报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[6][13] 报告的核心观点 1) 与华为合作的首款车型进入整车验证阶段,预计明年上半年上市。[3] 2) 公司与华为的合作不仅局限在鸿蒙智行百万级豪车的打造,还在多个维度深化合作,共同推进鸿蒙生态建设。[4] 3) 国内车企逐步切入高端乘用车市场,公司有望借助华为赋能打破百万豪车被外资垄断的格局。[5] 4) 公司传统业务逐步恢复,高端豪华乘用车方面,公司与华为合作的首款车型快速推进,同属华为赋能的鸿蒙智行问界M9已登顶50万元以上车型销量第一。[6] 财务数据总结 1) 预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元,EPS分别为0.12、0.27、0.44元。[7][13] 2) 公司2024-2026年ROE分别为1.8%、3.9%、6.3%,毛利率分别为11.4%、16.2%、18.8%。[15][18]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,上调目标价为25.18元 [7] 报告的核心观点 中报业绩预告超预期,扣非归母净利扭亏 - 公司预告2024年中报业绩,预计2024年上半年实现归母净利2.9亿元,同比增长86.7%,扣非归母净利0.8亿元,较上年扭亏 [7] - 公司业绩预增的主要原因是债务结构优化后,贷款利息大幅减少,同时汇兑损益增加,财务费用大幅减少 [7] - 公司资产结构和业务结构不断优化,出口叠加商乘业务修复,公司轻装上阵后,业务转型加速 [7] 商用车销量不断改善,乘用车业务加速电动化转型 - 公司1-6月轻中型货车销量7.5万辆,同增9.9%,重型货车销量0.7万辆,同减13.8%;皮卡销量2.9万辆,同增4.1%,公司轻卡业务稳步恢复,皮卡业务延续亮眼表现 [7] - 乘用车业务加速电动化转型,2023年12月将蔚来代工业务剥离,全面聚焦合资合作业务,自主产品抓住出口机遇,出口叠加电动化转型,乘用车业务不断优化 [7] 新能源业务步入收获期,下一个华为智选车重磅品牌 - 公司通过自主合资合作等多重方式布局新能源,牵手大众、华为等有力伙伴,2024年开始全新车型陆续上市,新能源进入收获期 [7] - 公司全力聚焦华为智选车项目,瞄准豪华智能电动市场,考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验,本次合作的全新华为智选车值得期待 [7]

分组1 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为29,000万元，同比增长86.86%[6] - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为7,800万元[7] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为15,519.34万元，扣除非经常性损益后的净利润为-24,323.45万元[8] 分组2 - 本期业绩预增的主要原因是公司持续优化债务结构，贷款利息大幅减少，汇兑收益大幅增加，使得财务费用较上年同期大幅减少[9]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级,维持此前评级。[9] 报告的核心观点 1. 2023年公司实现归母净利润扭亏转盈,2024年一季度归母净利润同比下降但环比大幅改善。[1][2] 2. 公司毛利率和期间费用率均有所改善,体现出经营质量的提升。[3][4] 3. 乘用车和商用车销量均有恢复,毛利率也有明显提升。[5] 4. 公司与华为、大众等企业的战略合作不断深化,发展势能持续提升。[6][8] 5. 预计未来3年公司收入和利润将保持较快增长,维持"买入"评级。[9] 财务数据总结 1. 2023年公司实现总营收450.16亿元,同比增长23.1%;归母净利润1.52亿元,扭亏为盈。[1] 2. 2024年一季度公司实现总营收112.82亿元,同比增长4.6%;归母净利润1.05亿元,同比下降28.7%但环比大幅改善。[2] 3. 公司2023年销售毛利率为11.29%,同比提升2.87个百分点;2024年一季度毛利率为11.44%,环比提升0.61个百分点。[3][4] 4. 公司2023年乘用车和商用车销量分别为35.71万辆和23.11万辆,同比增长18.21%和18.34%;毛利率分别为8.70%和11.90%,同比提升5.85个百分点和3.05个百分点。[5] 5. 预计公司2024-2026年收入将分别达到484.9亿元、692.0亿元和807.1亿元,EPS为0.12元、0.27元和0.44元。[9]

财务数据和关键指标变化 - 5月公司总销量3.46万辆，同比下滑11.8%，1-5月公司总销量17.32万辆，同比下滑8.3% [1] - 5月公司乘用车销售1.46万辆，同比下滑30.9%，其中轿车销售0.67万辆，同比下滑0.1%，SUV销售0.65万辆，同比下滑49.5%，MPV销售0.13万辆，同比下滑7.5%，新能源乘用车销售0.27万辆，同比下滑6.0%。1-5月公司乘用车销售6.46万辆，同比下滑28.7% [1] - 5月公司商用车销售2.0万辆，同比上升10.4%。1-5月公司商用车销售10.9万辆，同比上升10.6% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 5月公司乘用车销售同比下滑，其中轿车、SUV和MPV销量均有不同程度下滑，新能源乘用车销量也有所下降 [1] - 5月公司商用车销量同比上升，1-5月商用车销量也保持两位数增长 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及具体市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司与华为签署智能新能源汽车合作协议，双方将在产品开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作，着力打造豪华智能网联电动汽车 [1] - 公司位于肥西中派片区的高端新能源汽车基地"超级工厂"正在进行设备安装和人员招聘，将负责公司与华为合作车型的生产 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及管理层对经营环境和未来前景的具体评论 其他重要信息 - 公司2023年12月1日与华为签署智能新能源汽车合作协议 [1] - 公司位于肥西中派片区的高端新能源汽车基地"超级工厂"正在进行设备安装和人员招聘 [1] - 公司5月20日迎来60周年庆，将持续加大科技创新投入，与华为携手打造豪华智能新能汽车 [1] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 - 5月乘用车销量同比下滑,商用车销量同比上升 [4] - 与华为合作,搭载华为最新技术的车型快速推进 [5][6] - 预测公司2024-2026年收入和利润将持续增长,未来增长潜力较大 [7] 公司财务数据总结 - 2023-2026年主要财务数据: - 营业收入将从2023年的450.16亿元增长至2026年的807.09亿元 [9][10] - 归母净利润将从2023年的-0.72亿元增长至2026年的9.69亿元 [9][10] - 每股收益将从2023年的0.07元增长至2026年的0.44元 [9][10] - ROE将从2023年的1.0%提升至2026年的6.3% [10] - 资产负债率将从2023年的69.0%上升至2026年的74.7% [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 - 5月乘用车销量同比下滑,商用车销量同比上升[1] - 与华为合作,搭载华为最新技术的车型快速推进[2][3] - 预测公司2024-2026年收入和EPS将持续增长,未来增长潜力较大[4] 分类总结 公司经营情况 - 5月公司总销量同比下滑11.8%,1-5月总销量同比下滑8.3%[1] - 5月乘用车销售同比下滑30.9%,其中轿车、SUV、MPV和新能源乘用车销量均同比下滑[1] - 5月商用车销售同比上升10.4%,1-5月商用车销售同比上升10.6%[1] 公司发展战略 - 与华为签署智能新能源汽车合作协议,双方将在多个领域全面合作[2] - 即将推出与华为合作的豪华智能新能源汽车,江淮高端新能源汽车基地"超级工厂"正在进行设备安装和人员招聘[3] 财务预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元,EPS分别为0.12、0.27、0.44元[4] - 考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面,叠加与华为合作,未来增长潜力较大[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长 - 5月公司乘用车销售1.46万辆，同比下滑30.93%，1-5月乘用车销量为6.46万辆，同比下滑28.71% [3] - 其中新能源乘用车5月销量2683辆，同比下滑5.96%，1-5月新能源乘用车销量为1.07万辆，同比增长21.75% [4] - 5月公司商用车销量为2.0万辆，同比增长10.42%，1-5月公司商用车销量为10.9万辆，同比增长10.6% [4] 与华为合作持续深化，持续提升产品竞争力 - 2024年3月1日，公司年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目具备环境可行性，产品主要为中大型纯电动车型 [5] - 2024年3月26日，公司与华为终端有限公司签订合作备忘录，共同推进鸿蒙生态建设，赋能智慧出行 [5] - 2024年4月24日，公司与华为数字能源签署全面战略合作协议，加速促进车、机、充三位一体 [5] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024-2026年预计实现归母净利润4.38/6.51/8.67亿元 [6] - 2024-2026年预计营业收入49226.19/59895.55/72191.20百万元 [8] 盈利能力指标 - 2024-2026年预计毛利率11.1%/10.9%/10.8% [8] - 2024-2026年预计净利率1.0%/1.2%/1.3% [8] 成长性指标 - 2024-2026年预计营业收入增长率9.5%/21.7%/20.5% [8] - 2024-2026年预计净利润增长率189.0%/48.6%/33.3% [8] 估值指标 - 2024-2026年预计PE 78.92/53.10/39.83倍 [6][8] - 2024-2026年预计PB 2.53/2.44/2.32倍 [8]

江淮汽车(600418) /商用车 /公司点评 /2024.05.31 肥西超级工厂开启招聘，与华为合作持续深化 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：根据中国证券报的内容，5月30日江淮肥西“超级工厂”已经开启招 基本数据 2024-05-31 聘，该工厂负责生产江淮和华为的合作车型。 收盘价(元) 16.11 流通股本(亿股) 21.84 ❖ 肥西工厂进展顺利，与华为携手打造的豪华智能新能源汽车即将推出： 每股净资产(元) 6.13 肥西工厂建成后将具备20万辆/年中高端智能纯电动乘用车产能，项目产品主 总股本(亿股) 21.84 要为中大型纯电 DE、X6 平台产品。 DE 纯电平台为新能源专属平台，主要 最近12月市场表现 满足国内经济型和改善型市场需求，产品覆盖 B级轿车、C级轿车、A+级 SUV 江淮汽车 沪深300 和 B级车型，其中 B级轿车、A+级 SUV瞄准基盘用户，首购为主；C级轿 上证指数 车、B级 SUV瞄准升级用户，主要为产品进阶。 X6纯电平台为豪华新能源 73% 平台，通过华为智能技术赋能，覆盖车型级别为中大型 MPV车型，该车车长 55% 5200mm，轴 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营情况,包括销量、收入、利润等关键指标 [1][2][4][5][8] - 公司在产品结构优化、技术创新、开放合作等方面取得的成果 [2][3][6] - 公司2024年的经营计划和主要举措 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司2023年末运输账款和存货大幅增加的原因 [9] **公司回答** 主要是为了积极拓展境外市场,境外的运输和存货将持续增加 [9] 问题2 **投资者提问** 公司2023年现金流持续下滑的原因 [9] **公司回答** 经营活动现金流量净额有所改善,保障了公司的财务安全 [9] 问题3 **投资者提问** 公司如何持续加强技术创新和开放合作 [10][11][12][13] **公司回答** 公司将持续加大研发投入,深化与科技企业的合作,加快向智能新能源汽车转型 [10][11][12][13]