(Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) 股份代號: 3978 (於開曼群島註冊成立之有限公司) Stock Code: 3978 Interim Report 2024 中期報告 2024 中期報告 INTERIM REPORT 2024 目錄 | --- | --- | |------------------------------|-------| | | | | 公司資料 | 2 | | 公司簡介 | 4 | | 財務摘要 | 5 | | 管理層討論及分析 | 6 | | 企業管治及其他資料 | 20 | | 簡明綜合損益及其他全面收益表 | 28 | | 簡明綜合財務狀況表 | 29 | | 簡明綜合權益變動表 | 31 | | 簡明綜合現金流量表 | 32 | | 簡明綜合財務報表附註 | 34 | 公司資料 | --- | --- | |-----------------------------------|-------| | | | | 執行董事 唐俊京先生（董事會主席） | | | 唐俊膺先生 | | | 周貴先 ...

报告公司投资评级 - 增持（首次覆盖）[4] 报告的核心观点 - 卓越教育集团加速素质教育转型，合约负债高增业绩大幅增长[4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年上半年，卓越教育集团实现营收3.17亿元，同比增长68.1%；归母净利润0.55亿元，同比增长160.7%。分业务看，全日制复习贡献收入1.23亿元，同比增长19.7%；辅导项目贡献收入0.76亿元，同比增长31.9%；素质教育贡献收入1.17亿元，同比增长320.9%[5] - 素质转型成果显著，合约负债同比高增。上半年公司合约负债4.58亿元，同比高增116.5%，全年来看合约负债有望延续高增速，上半年合约负债转化为收入保障全年业绩[5] - AI赋能组织效力提升，管理费用持续优化。24H1公司管理费用率为12.9%，同比减少2.26个百分点[5] - 股权激励激发员工活力，促进企业长远发展。2024年4月30日，公司向552名雇员授出合计共58,000,000份受限制股份，约占公告期公司已发行股份总数的6.8%[5] 盈利预测与估值 - 预计2024年-2026年收入分别为10.1亿元、18.0亿元、25亿元，归母净利润分别为1.76亿元、2.78亿元、3.74亿元，对应PE分别为13X、8X、6X。选取新东方、思考乐教育和学大教育作为可比公司，素质教育培训可比公司2024年平均PE估值约为29倍，首次覆盖，给予"增持"评级[5] 股票数据 - 2024年8月15日收盘价（港元）2.74，一年内最高/最低（港元）4.06/0.615，总市值（百万港元）2321[6] 基础数据 - 2023年12月31日总股本（百万股）847.22，总资产（百万港元）1046.38，净资产（百万港元）496.44，每股净资产（港元）0.62[7]

公司投资评级 - 卓越教育集团的投资评级为“增持”[2] 报告的核心观点 - 报告指出，卓越教育集团2024年上半年业绩超预期，主要得益于利润端的强劲表现和竞争格局的改善。公司合同负债高速增长，为下半年业绩提供了保障，值得关注旺季业绩的兑现情况[3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 考虑到竞争格局改善及加速拓店，上调公司2024-2026年经调整归母净利润预测为1.79（+48%）/2.66（+71%）/3.46亿元，EPS为0.21/0.31/0.41元，维持增持评级[4] 业绩简述 - 公司2024年上半年实现营收3.17亿元，同比增长68%，毛利润1.43亿元，同比增长105%，毛利率44.96%，同比增加8个百分点。经调整归母利润0.55亿元，同比增长161%，利润端增速超市场预期[4] 业务拆分 - 全日制复习业务收入1.24亿元，同比增长20%；辅导项目收入0.76亿元，同比增长32%；素质教育收入1.18亿元，同比增长321%。上半年主要系表内主业自然增长[4] 合同负债 - 2024年上半年合同负债4.58亿元，同比增长184%，为上半年暑秋报班及长期班型订单计入，下半年销课后进入收入，考虑到正常收款约3个月，为24H2旺季业绩提供保障[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 业绩大幅增长 - 24H1公司收入3.2亿元，同增68.1%；归母净利0.5亿元，同增160.7%；扣非归母净利0.5亿元，同增203.7% [2] - 业绩大幅增长主要系23H1市场需求恢复缓慢致低基数，以及公司完成素质转型后产品深受家长和学员认可 [3] 公司坚守合规经营底线 - 公司积极响应并落实双减政策精神，经部省市区各级检查累计65次，实现零处罚警示记录 [5] - 公司产品深入贯彻"双减"政策，优化课程设置，注重课程内容的科学性和适宜性，多个产品实现素质转型 [6] - 我们认为行业合规门槛将显著提高，头部机构合规优势显现 [7] 素质转型成果显著 - 公司持续优化素质产品服务，开设9个属于广东省首批通过非学科鉴定的素质类产品 [8] - 公司发布"鲲鹏少年生长营项目"，采用互动式和探究式等先进教学方法，获社会及学生高度认可 [9] 财务预测 - 预计公司2024-26年全年收入分别为8.8亿、15.3亿、18.3亿元 [10] - 预计净利分别为1.8亿、2.8亿、3.4亿元 [11] - 预计EPS分别为0.21元、0.33元、0.40元 [12] - 预计PE分别为12X、8X、6X [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩情况,包括营收、利润、银行存款等关键指标的变化情况 [1][2][3][4] - 各业务板块的收入和毛利情况,以及结构性变化 [5][6][7] - 费用情况,包括销售费用、管理费用的变化 [6][7] - 公司未来的发展计划,包括合规、区域拓展、AI赋能等 [8][9][10][11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 - 广东地区政策变化情况,行业竞争态势变化,以及公司的开店和扩张计划 [15][16][17] - 公司利润率变化原因及未来趋势,合约负债的构成及消化情况,管理费用率和其他费用的变化 [18][19][20][21][22] - 公司的招聘计划及人效提升情况 [22][23] - 公司在广州和深圳等重点区域的市场空间和目标 [24] - 公司是否考虑回购、并购和派息等资本运作计划 [26] - 公允价值变动损益对利润的影响 [27]

公司业绩概况 - 公司上半年营收为3.2亿元,同比增长68%,其中有6000多万元是提前回表的业务 [3] - 公司上半年净利润为5400万元,同比增长170%,净利率为17.1%,同比增长6.5个百分点 [4] - 公司各类银行存款合计7.5亿元,同比增长125%,其中合约负债4.6亿元,同比增长180% [4][5] 业务板块情况 - 全日制复读业务增长19.7%,主要由于去年同期基数较低 [5] - 辅导项目业务增长30%,属正常增长 [5] - 素质教育业务有6-7千万元的回调 [6] 费用情况 - 管理费用率从去年的18-19%下降到11%,主要由于去年费用较高,今年有所恢复 [7][8] - 其他费用主要为人员薪酬和场地租金,未来可能会有适度增加 [21][22] 未来发展规划 - 公司将继续深耕大湾区市场,特别是广州和深圳 [25] - 未来5年内,公司计划广州市场营收达到30亿元,深圳市场达到10亿元,整体营收目标50亿元 [25] - 公司将加大AI技术在教学中的应用,提升教学效率和精准度 [12][13] - 公司将继续保持合规经营,维护政府和社会的认可 [14]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Beststudy Education Group 卓 越 教 育 集 團 * （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：3978） 截至2024年6月30日止六個月 中期業績公告 財務摘要 截至6月30日止六個月 | --- | --- | --- | |------------|------------|-------| | 2024年 | 2023年 | 變動 | | 人民幣千元 | 人民幣千元 | % | （未經審核）（未經審核） | --- | --- | --- | --- | |------------|---------|---------|--------| | 收益 | 317,444 | 188,860 | 68.1% | | 毛利 | 142,723 | 69,780 | 104.5% | | 純利 | 54,415 | 20,15 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 公司于1997年在广州成立,2018年在香港联交所主板上市,是华南地区最大的K12课外教育服务提供商 [18][19][20][21][22][23][24][25] - 公司在"双减"政策实施后,积极转型素质教育,实现素质教育、高中及职教辅导、全日制备考三部分业务均衡发展 [1] 行业分析 - 行业政策不断完善,监管红线清晰,利好行业规范发展,广州按区发证利好龙头公司 [65][66][67][68][69] - 广州及深圳K12教培市场规模有望长期突破1300亿元,增长空间大 [121][134][137] - 广东统一中考有利于龙头公司实现教研统一化,提升运营效率 [144] - 行业供给侧出清,龙头公司市占率有望提升 [147][148] 公司竞争优势 - 公司拥有强语文优势,素质教育业务增长动力十足 [171][179][180][181] - 公司拥有完整的教师培养体系,并积极拥抱AI技术赋能教学 [204][205][206][207][209][220][223][228] - 公司在大湾区积累了良好的口碑,有助于提升市场竞争力 [232][233] 公司成长驱动 - 公司以广州为核心,积极拓展大湾区素质教育市场 [241] - 公司单店面积及教师带课量存在提升空间,有助于提升盈利能力 [246][247] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长 [251][252][253][254] - 给予公司2025年25倍市盈率,对应目标价6.18港元 [257]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在广州、深圳、佛山等地区的业务情况,包括暑期招生、网点扩张、师资队伍建设等 [1][2][3][4][5] - 公司在回表过程中的进展情况,包括广州已完成回表,其他城市正在推进 [5][6][7][8] - 公司对2022年和2023年的营收和利润预测 [6] - 行业政策环境的变化及公司的应对 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **天空的子军提问** - 询问公司在政策和牌照发放方面的变化和预期 [6][7] **郑总回答** - 政策整体趋势向好,各地牌照发放基本顺利 [6][7] - 公司回表进度分两个阶段,广州今年暑期先完成,其他城市明年完成 [8] 问题2 **网号3938的陈罗提问** - 询问深圳和佛山业务的营收情况,以及并表的具体操作 [14][15][16] **郑总回答** - 深圳和佛山业务目前全部表外,未并表,未来会通过上市公司直接开展业务 [15][16] - 深圳和佛山未来3年营收目标分别为3.3亿和2.6亿 [16] 问题3 **提问者未知** - 询问公司在不同地区的竞争格局和优势 [17][18][19] **郑总回答** - 广州公司排名第一,深圳好未来独大,佛山各机构规模相当 [17][18] - 公司在东莞、东莞和京海等其他城市也有布局,但规模较小 [19]

公司投资评级 - 报告给予卓越教育"增持"评级 [53] 报告的核心观点 卓越教育概况 - 卓越教育是华南地区领先的教育服务提供商,自1997年成立以来一直秉持"一切为了孩子健康生长"的初心,致力于为学生和家长提供优质、多元化的教育产品及服务 [7][8][9][10] - 公司深耕华南地区,通过27年的发展,其品牌及声誉获得了学生、家长及社会各界的认可,现已成为华南地区领先的教育服务提供商 [7] 广东K12教培市场空间广阔 - 2013-2022年,广东省与广州市的K12人数均呈上升趋势,2022年广东省K12人数为1749.43万人,同比增长2.37% [29][30] - 广东省上一轮生育潮(2017-2019年出生人群)即将步入义务教育阶段,为K12教培市场带来新的增长动力 [29][30][31][32] - 双减政策实施后,广东省培训机构逐渐回归育人正常轨道,全省义务教育学科类线下、线上培训机构压减率分别达到96%、86% [34][35] 公司业务转型成效显现 - 双减政策后,公司终止K9学科培训服务,全面转型"素质教育+全日制复习+职业教育"业务体系,2023年实现营收4.89亿元,净利润0.90亿元,同比分别-0.4%、+66.2% [17][18][19][20][21] - 全日制备考项目、素质教育项目占公司营收及毛利的比重明显上升,公司运营效率提升,主要费用率下降 [19][20][21][22] 公司未来发展战略 - 公司将继续围绕"素质教育+全日制复习+职业教育"的核心战略体系,加快素质教育业务的发展,加强职业教育领域的探索,推进多元化领域布局 [37][38][39][40][41][42] - 公司将在"AI+教育"领域进行更多的探索,紧跟AI技术为教育行业带来的利好趋势 [42] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为1.22/1.61/2.00亿元,对应PE分别为22x/17x/14x [53] - 选取新东方、学大教育、思考乐教育作为可比公司,2024-2026年PE中位数分别为31x/23x/18x [54][55][56] 风险提示 - 行业竞争加剧风险:双减后头部机构纷纷转型非学科教培业务,行业竞争可能加剧 [56][57] - 监管政策变化风险:行业景气度与监管政策关联性强,监管政策变化可能影响公司业绩 [57][58] - 行业参培人数下滑风险:近年我国出生人口下滑,未来K12在读人数可能下滑,可能影响公司业绩 [59]