一、涉及公司 江苏索普化工股份有限公司[1] 二、核心观点及论据 （一）项目建设情况 1. 醋酸乙烯及EVA一体化项目一期33万吨/年醋酸乙烯项目，已完成项目立项、购买相关工艺包，正在办理其他审批手续及设计等前期工作[1]。 （二）业绩增长原因 1. 今年前三季度完成营收49.45亿元，实现净利润2.07亿元，业绩同比增长主要得益于主要产品醋酸产量、销量增加、成本下降，公司子公司索普新材料同比扭亏等[2]。 （三）应对醋酸价格低位措施 1. 坚持低成本战略，积极推进阿米巴经营管理，通过降本增效、安全环保提升、智能化改造等生产技改项目，做精做强醋酸产业，提升竞争力[3]。 （四）募投项目运行情况 1. 募集资金投资项目“醋酸造气工艺技术提升建设项目”于去年末投产后，新增气化炉及一套甲醇装置，保障了公司生产系统的稳定运行，今年1 - 9月份，甲醇、醋酸产量同比大幅增长，为公司降本增效起到积极作用[3]。 （五）投资者交流计划 1. 将持续通过网上业绩说明会、上证e互动、投资者关系邮箱等途径保持与投资者的沟通交流，欢迎投资者到公司现场参观调研[3]。 （六）分红政策 1. 重视股东回报和现金分红，制定了相关分红政策，在具备分红条件的情况下积极分红，最近四年累积现金分红超过归属于上市公司股东净利润的50%[4]。 三、其他重要内容 1. 2024年11月15日通过上海证券报•中国证券网路演中心（https://roadshow.cnstock.com/）以网络平台在线互动方式召开了2024年第三季度业绩网上说明会，公司董事长邵守言先生、总经理陈志林先生（代行财务总监职责）、独立董事孔玉生先生、董事会秘书范国林先生就2024年第三季度业绩等相关事项与投资者进行互动交流和沟通[1]。 2. 关于公司明年的赢利能力，请关注公司定期报告及相关公告[3]。

一、涉及公司 青农商行[1] 二、核心观点及论据 （一）经营层面重点变化 1. **战略规划方面** - 2024年以来制定“九个标杆”战略目标，实施“三年三步走”战略步骤，走出内涵增长、价值提升的新农商发展之路[1]。 2. **改革方面** - 将服务国家重大战略、服务地方经济社会发展作为主责主业，持续深化各项体制机制改革，激发高质量发展的内生动力[1]。 3. **风控合规方面** - 坚持“风控为本、合规为先”经营方针，构建全面风险管理体系，培育合规理念，营造合规氛围，建设内控合规管理体系[1]。 4. **人才队伍方面** - 坚持党管干部、党管人才原则，搭建“吸引人才、留住人才”的体系和平台，优化员工队伍结构，为发展提供智力支撑和人才保证[1]。 - 2024年上半年获得央行认定的全省唯一地方法人银行公开市场“2022级交易商”资格[1]。 - 截至2024年三季度末，资产总额突破4700亿元，个人存款余额在青岛地区率先突破2200亿元，营业收入和归母净利润同比双增[1]。 （二）普惠贷款业务 1. **2024年情况** - 2024年普惠贷款业务持续稳步增长，增量和增长速度优于去年同期[1]。 2. **四季度计划** - 随着国家金融支持小微企业融资协调工作机制的推进，持续提升服务小微能力，政银携手挖掘客户信贷需求，提早开展“开门红”活动，推出“千楼万企”“千企万户”“千村万户”营销行动，从城区、郊区、农区深入推进小微客群服务工作，配合信贷工厂高效审查审批效率，推进普惠信贷业务稳步提升[1]。 3. **明年计划** - 继续优化贷款产品、优化审批链条，进一步优化信贷工厂审查审批效率，提升金融服务小微水平，吸引更多潜在客户[2]。 （三）净息差情况 1. **数据表现** - 2024年前三季度，净息差1.69%，在上市农商银行中排名第三，较年初下降0.07个百分点，净息差较年初降幅在上市农商行中最小[2]。 2. **策略举措** - 资产端积极调整信贷结构，夯实支农支小战略定位，多举措推动信贷投放，发挥考核指挥棒作用，延缓贷款利率下行趋势；负债端优化负债期限结构，坚持差异化定价策略，适时、灵活调整存款定价策略，推动存款结构优化和存款付息率稳步下降[2]。 三、其他重要内容 1. 2024年11月15日上午长江证券马祥云、盛悦菲，中欧基金陈巍等参与了特定对象调研活动[1]。 2. 活动地点为青农商行4楼会议室，由本行高管及相关部门人员接待[1]。

一、涉及公司 长虹美菱股份有限公司[1] 二、核心观点和论据 （一）2024年前三季度经营情况 1. 营业收入约227.58亿元，同比增长18.73%同比增长6.35%[1]。 2. 归属于上市公司股东的净利润5.30亿元[1]。 （二）公司经营计划 1. 整体经营思路为“坚持党建引领，坚持价值导向、全面提效，围绕一个目标，提升六项能力，深化内外协同、强化合规风控，促进公司持续高质量发展”，在损益持续改善的前提下，力争规模增长超行业平均水平[1]。 （三）国内冰箱柜产业经营计划 1. 继续坚持“价值导向、全面提效”的经营思路，基于“目标导向、问题导向”直面存量市场竞争、产品结构升级、渠道结构变化[1]。 2. 产品推广方面围绕“鲜、薄、窄、时长、管异常”严控超期存货、逾期应收，以实现经营质量稳步提升[1]。 （四）国内空调产业经营计划 1. 坚持科技战略，聚焦核心技术，用技术赋能产品[2]。 2. 坚持创新引领，围绕变频、仿真等核心技术持续深耕技术研发，确立了智能高效舒适全新“问鼎”变频技术平台、制冷系统爆炸燃烧预防性技术、数字化全息参数商检技术、五恒空调、AI空调等重点项目，保持行业竞争力[2]。 3. 进一步夯实ToC、ToB双循环，B端强化战略性合作，推进多赛道、多元化B端业务；C端推进渠道共创、用户直达，全面覆盖线上线下全渠道，推进以商业库存为核心的效率提升和“送、装、服、收”服务一体化[2]。 三、其他重要内容 1. 活动类别为特定对象调研，参与单位有中银基金、东方资产、民生证券等相关人员[1]。 2. 接待人员为副总裁兼董事会秘书李霞、证券事务主管肖莉、证券事务经理吕明[1]。 3. 活动时间为2024年11月15日，地点为公司行政中心二号会议室[1]。 4. 无附件清单[2]。

一、涉及公司 焦点科技[1] 二、核心观点及论据 （一）AI应用公司发展情况 1. **国内外发展现状与趋势** - 海外软件公司在今年第三季度财报已体现AI业绩成效，国内AI应用公司可能在明年财报体现AI产品带来的收入增长和利润率提升。国内很多公司在过去一年尤其是今年踏实推进AI业务，虽市场主要关注AI硬件，但这些公司仍推进业务和产品布局，国内模型与海外模型存在3 - 9个月时间差[3]。 2. **焦点科技在AI应用方面的定位与进展** - 焦点科技自去年定位为AI应用落地企业，专注应用层面，通过帮助供应商提高效率实现价值。去年推出中国制造网场景下的Leanne Myco服务，2023年四五月份面向收费会员推出，2024年初完成核心需求版本发布，今年上半年成立独立AI事业部，七八月份推出开放平台，目标用户为全球采购商和分销商，目前平台已上线并在第四季度进行用户推荐[4]。 3. **焦点科技应对市场过高预期的方式** - 市场曾对焦点科技iMac产品有过高预期，但因行业AI应用速度慢未完全实现。实际上焦点科技在卖家端和买家端推进速度在行业内较快，通过不断迭代产品、稳步推进业务，实现了真实用户渗透率及收入增长，应踏实稳健看待公司发展[5]。 4. **焦点科技未来发展方向** - 焦点科技将继续专注于自身资源与能力用于实际应用场景，如外贸B2B平台中国制造网有大量用户及降本增效需求，外贸是大模型天然适用场景，公司不参与底层大模型迭代训练，而是聚焦应用层面开发与推广，通过成立独立事业部、推出开放平台扩大影响力推动业务增长[6]。 （二）AI麦克相关情况 1. **AI麦克后台进展与应用阶段** - AI麦克后台迭代到4.0版本，1.0版本主要是电子商务店铺管理基本功能，2.0阶段引入AIGC技术，3.0版本整合垂直领域服务商应用能力推出数字员工概念，4.0版本优化界面、增强定制化需求满足能力，使平台效果更强，关注商业增量、人力节省和商业机会增多[7]。 2. **AI麦克在邮件管理方面的功能** - 在邮件管理方面，AI麦克提供伴随式操作指南，能翻译并回复询价或询盘邮件，自动生成回复邮件并粘贴到回复界面发送，还能了解买卖双方沟通历史提高效率[8]。 3. **AI麦克在产品管理方面的功能** - 在产品管理方面，AI麦克利用AIGC技术，在发布产品时帮助用户快速撰写标题、设计关键字并生成素材（图文和视频）[9]。 4. **AI麦克3.0版本特点** - 3.0版本将各种专业领域服务商的应用能力整合成数字员工，实现商品客户背景调查、询价自动跟进、重复产品调整等任务自动化处理，提升10倍工作效率[10]。 5. **AI麦克4.0版本改进之处** - 4.0版本在前几个阶段基础上进一步优化界面、增强定制化需求满足能力，根据供应商目标市场和人群自动撰写营销邮件、修改关键字和标题等操作，还能根据访客行为轨迹生成营销策略[11]。 6. **AI麦克未来发展方向** - 未来将继续推进定制化服务，降低传统SaaS软件高度定制成本，持续优化机器学习能力，加强对行业竞争规则和潜在机会的学习以支持电商业务增长和客户维护[12]。 （三）AI数字员工Mike情况 1. **发展历程及各阶段功能** - 1.0阶段是伴随式AI辅助办公插件提供基础办公支持，3.0阶段具备自动化批量完成工作能力处理重复性任务，4.0阶段通过与老板互动自动规划工作流，记录个性化知识库和偏好到每次工作任务中[13]。 2. **Mike 4.0版本新功能** - Mike 4.0版本新增主动营销、商机跟进等任务，通过全自动化工作流提高买卖双方效率，具备极简界面设计，设置关注事项即可获得结果[15]。 （四）公司市场策略相关 1. **国内外市场发展策略** - 在国内市场，以中国制造网为基础面向对外贸易领域扩展，B2B领域纯AI产品年售价约1万元是行业竞合均衡价格，计划提升团队管理能力培训和平台运营能力增加增长空间。在国外市场，探索软件出海方向，将垂直赛道能力模块化以订阅制提供给全球市场[16]。 2. **利用AI提升跨境电商竞争力的方式** - 公司通过集成AIGC能力为跨境电商提供垂直领域解决方案，如工业零部件营销图片批量处理方面，将能力独立出来通过API接口提供给有需求平台，还计划以SaaS形式推广服务模块[17]。 3. **说服客户购买AI产品的策略（美国选举影响下）** - 特朗普当选后关税政策虽引发外贸企业担忧，但外贸企业始终需解决买家流量问题，中国制造网是重要获客渠道，美国市场在中国制造网流量占比不到10%且新兴市场流量增速显著，经济不确定时企业更注重花钱效果和利润，2024 - 2025年间AI产品生产力价值将更凸显[18][19]。 4. **中国制造网帮助中小企业应对中美贸易摩擦的方式** - 中国制造网定位于全球贸易，通过买家挖掘和市场分析等数据能力帮助中小企业连接产能与需求，在中美贸易摩擦下，平台提供高性价比渠道、数据指导和效率工具，提高企业人工智能使用率，降低用工和管理成本，助其全球寻找商机[20]。 5. **商业模式调整相关（与海外AI CRM公司对比）** - 海外AI CRM公司通过订阅制和交易额抽成模式快速增长，中国制造网探索类似路径，新推出Matter产品支持将热搜商品发布到消费贷平台并进行平台管理，探索从纯订阅制向商家服务转型，通过交易提点或抽成提升盈利能力[21]。 6. **为商业模式转变的AI功能升级方向** - 为从订阅制向商家服务转型，将重点升级AI功能，包括加强电子商务平台管理工具（库存管理、订单处理等）、提高数据分析能力提供精准营销策略、优化用户体验提高卖家满意度和忠诚度[22]。 7. **AI产品商业变现挑战** - 单一AI产品1 - 2年内难以实现商业变现，商业价值依赖电子商务平台，国外有营销产品线和类似白马平台的不同变现方式，公司切入点更接近客户实际需求和管理诉求，帮助客户在电商平台提高曝光和转化率[23]。 8. **AI与BI结合发展情况** - AI与BI结合能为企业提供一站式解决方案，包括企业内工作流设计、学习以及电商平台转化关系沉淀，目前在探索将AI代运营效果与商业变现结合，但因技术积累不足尚未直接绑定广告投放效果[24]。 9. **纯B2B领域AI应用挑战** - 在纯B2B领域全自动化交易流程未完全实现，仍需人工介入，对商业模式持谨慎态度，倾向提前托管阶段收费而非直接介入买卖双方交易[25]。 10. **未来四季度及明年计划** - 目前主要打磨定制化能力，未来希望前台简单后台强大，实现可定制、听指令的员工角色。国内市场通过API输出技术能力与电商大厂合作，国际市场重点放在软件出海营销层面，预计明年上半年有新产品推出[26]。 11. **对国产AI应用发展趋势的看法** - 虽然上半年国产AI应用关注度下降，但公司不断打磨产品、迭代更新、提升底层技术，未来将在国内外市场继续探索推出创新性产品并持续举办电话会议更新进展[27]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. **AI产品经济价值体现** - AI产品必须带来生产力倍增才能体现经济价值，仅利用大模型进行基础功能（翻译、生成图像、语音识别等）单独无法产生经济价值，真正有价值的AI产品应成倍改善原有工作方式，如通过定制化工作流和知识库提高电商平台效果带来业务增量和人力节省[14]。

一、涉及公司 道氏技术[1] 二、核心观点及论据 （一）硅负极开发相关 1. **动物碳在硅负极开发思路** - 硅负极主要问题是体积膨胀致电池寿命缩短，理想硅碳负极结构需有强缓冲能力碳基体等。动物碳中多孔碳结构强度和孔径影响硅颗粒尺寸，球形形貌助于均匀内部应力和提高稳定性。公司研究发现贝壳尺寸控制在3 - 4纳米时，多孔碳结构强度影响长循环性能[3]。 2. **公司在多孔碳材料独特之处** - 公司开发具有高结晶性SP2杂化碳（原位合成技术制备，双键结构使多孔碳强度更高）和球形树脂动态材料（特殊工艺实现高集中度立体分布，稳定性更好），在膨胀控制和手效方面表现优异且手效高于行业平均水平[4]。 3. **产品稳定性提升措施（硅沉积技术和设备选择）** - 在沉积工艺上，解决颗粒表面氟硅问题并优化确保沉积均匀性以减少批次间容量差异；设备选择上，流化床有问题，回转炉更适合大规模量产，针对不同多孔碳匹配设备并确保料均匀性提高产品一致性[5]。 4. **公司硅碳负极产品情况** - 公司有五款硅碳负极产品，MS - 2采用原位合成技术，有高结晶性SP2杂化碳，内部空间用于吸收缓冲膨胀，性能优异。球形树脂动态材料使产品稳定性显著提升，这些创新使产品在手效、膨胀控制等领先竞争对手[6]。 5. **客户反馈数据** - 公司新型多孔碳材料比同行业产品手效高出约1.5个百分点，数据来自中试量产小批量客户验证，客户认可并开始小批量购买及导入操作[7]。 （二）多孔碳材料生产设备相关 1. **未来设备结构要求变化** - 随着需求增加，未来生产设备需更高灵活性和适应性，不同多孔碳材料可能需不同结构设备量产，单一设备难以满足所有需求。公司已开始设计开发大规模生产设备并与设备厂商合作[8]。 （三）硅烷运输成本相关 1. **对生产成本影响及应对措施** - 硅烷运输成本高，约占硅烷售价20%。公司计划明年在硅烷厂附近建硅碳负极材料生产基地，用管道运输减少费用，初步规划年产能5,000吨，预计明年完成1,000吨产能建设[9]。 （四）固态电池相关 1. **发展路径及优势** - 发展路径从液态电池转向半固态或准固态最终到全固态电池，目的是提高安全性能和能量密度，全固态和半固态电池比液态电池安全性和能量密度更高[10]。 2. **常见全固态电池类型及优缺点** - 常见类型有聚合物、硫化物和氧化物三类。聚合物电池加工容易但耐温差且易燃，对安全提升有限；硫化物离子导电率高但对空气、水和氧气敏感，加工使用受限；氧化物硬度大，界面接触难优化，全固态电池量产仍需解决诸多问题[11]。 （五）正极材料相关 1. **创新解决方案** - 开发更高容量且镍含量较高新型三元前驱体，改善经济性能和平衡力度提高循环寿命；与国内主流厂家合作将碳管均匀分布在一次颗粒间形成复合二次颗粒改善电子传输性能，已与顶级正极厂商合作且在中试阶段[12]。 （六）负极材料相关 1. **解决膨胀和延长循环寿命措施** - 负极聚焦硅碳负极，设计多孔结构优化工艺降低体积膨胀改善与固态电解质接触界面，专注导电剂部分采用单位碳管等技术提高导电性能控制成本[13]。 （七）导电网络相关 1. **构建导电网络措施** - 合成直径约6纳米的C4,000碳管，比市面10纳米碳管细且成本低，增加添加量可构建更好导电网络，兼具性价比和高性能[14]。 （八）单臂碳管相关 1. **外观和性能特点** - 外观呈纤维状，与多维碳管粉状外观不同，扫描电子显微镜下纤维束长且直径基本状态清晰，拉曼光谱测试季风和地风比值高，比表面积超1,000，可制备高性能比表材料探索应用于高性能浆料[15]。 （九）水系碳管相关 1. **粘度和分散性改进** - 市售碳管粘度约2,000，市售浆料粘度过高不利于自动化生产和分散。公司开发自研分散剂，使浆料固含量与市售相同但粘度降至500以内，流动性改善，固含量提高至0.8时粘度仍低于市售0.4水平，有助于降本增效[16]。 （十）与下游客户合作相关 1. **合作进展及未来发展节奏** - 单闭管、碳纳米管导电剂及硅基负极材料已送样测试获良好反馈，客户已通过验证。随着量产产能释放将批量导入下游客户。液态电池主流，准固态将率先量产，全固态稍晚，未来一两年有明显产品，全动力电池领域需更多时间[17]。 2. **导电剂和硅基负极产品明年应用情况** - 导电剂和硅基负极产品相对成熟，具体使用比率及变化趋势需更多数据支持，但总体明年将广泛应用并随市场需求调整优化[18]。 三、其他重要内容 1. 文中多次提及公司在不同方面的技术研发成果，如在硅碳负极材料、正极材料、导电网络构建、单臂碳管、水系碳管等方面的技术创新，这些技术成果有助于提升公司在行业内的竞争力[4][12][14][15][16]。 2. 公司在与下游客户合作方面处于积极进展状态，产品已送样测试并获良好反馈，随着产能释放将逐步实现批量导入，这对公司未来的市场拓展和营收增长有积极意义[17]。

一、涉及行业 人形机器人行业[1] 二、核心观点及论据 （一）市场需求 1. 市场需求旺盛，体现在工业制造（代替人类从事重复繁杂且危险系数较高的工作，提高生产效率并减少工伤事故）、服务领域（大规模应用能够解放人类双手，提高生活质量）、创造新的高质量工作机会（涉及高性能零部件制造、智能化软件研发、机器人维修及训练等多个环节，有望创造大量就业机会）[5] （二）政策支持 1. 2023年1月，工信部等17部门发布《"十四五"智能制造发展规划》，提出到2025年制造业机器人密度较2020年翻番，服务和特种机器人的行业应用深度和广度显著提升[6] 2. 2023年9月，工信部发布《未来产业规划》，明确以2025年为目标，在元宇宙、人形机器人、脑机接口和通用人工智能四个重点方向上发掘具备创新能力的优势单位，加速新技术新产品落地[6] 3. 2023年11月，工业和信息化部门印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年建立初步创新体系，到2027年形成安全可靠且具有国际竞争力的产业生态[6] （三）产业架构 1. 人形机器人产业架构主要包含上游零部件（包括减速器、电机、执行器、控制器和伺服驱动等）、中游的人形机器人本体以及下游终端应用等环节。目前，人形机器人成本占比中传感器为37%，电机为20.3%，伺服驱动为20.2%，减速器为12.6%[7] （四）减速器相关 1. 减速器是连接动力源与执行机构之间的重要装置，根据精度分为一般传动减速器和精密减速器，精密减速器因回程间隙小、精度高且使用寿命长，可用于高端领域。对于人形机器人而言，常用谐波减速器、行星减速器、RV减速器三种类型，其中RV减速器因其高精度、大扭矩、高疲劳强度特点，多用于扭矩较大的关节部位[8] 2. 2020年全球机器人减速器市场份额排名前三的是日本的哈默纳科、日本的纳博特斯克以及日本的住友，日本厂商在该行业中处于寡头垄断地位，但国产替代正在加速推进。2022年国内机器人减速器市场份额前六名分别是：哈默纳科（38%）、绿地谐波（26%）、来福捷波（8%）、日本新宝（7%）、同川科技（6%）以及大族精密（4%）。外资企业在国内市场占比45%，但内资企业如绿地谐波和来福捷波等Top4合计份额达44%，差距正在缩小[10] （五）滚珠丝杠相关 1. 滚珠丝杠因启动阻力小、低速平稳性好、传动效率高及耐磨性好等特点，是工业机械中常用的传动元件。在人形机器人领域，滚珠丝杠确保了机器人的稳定性和可靠性，以及关节传动的精确控制，从而能够执行复杂且精细的任务。2023年全球滚珠丝杠销售额达到153亿元，预计到2030年将达到235亿元。我国滚珠丝杠行业规模仅占全球5%，约为4.4亿元，但预计到2028年我国行星滚珠丝杠市场将以7.5%的年复合增长率扩大至6.79亿元[11] （六）传感器相关 1. 传感器是智能机器人的"感官"，负责采集和处理环境与自身的信息，为决策与控制提供数据支持。目前核心传感器包括力传感器、触觉传感器和IMU。其中，力传感器检测张力、拉力压力等变量，直接影响机器人的力控制性能；触觉传感器主要用于手指部位，实现对物体精确定位；IMU测量物体三轴姿态角及加速度，在手机、人形机器人、大致航空航天领域广泛应用[12] 2. 力传感器方面，以美国ATI为代表的海外企业主导了全球市场，中国生产企业受制于耦合与标定检测技术壁垒仍处于早期阶段，但也有安培龙、宇立仪、新兴城蓝点触控等知名企业。触觉传感器方面，目前主要集中于欧美、日本等发达国家，如德国海德汉，美国霍尼韦尔，日本多摩川与欧姆龙，而中国国产触觉传感器仍处于起步阶段，多应用于中低端市场，包括汉威科技、奥迪威与冒险科技。据QR Research数据，到2029年全球机器人触觉传感器市场空间预计达到4.3亿美元[13] 3. 海外企业主导了全球传感器市场。在前5家上市公司中，仅有一家A股入围；在前10家中，有4家A股入围。以安培龙为例，其传感器主营收入占全部收入的97.85%[17] （七）安培龙相关 1. 2023年第三季度，安培龙营收2.5亿元，同比增长3,016%。其中压力传感器收入达到3.54亿元，占比47%。毛利率为31.55%，归母净利率为9.43%。自2018年以来，公司毛利率维持在30% - 35%之间，归母净利率从4%提升至9.43%[18] 2. 2023年第三季度，安培龙销售管理、研发、财务费用率分别是2.54%、9.5%、6.19%和1.52%。自2018年以来，公司销售管理和研发费用率整体呈现下降趋势，但财务费用率整体呈现上升趋势。这主要由于2022年安培龙智能传感器产业园投入专用借款所致[19] 3. 安培龙的供应商包括佛山市中和微电子有限公司、东莞市汇祥电子、博利电业等。安培龙拥有众多客户，包括汽车制造商及家用空调等行业[20][21] 4. 与南京高华科技相比，安培龙2023年的主营收入为7.4亿人民币，高于高华科技的3.41亿人民币。但高华科技员工人数逐年上涨，人均薪酬达21.58万人民币，而安培龙人均薪酬仅9.87万人民币。在技术创新方面，高华科技研发投入占比14.58%，专利总量206件，而安培龙仅6.53%，专利总量115件。在核心产品方面，高华科技主打国内市场，而安培龙境外主营收入占比14.29%。经济效益上，高华科技净利润9,630万元，高于安培龙7,989万元。在供应链方面，安培龙在应收周转率和存货周转率上均高于高华科技[22][23] （八）行业挑战与机遇 1. 人形机器人行业面临技术成熟度不足、法律法规缺失及国际竞争等挑战。然而，该领域前景广阔，因为技术革新（如人工智能和机器学习进步）、传感器和执行器技术提升以及应用领域拓展（工业自动化到家庭服务，再到医疗、教育及娱乐行业的新机遇），加上政府政策支持和成本下降带来的规模化效益，都推动了该行业的发展[27] 三、其他重要内容 1. 人形机器人在过去60年中经历了三个主要发展阶段：初始阶段（20世纪60年代末至90年代，研究主要集中于实现双足行走，日本早稻田大学的微boss机器人处于领先地位）、高度集成系统阶段（本田公司的阿斯莫机器人代表了这一阶段的重要进展，它已经能够实现奔跑）、突破性进展阶段（2010年至今，波士顿动力和特斯拉在人形机器人的高度运动能力方面取得了领先地位，提升了机器人的认知能力，使其能够独立稳定地执行复杂动作）[3][4] 2. 谐波减速器具有传动比大、范围广、精度高、体积小、重量轻等特点，在机器人的小臂、腕部和手部等部位具有较强的优势。行星减速器因其体积小、寿命长等优点，被广泛应用于伺服、步进和直流等传动系统中。例如，特斯拉的Optimus人形机器人将行星减速器用于灵巧手的部位，而部分机器人厂商则将其用于腿部和胯骨[9] 3. 在万德金融终端中，可以通过特定方式进入产业链中心进行产业链分析，还可以查看一级市场融资事件，如近三年来我国227起投融资事件，总金额达190.97亿元，以及各省份企业分布情况。并且可以按地区查找产业链公司的数据[15][30] 4. 关联交易参考了税法、公司法、上市披露要求及会计准则进行定义，融合了企业从属关系、融资担保关系及经营类关系交易类型，形成多元异构网络。可以根据强弱关系、交易类型以及时间进行筛选。安德龙的关联交易非常复杂，以诚意投资为例展示了其复杂的关联关系[24][25] 5. 融资事件图谱展示了上市公司或非上市公司的一级市场投融资信息，如安培龙自2019年5月27日起有一次PVC类型的长期投资，控股比例为9.67%[26] 6. 在热门赛道中可以通过右键点击添加收藏，将感兴趣的产业或节点添加到"我的收藏"中，例如人形机器人或传感器节点[28] 7. 供应链SDB板块的数据来源是上市公司披露的年报和中报，而万德图谱中的供应链探索数据来源包括年报、新闻及AI加工，因此后者时效性更强[29]

一、涉及公司 丰乐种业[1] 二、核心观点及论据 （一）增资背景及目的 1. 增资背景 - 国家政策和行业方面，我国实施种业振兴战略，生物育种受重点支持，2月国家一号文件强调推动种业振兴等，各地也出台支持政策[3]。 - 国投集团积极履行使命，去年9月出资40亿成立国投种业，今年4月出资10.94亿完成对丰乐种业控股权收购，此次增资提供长期资本支持[3]。 - 资本市场角度，国家鼓励中长期资金入市，国投种业作为控股股东参与认购且股票锁定期36个月响应政策导向[3]。 2. 增资目的 - 增强资金实力，提高服务国家战略能力，加快科技创新等提升核心竞争力和抗风险能力[3]。 - 优化资本结构、降低财务风险，截至三季度末公司资产负债率为42.02%，募集资金到位后可进一步优化[3]。 （二）国投集团对丰乐种业的定位与规范 - 定位为实现农业科技自主创新重要平台，以生物育种为核心创建一流农业科技龙头企业[4]。 - 作为国投集团旗下重要子公司，深度布局生物系统产业协同其他业务板块促进产业生态建设[4]。 - 致力于打造国内领先、国际一流农业科技公司保障国家粮食安全[4]。 （三）国投在转基因性状领域投资 - 进行大量投资，几乎所有最重要转基因性状公司均有其持股或控股，还涉及战略合作与资源整合推动行业进步[5]。 （四）业务协同效应 - 国投完成对主要本土生物育种核心企业投资全覆盖，控股丰乐种业后加大与这些企业业务合作进行品种性状改良，如铁391和丰乐520等品种[6]。 （五）国投成为控股股东后的举措及未来助力方向 1. 已开展举措 - 打造规范经营管理机制提高运营效率和员工积极性[7]。 - 推动战略聚焦与落地明确公司在国投集团战略中的定位[7]。 - 推动产业链上下游业务协同，加强科技创新和科研成果转化[7]。 2. 未来助力方向 - 从生物技术资本支持、资源整合、科研人才等方面全面赋能丰乐种业，通过补短板等措施推动其做大做强[7]。 （六）募集资金用途及公司未来规划 1. 募集资金用途 - 用于加快品种研发进程和技术提升，加强市场品牌推广与营销网络建设巩固行业地位[8]。 2. 公司未来规划 - 在科技创新持续发力提高研发能力加快新品研发，加强市场推广与营销网络建设巩固领先地位[9]。 - 继续推进产业链上下游协同合作实现资源整合与优化配置提升整体竞争力[9]。 三、其他重要内容 - 国投集团已对国防生物、梁源生物、隆平生物、瑞丰生物和国瑞生物等本土生物育种核心企业投资全覆盖[6]。

一、涉及公司与行业 - 公司：宁德时代 - 行业：锂电池行业、新能源汽车行业、光伏行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 二、核心观点与论据 （一）宁德时代在美国建厂情况 - 宁德时代在美国建厂计划低于年初预期但超出市场预期年初已有人员、投产计划、项目规划和客户合作定点显著进展因美国大选等政治因素推进延迟大选结果明朗后迅速传递积极信号[2][3] （二）宁德时代与车企合作情况 - 与特斯拉、福特及通用汽车展开多项合作2023年3月与福特确认墨西哥技术授权模式帮助通用解决LG开发UCM电池品牌问题去年12月两大车企纳入定点项目中对特斯拉通过宜宾产线搬迁到内华达州等措施解决4,680供应商问题推动iOS技术授权模式[4] （三）全球电动化浪潮情况 - 全球电动化浪潮未来2 - 3年进入新高峰美国市场是重要拐点美国和欧洲市场将有重大突破推动新能源汽车产业发展为中国供应链带来机会[2][5] （四）宁德时代应对政治波动策略 - 采取积极进取心态探索技术授权或iOS模式等商务模式提出ls技术授权模式与车企合作加强在美布局反复沟通确认政策支持大选后迅速释放信号[6] （五）宁德时代在美发展前景 - 到2026年与三大车企计划推进完成将提升在美市场机遇合理平衡商业模式管控投资风险平衡本土利益输送激发美电动化高潮中国供应链分享更多美市场机会新解决方案将提高竞争力和适应性[7] （六）磷酸铁锂技术相关情况 - 磷酸铁锂技术是改变电动化天花板核心技术在中国过去四年市场渗透率从10%提升至80%美国三大车企若应用该技术其市场增长潜力将大幅超出预期但美国市场量产能力和规模面临挑战[2][8] （七）美国和欧洲市场电动化前景 - 美国一旦三大车企完成磷酸铁锂技术授权合作市场份额将远超预期欧洲随着中欧合作范式稳固落地宁德时代与克莱斯勒在西班牙合资工厂项目即将落地明年欧洲市场销量将受供应链和碳排放考核刺激增长[9] （八）宁德时代在全球布局中的角色及影响 - 与欧美主要车企合作推进磷酸铁锂电池方案在西班牙建立合资工厂实现本土化生产满足客户需求推动产品方案输出明年30GWh生产基地投产激活下游市场应用与小鹏、领跑等合作提升欧美市场份额[10] （九）未来两年全球电动汽车行业发展趋势 - 从欧洲到美国发展趋势将超出预期2025 - 2026年欧洲市场进入跳增阶段美国将更依赖宁德时代这样的供应商宁德时代在欧美市场份额将大幅上升[11] （十）电动汽车行业核心技术趋势 - 磷酸铁锂技术体系是重要核心包括快充升级、低成本刀片电池、C2C方案等新兴产品如水性电池将在海外推广应用场景包括飞机、小动力设备等[12] （十一）宁德时代8月应对供应链问题措施 - 8月与关键供应商签订长期合作协议包括材料供应商、富林精工、氧化集团、中材科技大幅上修排产计划目标60GWh但未实现[13] （十二）锂电池行业供需矛盾情况 - 目前供不应求自8月宁德时代加快扩产仍无法满足需求9 - 10月国内电动车销量分别上涨40%和50%明年国内以旧换新政策延续并扩至消费电子领域材料企业资本开支收缩旺季满产若明年锂电池和磷酸铁锂按预期增长需提前备货[14] （十三）明年锂电池行业景气度情况 - 明年一季度淡季不淡因需求和供给侧资本开支不足企业提前备货明年1月材料企业一季度排产环比持平或增长一季度碳酸锂价格上涨磷酸铁锂环节投资不足维持高负荷产业链盈利修复动能正在积蓄[15] （十四）磷酸铁锂未来发展趋势 - 率先实现涨价趋势已有富林金控、欣旺达等溢价案例11月 - 春节前湖南豫能万日新能在沟通议价节奏明年一季度需求明朗后进一步释放涨价空间修复盈利预期[16] （十五）海外市场对国内新能源产业影响 - 海外需求上升使国内九十月份销售大幅超出预期海外储能交付无淡旺季差异一季度技术端与往年不同因提前备货即使淡季也保持较高生产水平解释碳酸锂价格上涨逻辑[17] （十六）宁德时代在锂电池行业地位及竞争优势 - 具有显著竞争优势其他厂商难以撼动其盈利能力LG和国内其他厂商无法赚取现金流和资本开支宁德时代有资金实力扩产且受欧美客户高度认可巩固行业定价权和地位[18] （十七）硫酸铁锂及相关资产看法 - 看好硫酸铁锂涨价势能延续对退役资产持乐观态度比亚迪和宁德核心贡献中的相关资产表现出色看好阿尔法企业负极材料市占率提升空间[19] （十八）锂电铜箔市场未来走势 - 目前未明显结构性矛盾预计明年年中系统性涨价年底比亚迪涨价是预演[20] （十九）光伏行业系统性判断 - 磷酸铁锂环节部分企业具备扩产能力组件厂商进行修复工作硅片行业仅一两家企业有资产负债优势电价格上涨硅片价格上涨动能更强硅料行业需更长时间见底恢复[21] （二十）新能源管理系列选股策略 - 在光伏排序中看好h加上中环股份其资产将重估关注配件反转周期在新科技领域看好世信科技、骏达股份和海木星获更多PC订单发展弹性大带来投资机会[22] 三、其他重要内容 - 在电话会议上详细讲解了各公司盈利预测包括财务状况、市场表现和未来发展潜力欢迎投资人会后线下交流深入了解选股策略和相关环节思想[23][24]

一、涉及公司 正帆科技[1] 二、核心观点及论据 （一）经营成果 1. 2024年前三季度，公司实现营业收入35亿元，同比增长45%；规模净利润3.3亿元，同比增长23%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长55%。第三季度公司实现营业收入16.5亿元，同比增长55%；规模净利润2.3亿元，同比增长88%；扣非归母净利润1.95亿元，同比增长56%[3]。 2. 公司IC行业收入占比接近60%，已成为集成电路产业相关领域的第一梯队供应商。前三季度税前扣非利润率为9.7%，较去年同期增加0.5个百分点[3]。 （二）业务结构与市场拓展 1. 公司业务中来自IC行业的业务规模快速扩大，占比超过50%，其中先进制程业务占比超过70%。光伏行业波动未对整体业绩产生重大影响[4]。 2. 公司开发业务快速增长，otec业务和非设备类业务体量大幅提升。在半导体检测和工艺设备领域进行了战略投资，跨赛道战略逐步落地，新能源、新材料等行业的业务占比已超过10%[4]。 （三）财务管理与运营效率 1. 公司不断提升经营质量，费用逐年下降，净资产收益率稳健提升。前三季度应收款项合计21.7亿，同比增加25%，增幅远低于同期营业收入增幅。第三季度经营性现金流2.4亿元，同比增长107%，回款力度大幅提升[5]。 （四）员工激励与资本运作 1. 公司长期实施员工股权激励，2024年面对二级市场波动，主动实施两次股份回购，以提振市场情绪、稳定投资者信心，并将回购股份全部用于员工股权激励[6]。 2. 为贯彻拓展欧派业务的发展战略，公司正在推进发行可转债再融资，该事项于2024年初获得上交所受理，目前处于正常审核阶段[6]。 （五）未来发展计划与目标 1. 2024年快手订单充沛，为全年及2025年的业绩继续高速增长奠定坚实基础[7]。 2. 公司将持续提升组织能力，高度聚焦成本控制、效率提升、技术创新和模块化扩张，以多维度全面优势获取更高市场份额[7]。 3. 加快海外市场布局步伐，在地缘政治替代及AI发展、新能源领域持续投资的大背景下，半导体和新能源产业将保持高速发展态势，这是公司业绩持续提升的底层逻辑[7]。 4. 未来还会继续优化包括股权激励在内的激励机制，不断引进培养高端人才，与客户、供应商及战略合作伙伴一起建设健康多赢的产业生态[7]。 三、其他重要内容 1. 公司在2024年面对二级市场波动时积极应对，通过股份回购稳定市场情绪并用于员工股权激励[6]。 2. 公司正在推进的发行可转债再融资事项于2024年初被上交所受理，目前处于正常审核阶段，这一事项是为了贯彻拓展欧派业务的发展战略[6]。

一、涉及公司 安琪酵母[1] 二、核心观点及论据 （一）2024年前三季度经营业绩 1. 营业收入同比增长13.04%达到109.12亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长4.23%达到9.53亿元，基本每股收益同比增长5.66%为1.12元[3]。 2. 截至2024年9月30日，总资产为209.12亿元较上年度末增长8.32%，归属于上市公司股东的净资产为104.35亿元较上年度末增长3.38%[3]。 （二）主营业务收入情况 1. 按产品类别 - 酵母及深加工产品2024年前三季度实现收入77.11亿元，同比增长11.69%；制糖产品收入8.97亿元，同比减少17.92%；包装类产品收入3.06亿元，同比减少4.11%；其他产品收入19.26亿元，同比增长44.17%[4]。 2. 按渠道划分 - 线上实现收入35.37亿元，占主营业务收入33%，线下实现收入73.04亿元，占主营业务收入67%[4]。 3. 按区域划分 - 国外实现收入42.57亿，占主营业务收入39%，同比增长21.77%；国内实现收入65.83亿，占主营业务收入61%，同比增长6.94%[4]。 （三）全球市场地位 1. 是全球最大的外衣供应商和第二大酵母供应商，在全球13个城市（11个国内城市和2个海外城市）拥有生产基地，酵母类产品总产能超过40万吨，国内市场占比55%，全球占比超过19%[5]。 （四）未来发展战略 1. “十四五”期间秉承“发展生物科技创新健康生活”使命，坚持创新驱动和国际化发展，聚焦酵母健康食品配料、营养保健食品、生物新技术、新型健康包材等五大产业，加快新技术领域突破，实现成为全球第一教育企业和国际一流生物技术公司的愿景[6]。 （五）荣誉与成就 1. 报告期内上交所上市公司信息披露工作最高评级A级，荣登雪球年度金榜——2023年度球友喜爱上市公司100榜；连续两年获全景投资者关系金奖；连续三年入选湖北省高新技术企业百强榜单，改革创新经验做法入选2024湖北上市公司高质量发展优秀实践案例，获得两次国家科技进步奖、33次省部级科技进步奖及300余项发明专利等[7]。 （六）发展历程 1. 1986年创立，总部位于湖北宜昌，国家重点高新技术企业，2000年在上交所上市，主要从事项目、酵母衍生物及相关生物制品的开发生产与经营，依托核心优势建立上下游密切关联产业链，已成为亚洲规模最大、全球第二大的项目公司，不断探索新应用领域如面点烘焙、调味品制造、生物医药等[8]。 三、其他重要内容 1. 酵母及深加工产品是安琪酵母主要收入来源，该产品类别在2024年前三季度占主营业务收入70%以上[2]。 2. 安琪酵母在2024年前三季度取得显著业绩增长得益于强大品牌影响力、完善产业链布局以及持续创新能力，产品广泛应用于食品、饮料、医药等多个领域，未来将继续保持稳健增长并积极拓展新应用领域[2]。