报告行业投资评级 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 1. 快递行业"反内卷"是大势所趋,利于快递公司业绩弹性释放[23] 2. 行业主管部门明确提出快递行业"反内卷",行业格局在优化[23] 3. 快递企业正在做大做强运营底盘,建立客户分层机制,优化大客户服务体系[23] 4. 电商快递行业显现了超预期的需求韧性,价格竞争相较于 23 年或呈现缓和[25] 5. 申通快递量在"利"先循环已经启动,业绩弹性大;中通快递在市场的领军地位和盈利水平突出,重视分红与回购[25] 6. 顺丰净利率可持续提升,核心时效快递需求有韧性,国际业务是高利润率业务[25] 7. 行业淡旺季峰谷差距拉大,旺季出行仍具韧性,推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋、吉祥,以及核心受益于支线补贴政策调整的华夏航空[41] 根据相关目录分别进行总结 快递行业 1. 8月行业整体票均收入降幅收窄,行业"反内卷"[9][10][11] 2. 上市公司中,申通和圆通的业务量增速领先[14][15][16] 3. 单票收入方面,申通和韵达的降幅收窄,顺丰和圆通的单票收入较高[17][18][19][20][21] 航空行业 1. 8月行业供需持续改善,各航司客座率环比再提升,春秋93.7%领跑[26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 2. 8月5家上市航司合计净增加9架飞机,机队规模较23年底增加1.4%[40] 3. 行业淡旺季峰谷差距拉大,旺季出行仍具韧性,推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司[41] 其他行业数据 1. 航空客运:近7日民航国内旅客量超19年1%,平均含油票价较19年同比-3%[42][43][44] 2. 航空货运:浦东机场出境货运价格指数周环比-0.3%,同比+27.9%[54] 3. 航运:VLCC运价+14%,SCFI继续回落,BDI环比上涨[55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 4. 红海跟踪:苏伊士运河通行船舶量周环比上升[75][76][77][78]