业绩总结 - 公司23年营收为156.8亿，同比增长17.8%[1] - 公司24年Q1营收为38.6亿，同比增长23.2%[1] - 公司24年Q1归母净利润为4.4亿，同比增长292.3%[1] - 公司光伏玻璃业务毛利率为21.6%，同比增长13.5%[2] - 公司光伏玻璃业务净利率在2023年达到6.9%，同比增长4.8%[9] 未来展望 - 预计24-26年EPS分别为0.72/0.90/1.13元/股，对应PE为10.68/8.61/6.86倍[2] - 预计24年浮法盈利相对稳定，供给有望缩减[5] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.90/1.13元/股，对应PE为10.68/8.61/6.86倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司光伏玻璃业务毛利率在2023年达到21.6%，同比增长13.5个百分点[8] 市场扩张和并购 - 公司资本负债率在2023年为54.5%，同比增长5.0个百分点[13] 其他新策略 - 公司销售净利率在2023年达到11.0%，同比增长1.0个百分点[11] - 公司风险提示包括浮法玻璃行业景气度低预期、玻璃行业政策变化、光伏行业增长不及预期[15][16][17]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 玻璃制造 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 旗yCo 滨mp 集any＃团 （ 601636 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 601 浮63 法6 玻璃 毛利率提 ＃ 升tit ，le＃ 光 伏 玻璃规模放量 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 04月 29日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫s um 公ma 司ry＃ 发 布2023年年报：实现营业收入156.83亿元，同比+17.80%；实现 司 市场数据日期 2024-04-26 归母净利润 17.51 亿元，同比+32.98%；其中，Q4 实现营业收入 44.98 点 收盘价（元） 7.49 亿元，同比+29.48%；实现归母净利润5.08亿元,同比+645.38%。营业收 评 总股本（百万股） 2683.50 入同比增长，主要系报告期内光伏玻璃、浮法玻璃、节能玻璃公建产品 等销量增加所致。公司披露2024年一季报：实现营收38.57亿元，同比 报 流通股本（百万股） 2683.50 +2 ...

建筑材料/玻璃玻纤 公 司 研 旗滨集团（601636.SH） 浮法玻璃盈利稳健，光伏玻璃贡献成长 究 2024年04月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790520020003  浮法玻璃盈利显韧性，光伏玻璃逐步放量，维持“买入”评级 当前股价(元) 7.49 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：2023 年实现收入 156.8 亿元，同比 公 一年最高最低(元) 10.35/5.21 +17.8%，实现归母净利 17.5 亿元，同比+33.0%，扣非归母净利 16.6 亿元，同 司 比+39.4%。其中2023Q4实现收入45.0亿元，环比+4.6%，归母净利5.1亿元， 信 总市值(亿元) 200.99 环比-14.9%，扣非归母净利5.3亿元，环比-8.6%。2024Q1实现营收38.6亿元， 息 流通市值(亿元) 200.99 同比+23.2%，归母净利4.4亿元，同比+292.3%，扣非归母净利4.2亿元，同比 更 总股本(亿股) 26.84 +543.1%。 ...

2024年4月28日 公司研究 光伏玻璃快速增长，新业务产能持续扩张 ——旗滨集团（601636.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 买入（维持） 要点 当前价：7.49元 事件1：旗滨集团发布2023年年报，2023年公司实现收入/归母净利润/扣非净利 作者 润157/18/17亿元，同比+18%/+33%/+39%。23Q4，公司实现收入/归母净利润/ 分析师：孙伟风 扣非净利润45/5.1/5.3亿元，同比+29%/+645%/+1069%。公司拟现金分红8.8亿 执业证书编号：S0930516110003 元，分红率50%；加上以现金方式回购股份计入现金分红的金额，合计分红11.6 021-52523822 亿元，对应分红率66%。2024年争取实现营业收入205亿元（同比+31%）。 sunwf@ebscn.com 事件2：旗滨集团发布2024年一季报。24Q1，公司实现收入/归母净利润/扣非净 分析师：陈奇凡 利润39/4.4/4.2亿元，同比+23%/+292%/+543%。 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 点评： chenqf@ebscn.c ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收156.83亿元，同比增长17.80%；归母净利润17.51亿元，同比增长32.98% [1] - 2024年一季度公司实现营收38.57亿元，同比增长23.20%；归母净利润4.42亿元，同比增长292.30% [1] - 浮法玻璃业务基本稳定，毛利率同比有所增长；光伏玻璃产销量同比大幅增长，盈利能力大幅增强，成为新的利润增长点 [1] - 公司光伏玻璃产能将于2024年进一步提升至11800吨/日，预计随着产能逐步投放，业绩贡献有望逐步提升 [1] - 公司透明微晶玻璃生产线项目已顺利达成一期目标，正加快进入量产以及二期扩产阶段 [1] - 公司中性硼硅药用玻璃生产线项目正在筹建 [1] 分业务总结 浮法玻璃业务 - 2023年公司浮法玻璃原片销量1.14亿重箱，同比增加599万重箱；实现收入90.7亿元，同比增长4.0%，实现毛利率27.2%，同比提升4.2个百分点 [1] 光伏玻璃业务 - 2023年公司超白光伏玻璃销量1.94亿平米，同比增长201.7%；实现收入34.1亿元，同比增长114.1%；实现毛利率21.6%，同比提升13.5个百分点 [1] - 公司光伏玻璃产能已位于行业前三，后续将于2024年新增3600吨/日产能，建成后产能将达到11800吨/日 [1] 新兴业务 - 公司已建成4条高性能电子玻璃生产线，总规模为345吨/天，当前在建2条生产线（共130吨/天） [1] - 公司透明微晶玻璃生产线项目已顺利达成一期目标，正加快进入量产以及二期扩产阶段 [1] - 公司已建成2条中性硼硅药用玻璃生产线（60吨/日），正在筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线（100吨/日） [1]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1561.56亿，增幅为17.8%[4] - 公司2023年净利润相对于2022年增加，主要是光伏板块贡献利润增长[4] - 公司2024年第一季度营收约38亿，同比增加7亿，经营人增幅为292%[8] - 公司2024年第一季度光伏板块盈利能力大幅增强，贡献金率约1.1亿[8] 玻璃生产 - 公司2023年光伏玻璃板块产量增长，价格低位，需求释放不及预期[3] - 公司在湖南、云南和海外马来等地拥有大量超白硅砂矿资源，成本控制和节约措施效果显著[16] - 公司沙矿资源储量丰富，包括春洲、云南、漳州和沙巴等地，未来宁波也将成为矿砂来源地[17] 财务状况 - 公司累计派发现金红利超过69亿，远超公司发行上市及募集基金总和的50亿[9] - 累计现金分红占累计实现的规模净利润的比例为52.9%[9] 公司战略 - 公司形成了较强的核心竞争力，包括成本优势、管理优势、技术创新优势和产业国际化布局优势[9] - 公司将进一步加大成本优势措施，24年将优化产品结构提高产能[10] 电子产业 - 公司电子板块预计在2024年将贡献3-5千万的利润[20] - 电子产业在2022年亏损了3-4千万，2023年预计将继续精分到各个板块[19]

公司报告 | 年报点评报告 旗滨集团（601636） 证券研究报告 2024年04月 27日 投资评级 光伏玻璃盈利能力接近龙头水平，看好公司未来成长 行业 建筑材料/玻璃玻纤 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 7.49元 事件：公司发布 23 年年报，23fy 实现营收/归母净利/扣非归母净利 目标价格 元 156.8/17.5/16.6 亿元，yoy+17.8/+33%/+39.4%，24Q1 单季营收/归母净利 38.6/4.4亿元，yoy+23%/+292%。公司计划23年现金分红金额8.83 亿元（含 基本数据 税），分红比例为50.4%，对应4 月25日收盘股息率为4.5%。 A股总股本(百万股) 2,683.50 光伏玻璃盈利能力大幅提升，电子/药用玻璃亏损加大 流通A股股本(百万股) 2,683.50 A股总市值(百万元) 19,857.92 分业务看，浮法/节能玻璃23FY实现营收90.66/27.8亿元，yoy+4%/+8%， 流通A股市值(百万元) 19,857.92 公司披露口径下，浮法/节能玻璃单位售价 79.5 元/重箱、71 元/平米， yoy-1%/+8%，浮法/节能玻璃 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 浮法玻璃盈利显现韧性 - 疫情后玻璃需求在地产在建体量和保交付政策支持下韧性超预期 [6] - 行业库存在2023年上半年实现有效去化后中低位运行，支撑玻璃价格年内上行后中高位震荡 [6] - 纯碱等原燃料价格中枢较2022年回落，推动浮法玻璃盈利修复 [6] - 公司2023年浮法原片销量同比增长6%，单箱毛利21.6元，同比上升3.1元 [6] 光伏玻璃加速放量 - 2023年内公司新增光伏压延在产产能6000t/d达到8200t/d [6] - 2023年销售光伏玻璃加工片19408万平方米，同比增长201.7%，实现营收34.12亿元，同比增长114.1%，毛利率21.5%，同比提升12.3pct [6] - 新点火产线爬坡速度加快 [6] 期间费用率小幅上升 - 2023年期间费用率为11.1%，同比增加1.1pct [6] - 财务费用同比增加1.42亿元，主要是借款规模增长以及汇兑收益同比减少所致 [6] - 2023年资产减值损失1.53亿元，主要因计提存货跌价准备和固定资产减值准备 [6] 资本开支力度延续 - 2023Q4、2024Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别同比增长10.5%、4.7% [6] - 反映公司光伏玻璃、电子玻璃等新兴业务板块投资力度维持，外延扩张大力推进 [6] - 2024年一季报资产负债率为54.5%，同比上升5.0pct [6] 光伏玻璃新增长极成型 - 2023年公司光伏及其他功能玻璃营收占比同比提升9.4pct至23.3%，实现毛利额7.56亿元，同比增长287% [6][7] - 公司光伏玻璃产能规模已经位居行业前三，年内还将有3600t/d产能投产 [7] - 凭借规模化、资源优势，形成中长期新的增长极，光伏玻璃在公司盈利比重有望大幅提升 [7] - 电子玻璃、药用玻璃板块继续稳步开拓 [7] 盈利预测与投资评级 - 公司在浮法玻璃板块通过资源储备、原燃料采购构筑的成本优势凸显，有望持续享有超额利润 [8] - 公司光伏玻璃新增长极成型，电子玻璃、药用玻璃稳步开拓，公司中长期多元化成长性显现 [8] - 预计公司2024-2025年归母净利润19.5/19.7亿元，新增2026年归母净利润预测26.1亿元 [8] - 维持"增持"评级 [8]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 建材/原材料 [ Table_Main[旗ITnaf 滨bol]e 集_Ti团tle]( 601636) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 浮法高盈利延续，光伏玻璃规模效应显现 目标价格： 10.06 上次预测： 12.32 公 ——2023年报及2024 年一季报业绩点评 当前价格： 7.40 司 鲍雁辛(分析师) 杨冬庭(分析师) 花健祎(分析师) 2024.04.26 更 0755-23976830 0755-23976166 0755-23976858 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 baoyanxin@gtjas.com yangdongting@gtjas.com huajianyi@gtjas.com 证书编号 S0880513070005 S0880522080004 S0880521010001 52周内股价区间（元） 5.42-11.00 报 总市值（百万元） 19,858 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 2,684/2,684 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 2023 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月25日 旗滨集团（601636.SH） 浮法玻璃保持韧性，光伏玻璃接力续航 事件：公司发布 2023年报及2024年一季报。2023 年公司实现收入 156.8 亿 增持（维持） 元，同比增长17.8%，实现归母净利润17.5亿元，同比增长33.0%，其中单Q4 股票信息 实现收入45.0亿元，同比增长29.5%，环比2023年Q3增长4.6%，归母净利润 5.1亿元，同比增长645.5%，环比2023年Q3下降14.9%。2024年Q1公司实 行业 玻璃玻纤 现收入38.6亿元，同比增长23.2%，实现归母净利润4.4亿元，同比增长292.3%。 前次评级 增持 4月24日收盘价(元) 7.48 2023年浮法玻璃量利齐增，2024年竣工下行或将承压。2023年在保交楼政策 以及家装需求推动下，浮法玻璃需求显著改善，同时供给端产量减少，叠加主要 总市值(百万元) 20,072.60 原燃料价格下降，行业盈利能力提升，公司2023年浮法玻璃原片产量1.10亿重 总股本(百万股) 2,683.50 箱，同比增加102万重箱，销量1.14亿重箱，同比增加599万重箱 ...