报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年营收利润逆势双增,三美模式协同性彰显 [2] - 基本盘美容与保健业务逆势增长,亚健康管理业务高速发展 [3] - 运营效率提升和规模效应释放,公司毛利率有所提升,归母净利率受线上推广力度增大影响小幅下滑 [3] - 内生外延驱动规模扩张,数字化营销工具提升运营效率 [4] 分业务板块总结 美容和保健服务 - 直营/加盟业务分别实现营收 5.6/0.6 亿元,同比增长 11.2%/43.8% [3] - 受益于单店会员数量增长和数字化运营,直营业务逆势增长 [3] - 加盟业务得益于加盟网络扩张和新仪器设备推出,收入增速突出 [3] - 毛利率同比提升 1.6 个百分点至 38.8%/55.4% [3] 医疗美容服务 - 通过数字化能力进行客户分层,美容和保健客户中有 24.3% 选择购买医美或亚健康医疗服务 [3] - 医疗美容到店客流达 3.9 万人次,同比增长 11.1%,活跃会员达 1.9 万名,同比增长 12.1% [3] - 毛利率持平 55.1% [3] 亚健康医疗服务 - 亚健康医疗到店客流达 1.1 万人次,同比增长 30.1%,活跃会员达 3627 人次,同比增长 33.8% [3] - 每名活跃会员平均消费 15180 元,同比增加 2835 元 [3] - 女性特护中心产品布局初见成效,收入同比增长超过 200% [3] - 毛利率同比提升 6.3 个百分点至 54.4% [3]