% 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.1 -2.6 -7.4 绝对收益 -2.7 -12.1 -21.5 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2024 年 09 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业深度报告 出口增长叠加土方机械复苏，工程机械业绩稳中有升 ——工程机械行业 2024 年中报总结 相关研究： 1.《20231225湘财证券-机械行业 2024年度策略-通用设备复苏延 续，工程机械有望筑底》 2.《20240624湘财证券-机械行业 2024年中期策略-国内需求复苏， 聚焦设备更新》 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -30% -20% -10% 0% 10% 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 机械设备(申万) 沪深300 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场行情：设备更新政策下，工程机械行业表现领先大盘 今年以来，随着 3 ...

证券研究报告 资料来源：华泰研究预测 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------|-----------------------|-----------------------|----------------------------------------------------| | ...

报告行业投资评级 - 券商风险管理制度体系不断完善,风控指标新规有助于引导证券行业合理配置资金投向,更好服务实体经济 [3][4] - 新规执行或更加利好头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] 报告的核心观点 - 本次修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》主要有4大特征:1)优化证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准;2)根据券商风险管理水平,优化风控指标分类调整系数;3)将所有业务活动纳入风险控制指标约束范围;4)对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准 [3] - 新规执行有利于头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] 分类总结 风控指标优化 - 对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化,如投资沪深300指数成份股的市场风险准备计算标准从10%降低至8% [3] - 根据券商风险管理水平,优化风控指标分类调整系数,支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率 [3] - 将所有业务活动纳入风险控制指标约束范围,明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准 [3] - 对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准,如对股指期货、权益互换及卖出期权的风险资本准备计算标准从20%上调至30% [3] 行业影响 - 新规执行或更加利好头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] - 风控机制完善的头部券商的资本约束进一步打开,有利于其更好为实体经济提供综合金融服务 [4]

报告行业投资评级 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 1. 快递行业"反内卷"是大势所趋,利于快递公司业绩弹性释放[23] 2. 行业主管部门明确提出快递行业"反内卷",行业格局在优化[23] 3. 快递企业正在做大做强运营底盘,建立客户分层机制,优化大客户服务体系[23] 4. 电商快递行业显现了超预期的需求韧性,价格竞争相较于 23 年或呈现缓和[25] 5. 申通快递量在"利"先循环已经启动,业绩弹性大;中通快递在市场的领军地位和盈利水平突出,重视分红与回购[25] 6. 顺丰净利率可持续提升,核心时效快递需求有韧性,国际业务是高利润率业务[25] 7. 行业淡旺季峰谷差距拉大,旺季出行仍具韧性,推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋、吉祥,以及核心受益于支线补贴政策调整的华夏航空[41] 根据相关目录分别进行总结 快递行业 1. 8月行业整体票均收入降幅收窄,行业"反内卷"[9][10][11] 2. 上市公司中,申通和圆通的业务量增速领先[14][15][16] 3. 单票收入方面,申通和韵达的降幅收窄,顺丰和圆通的单票收入较高[17][18][19][20][21] 航空行业 1. 8月行业供需持续改善,各航司客座率环比再提升,春秋93.7%领跑[26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 2. 8月5家上市航司合计净增加9架飞机,机队规模较23年底增加1.4%[40] 3. 行业淡旺季峰谷差距拉大,旺季出行仍具韧性,推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司[41] 其他行业数据 1. 航空客运:近7日民航国内旅客量超19年1%,平均含油票价较19年同比-3%[42][43][44] 2. 航空货运:浦东机场出境货运价格指数周环比-0.3%,同比+27.9%[54] 3. 航运:VLCC运价+14%,SCFI继续回落,BDI环比上涨[55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 4. 红海跟踪:苏伊士运河通行船舶量周环比上升[75][76][77][78]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 8月社零总额同比+2.1%,整体仍承压,关注景气度相对较高的出海、教育、黄金珠宝领域[1][2] - 线上因可选品增速下滑有所放缓,但增长仍好于线下[11] - 必选消费品整体表现稳健,粮油食品增幅较大;可选品整体承压,仅体育用品、通讯器材表现较好[14][15] 分品类总结 - 粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类均保持增长,其中粮油食品、中西药品增速较高[14] - 服装、化妆品、金银珠宝、家具等可选品类整体承压[15] - 体育用品同比+3.2%,通讯器材类6月以来单月均保持10%以上同比增速,景气度较高[15]

| --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|------------------------------ ...

纺织服饰 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 8 月社零同比+2.1%，消费市场运行总体平稳 ——8 月社零数据点评 ◼ 核心观点 2024 年 8 月社零同比增长 2.1%，增速环比下降 0.6pct。据国家统计局， 8 月份，社会消费品零售总额 38726 亿元，同比增长 2.1%，低于 wind 一 致预期的 2.68%，增速环比下降 0.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售 额 34783 亿元，增长 3.3%，增速环比下降 0.3pct。我们认为，8 月消费市 场总体运行平稳，虽然商品零售略有承压，但暑期出游拉动服务消费需求 持续释放，考虑到后续中秋国庆旅游高峰、年终大促及促消费政策的带动， 居民消费潜力有望向好。 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售。8 月份，商品零售额 34375 亿元，同比增长 1.9%，增速环比下降 0.8pct；餐饮收入 4351 亿元，增长 3.3%，增速环比上涨 0.3pct。从服务业看，8 月份服务业生产指数同比增 长 4.6%，在暑期出游的带动下住宿和餐饮业生产指数增速比上月有所加 快。我们认为，暑期收尾，后续双节的出行 ...

行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年9月19日,医药板块涨跌幅+1.19%,跑赢沪深300指数0.40pct,涨跌幅居申万31个子行业第20名 [5] - 各医药子行业中,线下药店(+5.46%)、医院(+3.29%)、疫苗（+2.18%）表现居前,血液制品（+0.63%)、体外诊断(+0.69%)、医疗设备(+1.04%)表现居后 [5] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为海创药业(+19.99%)、老百姓(+10.02%)、双成药业(+9.96%);跌幅榜前3位为海南海药(-10.02%)、首药控股(-10.00%)、泽璟制药（-4.80%） [5] - 阿斯利康的重磅抗体疗法Fasenra(Benralizumab)获得FDA批准,用于治疗嗜酸性肉芽肿性多血管炎(EGPA)的成年患者 [6] 行业动态总结 - 贝达药业从C4Therapeutics引进的CFT8919胶囊拟用于携带EGFR突变的非小细胞肺癌(NSCLC)患者的药物临床试验申请获得NMPA批准 [7] - 恒瑞医药子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的瑞拉芙普-α注射液(SHR-1701)的药品上市许可申请获国家药监局受理 [7] - 美诺华获得欧洲药品质量管理局签发的关于阿托伐他汀钙(原料药)的欧洲CEP证书 [7] - 陇神戎发子公司普安制药取得了甘肃省药品监督管理局核准签发的盐酸纳洛酮《化学原料药再注册批准通知书》 [7]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年新国标修订版征求意见稿出台,政策催化下行业销量提速确定性增强 [2] - 新国标修订版整体延续优化合规产品、加强执法力度的思路 [3] - 放宽电动自行车重量限制,满足消费者实际续航需求,从根源上减少篡改和刺激更新需求 [3] - 新增信息化、强化防篡改等条款持续验证执法力度强化特征 [3] - 新增企业资质要求,搭配白名单制度,提升供给端准入门槛 [3] - 以旧换新政策为本轮新国标政策周期中的纯增量,且政策本身力度超预期,预计有力催化更新需求 [3] 分类总结 新国标修订版 - 放宽电动自行车重量限制,满足消费者实际续航需求 [3] - 新增信息化、强化防篡改等条款持续验证执法力度强化特征 [3] - 新增企业资质要求,搭配白名单制度,提升供给端准入门槛 [3] 以旧换新政策 - 以旧换新政策为本轮新国标政策周期中的纯增量,且政策本身力度超预期,预计有力催化更新需求 [3]

行业动态 - 当前时点的化工宏观判断,包括原油、煤炭、天然气价格走势 [3] - 化工板块配置建议,包括关注的细分行业和个股 [3] 行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [2] 报告核心观点 - 化工行业景气度有望回暖,部分商品价格有望上涨 [2] - 重点关注低估值高成长标的 [2] - 建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等公司 [3] - 建议关注轮胎产业链、氟化工、成长性材料等细分领域 [3] 行业目录分析 行业动态 - 原油、煤炭、天然气价格走势分析 [3] - 化工行业供需及成本变化分析 [3][5][6][7][8][9][10] 行业细分领域 - 石化、化纤、橡胶、农药、氟化工等细分行业动态分析 [6]-[20] - 重点公司估值分析 [13] 行业投资建议 - 推荐关注的细分行业和个股 [3] - 行业景气度及投资机会分析 [2]