报告投资评级 - 投资评级为增持（首次）[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收91.9亿元同比增长16% 第三季度营收31.3亿元同比增长2.5% 前三季度归母净利润12.0亿元同比增长141.9% 第三季度归母净利润3.9亿元同比增长6.2% 国际线修复驱动航空业务量大增 但免税承压商业变现能力待提升[2][6] - 预计报告研究的具体公司24 - 26年营业收入分别为126.6/145.0/159.5亿元 同比分别+14.6%/+14.6%/+10.0% 归母净利润分别为17.1/24.1/30.7亿元 同比增速分别为82.5%/41.2%/27.7% EPS分别为0.69/0.97/1.24元 鉴于航空区位优势强大 客、货流持续增长将带动盈利能力改善 维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年报告研究的具体公司营业收入分别为5480/11047/12656/14502/15952百万元 增长率分别为-32.79%/101.57%/14.57%/14.59%/10.00% 归母净利润分别为-2995/934/1705/2407/3074百万元 增长率分别为-89.77%/131.19%/82.51%/41.20%/27.70%[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司的财务比率如毛利率分别为-62.41%/16.51%/25.36%/27.57%/29.74% 净利率分别为-50.91%/10.76%/13.31%/16.40%/19.04% ROE分别为-7.56%/2.30%/4.05%/5.44%/6.55%等[9] 业务运营方面 - 2024年前三季度浦东、虹桥两场航空业务量恢复提速 客流增长快于货流 浦东机场国际业务量大幅修复业务量增长显著 虹桥机场在上年高基数上继续保持增长 两场合计旅客吞吐量9343万人次 国际占比22.3%[6] - 2024Q3公司销售毛利率22.6% 与24H2持平 同比提升8pcts 较2019年（54.8%）存在较大差距 主要受免税扣点率下调、机场免税渠道受冲击、消费待提振等因素影响 公司前三季度归母净利润为2019年同期的23.9% 2024Q3公司管理/财务费用率分别为4.76%/3.72% 同比分别-0.14/+0.48pcts[6]