(上观新闻) 财联社12月25日电，上海轨道交通市域线机场联络线工程（以下简称"市域机场线"）（虹桥2号航站楼 站——浦东1号2号航站楼站）首班车将于12月27日（本周五）起开通初期运营。 根据票价规则，市域机场线起乘价为4元，票价为每人公里基准费率0.45元。 计价办法为每人次票价=每人公里费率×乘坐里程。 当每人次票价低于或等于起乘价，按起乘价计价；高于起乘价，则按公式计算票价。 市域机场线（虹桥2号航站楼站——浦东1号2号航站楼站）全程26元。 ...

公司管理层变动 - 冯昕同志任上海机场（集团）有限公司党委书记，并提名任董事长，不再担任上海机场（集团）有限公司总裁职务 [1] - 秦云同志不再担任上海机场（集团）有限公司党委书记、董事长职务 [1]

文章核心观点 - 上海机场联络线票价方案确定，起乘价为4元，每公里0.45元 [1] 票价机制 - 市域线起乘价为4元，设计最高时速160公里及以上的市域线，每人公里基准费率0.45元；设计最高时速160公里以下的市域线，每人公里基准费率0.37元 [1] 市域线分类 - 上海市市域线包含轨道快线和市域铁路 [1] - 崇明线是轨道快线，设计最高时速120公里 [1] - 市域铁路包括机场联络线全线、南汇支线、嘉闵线、示范区线等，设计最高时速160公里 [1] 建设进度 - 机场联络线首通段（虹桥2号航站楼站至浦东1号2号航站楼站）计划于2024年底建成 [1] - 预计2028年底前，机场联络线全线、南汇支线、崇明线、嘉闵线、示范区线将陆续建成通车 [1]

浦东国际机场相关 - 10月飞机起降量总计4.59万架次同比增长10.36% [1] - 10月旅客吞吐量668.72万人次同比增长23.05% [1] - 10月货邮吞吐量33.05万吨同比增长6.99% [1] 虹桥国际机场相关 - 10月飞机起降量总计2.38万架次同比增长2.92% [1] - 10月旅客吞吐量423.31万人次同比增长9.95% [1] - 10月货邮吞吐量4.18万吨同比增长10.57% [1] 文章核心观点 - 上海机场发布10月运输生产情况简报包含浦东和虹桥国际机场多项数据 [1]

报告投资评级 - 投资评级为增持（首次）[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收91.9亿元同比增长16% 第三季度营收31.3亿元同比增长2.5% 前三季度归母净利润12.0亿元同比增长141.9% 第三季度归母净利润3.9亿元同比增长6.2% 国际线修复驱动航空业务量大增 但免税承压商业变现能力待提升[2][6] - 预计报告研究的具体公司24 - 26年营业收入分别为126.6/145.0/159.5亿元 同比分别+14.6%/+14.6%/+10.0% 归母净利润分别为17.1/24.1/30.7亿元 同比增速分别为82.5%/41.2%/27.7% EPS分别为0.69/0.97/1.24元 鉴于航空区位优势强大 客、货流持续增长将带动盈利能力改善 维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年报告研究的具体公司营业收入分别为5480/11047/12656/14502/15952百万元 增长率分别为-32.79%/101.57%/14.57%/14.59%/10.00% 归母净利润分别为-2995/934/1705/2407/3074百万元 增长率分别为-89.77%/131.19%/82.51%/41.20%/27.70%[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司的财务比率如毛利率分别为-62.41%/16.51%/25.36%/27.57%/29.74% 净利率分别为-50.91%/10.76%/13.31%/16.40%/19.04% ROE分别为-7.56%/2.30%/4.05%/5.44%/6.55%等[9] 业务运营方面 - 2024年前三季度浦东、虹桥两场航空业务量恢复提速 客流增长快于货流 浦东机场国际业务量大幅修复业务量增长显著 虹桥机场在上年高基数上继续保持增长 两场合计旅客吞吐量9343万人次 国际占比22.3%[6] - 2024Q3公司销售毛利率22.6% 与24H2持平 同比提升8pcts 较2019年（54.8%）存在较大差距 主要受免税扣点率下调、机场免税渠道受冲击、消费待提振等因素影响 公司前三季度归母净利润为2019年同期的23.9% 2024Q3公司管理/财务费用率分别为4.76%/3.72% 同比分别-0.14/+0.48pcts[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司航空性业务恢复至疫情前水平,但免税业务收入同比下滑[5][6] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为20.52/26.67/34.15亿元,对应P/E分别为42.4X/32.6X/25.4X[6] - 考虑到虹桥、浦东两场合并后,公司资源整合能力加强,资源配置和协同能力不断提升,且国际航线恢复趋势确定,维持"买入"评级[6] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润12.02亿元,较去年同期上升142%;实现扣非归母净利润11.81亿元,较去年同期上升159%[4] - 2024年Q3,公司实现归母净利润3.87亿元,较去年同期上升6%;实现扣非归母净利润3.75亿元,较去年同期上升8%[4] 航空业务恢复情况 - 2024年前三季度,浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的99.56%,航班量恢复至2019年同期的103%[5] - 2024年前三季度,虹桥机场旅客吞吐量同比上涨14%,航班量同比上涨3%[5] 免税业务收入情况 - 2024年Q3公司实现免税合同收入2.67亿元,环比2024年Q2下降11.30%,同比2023年Q3下降49.62%[6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年的归母净利润为20.52/26.67/34.15亿元,对应P/E分别为42.4X/32.6X/25.4X[6] - 维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营收31.27亿元,同比+2.5%,恢复2019年同期的114%;归母净利润为3.87亿元,同比+6.2%,恢复2019年同期的30% [2] - 国际客流恢复疫情前96%,国内客流同比增长,口岸免税有望继续爬坡 [3] - 公司将获得6.89亿元的房屋征收补偿款,预计增加2024年利润 [3] - 考虑Q3业绩低于预期和房屋征收补偿款将计入非经常损益,调整上海机场2024-2026年归母净利润预测分别为21.0/29.4/37.2亿元 [4] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为126.81亿元,同比增长14.79% [1] - 2024年归母净利润预计为21.02亿元,同比增长124.99% [1] - 2024年每股收益预计为0.84元,对应PE为41.75倍 [1] - 公司资产负债率为39.19%,ROIC为3.02% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入91.9亿元,同比增长16%;实现归母净利润12亿元,同比增长142% [2] - 2024Q3业务量持续恢复,推动营收同比增长2.5% [2] - 2024Q3毛利率同比增长0.7pct至22.4%,净利润小幅增长6.2% [2] - 2024年冬春新航季中,公司将加密国际航线,国际航点将进一步恢复 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年净利预测分别为16亿元、26亿元、36亿元 [2] - 2022年营业收入为54.8亿元,同比增长47.02%;归母净利润为-29.95亿元 [6] - 2023年营业收入预计为110.47亿元,同比增长101.57%;归母净利润预计为9.34亿元 [6] - 2024年-2026年营业收入预计分别为124.46亿元、143.15亿元、159.06亿元,归母净利润预计分别为16.38亿元、26.11亿元、35.52亿元 [6] - 2024年-2026年每股收益预计分别为0.658元、1.049元、1.427元 [6] - 2024年-2026年ROE分别为3.94%、6.06%、7.85% [6]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为31.27亿元，同比增长2.46%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为12.02亿元，同比增长141.87%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.81亿元，同比增长159.13%[2,3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为38.04亿元，同比增长87.10%[2,3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.48元，同比增长140.00%[2,3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为2.93%，同比增加1.68个百分点[2,3] 股东结构 - 公司前十大股东中，上海机场(集团)有限公司持股比例为58.38%[7] - 公司前十大股东中，香港中央结算有限公司持股比例为3.68%[7] - 公司前十大股东中，上海翼行企业发展有限公司持股比例为3.42%[7] - 公司前十大股东中，中国证券金融股份有限公司持股比例为2.32%[7] - 上海机场(集团)有限公司持有公司891,290,804股无限售条件流通股,占比35.65%[8] - 香港中央结算有限公司持有公司91,476,237股无限售条件流通股,占比3.66%[8] - 上海翼行企业发展有限公司持有公司85,117,491股无限售条件流通股,占比3.41%[8] - 公司与上海机场(集团)有限公司及其他无限售条件股东不存在关联关系或一致行动[8] 重大合同 - 公司与日上免税行(上海)有限公司签订了免税店项目经营权转让补充协议,报告期内相关免税合同收入为2.67亿元[12] - 公司与上海机场德高动量广告有限公司签订广告阵地经营权转让合同,报告期内相关广告合同收入为1.74亿元[12] 资产负债情况 - 公司货币资金余额为148.77亿元,较上年末增加2.61亿元[13] - 公司应收账款余额为28.11亿元,较上年末增加2.21亿元[13] - 公司长期股权投资余额为46.20亿元,较上年末增加2.92亿元[14] - 公司固定资产余额为232.05亿元,较上年末减少9.16亿元[14] - 资产总计为689.54亿元人民币[15] - 流动负债合计为92.27亿元人民币[15] - 非流动负债合计为171.47亿元人民币[15] - 负债合计为263.74亿元人民币[15] - 归属于母公司所有者权益合计为407.79亿元人民币[16] 利润表 - 营业总收入为91.91亿元人民币[17] - 营业总成本为81.10亿元人民币[17] - 营业利润为16.73亿元人民币[18] - 净利润为14.31亿元人民币[18] - 归属于母公司股东的净利润为12.02亿元人民币[18] 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为96.04亿元[21] - 2024年前三季度收到的税费返还为892.23元[21] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为4.73亿元[21] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为22.52亿元[21] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为31.77亿元[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为5.58亿元[21] - 2024年9月30日货币资金余额为133.29亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为24.12亿元人民币，同比增长108.4%[30] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-11.58亿元人民币[30] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为123.89亿元人民币[30] - 偿还债务支付的现金为72亿元[31] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.06亿元[31] - 支付其他与筹资活动有关的现金为60.26亿元[31] - 筹资活动现金流出小计为138.32亿元[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-14.43亿元[31] - 现金及现金等价物净增加额为-18.92亿元[31] - 期末现金及现金等价物余额为133.29亿元[31]

报告公司投资评级 上海机场的投资评级由"优于大市"下调为"中性"。[17] 报告的核心观点 上半年业绩表现优异 1) 上海机场上半年实现营业收入60.6亿元,同比增长24.6%;实现归母净利润8.15亿元,同比增长515.0%。[4] 2) 单二季度公司营业收入30.3亿元,同比增长11.8%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长85.1%。[4] 经营数据持续修复 1) 24H1,上海两场完成旅客吞吐量6036万人次,同比23年+43%,恢复至19年的99%。[9] 2) 其中国际及地区航线旅客吞吐量1632万人次,同比23年+174%,恢复至19年的77%。[9] 3) 24Q2,上海两场起降架次19.5万架次,同比23年+17%;旅客吞吐量3025万人次,同比23年+30%。[9] 4) 其中国际及地区旅客量850万人次,同比+104%,恢复至19年的80%。[9] 非航收入压力仍存 1) 免税相关收入6.48亿元,同比下降16.9%。[10] 2) 但货邮吞吐量增长,物流服务收入同比增长27.8%至8.3亿元。[10] 3) 其他非航收入同比增长21.6%至14.8亿元。[10] 费用及投资收益情况 1) 24H1,各项费用整体稳定,管理、研发、财务费用率分别为4.83%、0.02%、3.19%。[11] 2) 上半年公司实现投资收益3.6亿元,同比增加约1.4亿元。[11] 根据相关目录分别进行总结 营业收入 1) 上半年实现营业收入60.6亿元,同比增长24.6%。[4] 2) 单二季度营业收入30.3亿元,同比增长11.8%。[4] 净利润 1) 上半年实现归母净利润8.15亿元,同比增长515.0%。[4] 2) 单二季度归母净利润4.3亿元,同比增长85.1%。[4] 经营数据 1) 24H1,上海两场完成旅客吞吐量6036万人次,同比23年+43%,恢复至19年的99%。[9] 2) 其中国际及地区航线旅客吞吐量1632万人次,同比23年+174%,恢复至19年的77%。[9] 3) 24Q2,上海两场起降架次19.5万架次,同比23年+17%;旅客吞吐量3025万人次,同比23年+30%。[9] 4) 其中国际及地区旅客量850万人次,同比+104%,恢复至19年的80%。[9] 非航收入 1) 免税相关收入6.48亿元,同比下降16.9%。[10] 2) 但货邮吞吐量增长,物流服务收入同比增长27.8%至8.3亿元。[10] 3) 其他非航收入同比增长21.6%至14.8亿元。[10] 费用及投资收益 1) 24H1,各项费用整体稳定,管理、研发、财务费用率分别为4.83%、0.02%、3.19%。[11] 2) 上半年公司实现投资收益3.6亿元,同比增加约1.4亿元。[11]