报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入-A,维持评级 [6] - 6个月目标价为17.37港元,相当于2024年16倍的动态市盈率 [14] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入11.38亿元/同比+9.7%,归母净利润1.15亿元/+2.7%,经调整净利润1.32亿元/+0.5% [2] - 公司盈利能力显著提升,费用管控良好,毛利率47.0%/+0.9pct,销售费用率-16.7%/-0.6pct,管理费用率-15.9%/+0.1pcts,研发费用率-1.4%/+0.2pct [3] 门店及会员数量增长 - 2024年,公司直营活跃会员数达8.15万人/+10.3%,直营门店客流68.47万/+11.6%,内生增长持续 [4] - 截至2024年6月30日,公司门店总数409家,净新增14家,其中直营门店169家,净新增1家,加盟门店207家,净新增8家 [4] - 2024年下半年,公司将新增直营和特许经营门店150家,并带来更大量的会员群体 [4] 业务结构优化 - 美容和保健服务收入6.22亿元/+13.6%,占比54.7%,毛利率40.3%/+1.6pcts [11] - 公司加快加盟业务高速增长,并通过收购奈瑞儿提高市占率 [5] 财务数据 - 2024-2026年公司收入增速分别为+30.8%/+26.2%/+9.8%,归母净利润增速分别为+9.1%/+8.5%/+8.5% [14] - 公司2024年营业收入、净利润、每股收益等财务指标预测 [16]