报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"增持"[2] 报告的核心观点 - 由于需求恢复缓慢以及前期直营开店上存在失误,公司全年同店表现较一般,集中清理成本过高及坪效较差的直营店导致营收下滑[1][3] - 公司轻资产项目"嗨皮合伙人"已看到实质性推进,但加盟商盈利稳定性以及转型加盟模式对集团公司层面盈利的影响尚需时日观察[1][5] - 全年需求恢复较弱,公司2023年营收12.1亿元,同比下滑22%,实现归母净利润1.8亿元,经调整净利润2.8亿元,略不及预期[3] - 公司同店表现较弱,2023年同店单店日均销售额0.93万元,同比下滑8.8%,直营店深度调整,全年关店398家[4] 其他内容总结 - 若后续加盟商盈利稳定性得到验证,将重新打开公司成长天花板[6] - 风险提示事项包括门店日销恢复不及预期,门店扩张速度不及预期[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收12.09亿元，同比下降22.49%，归母净利润1.81亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司23年直营收入11.03亿元，同比下降29%，加盟相关收入1.05亿元，同比增长830%[2] - 公司23年毛利率70.1%，同比增加6.1个百分点，净利率同比改善38.6个百分点[3] 未来展望 - 公司23-25年归母净利润预测调整为1.81/2.32/2.63亿元，对应23-25年EPS为0.14/0.18/0.21元[5] 新产品和新技术研发 - 公司嗨啤合伙人计划持续推进，已累计签约383家，已开业188家，目标价3.65港元，维持买入评级[4] 市场扩张和并购 - 可比公司估值中，海底捞市盈率为17.06，九毛九为11.59，奈雪的茶为21.29，百胜中国为16.69[7] 风险提示 - 风险提示包括单店经营不及预期、开店进度不及预期、成本把控不及预期风险、竞争加剧风险[5]

业绩总结 - 公司23年全年实现营业收入12.1亿元，同比下滑22.5%[6] - 公司23年归母净利润1.8亿元，扭亏为盈[6] - 公司23年经调整净利润为2.8亿元[6] - 公司23年归母净利率为14.9%，较19年提升0.9pp[6] - 公司23年经调整净利率为23.2%，较19年提升9.2pp[6] - 公司预计24-26年归母净利润分别为2.0、2.6、3.4亿元，同增10.3%、29.6%、30.6%[13] 业务展望 - 公司24-26年收入预计分别为10.6、13.0、16.3亿元，同比增速分别为-12.5%、23.3%、24.9%[13] - 公司直营酒馆和特许合作酒馆数量持续调整，嗨啤合伙人模式加速发展[12] 财务数据 - 公司2026年经营活动现金流为446百万元[20] - 公司2026年净利润为337百万元[20] - 公司2026年毛利率为72.0%[20] - 公司2026年ROE为12.6%[20] 投资评级 - 广发证券给予公司24年20倍PE，对应合理价值为3.41港元/股，给予“增持”评级[3] - 可比公司盈利预测中，海底捞2026年PE估值为14，九毛九为8，奈雪的茶为11[15] 研究报告 - 广发证券的研究报告由具备相关资质的分析师团队制作，确保信息的准确性和可靠性[23] - 广发证券提醒投资者注意潜在利益冲突可能影响报告的独立性，投资决策不应仅依据报告内容[26]

业绩总结 - 公司2023年收入为12.1亿元，同比下降22%[1] - 公司2023年毛利率为70.2%，同比提升6.3pct[1] - 公司将派发末期股息0.3153元/股，合计约4亿元[1] - 公司2023年新开酒馆157间，关闭445间，期末酒馆总数479间[2] - 嗨啤合伙人酒馆数量为132间，日销约0.7万元，保本点约0.3万元，毛利率65%，投资回收期约18个月[3] - 公司经调净利润为2.8亿元，经调净利率为23.2%[4] 未来展望 - 海伦司2021年总收入为18.4亿元，2022年预计下降至15.6亿元，2023年继续下降至12.1亿元，但2024年预计反弹至10.5亿元，2025年和2026年分别为14.9亿元和19.5亿元[8] - 海伦司2023年毛利率为70.2%，2024年下降至55.6%，2025年继续下降至47.4%，2026年为43.8%[9] - 海伦司2024年预计经调净利润为2.1亿元，2025年为2.5亿元，2026年为3.3亿元，经调净利率分别为19.7%、16.5%和16.9%[9] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[11] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 中性评级的标准是预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[11] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[11]

业绩总结 - 海伦司2023年全年净利润扭亏为盈，达到1.81亿元[1] - 海伦司2026年预计净利润为493百万港元，同比增长20.33%[2] - 营业收入预计2025年将达到1,972百万港元，同比增长33.26%[1] - ROE预计2026年将达到18.62%，较2023年增长8.71个百分点[1] 未来展望 - 公司推出嗨啤合伙人酒馆新单店模型，日均销售额表现优异，超越存量直营及特许合作酒馆[1] - 公司未来发展方向包括门店矩阵优化、海伦司·越新店型发力和嗨啤合伙人合作模式发力，预计实现利润增长[1]

业绩总结 - 海伦司2023年业绩表现优于市场预期，收入达到12.1亿元，同比下降22%，毛利率提升至70.2%[1] - 海众司2023年每股收益为0.22元，2026年预计增至0.26元[13] - 海众司2023年毛利率为70.2%，2026年预计降至43.8%[13] 产品和技术 - 自有产品收入占比78.3%，同比提升0.9%，饮料化酒饮占比持续提升至58.1%[2] - 公司计划在2024年定义为产品年，持续推进平台化转型，新开酒馆数量增加，嗨啤合伙人模式将进入高速扩张阶段[3] 市场展望 - 海伦司2024年预计总收入为105亿元，2025年为149亿元，2026年为195亿元，呈现逐年增长趋势[1] - 预计2024-2026年的营收分别为10.5/14.9/19.5亿元人民币，调整后净利润分别为2.07/2.46/3.3亿元人民币；公司估值为25倍24倍市盈率，目标价为4.5港币[16] 其他策略 - 公司调整战略，收缩直营，并以轻资产运营为未来主要发展方向[11] - 海伦司的市值、EPS、PE、PEG和PS均处于行业平均水平之上，但相对于其他可比公司，市值较低[3]

业绩总结 - 海伦司2023年收入为12.09亿元，同比下降22.5%[1] - 归母净利润为1.81亿元，归母净利率为14.9%[1] - 2023年直营酒馆收入为11.03亿元，同比下降29%[2] - 加盟收入为1.05亿元，同比增长830%[2] - 2023年毛利率为70.2%[3] - 员工成本下降39.7%[3] - 使用权资产折旧下降11.2%[3] 市场展望 - 报告提供了海外当地市场指数的详细列表，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[13] - 指数名称涵盖了多个国家和地区，如沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[13] - 报告列举了各个国家和地区的主要指数，涵盖了亚洲、美洲、欧洲和澳洲市场[13]

公司业绩 - 2023年度收入为1,208,613千元，较2022年度下降22.5%[2] - 2023年度本公司擁有人應佔年內利潤为180,500千元，较2022年度增长11.2%[2] - 2023年度經調整淨利潤为280,191千元，较2022年度增长216.5%[2] - 公司2023年度收入为12.1亿人民币，经调整净利润为280.2百万元，经调整净利润率为23.2%[14] - 公司2023年收入为1,208.6百万元，较上年减少22.5%，主要因战略转型和发展合伙人门店网络[17] - 公司主动调整存量门店网络，发展合伙人门店网络，酒馆网络数量从767家减少至503家[15] - 公司加大推新品力度，飲料化酒飲等产品销售占比提升[18] - 公司启动“嗨啤合夥人”计划，通过合作模式和單店模型共同打造聚会空间[19] - 公司通过优化运营模式、推新品和提升品牌力等措施提升同店业绩[12] 酒館网络 - 2023年度公司酒館門店網絡數量有所下降，但「嗨啤合夥人」計劃推進良好[4] - 2024年3月19日，「嗨啤合夥人」門店已累計簽約383家，其中已開業188家[6] - 2024年3月19日，公司在全球共有503家酒館，覆蓋32個省級行政區及200個城市[7] - 2023年度中國內地一線城市酒館日均銷售額为7.5千元，二線城市酒館为7.1千元[8] - 2023年度「嗨啤合夥人」酒館日均銷售額为7.1千元，整體為7.1千元[8] - 2023年度「嗨啤合夥人」酒館日均坪效为34元╱平方米，高于直營酒館和特許合作酒館[10] 财务状况 - 公司所用原材料及消耗品成本为359.8百万元，较上年减少36.0%，主要由于收入减少和營銷活动减少[21] - 员工福利及人力服务开支由截至2022年12月31日止年度的人民币1,003.5百万元减少70.2%至截至2023年12月31日止年度的人民币298.8百万元[22] - 物业、厂房及设备折旧由截至2022年12月31日止年度的人民币200.0百万元减少55.3%至截至2023年12月31日止年度的人民币89.4百万元[24] - 截至2023年12月31日，物業、廠房及設備由693.3百萬元减少至423.4百萬元[41] - 存貨包括酒飲、食品和消耗品，存貨由36.0百萬元减少至20.2百萬元[45] - 存貨週轉天數由31.7天减少至28.5天[46] - 預付款、押金及其他應收款項由145.4百萬元减少至135.1百萬元[47] - 現金及現金等價物由1,298.6百萬元减少至1,277.2百萬元[48] - 貿易應付款項由62.7百萬元减少至30.7百萬元[50] - 資本開支由607.7百萬元减少至46.4百萬元[61] - 我们的租賃負債由741.0百萬元减少至255.7百萬元[49] - 公司2023年12月31日止年度的总资产总值为2,164,984千元，较上一年度有所下降[71] - 公司2023年12月31日止年度的总负债总额为343,577千元，较上一年度有所下降[72] 公司治理 - 董事会认为公司已遵守企业管治守则，但主席与行政总裁的角色应有区分，目前由同一人兼任[111] - 審核委員会包括三位獨立非執行董事，已審核截至2023年12月31日止年度的經審核綜合財務報表[119] - 本公司的核數師为羅兵咸永道會計師事務所，已同意截至2023年12月31日止年度的綜合財務狀況表及全面收益表的數字[120]

5EQGZFo4oUfXaY6MdN7NtRoOnPmQjMrRnOiNpPpM9PrQpRuOnPwOxNqRnM ...

Ifelen's Helens International Holdings Company Limited 海 倫 司 國 際 控 股 有 限 公 司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) O 股份代號 : 9869 中期報告 2023 目錄 釋義2 中期簡明綜合財務報表附註 34 公司資料6 財務摘要8 業務摘要9 管理層討論與分析 12 企業管治及其他資料 21 中期簡明綜合全面收益表 30 中期簡明綜合財務狀況表 31 中期簡明綜合權益變動表 32 中期簡明綜合現金流量表 33 釋義 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 「組織章程細則」或 「細則」 | 指 | 本公司於 2021 年 ...