公司业务情况 - 公司主要板块业务量实现较好增长，其中合同物流1-9月业务量同比增长6.4% [1] - 受客户价格压力、仓储市场租金下滑等影响，合同物流利润承受一定压力，上半年分部利润同比下滑21.8% [1] - 公司空运业务主要出口方向为欧洲、北美、中东等地区 [1] - 上半年公司铁路代理业务分部利润同比下滑约67%，主要是由于运价同比下跌所致 [1] 公司经营情况 - 公司积极抢抓市场机遇，主要业务板块实现较好增长 [1] - 合同物流面临的价格压力依然存在，预计还会持续一段时间 [1] - 公司包机和班列的政府补贴金额主要取决于政府补贴政策和公司业务开展情况 [1] - 公司未来将继续根据经营情况、资金安排等统筹考虑派息事宜，与股东分享公司经营成果 [1] 公司发展战略 - 公司海外网络已覆盖43个国家和地区，拥有68个自营网点，未来将继续完善海外网络布局 [1] - 公司正在推进基础设施公募REITs项目，涉及多个监管部门审批，时间存在一定不确定性 [1] - 公司每年资本开支约20亿元人民币，主要用于物流基础设施建设和改造升级、物流设备采购等 [1]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，中外运（郑州）仓储服务有限公司成立，法定代表人为杜 晨晨，注册资本1亿元，经营范围包含：国内货物运输代理；国际货物运输代理；装卸搬运；供应链管 理服务等。 企查查股权穿透显示，该公司由中国外运间接全资持股。 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入858.72亿元,同比+17.93%;实现归母净利润28.25亿元,同比-10.41% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入295.05亿元,同比+18.27%;实现归母净利润8.80亿元,同比-10.34% [2] - 公司代理业务受出口景气度影响较大,2024Q3海运货代、空运通道、铁路货代业务量同比分别+3.7%、+1.4%、+56.2%,环比分别-16.8%、-27.9%、+6.5% [6] - 公司专业物流业务,特别是合同物流业务受内需恢复情况影响较大,2024Q3合同物流业务（不含冷链物流）实现货量1,224万吨,同比-7.1%,环比-3.8% [6] - 2024Q3投资收益为4.93亿元,环比稳定 [6] - 预计2024-2026年归母净利分别为41.54、43.67、46.69亿元,同比-1.61%、+5.13%、+6.92%,3年CAGR为3.41% [7] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入119,791百万元,同比增长17.78% [7] - 2024年预计归母净利润4,154百万元,同比下降1.61% [7] - 2024年预计EPS为0.57元/股 [7] - 2024年预计市盈率为9.4倍,市净率为1.0倍,EV/EBITDA为5.5倍 [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度实现归母净利润8.8亿元,同比下降10.3%,扣非归母净利润7.9亿元,同比下降7.8%。[1] 2) 公司营业收入24Q1-Q3实现859亿元,同比增长17.9%,24Q3实现295亿元,同比增长18.3%。[1] 3) 公司毛利率24Q1-Q3为4.9%,同比下降1.3个百分点,24Q3为4.3%,同比下降1.4个百分点。[1] 4) 公司拟回购2.71-5.42亿元A股股份,控股股东拟增持2.5-5亿元A股股份,维护公司价值。[1] 5) 公司全面推进转型改革,重视海外网络布局,客户管理系统覆盖度持续增加,新增客户近800个。[1] 财务数据总结 1) 营业收入:2024年预计为110,602百万元,同比增长8.7%。[2] 2) 归母净利润:2024年预计为3,803百万元,同比下降9.9%。[2] 3) 每股收益:2024年预计为0.52元,同比下降10.3%。[2] 4) 毛利率:2024年预计为5.2%,同比下降0.5个百分点。[6] 5) 净利率:2024年预计为3.6%,同比下降0.8个百分点。[8] 6) ROE:2024年预计为9.6%,同比下降1.6个百分点。[8] 7) ROIC:2024年预计为13.5%,同比下降3.1个百分点。[8]

报告评级 - 报告给予中国外运"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入858.7亿元,同比增长17.9%;实现归母净利润28.25亿元,同比下降10.4% [2] - 2024Q3公司实现营业收入295.1亿元,同比上升18.3%;实现归母净利润8.8亿元,同比下降10.3% [2] - 公司货代及物流业务量持续增长,其中海运代理、空运通道、铁路代理等业务量均有较大增长 [2] - 公司毛利率同比下滑1.4个百分点,主要由于合同物流客户价格压力和仓储市场租金下滑 [2] - 公司销售费用率和管理费用率均有所下降,主要由于公司持续推进质效提升高阶行动,严控成本费用 [2] - 公司投资收益同比下滑16%,导致归母净利率下滑1个百分点 [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑47.79%,主要由于应收账款增加和预付款规模扩大 [2] - 公司持续拓展国内外市场,战略客户和核心客户收入同比上升 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为38.1亿元、43.9亿元、48.3亿元 [2] - 2021-2026年营业收入分别为108,817百万元、101,705百万元、108,546百万元、118,952百万元、130,477百万元 [4] - 2021-2026年归母净利润分别为3,713百万元、4,068百万元、4,222百万元、3,807百万元、4,388百万元、4,831百万元 [4] - 2021-2026年每股收益分别为0.502元、0.553元、0.579元、0.522元、0.602元、0.662元 [4] - 2021-2026年净资产收益率分别为11.22%、11.67%、11.17%、9.53%、10.30%、10.62% [4]

中国外运股份有限公司 2024 年第三季度报告 H 股证券代码：00598 H 股证券简称：中国外运（Sinotrans） A 股证券代码：601598 A 股证券简称：中国外运 中国外运股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 17 中国外运股份有限公司 2024 年第三季度报告 （一） 主要会计数据和财务指标 一、 主要财务数据 单位：百万元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|------------- ...

业务表现 - 公司主要业务板块包括海运代理、空运代理、铁路代理、合同物流和项目物流等，上半年各业务板块均实现了较好的增长[1][2] - 海运代理单箱利润有所下滑,主要是市场竞争加剧,同时上游客户成本压力传导至供应链,对公司单箱利润形成一定挤压[2] - 空运业务中约25%-30%通过公司可控运力运输,其余部分为市场临时采购空运运力,公司包机协议期通常为一年[2] - 铁路代理业务量同比增长29.7%,收入同比增长28.2%,但分部利润同比下滑67%,主要是由于运价同比下跌所致[1] - 合同物流业务量同比增长15.1%,但受客户价格压力、仓储市场租金下滑等影响,利润端承受一定压力,分部利润同比下滑21.8%[2] - 项目物流业务量同比增长12.2%,收入增长12.6%,但分部利润同比下降85.9%,主要是由于海运运价上涨,部分成本变化无法传导给客户,同时受项目发货和结算周期影响,信用减值损失同比有所增加[2] 财务情况 - 上半年公司经营活动现金净流出16.5亿元人民币,主要是收入增加较快带来应收账款增加,以及包机及班列等预付款规模有所扩大,公司将继续通过加快收款节奏和催收力度等措施改善现金流[2] - 公司其他收益中的政府补贴主要是与包机、国际班列等物流业务相关,补贴金额主要取决于政府补贴政策和公司业务开展情况[2] - 公司一直重视股东回报,近几年派息率均在30%以上,2023年达到50%,未来将继续根据经营情况、资金安排等统筹考虑派息事宜[2] - 公司2023年度股东大会通过了关于回购H股股份的一般性授权,公司会考虑市场以及资金安排等因素进行合理安排[3] 未来发展 - 公司正在开展基础设施公募REITs申请发行工作,涉及多个监管部门审批,时间上存在一定的不确定性[4] - 过去几年公司每年资本开支约20亿元人民币,主要用于物流基础设施建设和改造升级、物流设备采购等,未来将继续关注是否需要加强核心资源获取[5] - 中外运敦豪的服务在时效性、安全性、服务质量等方面处于市场领先地位,但受中国进出口贸易、跨境电商增速放缓等因素影响,未来可能不会保持过去几年的高速增长[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1，公司营业收入为 563.7 亿元，同比增长 17.2%；归母净利润为 19.5 亿元，同比下降 11.0%；2024Q2，公司营业收入为 320.8 亿元，同比增长 25.2%；归母净利润为 11.4 亿元，同比下降 7.1% [5] - 专业物流分部利润同比下降 26.7%，主要为国内需求不足，新签服务合同价格下降所致 [5] - 代理业务利润同比基本持平，代理业务各子版块货量均有增长，上半年空运、海运价格上行，海运代理/空运通道利润同比增长 [5] - 子公司中外运敦豪上半年净利润同比下降 4.5%，去年运价高基数下业绩表现稳健 [5] - 面对诸多外部不确定性，公司以战略营销优存量、拓增量，持续拓展市场规模 [6] - 推动新型承运人模式，跨境电商高景气叠加供给端扰动，空运价格中枢有望上行，敦豪、空运通道有望增厚业绩 [6] - 2024H1，公司派发中期分红每股 0.145 元（含税），分红比例提升至 54% [5][6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为 129,425 百万元，归母净利润预计为 4,256 百万元 [11] - 2024年每股收益预计为 0.58 元，市盈率为 7.66 倍 [11] - 2024年资产负债率为 55.1%，总资产收益率为 4.5% [11]

业绩情况 - 公司二季度归母净利润环比增长 42.30%，主要是货量和收入的增长 [1] - 上半年公司归母净利润同比下降 11% [1] 政府补贴 - 2024 年上半年公司其他收益 10.1 亿，其中物流业财政补贴 8.87 亿，主要来自包机和国际班列业务补贴 [2] - 上半年公司空运包机补贴有所下滑，但国际班列补贴金额同比增长 [2] 现金流 - 上半年公司经营活动现金净流出较多，主要是收入增加带来应收账款增加和预付款规模扩大 [2][3] - 公司将通过加强应收账款回笼、优化应付及预付款项管理等措施改善现金流 [3] 派息政策 - 公司保持稳定的派息率，近年来派息率不断提升，2024 年上半年维持了 0.145 元/股的派息金额 [3] - 公司未来将根据经营情况统筹考虑派息事宜 [3] 业务发展 - 上半年公司海运、空运、合同物流等主要板块业务量增长 [4][5] - 下半年公司将面临新增运力投放、地缘冲突等因素的考验 [4][5] - 公司直接客户收入占比超过 40%，通过延长服务链条提升客户粘性 [5][6] 合同物流 - 合同物流是上半年承压最大的板块，价格压力将持续存在 [6][7] - 公司将优化业务结构、加强与核心客户合作以应对 [6][7] 跨境电商 - 上半年公司跨境电商物流业务量同比增长 25%，公司将继续加强与主要平台客户的合作 [7] 中外运敦豪 - 中外运敦豪上半年净利润同比下降约 5%，受全球经济环境和贸易变化影响 [8][9] - 公司对中外运敦豪的服务质量保持领先地位 [8][9] 未来展望 - 公司将努力保持业务规模、拼抢市场份额、加速技术应用以提升运营质量和效率 [9][13] - REITs 发行正在审批中，具有不确定性 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为42.40、43.71、48.01亿元,同比分别+0.42%、+3.11%、+9.82%,3年CAGR 4.38% [2] - 看好公司经营继续保持韧性,盈利稳步改善,持续且稳定回报股东 [2] 货代业务分析 - 2024年上半年,公司代理及相关业务实现对外营收350.28亿元,同比+22.44%;分部利润12.29亿元,与上年基本持平 [6] - 其中,海运、空运代理实现收入255.18、41.31亿元,同比+27.92%、+32.57%;实现利润4.84、1.14亿元,同比+9.01%、8.57% [6] - 货量方面,海运、空运代理分别完成745万TEU、41万吨,同比+19.11%、+24.77% [6] 专业物流业务分析 - 2024年上半年,公司专业物流业务对外营收152.14亿元,同比+3.02%,分部利润4.09亿元,同比-26.77% [6] - 其中,合同物流收入118.70亿元,同比+4.25%;分部利润3.35亿元,同比-21.73% [6] - 主要是内需不足、市场竞争加剧,新签约服务合同价格下调,而业务固定成本刚性,导致盈利水平有所下降 [6] 股东回报分析 - 2024年上半年,公司计划派发中期现金分红0.145元/股(含税),合计10.53亿元(含税),派息率达54.17% [6] - 2023年全年派息率为50%,同比+4pcts,派息率持续提高,充分彰显公司对于股东回报的重视 [6] - 公司主要合营公司中外运敦豪实现归母净利润14.89亿元,按公司50%股份计算,公司可分得7.44亿元,有望为未来持续分红提供现金流支撑 [6] 风险提示 - 全球经济复苏不及预期 [8] - 跨境电商增长不及预期 [8] - 国际货代行业竞争进一步恶化 [8] - 公司全球网络拓展及海外经营风险 [8]