业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入959.75亿元，同比增长19.68%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入200.24亿元，同比增长13.45%[1] - 公司2024年归母净利润预测为18.15亿元，同比增长79.62%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为83.09亿元、92.08亿元、97.62亿元，同比增长分别为27.4%、10.8%、6.0%[3] - 公司2023年营业收入同比增长19.7%，2024年预计同比下降5.5%[4] 投资收益 - 公司投资收益部分大幅改善，包括联营合营企业投资收益同比增长44.72%[2] 财务状况 - 公司的资产负债率在2023年至2026年间逐年下降，显示出较好的偿债能力[5] - 公司的毛利率在2023年至2026年间逐年提升，显示出盈利能力的改善[5] 风险提示 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[10] - 公司可能持有报告中提及公司发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[11] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[12]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级[8] 报告的核心观点 1) 公司23年及24年一季度业绩整体符合预期,投产落地、成本端改善及投资收益增长推动公司业绩提升[2] 2) 24年一季度公司盈利能力快速提升主要系上游原材料端改善,毛利率同比增长5.03个百分点[3] 3) 省内用电量增长及乐电三期投产带动公司发电量高增,23年及24年一季度发电量同比分别增长7.4%、17.79%[4] 4) 投资收益稳增叠加业绩增长,公司现金流充沛,23年度计划分红比例达到51.4%[5] 5) 用电量预期延续高增,公司"火电+新能源"转型升级下业绩有望长期增益[6] 报告分类总结 公司业绩 1) 公司23年及24年一季度业绩整体符合预期,投产落地、成本端改善及投资收益增长推动公司业绩提升[2] 2) 24年一季度公司盈利能力快速提升主要系上游原材料端改善,毛利率同比增长5.03个百分点[3] 3) 投资收益稳增叠加业绩增长,公司现金流充沛,23年度计划分红比例达到51.4%[5] 公司经营 1) 省内用电量增长及乐电三期投产带动公司发电量高增,23年及24年一季度发电量同比分别增长7.4%、17.79%[4] 2) 用电量预期延续高增,公司"火电+新能源"转型升级下业绩有望长期增益[6] 投资评级 公司首次给予"增持-A"评级[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为959.75亿元，同比增长19.68%[1] - 公司2023年归母净利润为65.20亿元，同比增长456.83%[1] - 公司2024Q1发电量为383.48亿千瓦时，同比增长17.79%[1] - 公司2023年拟每10股派发现金红利2.5元，预计共派发现金红利33.52亿元[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为82.72、92.15、96.50亿元，同比增长26.88%、11.40%、4.72%[1] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5173.76百万元，较2022年增长294.6%[2] - 营业收入预计2023年将增长19.68%，2024年将略有增长至2.65%[2] - 营业利润2023年预计为9304.22百万元，2024年将增长至11434.02百万元[2] - 净利润2023年预计为7902.93百万元，2024年将增长至9732.20百万元[2] - 每股收益预计2023年为0.49元，2024年将增长至0.62元[2] 其他信息 - 本报告中的信息来源于已公开资料，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[5] - 过往表现不应作为日后表现的预示和担保[6] - 天风证券可能会发出与本报告不一致的研究报告[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易[8] - 天风证券提供股票和行业投资评级，包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性和弱于大市等评级[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收960亿元，同比增长19.7%[1] - 公司2024年一季度实现营收200亿元，同比增长13.5%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为77.2亿元、87.1亿元、95.7亿元[1] - 公司2023-2025年分业务收入及毛利率预测[2] - 浙能电力2023年营业收入预计将达到117903.65百万元[3] - 公司的营业利润增长率在2024年达到392.74%[3] - 2023年ROE为9.88%[3] 现金分红 - 公司每10股派发现金红利2.5元人民币[1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利2.5元人民币[1] 投资风险提示 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[6] 销售团队信息 - 西南证券对浙能电力（600023）2023年年报进行点评，提供销售团队联系方式[8] - 销售团队包括总经理助理、销售总监、高级销售经理等职务[8] 重要声明 - 请务必阅读正文后的重要声明部分[8] - 请务必阅读正文后的重要声明部分[9]

公司业绩 - 公司2023年营收达959.75亿元，同比增长19.7%[3] - 公司2023年归母净利润65.2亿元，同比增长150%[7] - 公司2023年经营现金流达115亿元，同比增长5022%[1] - 公司2024Q1营收200亿元，同比增长13.5%[2] - 公司2024Q1归母净利润18.15亿元，同比增长79.6%[2] 公司投资情况 - 公司长期股权投资占总资产比例达35%以上[9] - 公司2023年投资收益达46亿元，占归母净利的70%以上[11] - 公司计提6亿元资产减值，主要对中来股份计提[12] - 公司2023年投资现金流流出73亿元，同比增加15亿元[13] 公司业务展望 - 公司2024~2025年有望获得18.41亿元煤电容量补偿收入[21] - 公司2024~2026年归母净利分别为87.81、94.16、100.56亿元[25] - 公司2024年1.4倍PB估值，对应7.53元/股合理价值[26] 公司风险提示 - 煤价降幅不及预期、利用小时不及预期、项目建设不及预期等风险提示[28][29][30]

业绩总结 - 浙能电力2023年度营业收入为959.75亿元，同比增长19.68%，归母净利润为65.20亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024年一季度，浙能电力实现营业收入200.24亿元，同比增长13.45%，归母净利润18.15亿元，同比增长79.62%[2] - 1Q24公司实现投资净收益12.32亿元，同比增加2.26亿元，延续增势[2] - 2023年营业收入为95,975百万元，同比增长19.7%，归属母公司股东净利润为6,520百万元，同比增长456.8%[5] - 2024年预计营业收入为104,324百万元，同比增长8.7%，归属母公司股东净利润为7,786百万元，同比增长19.4%[5] 股利分配 - 公司拟向全体股东每股派发现金股利0.25元，合计派发现金红利33.52亿元，现金分红比例约51.42%[1] 未来展望 - 预计2024年EPS为0.58元，对应PE分别为10.7/10.5/10.2倍，给予公司2024年12.0倍PE目标价6.96元/股[2] - 浙能电力2026年预计营业总收入为112,361百万元，营业收入增长率为4.44%[6] - 2026年预计净利润率为7.26%，ROA为4.80%，ROE为10.10%[6] - 浙能电力2026年预计每股收益为0.61元，每股净资产为6.02元[6] 风险提示 - 风险提示包括用电需求波动、燃料价格上涨、电力市场竞争降低上网电价、供应结构调整压制机组出力[4]

业绩总结 - 公司23年全年营收达959.8亿元，同比增长19.7%[1] - 公司1Q24营收达200.2亿元，同比增长13.5%[1] - 公司23年主营业务盈利能力大幅改善，毛利率从7.4%提升至15.8%[4] - 公司1Q24上网电量同比增长18.0%[3] 用户数据 - 公司23年煤机利用小时数同比增加123小时，公司煤机占全省统调煤电装机规模的57.6%[2] 未来展望 - 报告预测2026年公司主营业务收入将达到107,033百万元，增长率为6.2%[6] - 2026年公司净利润预计为13,969百万元，净利率为10.7%[6] - 公司资产总计预计在2026年达到156,621百万元，资产负债率为32.60%[6] 其他新策略 - 市场中相关报告投资建议评级为买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分，历史推荐评级为买入[7][8] - 公司具备证券投资咨询业务资格[9] - 报告内容提醒读者注意，报告仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请[10] - 报告强调过往业绩不能代表未来表现，提醒投资者谨慎[10] - 报告指出收件人需符合条件才能使用，仅供风险评级高于C3级的投资者使用[11]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为959.75亿元，同比增长19.68%[12] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为65.20亿元，较上年同期增长不适用[12] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为114.77亿元，较上年同期增长5022.17%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为674.05亿元，较上年末增长10.11%[12] - 公司2023年末总资产为1472.41亿元，较上年末增长21.76%[12] - 2022年末，公司归属于上市公司股东的净资产为61,216,514,609.80元，总资产为120,923,642,406.52元[13] - 2023年第四季度营业收入为26,468,978,038.15元，归属于上市公司股东的净利润为557,283,804.43元[14] - 2023年公司完成营业收入959.75亿元，归母净利润65.20亿元，分别同比增加157.81亿元和83.47亿元，企业盈利能力、经营韧性显著增强[22] - 全年完成发电量1,632.38亿千瓦时，用户侧供热量3380.36万吨，均创历史新高，省内煤机发电量占全省统调电厂发电量的55.68%[21] - 公司占全省统调煤电装机规模比例提升至57.6%，完成乐电三期双投，创国内同类型机组最短工期纪录[22] - 公司在2023年全资及控股发电企业完成发电量达到1632.38亿千瓦时，上网电量为1545.07亿千瓦时，同比分别增长7.40%和7.53%[27] - 公司2023年全年实现营业总收入为959.75亿元，同比增长19.68%，归属于上市公司股东的净利润为65.20亿元，实现扭亏为盈[27] - 公司主营业务分行业中，电力生产及供应业务的营业收入为761.26亿元，毛利率为8.86%，较上年增加13.89个百分点[29] - 公司主营业务分产品中，电力产品的营业收入为689.36亿元，毛利率为7.41%，较上年增加15.76个百分点[29] - 公司主营业务分地区中，境内业务的营业收入为829.12亿元，毛利率为9.36%，较上年增加14个百分点[29] - 公司2023年度报告显示，电力生产量为16,323,805.76万千瓦，销售量为15,450,736.84万千瓦，同比增长7.40%[30] - 公司2023年度报告中，研发费用达到535,758,392.66元，同比增长105.13%[33] - 公司2023年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额为11,477,290,813.59元，同比增长5022.17%[36] - 本期期末货币资金为193.64亿元，较上期增长47.55%[38] - 本期期末应收账款为129.09亿元，较上期增长57.98%[38] - 本期期末长期股权投资为332.22亿元，较上期增长10.54%[38] 投资与并购 - 公司完成受让中来股份9.7%股权手续，持股比例为9.75%[49] - 公司新增对多家公司的投资，长期股权投资余额为332.22亿元[49] - 公司通过私募基金投资方式，出资4.4亿元收购上海康恒环境股份有限公司，公允价值为6.58亿元[59] - 公司持股多家火力发电公司，包括浙江浙能镇海发电、浙江浙能北仑发电、浙江浙能乐清发电等，总资产和净利润均有所增长[60] 公司治理 - 公司严格遵守《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规，加强公司治理，完善内部控制，强化信息披露管理[70] - 公司股东大会的召开程序、决议内容、议事规则及表决程序均遵循法律法规和公司制度，董事会和监事会履行职责，为依法合规治企提供监督保障[70] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况及报酬情况，年末总报酬为894.66万元[75] - 公司董事、监事和高级管理人员具备履职所需的知识、技能和专业素养，公司高层管理团队稳定[75] - 公司董事会下设审计委员会、薪酬与考核委员会和战略委员会[94] - 审计委员会审议了2022年度财务决算报告、2023年度财务预算报告等重要内容[94] 环境保护 - 公司建立了环境保护相关机制，报告期内投入环保资金为50,000万元[108] - 公司各企业建设有除尘装置、脱硫工程、脱硝工程等防治污染设施，并严格遵守排放标准要求[110] - 公司各企业已取得环评批复文号和竣工验收文号，建设项目主要包括基建工程、脱硫工程、脱硝工程等[111] - 公司各企业均已编制突发环境事件应急预案，并在当地环保局备案，规定了应急指挥机构及职责、预防与预警、信息报告等工作要求[112] - 公司各企业制定了环境自行监测方案，根据法律法规要求，公开各厂排污设施运行情况，并组织开展环境监测[114] - 公司所属发电企业均已取得排污许可证，并在国家排污许可信息公开系统进行环境信息公开[115]

财务表现 - 2024年第一季度，浙能电力营业收入为200,236,548,859.74元，同比增长13.45%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为18,151,297,771.68元，同比增长79.62%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,581,191,195.63元，同比增长110.76%[4] - 基本每股收益为0.14元，同比增长75.00%[5] - 稀释每股收益为0.14元，同比增长75.00%[5] - 总资产为147,696,576,738.38元，较上年同期增长0.31%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为69,577,648,033.55元，较上年同期增长3.22%[5] - 公司非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计为1,645,868.11元[5] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要系煤炭价格下降、发电量增加及参控股企业效益提升[8] - 公司应交税费减少导致销售费用增加，信用减值损失减少，经营活动产生的现金流量净额增加[8] 资产负债 - 浙江浙能电力股份有限公司2024年第一季度流动资产总额为410.42亿人民币，较上期减少1.40%[13] - 公司非流动资产合计为1,066.55亿人民币，较上期增长1.77%[14] - 浙江浙能电力股份有限公司2024年第一季度负债总额为653.56亿人民币，较上期减少3.00%[15] 现金流量 - 2024年第一季度公司营业利润为2,242,362,166.81元，同比增长82.5%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为1,795,774,115.80元，较去年同期正增长[17] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,991,595,038.88元，较去年同期下降[18] - 公司筹资活动现金流入小计为500,000,000.00元，筹资活动现金流出小计为20,234,911.77元，筹资活动产生的现金流量净额为479,765,088.23元[23] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-8,204.79元，公司现金及现金等价物净增加额为-2,308,584,836.07元，公司期末现金及现金等价物余额为1,539,045,136.28元[23] 经营业绩 - 浙江浙能电力2024年第一季度流动资产为77.55亿元，较上一季度下降了8.70%[19] - 非流动资产合计为718.93亿元，较上一季度增长了3.24%[20] - 浙江浙能电力2024年第一季度营业收入为94.33亿元，较去年同期下降了5.34%[21] - 营业利润为12.07亿元，较去年同期增长了22.33%[21] - 净利润为11.96亿元，较去年同期增长了21.89%[21] - 其他综合收益的税后净额为2.65亿元，较去年同期增长了320.68%[22] - 综合收益总额为14.61亿元，较去年同期增长了69.70%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，较去年同期略有下降[22]

公司业绩 - 公司2023年预计归母净利润为68.70亿元，2024年为81.17亿元，2025年为94.23亿元，对应PE分别为10.74、9.09、7.83倍[2] - 公司2022年实现营业收入802亿元，同比增长12.8%[16] - 公司2022年归母净利润亏损18亿元，同比下降1020%[16] - 公司2023年前三季度营业收入同比增长14%，归母净利润大幅改善至60亿元[15] - 公司2023年预计实现归母净利润61.06~73.18亿元，同比增长79.35~91.47%[15] - 公司2023Q1-3毛利率、净利率大幅回升至10.3%、8.6%[19] - 公司经营现金流净额在2023年前三季度已好转，伴随主业盈利修复[25] - 公司常年保持较高比例分红，2015-2020年股息率逐步提升至6.2%，2023年有望恢复分红[25] - 公司净资产有望提升，考虑在建项目全投产及盈利修复后公司所有者权益/净资产有望达964亿元[26] - 公司火电净资产有望达到641亿元，ROE已升至9.3%[28] 公司业务 - 公司火电装机占比99%，2023年新投产煤电装机2GW，预计2023年末总装机将超过35GW[9][10] - 公司2022年发电业务实现营业收入639亿元，占总营业收入的80%[17] - 公司2022年电力业务毛利润亏损53亿元，蒸汽业务盈利17亿元[17] - 公司火电资产优质，5年来最高减值损失不超过2亿元，公司机组运行情况良好，减值损失较少[23] - 公司火电机组高负荷运行，2022年燃煤机组平均负荷率达87.4%，利用小时达5410小时，处于同业较高水平[36] - 公司火电发电量在浙江省内市场份额持续增长，2023年达到1455亿千瓦时，占浙江省火电发电量的45.6%[34] - 公司火电机组结构中60万千瓦以上煤电机组占比超过80%，火电机组优质高效[32] - 公司供电煤耗略高于全国火电龙头，2022年供电煤耗296.1克/千瓦时[36] 公司投资 - 公司长期股权投资占总资产22%，资产负债率稳定在30-40%左右[20] - 公司投资收益占利润总额的40%以上，2023Q1-3实现投资收益39亿元，主要来自对参股核电、火电的长期股权投资[22] - 公司长期股权投资收益主要来自核电、火电，2023H1核电、火电参股公司分别贡献投资收益10.83、9.02亿元[22] - 公司参股核电企业，2022年末参股核电权益装机2.48GW，同期核电贡献投资收益近14亿元，稳定业绩[3] - 公司参股核电公司储备项目数量增加，未来核电投资收益有望稳中有增[52] 公司市场 - 公司是浙江省规模最大的发电企业，控股股东浙能集团是浙江省国资委旗下能源供应商[6] - 公司2022年完成发电量1520亿千瓦时，其中浙江省内机组发电量占全省统调电厂发电量的56.6%[11] - 公司2022年上网电价同比增长18.4%，火电上网电价为0.435元/千瓦时[14] - 公司2022年市场化交易电量占比提至99.9%，共计1435亿千瓦时[15] - 公司火力发电业务预计2023-2025年陆续有新建煤电装机投产，发电量有望稳步增长[61] - 公司预计2023-2025年公司标煤单价同比分别下降-22.3%、-3.0%、-1.0%[63]