接订单同比有所下降,但油轮新接订单大幅增长 [18][41] - 公司2024年1季度营收、净利润同比分别增长49%、104% [23][26] - 公司2024年1季度毛利率、净利率同比有所下降 [25][28]

会议主要讨论的核心内容 行业概况 - 船舶行业是机械行业中确定性最强的行业之一，不受外贸扰动影响 [1] - 行业需求主要来自于换船周期和环保政策驱动 [1][2][42] - 行业供给端急剧收缩，产能利用率高企，新增产能受限 [45][46] - 行业整体呈现供不应求的态势，船价有望持续上涨 [1][3][40] 公司情况 - 中国重工是中国船舶工业集团的核心造船企业，覆盖军民融合业务 [13][14][15][16] - 旗下大连重工、五船重工、北海造船等知名造船企业 [13][16][17][18][19] - 在超大型邮轮、大型散货船等细分领域具有优势 [5][6][9][13] - 相比同行业公司，中国重工的估值较低具有较大提升空间 [7][10][11][12] 盈利预测 - 受益于行业景气度上升和自身产品结构优势，中国重工未来3年业绩有望大幅改善 [4][49] - 预计2024-2026年营收和净利润将实现快速增长 [49][50] - 未来3年PE预计在23-70倍，PB在1.28-1.41倍 [50] 问答环节重要的提问和回答 1. 市场对中国重工的主要担忧是什么? - 担心行业上行空间有限，因为新船价格已接近历史高点 [10][11] - 担心公司产品结构中军品占比较高，盈利能力修复有限 [10][11] 2. 公司如何应对上述担忧? - 考虑到大型化、双燃料升级等因素，实际船价仍有30%以上的上涨空间 [3][41] - 公司下属大连重工、北海造船在邮轮、大型散货船等细分领域具有优势，有望受益于订单放量 [9][13][19] 3. 公司未来的业绩弹性如何? - 随着邮轮和散货船订单的放量，公司业绩有望实现大幅改善 [4][49] - 预计2024-2026年营收和净利润将实现快速增长 [49][50]

公司投资评级 - 报告给予中国重工“买入”评级，这是首次评级[7] 报告的核心观点 - 报告认为中国重工的造船业务逻辑逐步验证，航运景气度提升将带动集装箱订单增加，航运造船景气度互相加强[7] - 中国重工的民船手持订单中军民品比例已大幅优化，民船收入占军民品总收入比重将从2019年的36%升至2026年的83%[7] - 中国重工2023年下半年起订单边际改善显著，手持订单及交付量加速追赶船舶[7] - 本轮周期船价仍具备充足上行空间，设备国产化率提升与钢价低位带来成本下降，中国造船厂利润率有望超过上轮周期[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据和基础数据 - 市场数据包括收盘价、一年内最高/最低价、市净率、流通A股市值等[2] - 基础数据包括每股净资产、资产负债率、总股本/流通A股等[3] 一年内股价与大盘对比走势 - 报告提供了中国重工与沪深300指数的一年内股价对比走势图[4] 相关研究和投资要点 - 报告原因说明为首次覆盖，投资要点包括造船长逻辑验证、民船订单优化、订单边际改善显著等[6][7] 财务数据及盈利预测 - 财务数据包括营业总收入、归母净利润、每股收益、毛利率等，以及未来几年的盈利预测[9] 投资评级与估值 - 预计2024E-2026E归母净利润分别为22、48、94亿元，对应PE分别为54、25、13倍，给予“买入”评级[13] 关键假设点 - 新造船价格持续上行，考虑通胀后，当前新造船价格为上轮高点的76%，船价上涨空间充足[14] 有别于大众的认识 - 市场认为当前新船价格指数已接近上轮周期高点，船价上涨空间不足，但报告认为考虑通胀因素，船价上涨空间充足[16] - 市场认为中国重工民船订单交付迟缓，利润弹性不足，但报告认为中国重工2023年下半年起接单速度提升，手持订单快速增长，边际改善显著[17] 股价表现的催化剂 - 航运环保政策严格执行，新造船价格持续攀升，航运公司持续下单[18] 公司深度分析 - 从订单拐点到业绩拐点，逻辑步步验证，历史观点回顾[30] - 从2021到2024，造船上行大周期逻辑再梳理，包括历史复盘、替换需求、自然增长需求、环保政策催化等[41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170]

公司外销占比高但影响可控 - 公司外销占比超80%，但分析师认为汇率、关税对业绩扰动影响可控，反而存在预期差机会[4][5][6] - 公司产品暂不在加征关税名单，同时积极布局泰国产能，估算全部建成达产后海外产能占比可达超30%[7][12] - 2023年下半年起，随着海外客户去库完成，新品和客户开拓将拉动公司业绩持续修复，预计2024年实现归母净利润1.16-1.49亿元，同比增长155%-227%[8][9] 美国保温杯需求旺盛 - 国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力DTC渠道以及加强在TikTok影响力等举措持续破圈，保温杯需求持续旺盛[13] - 2024年1-5月中国保温杯出口额同比增长14.2%，1-4月美国自中国进口保温杯金额同比增长42%[14] - YETI一季度保温杯业务受益新品畅销，营收同比增长13%，全年预计收入同比增长7%-9%[15] - Stanley凭借爆款Quencher系列，销售额自2019年的0.7亿美元增至2023年的7.5亿美元，复合增速达81%[16] 央企蓝筹估值偏低 - 当前中国重工PB估值显著低于A股上市的可比公司[27] - 预计2024-2026年公司实现营业收入分别约595、597、756亿元，同比增长27%、0%、26%；实现归母净利润分别约17、32、52亿元，2025-2026年同比增长88%、61%[27] - 公司作为全球核心造船厂，其优势船型超大型油船和干散货船有望优先受益于后续订单放量[25][26][36][39] 行业景气度持续上行 - 2024年1-5月克拉克森新接订单同比持平，新接订单量维持高位；截至2024-7-14，克拉克森新船造价指数报收187.77点，同比增长8.93%，位于历史峰值98%分位[20][21] - 供给收缩、扫产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上征[22][23] - 公司旗下大连重工和北海造船的优势船型均包含超大型油轮、大型散装货船，后续存在大量下单的可能[26]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 行业层面 - 船舶行业正处于周期上行阶段,产能紧张和政策驱动共促行业增长 [124][125][212] - 我国三大造船指标(完工量、新接订单、手持订单)均居世界第一,在高端船型方面有望赶超韩国 [154][157][164][165][172] - 新船价格指数自2021年以来显著上涨,未来仍有较大上涨空间 [199][200][204][212] - 环保政策推动船舶行业向双燃料、大型化发展,有利于公司优势船型 [211][212][213] 公司层面 - 公司作为中国船舶集团下属核心造船平台,具有科技、人才、产业、协同等多重优势 [276][277][278][279][280] - 公司子公司大连重工、式重工、北海造船在大型油轮、大型散货船等优势船型方面具有明显优势,有望优先受益相关订单 [100][284][285][286][301] - 公司有望受益于解决同业竞争、资产整合等,实现市值、资产、收入、利润的多重增长 [283][298] 财务数据分析 - 2023年公司营业收入466.94亿元,同比增长5.75% [84] - 预计2024-2026年公司实现营业收入595亿元、597亿元、756亿元,同比增长27.36%、0.47%、26.45% [307] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润17.12亿元、32.11亿元、51.68亿元,2025-2026年同比增长87.61%、60.94% [307] - 公司2024-2026年对应PE为71X、38X、24X,PB为1.44X、1.38X、1.31X [299]

会议主要讨论的核心内容 - 特朗普当选对航运行业的影响,包括降息预期增加、油价回落、贸易摩擦加剧等 [1][2][3][4] - 最近停火谈判的进展情况,以及对航运行业的影响 [4][5][6][7] - 航运行业的估值分析,认为当前估值较低,具有较好的投资价值 [8][9][10][11] - 航运行业的季节性波动,以及邮轮和集装箱运输的差异 [12][13] - 造船行业的业绩表现和央企百船计划的影响 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于航运行业的投资机会,公司有何具体建议? [14] **分析师回答** 公司建议关注中远海运、招商轮船等中远海航运和邮轮股票,以及中国重工等造船股票,认为这些公司具有较好的投资价值。[14] 问题2 **投资者提问** 央企百船计划对造船行业的影响如何? [16][17][18] **分析师回答** 央企百船计划有利于提高造船行业的竞争格局,有利于航运公司及时更新船队,满足一线客户的需求。同时也有利于中远、招商等大型造船集团的发展。[16][17][18] 问题3 **投资者提问** 航运行业的季节性波动对投资策略有何影响? [12][13] **分析师回答** 邮轮行业存在明显的淡旺季波动,但集装箱运输的淡旺季波动较小。因此在淡季时关注邮轮股票可能会有较好的投资机会。[12][13]

证券代码:601989 证券简称:中国重工 公告编号:临 2024-032 中国船舶重工股份有限公司 2024 年半年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ● 业绩预告的具体适用情形:实现盈利,且净利润与上年同期相比上升50% 以上。 ● 中国船舶重工股份有限公司(以下简称"公司")预计2024年半年度实 现归属于上市公司股东的净利润为50,000万元至58,000万元之间,与上年同期 (法定披露数据)相比,将增加30,788万元至38,788万元,同比增加160.25%至 201.89%。 ● 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后 的净利润为42,500万元至50,500万元之间,与上年同期(法定披露数据)相比, 将增加30,164万元至38,164万元,同比增加244.52%到309.37%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024年1月1日至2024年6月30日。 (二)业绩预告情况 1.经公司财务部门初步测算,预计2024年半年度实现归属 ...

公司基本信息 - 公司总股本为22,802,035,324股，拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元人民币（含税），合计拟派发现金红利为228,020,353.24元（含税）[4] - 公司的中文名称为中国船舶重工股份有限公司，中文简称为中国重工，法定代表人为王永良[17] - 公司注册地址为北京市海淀区昆明湖南路72号，办公地址也为北京市海淀区昆明湖南路72号[18] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为466.94亿元，同比增长5.75%[20] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-7.82亿元，较上年同期有所改善[20] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为44.95亿元，较上年同期大幅增加[20] - 公司2023年末总资产为1975.45亿元，较上年同期有所增长[20] - 公司2023年加权平均净资产收益率为-0.94%，较上年同期有所改善[20] - 公司2023年共承接订单757.10亿元，同比增长10.94%，手持订单1506.39亿元，同比增长37.74%[26] 公司业务发展 - 公司全年共实现交付民船45艘、483.9万载重吨，批量交付16000TEU集装箱船4艘，首制船关键建造周期较预期目标压缩16%[26] - 公司新接订单中的中高端船型占比稳步提升，订单质量稳步提升，自主研发的31.9万载重吨氨预留VLCC实现首单签约[26] - 公司持续推动产品创新升级，获得工信部高技术船舶科研立项支持，提前满足IMO第四阶段减排要求[27] 公司治理与人事变动 - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内持股没有变动，但部分人员获得了报酬[106] - 王永良自2023年2月起任公司董事长[107] - 公司于2024年2月27日完成董事会、监事会换届选举工作[128] 公司环保与社会责任 - 公司在2023年年度报告中披露了环保投入达9619.84万元，旗下15家重点排污单位均配备了专业防治污染设施[174] - 公司积极推进绿色发展，采用清洁能源发电，预计光伏发电装机容量为31MW，每年可减少二氧化碳排放超过7000吨[186] - 公司积极履行社会责任，对外捐赠、公益项目总投入371.72万元，惠及人数4506人[188]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入达到101.67亿元，同比增长49.00%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元，同比增长103.63%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.89亿元，同比增长708.38%[4] - 公司2024年第一季度营业收入达到1016.71亿元，同比增长49.00%[13] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元，同比增长103.63%[13] - 营业总成本为101.09亿人民币，其中管理费用为8.77亿人民币，研发费用为3.13亿人民币[19] - 营业利润为1.49亿人民币，同比增长89.8%[19] - 净利润为1.34亿人民币，同比增长123.8%[20] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-32.41亿元，主要系采购支出较大[5] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为61.33亿元，上年同期为-9.85亿元[15] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-9.72亿元，上年同期为-21.32亿元[15] - 经营活动现金流出小计为174.35亿人民币，经营活动现金流量净额为-32.41亿人民币[21] - 投资活动现金流出小计为5.57亿人民币，投资活动产生的现金流量净额为6.13亿人民币[21] - 筹资活动现金流出小计为18.04亿人民币，筹资活动产生的现金流量净额为-9.72亿人民币[21] - 现金及现金等价物净增加额为1.70亿人民币，期末现金及现金等价物余额为200.62亿人民币[22] 资产负债 - 公司国有独享资本公积为23.27亿元，主要系国防军工建设项目等国拨资金项目转固后[5] - 公司2024年第一季度资产总额为1977.91亿元，较上期增长0.12%[14] - 公司2024年第一季度负债总额为1137.04亿元，较上期减少0.05%[14] - 公司2024年第一季度归属母公司净资产为835.26亿元，较上期增长0.36%[14]

市场影响 - 美国对中国航运和造船业进行的301调查对市场影响不大[2] - 中东局势紧张，对市场造成一定影响[2] - 美国对中国航运和造船业的制裁难度较大，全球航运效率可能降低[4] - 美国提出支持本土造船业的政策，但美国造船成本高、交付速度慢，缺乏全球竞争力[8] - 美国政策更多是为了扶持本土造船业，对全球航运产业链影响有限[9] 业绩展望 - 今年应该陆续每个季度的利润率会持续改善，造船逻辑厂也不用过于关注短期因素[11] 投资建议 - 中国重工、中国船舶、中船房屋、中国动力是值得关注的标的[11] - 建议关注招商轮船，邮轮交易符合预期，但干散货整体超预期[17] - BDA是经济复苏的顶线指标，12月1月的BDA将延续向好趋势[18] - 干返货船价涨幅弱于其他船型，订单难度大，建议关注干返货船板块[19] - 美国对中国航运造船政策影响可忽略，可能是利好，建议关注市场改善[20] - 中东局势升温带来干返货板块补涨机会，需求供给短期运价表现增高[21]