报告行业投资评级 - 券商风险管理制度体系不断完善,风控指标新规有助于引导证券行业合理配置资金投向,更好服务实体经济 [3][4] - 新规执行或更加利好头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] 报告的核心观点 - 本次修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》主要有4大特征:1)优化证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准;2)根据券商风险管理水平,优化风控指标分类调整系数;3)将所有业务活动纳入风险控制指标约束范围;4)对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准 [3] - 新规执行有利于头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] 分类总结 风控指标优化 - 对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化,如投资沪深300指数成份股的市场风险准备计算标准从10%降低至8% [3] - 根据券商风险管理水平,优化风控指标分类调整系数,支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率 [3] - 将所有业务活动纳入风险控制指标约束范围,明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准 [3] - 对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准,如对股指期货、权益互换及卖出期权的风险资本准备计算标准从20%上调至30% [3] 行业影响 - 新规执行或更加利好头部券商,有望提升证券行业潜在杠杆率和ROE [4] - 风控机制完善的头部券商的资本约束进一步打开,有利于其更好为实体经济提供综合金融服务 [4]