业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入146.49亿元，同比增长29.53%[1] - 公司23年全年新开酒店1407家，净增开业酒店888家，超过计划开业1200家的目标，展望24年预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[3] - 2026年预测公司净利润为2,393百万人民币，较2022年增长882.7%[1] 用户数据 - 全年境内有限服务型酒店RevPAR达到19年106.28%水平，境外RevPAR同比增长12.36%[2] 未来展望 - 公司23年全年新开酒店1407家，净增开业酒店888家，超过计划开业1200家的目标，展望24年预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[3] 新产品和新技术研发 - 主营收入在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[7] 市场扩张和并购 - 2026年预测公司净利润为2,393百万人民币，较2022年增长882.7%[1] 其他新策略 - 全年境内有限服务型酒店RevPAR达到19年106.28%水平，境外RevPAR同比增长12.36%[2]

公司业绩 - 公司23年营收达到146.5亿元，同比增长29.5%[1] - 归母净利润达到10.0亿元，同比增长691%[1] - 公司计划24年实现收入增长5%-9%，中国大陆境内、境外收入分别同比增长6%-10%、1%-5%[3] - 2023年主营业务收入预计为146.49亿元，增长率为33.1%[4] - 2023年毛利预计为61.51亿元，占销售收入的42.0%[4] - 2023年营业利润率预计为12.3%[4] - 2023年净利润预计为12.77亿元[4] - 2023年每股收益预计为0.936元[4] 公司盈利能力 - 公司归属于母公司的净利润在2021年至2026年间呈现稳步增长趋势[1] - 净利率从0.9%上升至12.0%，显示公司盈利能力逐年提升[1] - 主营业务收入增长率在2023年达到33.08%，呈现出较快的增长势头[1] - EBIT增长率在2024年达到443%，显示公司盈利能力的显著提升[1] - 净资产收益率从0.61%增长至9.48%，显示公司资产运营效率逐年提升[1] - 总资产收益率在2025年达到3.60%，显示公司资产整体运营效率提升[1] - 净利润增长率在2023年达到783%，显示公司盈利能力的显著增长[1] - 公司资产负债率从64.08%下降至52.03%，显示公司财务风险逐年降低[1] - EBIT利息保障倍数在2026年达到4.2，显示公司偿债能力逐年提升[1] 投资建议 - 最终评分为1.00，属于买入建议[6] - 历史推荐与股价对比显示，市价在48.30元至40.20元之间，目标价在65.00元至10.00元之间[6] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] 联系方式 - 国金证券联系方式：上海电话021-80234211，北京电话010-85950438，深圳电话0755-86695353[10] - 国金证券地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼，北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧，深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806[10]

业绩总结 - 锦江酒店2023年度实现营收146.5亿元，同比增长30%[1] - 公司计划2024年新增开业酒店1200家，预计实现营业收入154-160亿元，同比增长5-9%[1] - 锦江酒店2026年预计营业总收入为176.36亿元，较2023年增长20.44%[2] - 2026年预计净利润为23.44亿元，较2023年增长83.63%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.4/18.5/20.4亿元，对应PE估值为19/16/15倍[1] - 锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张，市场格局向好，盈利能力快速恢复[1] - 2026年预计每股净资产为20.66元，较2023年增长32.34%[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为9.22%，较2023年增长53.63%[2] 投资评级 - 维持“买入”评级[1] - 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期[5] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] 风险提示 - 风险提示包括需求恢复不及预期、行业竞争加剧、门店增长不及预期等[1] 其他 - 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[4] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入146.5亿元，同比增长29.5%[1] - 公司扣非归母净利润为7.7亿元，同比扭亏[1] - 公司2023年营业收入增长了33.08%[4] - 公司的EBITDA在2023年增长了74.82%[4] - 公司归属于母公司净利润在2023年增长了782.71%[4] - 公司的毛利率在2023年达到了41.99%[4] - 公司的净利率在2023年达到了8.72%[4] - 公司的ROE在2023年达到了6.01%[4] - 公司的ROIC在2023年达到了6.01%[4] - 公司的资产负债率在2023年下降到了65.68%[4] - 公司的流动比率在2023年达到了1.1[4] - 公司的存货周转率在2023年达到了127.8[4] 公司业务 - 公司23年财务费用为6.9亿元，费用率为4.7%，同比增长0.4pct[2] - 公司归母净利率为6.8%，较2019年水平存在0.4pct的缺口[2] - 境内有限服务型酒店全年RevPAR为2019年度的106.3%[2] - 境外有限服务型酒店全年RevPAR为2019年度的111.9%，较2022年度增长12.4%[2] - 公司2023年新增酒店1407家，净增酒店888家[2] - 全服务型酒店新增60家，有限服务型酒店新开业1347家，净增开业酒店828家[2] 未来展望 - 公司预计2024-26年营收分别为157.4/167.2/177.3亿元，同比增速分别为7.5%/6.2%/6.1%[3] - 公司预计2024-26年归母净利润分别为14.8/18.3/20.6亿元，同比增速分别为47.6%/23.8%/12.4%[3] - 公司2024年25倍PE估值，目标价34.55元，维持“买入”评级[3]

公司概况 - 锦江酒店是全国规模最大的酒店管理集团，涵盖经济型至高端全产品线[1] 历史业绩 - 2022年实现收入110.08亿元，归母净利润1.13亿元，2019年业绩最好，实现营业收入150.99亿元，归母净利润10.92亿元[1] 区域收入拆分 - 2022年公司在中国大陆境内和境外分别实现总营收75.27亿元和34.80亿元，分别占总收入的68.38%和31.62%[1] 未来展望 - 预计2023-2025年公司营业收入分别为143.21、149.81、155.82亿元，同比增长30.10%、4.61%、4.01%[5] - 预计2023-2025年公司净利润分别为10.04、18.27、20.74亿元，同比增长784.9%、81.9%、13.5%[5] - 公司管理费用率预计2023-2025年分别为20.3%、19.3%、18.3%[8] - 公司有望在2023-2025年实现归母净利润10.04亿元、18.27亿元、20.74亿元，预计业绩将保持较高增长[9] - 预计2024年公司的PE值在20-25倍之间，对应合理市值区间365.3-456.7亿元，合理价值区间34.14-42.68元[9] - 2023-2025年公司营业总收入预测分别为14321百万元、14981百万元、15581百万元，呈现逐年增长趋势[9] 财务指标展望 - 锦江酒店2023年预计每股收益为0.94元，2025年预计增至1.94元[10] - 锦江酒店2023年预计P/E为34.40倍，2025年预计降至16.66倍[10] - 锦江酒店2023年预计净利润率为7.0%，2025年预计增至13.3%[10] - 锦江酒店2023年预计资产负债率为61.6%，2025年预计降至56.8%[10] - 锦江酒店2023年预计流动比率为1.14，2025年预计增至1.71[10]

业绩总结 - 公司业绩预告低于预期，主要受海外及自身调整影响，但调整接近尾声，后续效率提升和业绩释放动力足[1] - 公司预计未来几年营业收入和净利润将有所增长，2024年预计净利润为1,711亿元，相对指数增长70%[1] - 公司将持续提供稳定分红，预计每股股利将逐年增长，2025年预计每股股利为0.73元[1] 用户数据 - 中国区经营利润率从2021年的4.6%增长至2025年的19.4%[1] - 锦江酒店2023年预计营业总收入为145.11亿元，2025年预计达到155.05亿元[2] - 公司EBIT增长率从2021年的192.5%下降至2025年的16.4%[2] 未来展望 - 公司预计未来几年营业收入和净利润将有所增长，2024年预计净利润为1,711亿元，相对指数增长70%[1] - 公司将持续提供稳定分红，预计每股股利将逐年增长，2025年预计每股股利为0.73元[1] - 公司2025年的EBIT率预计将达到19.4%[2] 新产品和新技术研发 - 公司预计未来几年营业收入和净利润将有所增长，2024年预计净利润为1,711亿元，相对指数增长70%[1] - 公司将持续提供稳定分红，预计每股股利将逐年增长，2025年预计每股股利为0.73元[1] 市场扩张和并购 - 公司预计未来几年营业收入和净利润将有所增长，2024年预计净利润为1,711亿元，相对指数增长70%[1] - 公司将持续提供稳定分红，预计每股股利将逐年增长，2025年预计每股股利为0.73元[1]

业绩总结 - 锦江酒店2023年第三季度营业收入为41.56亿元，归母净利润为4.52亿元，同比增长33.63%和169.28%[3] - 锦江酒店2023年度境内酒店整体RevPAR同比增长46.87%，境外酒店整体RevPAR同比增长11.8%[4] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为14、18亿，对应当前股价的PE分别为21X和16X，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 公司需警惕宏观经济环境复杂，需求修复不及预期的风险[6][7] - 新店开业增多导致行业竞争加剧，公司可能面临经营压力[6][8] - 海外通胀和治安环境复杂可能导致海外业务盈利不及预期，公司需谨慎应对[6][9] 未来展望 - 2025年预计营业总收入将达到16509百万元，较2022年增长50%[11] - 2025年预计净利润为2155百万元，较2022年增长780%[11] - 2025年预计每股收益为1.71元，较2022年增长1450%[11] - 2025年预计总资产周转率为0.31，较2022年有所增长[11] - 2025年预计资产负债率为55.5%，较2022年有所下降[11]

业绩总结 - 锦江酒店预计2023年全年归母净利润为9.50~10.50亿元，同比增加8.37~9.37亿元[2] - 公司预计2023年四季度归母净利润为-0.25~0.75亿元，同比增长-0.97~0.03亿元[2] - 公司预计2023年扣非归母净利润为7.40~8.40亿元，同比增加9.44~10.44亿元[2] - 公司预计2023年四季度扣非归母净利润为-0.62~0.38亿元，同比增长0.23~1.23亿元[2] - 公司调整2023-2025年EPS预测为0.94/1.42/1.84元，对应市盈率为26.1/17.3/13.4倍[4] - 锦江酒店2023年预计主营收入将达到140.4亿元人民币，增长率为27.6%[6] - 预计2025年归母净利润将达到19.64亿元人民币，增长率为29.5%[6] - 2025年预计每股收益为1.84元人民币，历史预测摊薄每股收益为2.05元人民币[6] - 2023年预计营业总收入将达到14040百万人民币，2025年预计将达到16991百万人民币[7] - 2023年预计净利润为1230百万人民币，2025年预计将达到2395百万人民币[7] 经营情况 - 境内酒店RevPAR在需求复苏下同比增长46.87%，超过19年水平[2] - 公司全年酒店经营情况随商旅出行需求复苏得到良好修复，境内外酒店RevPAR均超过19年水平[4] 风险和策略 - 公司期待后续运营管理能力提升带动利润释放，进行组织架构调整和管理团队变革[3] - 公司面临的主要风险包括行业竞争加剧、扩张受阻和汇率变动风险[5] 财务数据 - 锦江酒店的固定资产在过去五年中呈现稳定增长趋势，从4,264亿到5,125亿，增长了20.2%[1] - 公司的应付账款周转率在过去五年中有所波动，从7.9到16.0，呈现逐年增长的趋势[1] - 锦江酒店的每股收益在过去五年中呈现稳步增长，从0.1元到1.8元，增长了1700%[1] - 公司的P/E比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从261.2降至13.4[1] - 锦江酒店的EV/EBITDA比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从29.7降至6.7[1] - 公司的价格/现金流比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从12.7降至4.9[1]

业绩展望 - 公司预计2023年实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长650%-729%[1] - 公司预测2023年营业收入将增长35.40%[4] - 公司预测2024年EBIT将增长34.34%[4] - 公司预测2025年净利润将增长15.26%[4] 财务数据 - 2023-2025年营业收入预计分别为149.0/172.8/185.9亿元，同比增速分别为35.4%/15.9%/7.6%[2] - 锦江酒店2023年营业收入预计为14904百万元，增长率为35.40%[3] - 锦江酒店2024年归母净利润预计为1623百万元，增长率为61.60%[3] - 锦江酒店2025年预计每股收益为1.75元，市盈率为14.0[3] 资产状况 - 每股净资产呈逐年增长趋势，从15.5到17.3[1] - 债权融资金额在不断减少，从1851到3626[1] - 筹资活动现金流逐年下降，从935到-4962[1] 风险提示 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，可能存在利益冲突[12] - 投资者不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[12] - 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

公司基本信息 - 公司未经审计，按中国企业会计准则编制2023年半年度财务报表[4] - 公司负责人保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[5] - 公司的外文名称为Shanghai Jin Jiang International Hotels Co., Ltd.[12] - 公司的外文名称缩写为JINJIANG HOTELS[13] - 公司注册地址历史变更情况包括从浦东崂山西路1017号5楼到上海市江西中路180号再到上海市天目西路285号四楼[13] - 公司股票种类包括A股和B股，分别在上海证券交易所上市，股票简称为锦江酒店和锦江B股[13] - 公司聘请的会计师事务所为德勤华永会计师事务所，办公地址在上海市延安东路222号外滩中心30楼[14] 财务表现 - 公司本报告期营业收入达到68.06亿元人民币，同比增长32.15%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为5.23亿元人民币，较上年同期增长不适用[15] - 公司经营活动产生的现金流量净额为26.83亿元人民币，同比增长244.11%[15] - 公司本报告期末归属于上市公司股东的净资产为163.83亿元人民币，较上年度末下降2.88%[15] - 公司基本每股收益为0.4889元，较上年同期增长不适用[15] - 公司加权平均净资产收益率为3.06%，较上年同期增加3.74个百分点[15] 业务情况 - 公司主要业务为有限服务型酒店营运及管理业务和食品及餐饮业务[19][20][21] - 公司的经营模式包括直营经营和加盟特许经营两种形式[20][21] - 公司属于上市公司所属的H61住宿业，主要面向旅游市场、商务活动、会议承办及会议展览业等市场的消费者[21] - 公司2023年6月30日有效会员总数达到18,972万人[22] - 公司在线学习达57.4万人次[23] - 公司持续优化流程，提高服务效率，促进品牌标准管控[23] 财务风险 - 公司现金流未达到预期，可能影响偿债能力[48] - 公司面临汇率和利率变动风险，需采取有效措施降低影响[48] - 高级管理团队和资深员工流失可能对公司盈利能力产生重大影响[48] 环保责任 - 公司始终坚持走“清洁、高效、减排、节能”的绿色发展道路[52] - 锦江酒店在“绿水青山就是金山银山”倡议下，注重环境保护和企业发展有机统一[55] - 公司注重废弃物再利用，采用新型家居装饰材料，减少材料浪费，间接减少碳排放[56] - 公司在环保运营方面增设隔油池、化粪池等，减少自然资源浪费，避免河水污染[56] - 公司采用污废水分流系统，废水回收处理为中水系统[56] - 公司设备机组定期保养清洗，减少废气排放和空气污染，净化室内空气[56] - 公司使用低噪音设备、变频设备、加装减震设备，减少噪音污染[56] - 公司针对中央空调系统安装中央空气净化器，PM2.5去除效率高达99%[56] 股权结构 - 上海锦江资本有限公司持有公司股份数量为482,007,225股，占比45.05%[85] - 香港中央结算有限公司持有公司股份数量为43,342,844股，占比4.05%[85] - 全国社保基金六零一组合持有公司股份数量为8,003,853股，占比0.75%[85] - 交通银行股份有限公司持有公司股份数量为7,241,949股，占比0.68%[85] - 新华人寿保险股份有限公司持有公司股份数量为6,546,086股，占比0.61%[85]