财务数据 - 公司2024年一季度营收213.28亿元，同比下降32.08%[1] - 公司2024Q1毛利率为17.75%，同比增加1.25个百分点[2] - 公司2024Q1扣非后归母净利率为6.41%，同比下降0.46个百分点[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为102.66、108.68、117.42亿元[6] - 公司2024年PE为12倍，2025年PE为11倍，2026年PE为10倍[7] - 公司2024年期间费用率为9.35%，同比增加2.26个百分点[5] - 公司2024Q1经营性现金流净额为1.60亿元[5] - 公司2024Q1应收账款及票据金额为112.16亿元，同比下降13.74%[5] - 公司2024Q1期末货币为663亿，交易性金融资产为19.75亿[5] - 海螺水泥2026年预计营业总收入为161,591百万元，营业收入增长率为8.23%[8] - 2026年预计净利润为12,101百万元，净利润增长率为8.04%[8] - 2026年预计每股收益为2.22元，每股净资产为38.13元[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为213.3亿元，较上年同期下滑32.1%[1] - 公司一季度归母净利润为15.0亿元，较上年同期下滑41.1%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为91亿元、105亿元、119亿元，对应PE分别为13.2倍、11.5倍、10.1倍[4] - 海螺水泥公司2026年预计营业收入为171223百万元，较2023年增长21.4%[7] - 海螺水泥公司2026年预计净利润为12260百万元，较2023年增长13.9%[7] - 海螺水泥公司2026年预计每股收益为2.25元，较2023年增长14.2%[7] 市场评级 - 平安证券研究所强烈推荐海螺水泥公司股票投资[8] - 平安证券研究所提供专属研究产品给签约客户进行投资决策[9] - 平安证券提醒投资者证券市场存在风险，投资需谨慎[10] - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[12] - 平安证券研究所报告内容反映分析员的观点，不代表公司立场[13] - 平安证券可能参与报告所提及发行商的投资银行业务或投资其发行的证券[13] - 平安证券保留报告的版权所有权，并可随时更改报告内容[13]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为213.28亿元，同比下降32.08%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为15.02亿元，同比下降41.14%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元，同比下降94.87%[4] - 总资产为2451.75亿元，较上年末略微下降0.48%[5] - 公司因收购安徽海螺信息技术工程有限责任公司及其附属公司中碳（安徽）环境科技有限公司，需要对过往年度财务报表进行重述[5] 股权情况 - 中国工商银行股份有限公司持股比例为0.34%，期末转融通出借股份为7200股[12] 资产状况 - 流动资产合计为99,392,853,822元，较上期减少1.84%[13] - 长期股权投资为7,821,466,231元，固定资产为84,773,961,463元[13] 负债情况 - 流动负债合计为26,323,893,104元，较上期减少11.51%[14] 股东权益 - 资本公积为10,596,410,660元，未分配利润为170,506,824,384元[15] 利润情况 - 2024年第一季度公司的营业利润为17.08亿人民币，较去年同期的29.97亿人民币有所下降[16] - 净利润为14.88亿人民币，较去年同期的26.73亿人民币有所下降[16] - 综合收益总额为13.86亿人民币，较去年同期的24.71亿人民币有所下降[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.60亿人民币，较去年同期的31.08亿人民币有所下降[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-8.47亿人民币，较去年同期的-10.50亿人民币有所下降[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为5.80亿人民币，较去年同期的0.68亿人民币有所增加[20]

业绩总结 - 公司2023年营收1410亿元，同比增长6.80%，归母净利润104.30亿元，同比-33.40%，符合市场预期[1] - 公司2024年预测营业收入为150,407亿元，相对指数为-10%，经营利润为11,205亿元，同比下降6%[2] - 海螺水泥2026年预计营业总收入为169,910百万元，净利润为13,654百万元[3] 用户数据 - 公司水泥熟料自产品销量为2.85亿吨，同比增长0.72%，发挥率保持优势领先行业[2] 未来展望 - 公司2024年重点工程代表的基建需求或为需求端重要支撑，有望受天气转暖和工程开工改善等效果影响[2] 新产品和新技术研发 - 公司骨料营收同比增长73%，混凝土业务营收同比增长25%，一体化战略有望进一步发展[2] 市场扩张和并购 - 公司份额优势继续明显领先于行业，行业格局触底，价格中枢或年内有一定改善空间[1] 其他新策略 - 公司的EBIT增长率在2025年达到25.8%，净利润增长率为18.1%[3]

公司业绩 - 公司2023年实现营收1410.0亿元，同比增长6.8%[1] - 公司归母净利润104.3亿元，同比下降33.4%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营收420.0亿元，同比下降10.2%[6] - 公司2023年ROE为6%[1] 产品销售 - 公司水泥熟料净销量2.93亿吨，同比下降5.6%[1] - 公司自产品销量2.85亿吨，同比增长0.72%[1] - 公司水泥熟料自产品吨收入为273.5元，吨成本为205.0元，吨毛利为68.4元[7] 海外市场 - 公司海外销售市场收入46.7亿元，同比增长17.8%[2] - 公司海外销售市场销量同比增长14.9%[2] 财务状况 - 公司综合毛利率16.6%，同比下降4.7%[3] - 公司2023年经营活动现金流净额为201.1亿元，同比增长108.4%[10] - 公司2023年资本性支出为195.1亿元，同比减少44亿元[10] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年每股收益分别为1.74元、1.85元和2.04元[5] - 公司2025年净利润增长率预计为7%[1] - 公司2026年预计每股收益将达到2.04美元[1]

业绩总结 - 公司2023年实现收入为1410亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年归母净利润为104亿元，同比下降33%[1] - 公司2023年扣非净利润为100亿元，同比下降34%[1] - 公司2023年综合毛利率为16.6%，同比下降4.7个百分点[1] - 公司2023年资本性支出为195亿元，2024年计划资本性支出152亿元[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为80亿元和86亿元，2026年预测为111亿元[1] - 海螺水泥2026年预计营业收入将达到151,359百万元，较2022年增长了15.1%[2] - 2026年海螺水泥的净利润预计为11,431百万元，较2022年增长了29.3%[2] - 海螺水泥2026年的毛利率预计为17.0%，较2022年提高了2.7个百分点[2] - 2026年海螺水泥的费用率预计为2.43%，保持稳定[2] - 海螺水泥2026年的现金流净额预计为11,323百万元，较2022年增长了10,562百万元[2] 产品和技术 - 公司2023年水泥熟料销量为2.85亿吨，同比增长0.7%[1] - 公司2023年水泥熟料吨售价为273元，同比下降48元[1] - 公司2024年计划全年水泥和熟料净销量为2.99亿吨[1] 市场展望 - 2025年的DA率为13.9%，较2022年的18.0%有所下降[1] - 2026年的ROE（摊薄）预计为5.5%，较2023年的5.6%有所提升[1] 其他 - 公司2023年拟现金分红50.7亿元，同比增长1.7个百分点[1] - 港币兑人民币汇率为0.92[1] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

财务数据 - 公司2023年营业收入达到1409.99亿元，同比增长6.80%[3] - 公司2023年净利润为104.30亿元，同比减少33.40%[3] - 公司2023年主营业务收入864.07亿元，同比下降16.67%[3] - 公司2023年产品综合毛利率为25.03%[3] - 公司2023年实际资本开支为195亿元[6] - 公司2024年计划资本性支出152亿元[6] - 预计2024-2025年业绩为95、97亿元，对应PE为12、12倍，买入评级[6] - 2026年预计营业总收入为139349百万元[11] - 2026年预计毛利率为16%[11] - 2026年预计营业利润为11865百万元[11] - 2026年预计净利润为10137百万元[11] - 2026年预计每股收益为1.87元[11] 产能扩张 - 公司2023年全年增加熟料产能350万吨、水泥产能705万吨、骨料产能4070万吨、商品混凝土产能1430万方[5] - 2024年开支将主要用于项目建设、节能环保技改及并购项目支出[6] - 预计全年新增熟料产能390万吨、水泥产能840万吨、骨料产能2550万吨、商品混凝土产能720万立方米[6] 风险提示 - 需求复苏不及预期可能存在风险[7] - 骨料等外延进度缓慢可能存在风险[7] - 需求复苏不及预期可能存在风险，地产端前端指标尤其新开工目前显著承压，对水泥需求形成较大拖累，后续基建稳增长的弹性需要观察[8] - 骨料等外延进度缓慢可能存在风险，骨料业务资源属性较强，盈利能力较高，公司前几年通过一系列布局已经初步具备规模，未来公司仍会进行一系列扩张，但进度和业绩弹性尚需观察[9]

财务数据 - 公司2023年实现营收1409.99亿元，同比增长6.80%[1] - 公司2023年归母净利润104.30亿元，同比减少33.40%[1] - 公司2023年综合毛利率为16.57%，较上年同期下降4.73个百分点[3] - 公司2023年销售净利率为7.62%，较上年同期下降4.60个百分点[4] - 公司2023年经营性现金流净额为201.06亿元，同比增长108.36%[20] 产品销售 - 公司2023年42.5及以上标号水泥、32.5级水泥、熟料、骨料等产品收入分别为609.17亿元、102.76亿元、67.41亿元、38.64亿元[2] - 公司2023年主要产品42.5及以上标号水泥的毛利率小幅下降，熟料及骨料毛利率下降幅度较大[17] - 公司2023年水泥及熟料吨均价为273元，同比下降48元[14] 区域销售 - 公司东部及南部区域营收下降，主要由于产品销售价格下降；中部及西部区域营收下降，主要由于产品销量及销售价格下降[12] 财务展望 - 公司2024-2026年的预测归母净利润分别为88.27、102.17、116.78亿元，维持“增持”评级[22] - 公司2026年预计营业收入为1576.9亿元，较2023年增长11.8%[24] - 公司2026年预计净利润为122.05亿元，较2023年增长13.5%[24] - 公司2026年预计每股收益为2.20元，较2023年增长11.7%[24] - 公司2026年预计ROE为5.8%，较2023年略有增长[24] - 公司2026年预计资产负债率为20.8%，较2023年略有增加[24]

公司业绩 - 公司2023年实现收入1410亿元，同比增长6.8%，归母净利润104亿元，同比下降33.4%[1] - 公司2023年销量增速好于行业，但景气下滑导致单位盈利下降，水泥和熟料销量2.85亿吨，同比增长0.7%[1] - 公司水泥主业在底部具备较高安全边际，骨料等业务贡献一定增量，2023年水泥业务毛利占比下降至83.5%[1] - 公司2023年H1销量13000万吨，同比增长1.6%，H2销量15500万吨，同比持平，全年销量28500万吨，同比增长0.7%[4] - 公司2023年H1吨收入305.7元，同比下降42.5%，H2吨收入246.4元，同比下降52.1%，全年吨收入273.5元，同比下降47.5%[4] - 公司2023年H1吨成本224.0元，同比下降7.4%，H2吨成本189.1元，同比下降40.5%，全年吨成本205.0元，同比下降25.4%[4] - 公司2023年H1吨毛利81.7元，同比下降35.2%，H2吨毛利57.3元，同比下降11.5%，全年吨毛利68.4元，同比下降22.1%[4] - 公司2023年H1吨净利52.4元，同比下降27.0%，H2吨净利25.4元，同比下降13.1%，全年吨净利37.7元，同比下降19.3%[4] - 公司2023年H1吨归母净利49.8元，同比下降27.1%，H2吨归母净利25.6元，同比下降12.0%，全年吨归母净利36.6元，同比下降18.7%[4] 业务展望 - 公司具备较高安全边际，骨料业务有望展现弹性，海外水泥稳步扩张，预测2024-2026年净利润分别为91/99/106亿元[7] 财务数据 - 资产周转率逐年增长，从0.54提升至0.59[1] - 每股收益从1.97元增长至2.01元，呈现稳定增长趋势[1] - EV/EBITDA比率从4.61下降至4.30，企业价值相对稳定[1] 广发证券相关 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级[12] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[13] - 广发证券在不同地区设有办事处，包括广州、深圳、北京、上海和香港[14] - 广发证券在中国大陆及香港分别接受中国证监会和香港证监会的监管[14] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的证券提供意见的牌照[15] - 广发证券的研究人员持有中国证券业协会注册分析师资质和香港证监会批复的牌照[15]

公司业绩 - 公司2023年实现营收1,410.0亿元，同比+6.8%[1] - 公司2023年自产水泥熟料销量2.85亿吨，同比+0.7%[1] - 公司2023年资本支出195.1亿，计划2024年资本支出152亿[2] - 公司2023年全口径吨毛利同比下滑17.5%[2] - 公司2023年全口径吨费用同比上升1.8元/吨[2] 未来展望 - 公司预计2024年水泥行业盈利有望触底，调整目标价至30.00元/股[2] - 公司2023A至2026E营业总收入同比增速逐年增加，归母净利润同比增速逐年回升[2] - 海螺水泥2023年营业总收入预计将达到1569.95亿元，2026年预计增长至179.4亿元[3] - 海螺水泥2023年净利润为107.49亿元，2026年预计增长至133.99亿元[3] 公司财务 - 海螺水泥2023年ROE为5.6%，2026年预计提升至6.4%[3] - 海螺水泥2023年总资产周转率为0.5[1] - 海螺水泥2023年投资活动现金流为-17,080，资本支出为-14,111[1] - 海螺水泥2023年融资活动现金流为4,861，借款增加为7,680[1]