报告公司投资评级 - 给予买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为华南地区的教培行业龙头,双减后积极促进业务合规转型,逐步重回正常经营发展轨道,持续深耕华南地区业务 [1] - 公司全日制复习贡献收入1.23亿元,同比增长31.9%;素质教育贡献收入1.17亿元,已占总收入的36%,成为公司业务增长的主要引擎 [1] - 公司持续优化素养课程,积极获取办学许可,在尊重教学规律的基础上推出了多元思维、双语文化、卓越编程等课程,并通过教育主管部门鉴定,积极获取广州地区非学科营利性办学许可 [1] - 公司成本及费用管控良好,FY24H1毛利率为44.96%,同比提升8.0pct,经营利润率和净利率同比也有明显提升 [1] 财务数据总结 - FY24H1公司总收入为3.17亿元,同比增长68.1%;归母净利润0.55亿元,同比增长160.7% [1] - 公司合同负债为4.58亿元,同比增长183.8%,为全年财务业绩增长提供保障 [1] - 我们预期公司24-26年收入和归母净利预测分别达到10.91/19.52/24.49亿元和1.85/3.30/4.12亿元,同比增长123%/79%/25%和103%/78%/25% [1] 其他 - 公司主要股东为唐俊京、唐俊膺及周贵一致行动人,合计持股54.21% [1] - 风险提示:政策影响,市场竞争风险,网点扩张不及预期 [1]