报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司收入和归母净利润分别为11.4亿元和1.2亿元,其中女性特护中心实现高速增长 [1] - 公司收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家,辐射大湾区,进一步扩大业务版图 [1][4] - 公司作为中国排名第一的美容与保健服务品牌、第四的非手术类医美服务品牌,门店数量突破559家 [3] - 公司逆势增长,到店客流和活跃会员日益增加,直营门店客流达68万人次,同比增长12%,直营活跃会员达8.2万名,同比增长10% [3] 财务数据 - 2024年上半年公司收入同比增长9.7%,归母净利润同比增长3.2% [2] - 公司毛利率略微增长0.9个百分点至47.0% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.5亿元/3.2亿元/3.7亿元,对应PE分别为14.1x/10.9x/9.5x [4] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 公司2024年上半年收入和归母净利润分别为11.4亿元和1.2亿元,其中女性特护中心实现高速增长 [1] - 公司收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家,辐射大湾区,进一步扩大业务版图 [1][4] 报告摘要 - 2024H1公司实现收入11.4亿元,同比增长9.7%,归母净利润1.2亿元,同比增长3.2% [2] - 公司毛利率略微增长0.9个百分点至47.0%,增长原因来自于客流增长带来收入增加和规模效应 [2] 门店数量及客流 - 公司作为中国排名第一的美容与保健服务品牌、第四的非手术类医美服务品牌,门店数量突破559家 [3] - 公司逆势增长,到店客流和活跃会员日益增加,直营门店客流达68万人次,同比增长12%,直营活跃会员达8.2万名,同比增长10% [3] 收购奈瑞儿 - 公司收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家,辐射大湾区,覆盖客流交汇的购物中心/社区型中心的主要位置 [4] - 奈瑞儿以中医文化为基石,主打"因时、因势、因人"的东方美养理念,与公司现有业务形成互补,提升规模效益 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.5亿元/3.2亿元/3.7亿元,对应PE分别为14.1x/10.9x/9.5x [4]

报告公司投资评级 - 报告维持对美丽田园医疗健康（02373）的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入11.4亿元，同比增长9.7%，经调整净利润1.3亿元，同比增长0.5% [2] - 公司通过服务质量提升和产品持续创新将更多客流转化为会员，同时依靠"双美+双保健"模式持续将会员转化为高毛利增值业务的客户 [5] - 2024年3月公司以3.5亿元收购广州奈瑞儿健康管理有限公司70%股权，显著提升公司在智能美养领域的市场份额 [6] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持两位数增长 [6] 分部业务总结 美容和保健服务 - 2024年上半年收入6.2亿元，同比增长13.6%，占比54.7% [5] - 直营店收入5.6亿元，同比增长11.2%；加盟商及其他收入0.58亿元，同比增长43.8% [5] - 2024年中期美容和保健服务直营门店活跃会员达78868名，同比增长9.9%，活跃会员平均消费6771元，较上年同期增加78元 [5] 医疗美容服务 - 2024年上半年收入4.4亿元，同比增长0.3%，占比38.8% [5] - 2024年中期医疗美容服务活跃会员19086名，同比增长12.1%，活跃会员年均消费22993元，较上年同期下降2739元 [5] 亚健康医疗服务 - 2024年上半年收入0.7亿元，同比增长50.0%，占比6.5% [5] - 2024年中期亚健康医疗服务活跃会员3627名，同比增长33.8%，活跃会员年均消费15180元，较上年同期增加2835元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 美容和保健业务稳健增长，亚健康业务收入增速喜人 [1] - 毛利率稳中有升，销售费率同比上行 [1] - 全面收购奈瑞儿，引领商业模式升级 [1] - 预计公司 24-26 年实现营收和归母净利润持续增长 [1] 财务指标总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 26.05 亿元、31.28 亿元、35.76 亿元，同比增长 21.4%、20.1%、14.3% [1][2] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 2.38 亿元、2.85 亿元、3.30 亿元，同比增长 10.2%、20.0%、15.8% [1][2] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 1.01 元、1.21 元、1.40 元 [2] - 2024-2026 年 PE 预计分别为 15 倍、12 倍、11 倍 [2] 业务板块分析 - 美容和保健服务收入 24H1 同比增长 13.6%，其中直营店收入增长 11.2%，加盟商及其他收入增长 43.8% [1] - 医疗美容服务收入 24H1 同比增长 0.3%，活跃会员数量同比增长 12.1% [1] - 亚健康医疗服务收入 24H1 同比增长 50.0%，活跃会员人均消费达 1.5 万元 [1] 门店网络拓展 - 截至 24H1 末，美容和保健服务门店共 376 家，其中直营店 169 家、加盟商 207 家 [1] - 医疗美容服务门店数量为 24 家，亚健康医疗服务门店数量为 9 家 [1] - 全面收购奈瑞儿后，美丽田园门店总数已超过 550 家 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年营收利润逆势双增,三美模式协同性彰显 [2] - 基本盘美容与保健业务逆势增长,亚健康管理业务高速发展 [3] - 运营效率提升和规模效应释放,公司毛利率有所提升,归母净利率受线上推广力度增大影响小幅下滑 [3] - 内生外延驱动规模扩张,数字化营销工具提升运营效率 [4] 分业务板块总结 美容和保健服务 - 直营/加盟业务分别实现营收 5.6/0.6 亿元,同比增长 11.2%/43.8% [3] - 受益于单店会员数量增长和数字化运营,直营业务逆势增长 [3] - 加盟业务得益于加盟网络扩张和新仪器设备推出,收入增速突出 [3] - 毛利率同比提升 1.6 个百分点至 38.8%/55.4% [3] 医疗美容服务 - 通过数字化能力进行客户分层,美容和保健客户中有 24.3% 选择购买医美或亚健康医疗服务 [3] - 医疗美容到店客流达 3.9 万人次,同比增长 11.1%,活跃会员达 1.9 万名,同比增长 12.1% [3] - 毛利率持平 55.1% [3] 亚健康医疗服务 - 亚健康医疗到店客流达 1.1 万人次,同比增长 30.1%,活跃会员达 3627 人次,同比增长 33.8% [3] - 每名活跃会员平均消费 15180 元,同比增加 2835 元 [3] - 女性特护中心产品布局初见成效,收入同比增长超过 200% [3] - 毛利率同比提升 6.3 个百分点至 54.4% [3]

2024 年 08 月 28 日 美丽田园医疗健康(02373.HK) 扩大 公司发布 2024 年半年度报告： 2024 年上半年，公司实现营业收入 11.38 亿元/同比+9.7%，归母 净利润 1.15 亿元/+2.7%，经调整净利润人民币 1.32 亿元/+0.5%。 另外，现金及类现金资产人民币 1.96 亿元/+137.1%。 盈利能力显著提升，费用管控良好： 2024 年 上半年 ， 公司归母净利率 0.10%/-0.7pct ， 毛利率 47.0%/+0.9pct ， 销 售 费 用 率 -16.7%/-0.6pct ， 管 理 费 用 率 - 15.9%/+0.1pcts，研发费用率-1.4%/+0.2pct。毛利率增长主要源于 高毛利业务占比提升，而管理费用率与研发费用率的上升主要是由于 公司的门店及业务扩展需要一定投入。 门店数量不断增长，会员基础不断扩大： 2024 年，公司直营活跃会员数达 8.15 万人/+10.3%，活跃会员年平 均消费 1.26 万元/-2.1%，直营门店客流 68.47 万/+11.6%，客流和会 员数量内生持续增长。截至 2024 年 6 月 30 日，公司 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Beauty Farm Medical and Health Industry Inc. 美麗田園醫療健康產業有限公司 * （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2373） 截至2024年6月30日止六個月中期業績公告 董事會欣然宣佈本集團截至2024年6月30日止六個月的未經審核簡明綜合中期業績，連 同如下2023年同期的比較數字。該等中期業績已由審核委員會及本公司管理層審閱。 於本公告內，「我們」指本公司及倘文義另有指明，則指本集團。 業績概要 截至6月30日止六個月 | --- | --- | --- | |------------|------------|-------| | 2024年 | 2023年 | 變動 | | 人民幣千元 | 人民幣千元 | | （未經審核） （未經審核） | --- | --- | --- | --- | |------------------------ ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Beauty Farm Medical and Health Industry Inc. 美麗田園醫療健康產業有限公司 * （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：2373） 有關截至2023年12月31日止年度之年度報告之補充公告 茲提述2023年年報。除2023年年報所提供的資料外，董事會謹此根據上市規則附錄 D2第32(4A)(d)段提供有關本集團所持重大投資之進一步資料。 截至2023年12月31日止年度，本集團自中信銀行認購若干理財產品，該等理財產品 按公允價值計入損益的價值佔本集團於2023年12月31日總資產的5%或以上： 於2023年 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------|----------------|----------------|-------------- ...

公司发展历程 - 公司成功在港交所主板上市[6] - 公司庆祝成立三十周年[7] - 公司采用双美商业模式，引领业务规模不断扩大[7] - 公司从海口的一家门店成长为中国最大的美与健康平台[7] - 公司正式登陸港交所主板，成为「中國雙美第一股」[7] - 2023年被業內譽為「雙美模式」的元年[9] - 双美模式经受四年疫情考验，展现强大韧性[9] - 公司克服宏观经济环境挑战，美容与保健基石业务稳健增长[9] - 增值业务渗透率不断提升，引领双美行业发展[9] - 公司构建起强大的商业品牌护城河[10] - 公司从一家门店发展至遍布全国的400家门店，成为中国的双美行业领军品牌[12] - 2023年，公司为超过100万人次提供服务，主要针对中高端女性客户[12] - 2023年，公司将传统美容业务升级为美容和保健业务，战略性拓展至保健领域[13] - 2023年，公司成功将25%的美容和保健会员转化为医疗美容或亚健康医疗客户，转化率同比提升4个百分点[13] - 2023年，公司净利润为人民币2.3亿元，同比增长108.2%[19] - 2023年，公司经营活动产生的净现金流为人民币6.26亿元，同比增长64%[19] - 截至2023年12月31日，公司现金及类现金资产总额为人民币15.7亿元[19] - 2023年，公司提议派发末期股息1.11亿港元，每股派息0.47港元[19] - 2024年3月26日，公司宣布以3.5亿元人民币收购中国第二大美容品牌奈瑞儿的核心资产70%股权，将其88家优质门店纳入旗下[16] - 公司80%的客户为女性，员工团队中女性占比超90%[26] - 公司收入从2022年的1,635,414千元增长到2023年的2,145,068千元[34] - 公司毛利从2022年的717,842千元增长到2023年的977,102千元[34] - 公司毛利率在2023年为45.6%，相比2022年的43.9%有所提升[34] - 公司净利润从2022年的110,532千元增长到2023年的230,139千元[34] - 公司净利润率在2023年为10.7%，相比2022年的6.8%有所提升[34] - 公司经调整净利润从2022年的157,359千元增长到2023年的241,039千元[34] - 公司经调整净利润率在2023年为11.2%，相比2022年的9.6%有所提升[34] - 公司每股基本盈利从2022年的0.52元增长到2023年的0.94元[34] - 公司资产总值从2022年的2,495,389千元增长到2023年的3,302,006千元[34] - 公司建议派发2023年末期股息每股0.47港元，总计约110.8百万港元[38] - 公司2023年全年总营业收入达到人民币21.5亿元，同比增长31.2%[45] - 公司2023年美容和保健服务收入为人民币11.9亿元，同比增长26.1%[45] - 公司2023年医疗美容服务收入为人民币8.5亿元，同比增长37.1%[45] - 公司2023年亚健康医疗服务收入为人民币1.01亿元，同比增长47.6%[45] - 公司2023年毛利率从2022年的43.9%提升至45.6%[45] - 公司2023年净利润为人民币2.3亿元，同比增长108.2%[45] - 公司2023年直营门店接待客流126.0万人次，同比增长33.1%[47] - 公司2023年直营门店活跃会员数达到9.4万人，同比增长19.6%[47] - 公司2023年直营门店每名活跃会员年平均消费为人民币20,695元，同比增加人民币2,109元[48] - 公司2023年直营门店活跃会员年平均到店10.6次，同比增加1.1次[48] - 截至2023年12月31日，公司现金及类现金项目达人民币15.7亿元，同比增加人民币6.6亿元[53] - 2023年，美容和保健服务收入达人民币11.9亿元，同比增长26.1%，毛利率为39.6%，同比提升2.8个百分点[56] - 2023年，美容和保健服务直营门店的活跃会员达到90,468名，同比增长19.4%，会员年平均消费人民币11,288元，同比增加人民币905元[59] - 2023年，保健收入同比增长36.3%，有效提升了客户黏性和会员消费频次[61] - 2023年，公司直营门店新会员数量同比增长43.0%，通过抖音渠道的直播，核销成交金额（GMV）同比翻了六倍[63] - 2023年，医疗美容服务收入达人民币8.5亿元，同比增长37.1%，活跃会员数量达24,474名，同比增长30.6%，会员年平均消费人民币34,597元，同比增加人民币1,493元[65][67] - 公司2023年完成11项国家专利的申请，并获得10项专利[69] - 公司组建了全国一流的医生团队，并完成了18名皮肤科医生的内部培训[69] - 2023年，公司亚健康医疗服务收入达到人民币1.0亿元，同比增长47.6%[73] - 2023年，公司亚健康医疗服务活跃会员数量同比增长36.5%，达到4,191名[73] - 2023年，公司亚健康医疗服务每名活跃会员平均到店4.0次，同比增加0.5次[73] - 2023年，公司亚健康医疗服务每名活跃会员年平均消费达到人民币16,836元，同比净增人民币869元[73] - 2023年，公司女性特护中心业务收入同比增长超过200%[75] - 截至2023年12月31日，公司累计开发上线了33个重要信息管理系统，其中自研开发的数量为22个[77] - 2023年，公司通过数字工具强化了客户全生命周期的管理能力，实现了客户精细化运营[79] - 2023年，公司上线的数字化私域运营产品有效提升了会员留存率，降低了获客成本[79] - 公司通过投资和收购地域头部品牌，提升了直营城市的市场占有率[83] - 2023年5月，公司与成都幽兰订立战略协议，对成都门店进行战略投资，提升了成都地区美容和保健业务的市场占有率[83] - 2023年8月，公司与杭州妍工房订立收购协议，进一步提升了杭州地区的收入规模和品牌影响力[83] - 2023年6月，公司收购了长沙加盟门店，长沙正式成为直营城市[83] - 2024年，公司计划扩容长沙秀可儿门诊，最大化发挥长沙区域双美业务的协同效应[84] - 公司预计客户对美丽与健康的需求将持续增长，显示行业巨大的增长潜力[86] - 公司将坚定不移地执行内生增长与外延拓展相结合的双轮驱动增长战略[8

业绩总结 - 公司2023年实现收入21.45亿元，同比增长31.2%[1] - 公司拟派息每股0.47港元，同比增长53.2%[1] - 公司2023年亚健康医疗业务收入同比增长47.6%，毛利率为46.7%[5] - 公司期间费用率降3.5%，整体利润结构持续优化[7] - 公司2024-2026年预计收入分别为27.41亿元、33.91亿元、37.74亿元，同比增长27.8%、23.7%、11.3%[9] - 公司2024-2026年预计经调整净利润分别为3.16亿元、3.80亿元、4.51亿元，同比增长26.3%、20.2%、18.7%[9] 业务展望 - 公司拥有良好的品牌力、渠道网络及客户基础，凭借双美协同的一站式美丽健康服务模式，持续重点推荐[12] - 公司2024年给予15-18倍PE，对应合理市值45.55-54.66亿港元，合理价值区间19.32-23.18港元，维持“优于大市”评级[13] - 公司2021-2026年传统美容服务收入预测呈现逐年增长趋势，2024年预计达到1531.65百万元，同比增长28.31%[14] - 医疗美容服务占比逐年稳定在37%-39%之间，2026年预计达到33.29%[14] 财务状况 - 公司2023-2026年净利润率保持在10.1%-10.9%之间，2026年预计达到10.9%[15] - 公司2023-2026年资产负债率逐年下降，2026年预计降至72.19%[15] 其他 - 公司分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性和完整性[16] - 分析师负责的股票研究范围包括小商品城、京东集团、海底捞等公司[17] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[17] - 市场基准指数比较标准中，A股市场以海通综指为基准[18]

业绩总结 - 公司2023年实现收入21.5亿元，同比增长31.2%[2] - 公司2023年毛利率和净利率分别为45.6%和10.7%，较2022年同期提升1.7和3.9个百分点[2] 市场扩张和并购 - 公司计划扩容长沙秀可儿门诊，发挥长沙区域双美模式的协同效应，进一步夯实龙头地位[4] 风险提示 - 此报告提到的投资可能存在较大风险，不适合所有投资者[9][10] 利益冲突 - 安信国际及其相关人员可能持有或交易报告中提到的公司证券，存在利益冲突[11][13] 版权保护 - 报告内容严禁再分发，受到严格的版权保护[12][14]