报告的核心观点 房地产行业 - 中央再次出台一系列政策支持地产行业,行业迎来新一轮政策风口。当前地产板块基本面仍在筑底,政策预期强,同时叠加低估值、低仓位,短期内弹性较大。[9] - 推荐行业企稳后将率先受益的稳健型房企,如越秀、中海、滨江;推荐受益于政策利好不断落地,对政策敏感的中介平台贝壳;推荐稳健经营的物管商管龙头华润万象生活。[9] 基础化工行业 - 此次一揽子政策的出台,一方面向市场提供流动性,改善市场信心,另一方面改善居民债务压力,促进消费复苏,叠加到金融监管对并购重组的改革意见,更有利于市场格局的优化。[10] - 建议关注三个维度:①前期估值调整过度的成长型公司,有望伴随市场信心修复,改善估值水平;②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化,形成一定的产品改善空间;③并购重组的相关政策将有利于行业内的企业进行资源、产业链、业务等方面的优化整合,尤其是国有企业及央企,从而进一步提升国内企业在全球市场的竞争力。[10] 固收市场 - 假定1万亿增发国债于10-12月平滑发行,预计10-12月政府债供给分别为1.37万亿、1.41万亿和1.28万亿,净融资分别为0.48万亿、1.04万亿和0.69万亿。[11] - 增发国债通常被视为财政扩张,或形成稳增长预期,抬升利率中枢,且短期内易形成超量供给,若无大额流动性投放,资金面或收紧,推动利率上行。[11] 电子行业 - 三星显示将在越南投资18亿美元,新建设一座OLED工厂,主要运用在IT OLED模组后段模组制程。三星显示在中国大陆和越南布局OLED产能,有利于中小尺寸OLED渗透率的提升。[12] - 中国大陆龙头面板厂也在积极推进8.6代线的产能布局,OLED市场份额进一步提升,中小尺寸OLED方面,中国出货量占据全球份额为50.5%,韩国为48.2%。[12]

报告的核心观点 1. 中国人民银行采取降准和降息措施,释放长期流动性约2万亿元,将推动企业融资和居民信贷成本进一步降低,有力支持经济稳定增长。[1][2][3][4] 2. 中国人民银行创设两项新的货币政策工具,分别为证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款,首期规模分别为5000亿元和3000亿元,以支持资本市场的稳定发展。[5] 3. 证监会将重点抓好三个"突出":增强资本市场内在稳定性、服务实体经济回升向好和经济的高质量发展、保护投资者的合法权益。[6][7] 4. 金融风险正在稳步收敛,大型金融机构经营稳健、风险可控,房地产、地方债以及中小金融机构三大风险逐步化解和缓释。[8] 5. 国家发展改革委表示,今年国债资金支持的设备更新项目总投资近8000亿元,可带动各类设备更新超过200万台(套),形成节能量约2500万吨标准煤/年。[9] 6. 人民银行宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例,引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近,平均降幅在0.5个百分点左右。[10] 7. 国家金融监管总局拟适当放宽银行系金融资产投资公司的股权投资金额和比例限制,将表内投资占比由4%提高到10%,投资单只私募基金的占比由20%提高到30%。[11] 8. 8月份全国共销售彩票543.69亿元,同比增长2.7%。1-8月累计销售4175.01亿元,同比增长11.1%。[12] 9. 中国汽车工程学会认为,新能源汽车应该包括以电动汽车为主体和多元化的动力发展,既要发展电动化,也要发展动力的多元化。[13][14] 10. 国家能源局印发《电力市场注册基本规则》,进一步规范市场经营主体注册管理水平,加快建设全国统一大市场。[15] 报告分类总结 货币政策 - 中国人民银行采取降准和降息措施,释放长期流动性约2万亿元,支持经济稳定增长。[1][2][3][4] - 中国人民银行创设两项新的货币政策工具,支持资本市场的稳定发展。[5] 监管政策 - 证监会将重点抓好三个"突出",包括增强资本市场内在稳定性、服务实体经济发展、保护投资者权益。[6][7] - 国家金融监管总局拟适当放宽银行系金融资产投资公司的股权投资限制。[11] 行业动态 - 国家发改委表示,今年国债资金支持的设备更新项目总投资近8000亿元。[9] - 人民银行宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。[10] - 8月全国彩票销售同比增长2.7%,1-8月累计增长11.1%。[12] - 中国汽车工程学会认为新能源汽车应包括电动化和动力多元化。[13][14] - 国家能源局印发《电力市场注册基本规则》。[15] 个股动态 - 众合科技中标1.57亿元成都地铁项目。[16] - 多利科技拟投10亿元建汽车车身项目。[17] - 兖矿能源子公司转板至法兰克福高级市场。[18] - 科华生物、华仁药业子公司获医疗器械注册证。[19][20] - 龙泉股份子公司中标5879万元项目。[21] - 奥普光电与浙江先端签署合作协议。[22] - 鹏鹞环保收到证监局警示函。[23] - 上海医药子公司成为药品上市许可持有人。[24] - 中国能建子公司中标150.96亿元填海工程项目。[25]

报告的核心观点 1. 本次政策密集出台,力度超出市场预期,主要包括:降准50BP、降息20-30BP、存量房贷利率下调约50BP、统一首套房和二套房最低首付比例至15%、创设两项用于支持资本市场稳定发展的工具。[4][5][7] 2. 政策密集出台的三大原因:近期经济数据偏弱、就业数据较差、美联储降息为中国货币宽松提供了友好环境。[4] 3. 政策目标是应对短期经济下行压力,稳预期、防风险,为新旧动能转换争取更加充裕的时间窗口。政策逻辑主线包括:更注重居民财富效应、更注重防范化解风险、注重促进消费扩大内需。[4] 4. 现阶段央行货币政策目标排序为:支持经济稳定增长、推动价格温和回升、兼顾实体经济和银行业健康、人民币汇率基本稳定、货币财政政策协同配合。[4] 5. 未来政策预期:宏观政策一致性加强,增量财政政策可能"箭在弦上",货币政策可能进一步降准降息,央行可能加大国债买卖操作。[4] 6. 稳定资本市场成为政策重点,央行创设两项新工具支持股票市场稳定发展,证监会也出台多项措施增强资本市场内在稳定性。[4][7] 行业分析 1. 股票市场:本轮超预期政策出台有望提振市场信心,A股和港股市场有望迎来修复行情。[5][8] 2. 债券市场:降准释放的长期流动性将增加债市资金供给,有助于推动债券收益率下行,短端利率对货币政策更为敏感,短债配置价值较高。[5][8]

报告的核心观点 - 《三角洲行动》融合多种射击游戏模式,最大亮点为多样化的游戏玩法,覆盖了PVE、PVP以及PVPVE等多种模式 [10] - 《三角洲行动》上线前进行了多方位的宣发,如亮相科隆游戏展、登顶Twitch游戏区榜首、开启预约活动等,有助于进一步提升游戏热度 [11] - 《三角洲行动》上线后有望为游戏研发商、电竞服务平台、营销服务商等带来积极影响 [11] - 苑东生物深耕麻醉镇痛领域,多个产品市占率名列前茅,同时积极拓展海外市场 [12] - 继峰股份从汽车内饰专家成长为中高端汽车座椅自主供应商,得益于收购格拉默的赋能,乘用车座椅业务放量可期 [13][14] 报告分类总结 传媒行业 - 《三角洲行动》融合多种射击游戏模式,覆盖PVE、PVP以及PVPVE等多种玩法 [10] - 《三角洲行动》上线前进行了多方位的宣发,有助于提升游戏热度 [11] - 《三角洲行动》上线后有望为游戏研发商、电竞服务平台、营销服务商等带来积极影响 [11] 医药行业 - 苑东生物深耕麻醉镇痛领域,多个产品市占率名列前茅 [12] - 苑东生物积极拓展海外市场,盐酸纳美芬注射液已获美国FDA批准 [12] 汽车零部件行业 - 继峰股份从汽车内饰专家成长为中高端汽车座椅自主供应商 [13] - 继峰股份收购格拉默后,乘用车座椅业务放量可期 [13][14]

报告的核心观点 1. 继峰股份拟出售 TMD 公司股权,为格拉默美洲区扭亏为盈夯实基础 [3][4] 2. 鸿蒙原生生态应用"裂变"生长,万物互联时代已来 [5][6][7] 3. 中创新航 2024 年上半年动力稳健、储能高增,盈利水平同比提升,持续打造硬核产品力 [7][8][9] 4. 金融政策密集发力,A 股市场迎来反攻窗口期 [10][11] 报告内容总结 1. 继峰股份/汽车零部件(603997/212802)公司点评 - 公司控股子公司格拉默拟以 4,000 万美元的初始交易价格向 APC LLC 出售 TMD LLC 100%股权,此次交易将对公司本年度业绩造成重大影响,为格拉默美洲区扭亏为盈夯实基础 [3] - 2024H1 格拉默实现营业收入 86.25 亿元,同比-2.82%,实现经营性 EBIT 1.16 亿元,同比-43%,格拉默美洲区 2024Q2 实现收入 1.67 亿欧元,同比+5.6%,实现经营性 EBIT -0.04 亿欧元,大幅减亏 [3] - 预计 2024-2026 年公司实现营业收入 238.53、280.53、315.81 亿元,同比增速为 11%、18%、13%；实现归母净利润 0.56、8.01、11.19 亿元,同比增速为-72%、1317%、40% [4] 2. 鸿蒙原生生态研究 - 2024 年 9 月 21 日,已有超 1 万个应用和元服务上架 HarmonyOS NEXT（原生鸿蒙）应用市场,覆盖了 18 个垂域,满足消费者 99.9%的使用时长 [5] - 2024Q1 鸿蒙首次以 17%的份额超越 iOS 的 16%,成为国内市场第二大智能手机 OS,2024Q2 华为智能手机出货量同比增长 50.2%,市占率 18.1%,排名第二 [6] - 2024H1 华为鸿蒙智行阵营的销量达 19.4 万辆,市占率 2%,其中问界的销量为 18.1 万辆,同比增长 679.5% [6] - 我们预计,鸿蒙原生生态应用将迎来"裂变"生长,百万级、千万级数量规模的应用开发市场将被打开 [7] 3. 中创新航/其他电源设备Ⅱ(03931/216303)点评报告 - 2024 年上半年公司实现营业收入 124.7 亿元,同比增长 1%,期内利润 4.2 亿元,同比增长 57%,归母净利润 2.5 亿元,同比增长 70% [7][8] - 上半年公司动力电池装机 16.7GWh,同比增长 35%,市占率 4.6%排名第五;国内动力电池装机 13.8GWh,同比增长 10%,市占率 6.9%排名第三 [8] - 上半年公司实现储能产品出货量持续大幅增长,314Ah 电芯产品在行业内率先实现大规模批量稳定交付,获战略客户高度认可 [9] - 预计 2024-2026 年公司分别实现营收 318.5、405.6 和 495.3 亿元,归母净利润 5.6、7.2、10.6 亿元 [9] 4. 策略点评 - 总量政策三箭齐发,降准降息和房贷利率同步调降,有望带动 MLF 利率下行 30BP、LPR 和存款利率下行 20-25BP [10][11] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票增持回购再贷款,支持资本市场,长线资金入市的条件逐渐充分 [10][11] - 四季度迎来政策布局窗口期,市场有望开启反攻,首选顺周期,行业配置关注消费+成长 [10][11]

报告的核心观点 - 标普预计美联储降息(周期)将推动新兴市场在2025年加速增长 [1] - 标普预计2025年美国经济增长将放缓 [1] - IMF总裁认为美国通胀处于良好状态,美联储"做对了" [1] - 欧洲央行管委诺特认为降息行动将持续到2025年上半年 [1] 公司和行业总结 公司方面 无相关内容 行业方面 - 金价升穿2650美元,再创新高 [1] - 伦敦证交所希望出售欧洲清算银行5亿英镑的股份 [1] - 美国司法部因反垄断事宜在纽约联邦法院起诉信用卡发行商Visa [1] - 证券日报认为人民币汇率具有保持稳定的坚实支撑 [1]

报告的核心观点 - 中国人民银行采取了一系列刺激经济发展的措施,包括下调存款准备金率和关键政策利率,以及推出旨在提振楼市的计划 [11] - 中国证监会要求上市公司应当聚焦主业提升经营效率和盈利能力,并运用并购重组和现金分红等方式提升公司投资价值 [12] - 中国将对临时存在资金困难的小微企业加大续贷支持力度,并计划在未来三年为中型企业提供续贷支持 [13] - 中国计划对六家大型商业银行增加核心一级资本,这将是十多年来首次 [14] 行业总结 银行业 - 中国主要银行股价普遍上涨,但估值水平仍较低,港股/A股价比普遍在30%左右 [20] - 中国银行业面临存款准备金率下调、关键利率下调等利好政策,有利于改善银行盈利 [11] - 中国将对六家大型商业银行增加核心一级资本,有利于提升银行资本实力 [14] 证券业 - 中国证券公司股价普遍上涨,但估值水平仍较低,港股/A股价比普遍在60%-70%左右 [20] - 中国证监会要求上市公司提升经营效率和盈利能力,有利于证券公司的投资银行业务 [12] 汽车及零部件行业 - 中国主要汽车及零部件企业股价普遍上涨,但估值水平仍较低,港股/A股价比在10%-60%左右 [20] - 中国推出一系列刺激楼市的措施,有利于提振汽车消费需求 [11] 医药行业 - 中国医药企业股价普遍上涨,但估值水平仍较低,港股/A股价比在30%-65%左右 [20] - 中国医药行业受益于人口老龄化、医疗改革等长期利好因素 [20] 其他行业 - 中国钢铁、有色金属、建材等周期性行业股价普遍上涨,但估值水平仍较低 [20] - 中国电力、电信等公用事业行业股价表现较为稳定 [20]

报告的核心观点 - 总体投资组合方法(TPA)强调从整体视角评估和管理投资组合的风险和回报,而不是依赖传统的资产类别分类。[1] - 根据"MBTI"四因子(宏观周期相关性、投资回报相较于回撤的反弹幅度、换手率大小、年化波动率大小)进行资产配置。[1] - 顺周期和逆周期的行业表现出较强的对冲属性,但从绝对收益的实现来看,顺周期/逆周期程度只能代表趋势的上行或下行,并不能代表趋势变化的幅度。[1] - 波动率+Calmar视角下,股票行业配置中高波动+高反弹品种收益较好,而大类资产组合中低波动+高反弹品种表现更优。[1] 根据目录分别进行总结 宏观与策略 - 从整体视角评估和管理投资组合的风险和回报,通过"MBTI"四因子进行资产配置。[1] - 顺周期和逆周期行业表现出较强的对冲属性,但绝对收益实现取决于趋势变化幅度。[1] - 股票行业配置中高波动+高反弹品种收益较好,大类资产组合中低波动+高反弹品种表现更优。[1] 行业与公司 - 欧元区银行业进入负利率环境后,ROE中枢约降至5%左右,净息差持续收窄。[5] - 欧洲银行采取不同应对策略,如桑坦德银行继续强化传统存贷业务,其他三大行积极拓展中间业务和交易业务。[5] - 国内银行板块估值处于低位,维持"优于大市"评级,推荐招商银行、国有大行等稳定股息股,以及常熟银行、瑞丰银行等成长性较快的银行。[6] - 国内房地产销售规模降幅收窄但仍处低位,房价下行趋势未止,购房者观望情绪仍重。[8] - 房企融资边际改善,但销售回款仍是主要拖累,新开工未有起色,竣工降幅持续扩大。[8] - 券商风控指标体系迎全面优化,优质券商资本空间或可拓宽,推荐中信证券、华泰证券、兴业证券等。[10] - 韦尔股份是国产CIS龙头,智能手机及汽车市场推动业绩高增,春风动力是全地形车和中大排摩托车龙头,出海和高端化引领新成长。[12][13]

报告的核心观点 1. 美国联邦储备委员会(美联储)宣布降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%调低至4.75%-5%。[4][9] 2. 美联储此次50BP降息超出市场预期,主要原因包括劳动力市场疲弱、银行息差压力大、经济亟待纾困等因素,美国经济衰退压力仍在。[9][11] 3. 美联储降息将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力,为中国进一步降准打开空间。[9][11] 4. 中长期来看,美联储降息周期的开启,或将使得人民币汇率相对美元走强,中国汇率预计将向利好出口的方向转化。[11] 报告内容总结 宏观政策 1. 央行近期下调存款准备金率0.5个百分点,银行业平均存款准备金率将为6.6%,未来还有进一步下调的空间。[6] 2. 证监会要求长期破净公司应当披露估值提升计划,并对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施"绿色通道"加快审核进度。[7] 行业动态 1. 四川德阳市出台规划,提出推动储能发展的具体措施,包括优化能源结构、完善电网建设、创新推进机械储能产业发展等。[9] 2. 华为宣布鸿蒙生态已有超1万个应用和元服务上架,满足消费者99.9%的使用时长,鸿蒙生态进入全面成熟与加速发展阶段。[9] 3. 四川出台政策,明确31项具体措施,保障重大项目加快建设。[9]

报告的核心观点 - 美联储以 50bp 的降息开局实为罕见,未来降息路径仍较为保守[6][6] - 8月经济数据显示增长边际回落,需要政策进一步加码以实现全年5%的经济增长目标[6][7] - 银行正面临来自负债端与资产端的同步考验,负债端稳定性有所降低,资产端品种配置格局或需优化[8] - 迈为股份作为 HJT 整线设备龙头受益于 HJT 电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开成长空间[12] - 奥泰生物专注于体外诊断试剂研发,在毒品检测、传染病检测和妇女健康检测等领域具有较强的国际影响力[13] - 珀莱雅作为国内美妆龙头公司,精准把握行业红利,从 0 到 1 积累了强大的品牌力,当前正进入从 1 到 N 的击球区[14] 报告分类总结 宏观策略 - 美联储以 50bp 的降息开局实为罕见,未来降息路径仍较为保守[6][6] - 8月经济数据显示增长边际回落,需要政策进一步加码以实现全年5%的经济增长目标[6][7] 固收金工 - 银行正面临来自负债端与资产端的同步考验,负债端稳定性有所降低,资产端品种配置格局或需优化[8] 推荐个股及其他点评 - 迈为股份作为 HJT 整线设备龙头受益于 HJT 电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开成长空间[12] - 奥泰生物专注于体外诊断试剂研发,在毒品检测、传染病检测和妇女健康检测等领域具有较强的国际影响力[13] - 珀莱雅作为国内美妆龙头公司,精准把握行业红利,从 0 到 1 积累了强大的品牌力,当前正进入从 1 到 N 的击球区[14]