报告公司投资评级 无评级 [9] 报告的核心观点 1. 1H24 公司营业收入同比-4.8%至 213.0 亿元,归母净利润同比+93.8%至 3.0 亿元,扣非后归母净利润至 0.9 亿元 [3] 2. 2Q24 公司毛利率同比-0.7pcts/环比-0.3pcts 至 11.1%,财务费用率同比-2.2pcts 至-1.6%,主要得益于债务结构优化和汇兑收益增加 [4] 3. 公司在聚焦乘商业务的同时,积极与华为合作,双方已奠定良好的合作基础,包括共同开发百万豪车品牌"MAEXTRO 尊界"、参与推进鸿蒙生态系统建设等 [5] 4. 公司背靠地方国资具备资源优势,预计将充分享受地方政府资源倾斜,并通过各个合作伙伴优势赋能顺应行业高端电动化+全球化的发展趋势 [5] 财务数据总结 1. 营业收入:2024E-2026E年复合增长率为28.99% [8] 2. 净利润:2024E-2026E年复合增长率为81.29% [8] 3. ROE(归属母公司)由2023年的1.14%提升至2026年的6.77% [8] 4. 毛利率由2022年的8.4%提升至2026年的15.0% [17] 5. 销售费用率由2022年的4.00%提升至2026年的7.00%,管理费用率由2022年的4.37%下降至2026年的3.20% [17]