业绩总结 - 公司2023年全年实现营收40.49亿元，同比下降16.16%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润0.63亿元，同比下降53.90%[1] - 公司2023年全年实现扣非归母净利润0.07亿元，同比下降89.63%[1] - 公司2023年第四季度实现营收9.74亿元，同比下降2.65%[1] - 公司2023年第四季度实现归母净利润0.30亿元，同比增长588.4%[1] - 公司2023年第四季度实现扣非归母净利润0.09亿元，同比增长142.28%[1] - 公司2023年全年归母净利率为1.57%，同比下降1.24%[1] - 公司2023年第四季度归母净利率为3.04%，同比增长3.86%[1] - 公司预计2024年归母净利润为1.7/2.6/3.2亿元，对应PE分别为42X/27X/22X[1] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到6033.65百万元，较2022年增长25.02%[2] - 2026年预计公司净利润将达到402.28百万元，较2022年增长135.68%[2] - 公司2026年预计ROIC为19.64%，较2022年增长75.76%[2] 风险提示 - 公司面临的风险包括原材料价格波动、渠道改革进展不及预期、行业竞争加剧[1] 投资评级 - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，根据预期股价和行业指数涨幅来评定[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入40.49亿元，同比减少16.16%[1] - 公司2023年全年归母净利润0.63亿元，同比减少53.90%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.68亿元、2.52亿元、3.63亿元[6] 业务板块 - 公司2023年奶酪板块实现收入31.37亿元，占比77.69%，同比下降18.91%[3] - 公司2023年液态奶业务实现收入3.34亿元，占比8.27%，同比下降4.32%[5] - 公司2023年贸易业务实现收入5.67亿元，占比14.04%，同比下降5.44%[4] 费用率 - 公司2023年销售/管理/财务费用率分别为23.18%/3.66%/0.63%，较同期下降2.06/1.38/1.05pct[2] 毛利率 - 公司2023年贸易业务毛利率同比下降8.80pct，全年实现毛利率-2.70%[4] 风险提示 - 公司风险提示包括食品安全风险、行业竞争加剧、销售费用率上升超预期、原材料价格波动风险[7] 妙可蓝多公司 - 妙可蓝多公司2026年预计营业收入将达到7331百万元，较2023年增长80.8%[9] - 妙可蓝多公司2026年预计净利润为456百万元，较2023年增长470%[9] - 平安证券对妙可蓝多公司股票给予强烈推荐评级，预计股价表现将强于市场20%以上[10]

财务数据 - 妙可蓝多2023年实现营业收入40.5亿元，同比-16.2%[1] - 23Q4实现营业收入9.7亿元，同比-2.6%[1] - 妙可蓝多2026年预计营业收入将达到6351百万元，较2022年增长31.5%[1] - 2024年预计净利润为186百万元，较2022年增长9.3%[1] - 2025年预计经营活动现金流为285百万元，较2022年增长239.5%[1] - 2026年预计股东权益为5041百万元，较2022年增长15.5%[1] - ROA在2026年预计将达到4.4%[1] - 每股经营现金流在2026年预计将达到0.78美元[1] - 资产负债率在2024年预计将降至29%[1] - 归母权益/有息债务在2026年预计将达到10.23[1] - PE在2023年预计将达到107[1] 财务分析 - 妙可蓝多毛利率分别为29.24%/24.97%，同比-4.92/-8.3pcts[4] - 公司2024-2026年的PE分别为40x/29x/24x[6] - 公司2022-2026年的净利润增长率分别为-12.32%/-53.15%/166.85%/36.58%/25.19%[8] 公司信息 - 下调公司24-25年归母净利润预测至1.69/2.31亿元，引入26年归母净利润预测为2.89亿元[6] - 行业评级中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[10] - 估值方法及模型的局限性说明，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[11] - 分析师声明中指出，报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈等[12] - 法律主体声明中提到，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[13] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[14] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[14] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[14]

财务数据 - 公司2023年总营业收入为40.49亿元，同比下降16%[1] - 公司2023年归母净利润为0.63亿元，同比下降54%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为29.24%/1.97%，同比下降5%/2%[1] - 公司2023年经销/直营/贸易营收分别为29.31/5.40/5.67亿元，同比下降15%/-29%/-5%[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.24/0.36/0.50元，当前股价对应PE分别为54/37/26倍[3] - 公司盈利预测显示，2026年营业收入预计为6,408百万元，较2023年增长58.4%[5] - 营业利润预计在2026年达到337百万元，呈现稳步增长的趋势[5] - 归母净利润增长率预计在2026年达到39.2%，表现出较好的盈利能力[5] - 毛利率预计在2026年达到32.4%，较2023年有所提升[5] - 资产负债率预计在2026年保持稳定在39.6%的水平[5] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等[4] 其他 - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[14] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[14] - 请阅读最后一页的重要免责声明[14]

财务数据 - 妙可蓝多公司2023年营收为40.49亿元，同比下降16.16%[1] - 妙可蓝多公司2023年Q4营收为9.74亿元，同比下降2.65%[1] - 归母净利润为6344万元，同比下降53.90%[1] - 归母净利润为2956万元，同比增长588.40%[1] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.26/0.37/0.51元[4] 市场占有率 - 奶酪市场占有率稳居第一，全年利润承压[3] - 奶酪市场占有率超过35%[3] - 奶酪棒市场占有率超过40%[3] 个人信息 - 马铮是食品饮料首席分析师，拥有厦门大学经济学博士学位[8] - 张伟敬在白酒行业有13年经验，擅长分析次高端酒企竞争格局[9] - 唐有力有15年快消品行业经验，擅长推演酒企未来市场策略[10] - 娄青丰有2年食品饮料研究经验，擅长预加工食品和调味品分析[11] - 赵雷有1年食品饮料研究经验，擅长乳制品和饮料行业分析[12] - 程丽丽有2年食品饮料研究经验，主要覆盖休闲食品和安徽区域白酒[13] - 赵丹晨有2年食品饮料研究经验，主要覆盖白酒行业[14] - 王雪骄有啤酒和饮料行业研究经验，深度研究华润啤酒和农夫山泉[15]

公司基本信息 - 公司名称为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司，简称妙可蓝多[1] - 公司注册地址为上海市奉贤区工业路899号8幢，办公地址在上海市浦东新区金桥路1398号金台大厦10楼[11] - 公司股票在上海证券交易所上市，股票代码为600882，股票简称为妙可蓝多[11] - 公司的法定代表人为柴琇，联系人为谢毅和罗再强，联系电话为021-50188700，传真为021-50188918，电子邮箱为ir@milkland.com.cn[11] - 公司网址为http://www.milkground.cn/[11] 财务表现 - 公司2023年营业收入为404,903.37万元，较上年同期下降16.16%[17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为6,343.95万元，较去年同期下降53.90%[17] 业务发展策略 - 公司2024年将紧密关注市场变化情况，聚焦奶酪业务，拓宽品类边界，继续保持行业引领优势[18] - 公司持续推动产品引领，加大研发投入，推出多款新品，丰富产品线[21][22] - 公司在家庭餐桌奶酪领域持续创新，推出多款新品，丰富产品矩阵[23][24] 市场地位与品牌建设 - 公司持续加强品牌建设，夯实奶酪第一品牌地位[26] - 公司在奶酪行业市场占有率稳居第一，并持续扩大领先优势[30] 主营业务 - 公司主营业务为以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，核心产品包括奶酪棒、奶酪片和马苏里拉奶酪[32] - 公司的主营业务未发生重大变化，坚定推行“聚焦奶酪”战略，集中资源发展更具成长前景的奶酪产品业务[32] 费用与成本 - 销售费用较上年同期减少22.99%，主要为广告促销费和仓储费支出减少所致[51] - 管理费用较上年同期减少39.16%，主要为股权激励费用、咨询服务费和工资及劳务费减少所致[51] - 财务费用较上年同期不适用，研发费用较上年同期减少11.09%[51] 资产与生产情况 - 资产中货币资金占总资产比例为35.06%，较上期增加76.45%[55] - 公司奶酪产能利用率分别为27.34%、53.22%、33.12%[58] 风险管理与合规 - 公司根据相关法律法规要求，持续规范公司治理，包括召开股东大会和董事会，确保股东权益[76] - 公司严格按照监管要求进行信息披露，保证信息真实准确完整，保障股东透明度[77] 内部控制与审计 - 公司未发现重大、重要内部控制缺陷，内部控制制度实施情况良好，通过各类审计和培训措施保障内部控制有效实施[125] - 毕马威华振会计师事务所对公司2023年度内部控制情况进行审计，出具了标准无保留意见的内部控制审计报告，认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[127] 股权结构与股东关系 - 公司持股5%以上的股东柴琇女士及东秀商贸合计持有公司股份总数的15.84%，质押所持股份占比为100.00%[187] - 公司2023年1月9日解除内蒙蒙牛认购的100,976,102股非公开发行股份的限售，股份转为无限售条件股份[189]

业绩展望 - 公司预计2023年实现归母净利润4800-7200万元，同比下降47%-65%[1] - 公司2023年预计营业收入为4216百万元，同比下降12.7%[4] - 公司2023年预计每股收益为0.09元，较之前预测下调至0.09元[5] - 妙可蓝多2025年预计营业收入将达到5,493百万元，较2021年增长15.3%[11] - 2023年预计营业利润较2022年下降70.5%，但2024年将大幅增长224.3%[11] - 2025年预计归属于母公司净利润为249百万元，较2021年增长72.6%[11] 业务情况 - 公司奶酪业务收入下降，主要因居民消费力下滑，ToC需求下滑明显[1] - 公司原材料价格高位影响利润，但干酪价格高位回落，预计原材料采购成本压力将减轻[2] - 公司持续研发新品，优化渠道，销售网络覆盖约80万个零售终端[3] - 奶酪行业竞争加剧风险，可能影响公司的营收盈利增长和市场份额提升[8] - 居民消费力恢复不及预期风险，可能导致即食营养系列业绩持续承压[9] 财务数据 - 存货周转率在过去五年中呈下降趋势，从7.0下降至4.6[1] - 每股收益在过去五年中波动较大，最高为0.48元，最低为0.09元[1] - 市盈率在过去五年中有所波动，最高为136.9，最低为26.2[1] - 每股净资产在过去五年中逐渐增长，从8.78增至10.57元[1] - EV/EBITDA在过去五年中呈下降趋势，从14.1下降至6.1[1]

营业收入和净利润 - 2023年第三季度营业收入为10.09亿元，同比下降18.30%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为531.23万元，同比下降54.39%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-466.87万元[4] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要是由于奶酪产品营业收入和毛利率下降所致[7] 股东情况 - 普通股股东总数为56,978股，前十名股东持股情况中，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司持股最多[8] - 前十名无限售条件股东持股情况中，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司持有最多的无限售条件流通股[8] 资产负债情况 - 总资产为70.30亿元，较上年度末下降5.46%[5] - 公司持有的货币资金为1,038,501,071.08元，较上一年同期减少了319,168,376.59元[14] - 公司应收账款为114,809,285.32元，较上一年同期减少了8,576,317元[15] - 公司存货为603,871,245.41元，较上一年同期减少了98,557,564.83元[15] - 公司固定资产为1,250,149,646.21元，较上一年同期增加了94,209,622.26元[15] - 公司流动负债合计为1,981,160,354.38元，较上一年同期减少了221,072,473.09元[16] - 公司非流动负债合计为698,288,718.65元，较上一年同期增加了340,252,442.63元[16] - 公司资本公积为4,786,640,164.06元，较上一年同期减少了172,282,659.72元[16] - 公司未分配利润为-501,545,573.74元，较上一年同期增加了39,977,813.25元[17] 现金流量 - 公司营业总收入为3,075,260,865.70元，较上一年同期减少了754,001,879.63元[17] - 公司营业总成本为3,111,888,255.63元，较上一年同期减少了588,046,738.30元[17] - 公司净利润为50,202,950.03元，较上年同期减少70.25%[18] - 综合收益总额为50,202,950.03元，较上年同期减少70.25%[19] - 经营活动现金流入小计为3,381,789,046.63元，较上年同期减少21.30%[21] - 经营活动现金流出小计为3,239,649,893.74元，较上年同期减少29.63%[21] - 投资活动现金流入小计为7,466,210,640.78元，较上年同期增长132.15%[21] - 投资活动现金流出小计为7,601,502,083.47元，较上年同期增长56.39%[21] - 筹资活动现金流入小计为1,519,853,777.57元，较上年同期增长44.06%[22] - 筹资活动现金流出小计为1,826,541,022.93元，较上年同期增长235.84%[22] - 现金及现金等价物净增加额为-300,323,029.66元，较上年同期改善[22] 资产负债表 - 公司流动资产合计为4,796,808,110.38元，较上期略有下降[23] - 公司非流动资产合计为2,414,054,423.84元，较上期有所增长[23] - 公司负债合计为3,390,027,015.23元，较上期有所增加[24] - 公司净利润为-42,529,203.05元，较上期有所改善[25] - 公司综合收益总额为-42,529,203.05元，较上期有所改善[26] 现金流量表 - 2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为1169.84亿人民币，同比增长429.12%[27] - 2023年第三季度投资活动现金流入小计为251.43亿人民币，同比增长80.77%[27] - 2023年第三季度筹资活动现金流出小计为143.08亿人民币，同比增长198.19%[27] - 2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为-130.82亿人民币，同比下降8.47%[27] 资产情况 - 2023年第三季度流动资产合计为437.91亿人民币，非流动资产合计为3057.65亿人民币[28] - 2023年第三季度固定资产为1155.94亿人民币，商誉为390.72亿人民币[29] - 2023年第三季度，公司流动负债合计为2,202,232,827.47元[30] - 公司所有者权益合计为4,876,518,651.43元，负债和所有者权益总计为7,436,787,754.92元[31] - 公司实收资本为516,075,147.00元，资本公积为4,841,903,794.14元[33]

公司基本信息 - 公司名称为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司[1] - 公司的法定代表人为柴琇[9] - 公司注册地址为上海市奉贤区工业路899号8幢[9] - 公司办公地址为上海市浦东新区金桥路1398号金台大厦10楼[9] - 公司股票种类为A股，股票代码为600882[9] 财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为206.6亿元，同比下降20.35%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比下降78.36%[10] - 公司基本每股收益为0.056元，同比下降78.46%[10] 市场情况 - 中国乳制品行业市场持续增长，消费升级带动乳制品需求释放[13] - 中国奶酪行业正处于快速增长阶段，市场规模有望进一步扩大[14] - 公司奶酪市场占有率稳居行业第一，品牌市场占有率达32.7%[15] 业务情况 - 公司主营业务包括即食营养系列奶酪产品、家庭餐桌系列奶酪产品和液态奶产品等[16] - 公司研发能力持续提升，推出多款新产品，以满足消费者需求[24] 资产状况 - 本期期末货币资金为98.96亿元，较上年期末减少27.11%[34] - 本期期末交易性金融资产为189.8亿元，较上年期末增加5.58%[34] - 本期期末应收款项为8.34亿元，较上年期末减少32.42%[34] 公司发展计划 - 公司拟以60,117.76万元现金收购控股股东内蒙蒙牛所持有的吉林科技42.88%股权[2] - 公司拟与现代牧业（集团）有限公司共同投资设立合资公司，公司认缴出资2.04亿元，持有合资公司40%股权[3]

营业收入及利润 - 2023年第一季度，公司营业收入为10.22亿元，同比下降20.47%[4] - 公司奶酪产品营业收入和毛利率下降导致净利润同比减少[6] - 公司的营业总收入为1,022,743,665.28元，较去年同期下降了20.34%[13] - 公司的净利润为34,309,384.08元，较去年同期下降了57.69%[14] - 2023年第一季度公司营业收入为783,011,255.57元，较去年同期下降了190,847,528.09元[20] - 公司营业利润为-13,351,208.15元，较去年同期下降了34,929,771.50元[20] - 净利润为-12,414,182.14元，较去年同期下降了25,137,244.77元[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.16亿，不适用[4] - 2023年第一季度经营活动现金流入小计为1,137,535,125.79元，较去年同期有所下降[16] - 2023年第一季度投资活动现金流入小计为3,762,904,976.21元，较去年同期大幅增长[17] - 2023年第一季度筹资活动现金流出小计为311,991,941.78元，较去年同期有所增加[18] - 公司现金及现金等价物净增加额为-7,830,752.88元，期末现金及现金等价物余额为1,310,220,680.43元[18] - 经营活动产生的现金流量净额为86,491,706.97元，较去年同期下降了38,827,173.30元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为51,825,317.60元，较去年同期下降了1,790,130.40元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-92,159,791.78元，较去年同期下降了143,497,910.39元[22] 资产负债情况 - 2023年第一季度，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司的流动资产合计为4,164,260,589.61元，较上一季度下降了5.02%[11] - 非流动资产合计为3,079,040,187.89元，较上一季度增长了0.73%[12] - 公司流动资产合计为4,860,699,112.43元，较去年同期略有下降[18] - 公司非流动资产合计为1,787,064,082.98元，与去年同期基本持平[19] - 公司流动负债合计为2,703,541,427.07元，较去年同期有所减少[19] - 公司非流动负债合计为106,110,728.44元，与去年同期基本持平[19] - 公司实收资本为515,690,147.00元，与去年持平[19]