报告的核心观点 - 锂电池板块上涨18.45%,跑赢沪深300指数,建议关注板块投资机会 [1] - 新材料板块上涨16.93%,跑赢沪深300指数,建议关注电子特气、光刻胶等半导体材料细分子行业,以及功能性金刚石相关企业 [6][9] - 有色金属板块上涨12.98%,跑输沪深300指数,建议关注铜、铝及小金属板块的投资机会 [10][11] - 轻工制造板块上涨15.74%,跑赢沪深300指数,建议关注造纸和家居板块 [12][13] - 农林牧渔板块上涨15.36%,跑输沪深300指数,建议关注生猪养殖和宠物食品板块 [14] - 医药板块上涨15.42%,跑输沪深300指数,建议关注受宏观政策影响的消费类个股、超跌的CXO及创新药公司 [16][18] - 证券板块上涨24.91%,跑赢沪深300指数,建议关注短期内券商板块的投资机会 [19][20] - 机械板块上涨13.34%,跑输沪深300指数,建议关注锂电设备、光伏设备等新能源设备板块 [21][22] - 汽车板块上涨11.08%,跑输沪深300指数,建议关注智能化进展带来的投资机会 [23] - 计算机板块上涨17.94%,跑赢沪深300指数,建议关注涨幅较小的行业标的 [24]

报告的核心观点 1. A股历史大底后的反弹可分为三个阶段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。[6][7][11] 2. 当前的上涨尚处初期，主要受重大的积极政策和外部事件推动,短期大概率能持续。[13] 3. 经济和盈利预期节后可能进一步修复,流动性大幅改善的趋势可能延续,风险偏好可能持续上升。[15][19][22] 分组1: 反弹的不同阶段及其影响因素 - 反弹初期,外部事件和政策是影响行情的核心因素,基本面指标并未明显改善,但估值往往处于低位。[6][7][9] - 反弹中期,基本面是驱动A股进一步上涨的核心因素,A股对于偏负面的政策或事件的敏感性有所下降。[10][11] - 反弹末期,A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响,若基本面证伪或负面事件发生可能导致行情见顶。[11] 分组2: 当前反弹的特点及投资建议 - 当前的上涨尚处初期,主要受益于重大的积极政策和外部事件,短期大概率能持续。[13] - 经济和盈利预期节后可能进一步修复,流动性大幅改善的趋势可能延续,风险偏好可能持续上升。[15][19][22] - 短期建议关注受益于政策提升经济修复预期、补涨和外资流入的核心资产,以及受益于政策和情绪上升的券商和地产。[41][44][46]

报告的核心观点 - 中国央行近期发布多项重磅政策,包括下调存款准备金率、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、降低中央银行政策利率等,有望进一步提振国内需求。[2] - 在政策支持和基建完善的背景下,预计将利好运动户外、高分红服装以及高频刚需连锁餐饮相关标的。[3][4] 行业和公司研究总结 运动户外 - 疫情催化户外运动新趋势,小众运动成为社交新方式。根据美日发展经验与我国户外历史发展周期,此轮"户外热"景气周期有望迎来"新黄金十年"。[3] - 推荐关注业绩确定性较强、品牌矩阵完善的【安踏体育】、估值相对低位的【李宁】、旗下拥有多个高端运动品牌集团的【AMER SPORTS】。[3] 高分红服装标的 - 8月国内服装社零同比下降1.6%,环比7月降幅收窄,9月以来天气降温,或刺激秋冬装消费增长。[3] - 推荐关注持续优化渠道质量、下半年旺季催化的【波司登】,低估值高分红、入通后流动性改善的【江南布衣】,高分红男装龙头【海澜之家】。[3] 高频刚需连锁餐饮 - 【瑞幸咖啡】季节性负面因素减小+优惠缩减+降本举措促使公司2024Q2净利率环比改善。[4] - 【百胜中国】2024Q2系统销售额同比+4%,其中同店销售额-4%,净新增门店+8%,销售额提升主要靠开店带动。[4]

报告的核心观点 - Meta 发布了新一代 Quest 3S 头显,定价 299 美元,性价比创新高,有望进一步获取消费级 MR 硬件市场份额 [4] - Meta 发布了开源多模态大模型 Llama 3.2,性能已超过 GPT-4o mini,在成本上更具性价比,有望成为全球使用最广泛的 AI 助手 [5][7] - Meta 展示了最新的 AR 眼镜原型 Orion,实现了 70 度视场角全彩显示,未来 AR 眼镜将向更佳显示、更优尺寸、更低成本迭代 [8] 报告内容总结 Meta Quest 3S 与 Meta Quest 3 对比 - Meta Quest 3S 采用了高通骁龙 XR2 Gen 2 芯片,双 400 万像素 RGB 摄像头,支持全彩透视体验,配备 Touch Plus 手柄,兼容 Quest 3 的所有游戏应用 [4] - Meta Quest 3S 使用了成本更低的菲涅尔镜片,成功将价格降低了 200 美元,性价比创新高 [4] - 根据 IDC 数据,2Q24 Meta 在全球 AR VR 硬件市场中份额已超 60%,Quest 3S 的低廉定价有望使 Meta 进一步获取消费级 MR 硬件市场份额 [4][5] Llama 3.2 开源多模态大模型 - Llama 3.2 发布了 900 亿参数和 110 亿参数的旗舰版本,以及可在手机等终端和边缘侧部署的 10 亿参数和 30 亿参数的轻量版本 [5] - Llama 3.2 的性能已超过 GPT-4o mini,在图像识别、文字总结、prompt 重写、工具调用等方面表现出色,且在成本上更具性价比 [5] - Llama 3.2 将被应用在 Meta AI 中,实现多模态的应用,原生理解图像和文本,有望成为全球使用最广泛的 AI 助手 [7] Meta Orion AR 眼镜原型 - Orion 采用 Micro-LED+碳化硅材质衍射光波导的全彩显示方案,实现了 70 度视场角全彩显示 [8] - Orion 搭载 Meta AI,支持眼动追踪、手势交互等多种交互方式,应用场景包括 AR 游戏、视频通话等 [8] - 未来 AR 眼镜产品将以调整 AR 显示质量、优化尺寸、降低成本为目标 [8]

报告核心观点 9月政治局会议对市场的影响 - 本次政治局会议代表着高层级政策阶段性重心的变化,将带来月度及季度级别的中级反弹 [3][9] - 本次会议更加重视经济增长,但并非"08年大水漫灌"式的政策框架 [9][10] - 后续几个重大事件的走向将决定本轮反弹的持续性,包括10月底人大常委会、11月美国大选结果、12月政治局会议等 [10] 投资建议 - 与经济增长密切相关的周期、消费将是主要投资风格 [11] - 相对于地产链上游,地产股与下游的消费或将是最重要主线 [11] - 央企并购重组将是后续"指数搭台"后的最重要"题材方向" [11] 报告分析 9月政治局会议对市场的影响 - 本次政治局会议代表着高层级政策阶段性重心的变化,将带来月度及季度级别的中级反弹 [3][9] - 本次会议更加重视经济增长,但并非"08年大水漫灌"式的政策框架,会议提到"要全面客观冷静看待当前经济形势",财政政策更多强调"防风险" [9] - 需关注后续几个重大事件的走向,包括10月底人大常委会特别国债增发力度、11月美国大选结果、12月政治局会议等,这些将决定本轮反弹的持续性 [10] 投资建议 - 由于本次会议核心是"重视经济",与经济增长密切相关的周期、消费将是主要投资风格 [11] - 对地产的要求为"严控增量",相对于地产链上游的黑色金属等,地产股与下游的消费或将是最重要主线 [11] - 本次会议重点强调并购重组,使得央企并购重组将是后续"指数搭台"后的最重要"题材方向" [11]

报告的核心观点 1. 2024H1新三板企业整体营收同比增长1.6%,表现优于全部A股-非金融(-0.6%)。新三板创新层企业的表现较好,整体营业收入同比上升2.8%,领跑所有市场。[10] 2. 2024H1新三板有50.1%企业营业收入同比正增长,48.2%企业扣非归母净利润同比正增长。[11][12] 3. 2024H1新三板有80家企业收入大于10亿元,占比1.4%;40家企业扣非归母净利润超1亿,占比0.7%。[12] 4. 近一年新三板共挂牌143家科技新产业企业,其中智能制造企业占比36%,专精特新"小巨人"企业占比31%。[17][18][19] 5. 143家新三板科技新产业企业中,按2024H1营收分布看,有4家企业收入大于10亿元,占比2.8%;按2024H1扣非归母净利润来看,有3家企业扣非归母净利润大于1亿,占比2.1%。[20] 6. 随着普惠金融概念深化以及新三板企业转板北交所的机制完善,新挂牌新三板企业数量呈现上升趋势,截至2024年9月19日,新三板共有2183家创新层企业。[28][29] 报告分类总结 新三板整体表现 - 2024H1新三板整体营收和净利润表现优于A股市场[10] - 新三板创新层企业表现较好,营收和净利润增速领跑市场[10] - 新三板企业中有一定比例的大型企业,收入和利润规模较大[12] 新三板科技新产业企业 - 近一年新三板新增了143家科技新产业企业,涵盖多个细分行业[17][18][19] - 这些企业中有不少专精特新"小巨人"和单项冠军企业[19] - 这些企业整体表现优于新三板平均水平,收入和利润规模较大[20] 新三板企业发展趋势 - 新三板企业数量呈现上升趋势,创新层企业持续扩容,为北交所上市提供"后备军"[28][29]

中央政治局会议释放重磅信号，经济有望企稳回升 中央政治局会议释放重磅信号，经济有望企稳回升 [1][6][7][8] - 中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出,切实做好基层"三保"工作。 - 会议要求要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率,实施有力度的降息。 - 会议提出要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大"白名单"项目贷款投放力度。要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率。 - 会议强调要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策 [9][10][11][12][13][14] - 央行表示将降低存款准备金率和政策利率,并带动市场基准利率下行。同时将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,并统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。 - 央行还创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构从中央银行获取流动性,并创设股票回购、增持专项再贷款。 - 证监会表示将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,并发布关于促进并购重组的六条措施。同时将持续改善资本市场生态,多措并举提高上市公司质量和投资价值。 - 金融监管总局表示将优化"无还本续贷"政策,将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业,并将续贷政策阶段性扩大到中型企业。 协同推进,促进经济企稳回升 [19][20] - 中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,提出丰富公募基金可投资产类别,建立健全中长期资金入市配套政策制度。 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组,并通过完善政策工具箱等方式活跃并购重组市场。 - 国家发改委、央行、财政部表示,支持"两新"工作的3000亿元国债资金已全面下达,并将进一步支持工业、交通运输、物流等领域的设备更新。 美国8月核心PCE物价指数符合预期 [21][22] - 美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%,创5月来新低,同比上涨2.7%,符合市场预期。 - 美联储官员表示,未来一年可能需要更多的降息,利率需要显著下降。从点阵图情况来看,年内预计还有两次降息,每次为25个基点。 配置建议:中央政治局会议释放重磅信号,市场有望企稳回升 [23] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升。 - 美国8月核心PCE物价指数符合预期,美联储后续降息幅度仍待观察。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,市场有望企稳反弹,建议关注芯片、家电、消费、房地产、有色等板块。

报告的核心观点 - 9月政治局会议以经济为主题较为罕见,凸显当前中央对于经济问题的高度关注[2] - 政策表述更加积极和明确,政策进一步发力稳增长的明确意图,有助于提振市场信心[2] - 政策方向聚焦市场关切,有助于改善企业与居民部门预期[2] - 本次会议最重要意义在于进一步打开政策预期空间,有助于市场对经济基本面的预期显著提升[3][4] 报告内容总结 政策方向 - 财政政策方面,提出加大财政货币政策逆周期调节力度,发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用[2] - 货币政策方面,提出要降低存款准备金率,实施有力度的降息[2] - 房地产政策方面,提出要促进房地产市场止跌回稳,商品房建设要严控增量,调整住房限购政策,降低存量房贷利率[2] - 资本市场方面,提出要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革[2] 政策重点 - 针对企业部门,会议明确强调要帮助企业渡过难关,并在规范监管执法和立法(出台民营经济促进法)两方面做出部署,切中市场关切,有助于进一步改善营商环境,提振企业部门预期[2] - 针对居民部门,会议提出要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,有望加速出台相关惠民生、促收入的措施,提振居民部门整体消费倾向和融资借贷意愿[3] - 会议重点强调了稳定就业、确保食品和重要民生物资的保供稳价以及粮食安全等工作,为社会经济运行提供稳定的基础[3] 投资机会 - 政策底形成,重点关注民生相关的大消费板块如食品饮料、社会服务、商贸零售等行业投资机会[4] - 同时,政策提出要努力提振资本市场,建议关注非银金融板块投资机会[4] - 政策调整住房限购政策,建议关注地产链的投资机会[3]

报告的核心观点 1. 本次政治局会议较为特殊,以往9月政治局会议鲜少涉及经济主题,本次会议在9月24日三部委宣布一系列重磅政策之后聚焦经济、政策、资本市场等市场核心关注点,或意味着后续仍有大力度的政策落地实施。[2][3] 2. 从政策基调角度看,本次会议在以往"稳中求进"经济工作的总基调上,进一步强调"切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感",对地产等核心问题的"针对性"更强。一方面总量政策加大逆周期调节力度,相较于此前政治局会议力度明显加强;另一方面,承接9月24日"金融支持经济高质量发展"国新办发布会,本次会议将地产和资本市场政策的表述提前,明确"要促进房地产市场止跌回稳"、"努力提振资本市场",政策基调更为积极。[2][3][4][5] 总量政策方面 1. 货币政策先行落地下,会议对"财政"表述积极,后续财政举措出台"打配合"概率提升。相比于今年前两次政治局会议"实施稳健的财政和货币政策",本次会议强调"要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出",政策聚焦财政方面且基调更为积极。[3][4] 2. 在货币端举措先行落地的背景下,一是财政端已有工具或加快落地,二是增量财政举措出台配合货币政策的可能性提升。重点关注10月人大常委会调整财政预算的可能性,同时不排除"政策礼包"提前落地的可能性。[3][4] 地产政策方面 1. 政策首次定调"促进地产止跌回稳",地产再迎阶段性拐点。本次会议通稿中地产政策的优先级提升,与总量政策出现在同一段落中。且地产政策表述由过往"防范化解重点领域风险"转变为"要促进房地产市场止跌回稳",政策重点由"防风险"转为"稳市场",地产需求托底信号更加明确。[3][4] 2. 预计接下来会有更多楼市"大招实招"推出,调整住房限购政策、一线城市限购放宽值得期待。[4] 资本市场方面 1. 本次会议首提"上市公司"和"公募基金",政策方向更加细化。继2023年7月政治局会议定调"要活跃资本市场"后,本次会议进一步强调"努力提振资本市场",决策层对资本市场的关注度进一步提高。[4][5] 2. 投资端"要大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点",叠加央行创设的两项结构性货币政策工具,长线资金入市的条件逐渐充分;融资端"支持上市公司并购重组",后续资本市场的细化举措或相继落实,微观流动性改善的拐点开始显现。[4][5] 3. "四箭齐发"夯实政策底,重点关注弹性品种+高股息,适当博弈顺周期。弹性品种主要关注券商、计算机、军工等,以及受益于长线资金入市的高股息(银行、煤炭),顺周期关注受益于央行支持资本市场利好下的非银板块(券商、保险)。[4][5]

新一轮全球科技股浪潮 - ChatGPT的横空出世驱动美股市场在高利率环境下走出了一轮人工智能科技牛市,算力龙头公司英伟达（NVDA.O）市值一度突破3万亿美元,一度登上全球市值第一宝座 [1] - 中国A股市场在疫后宏观经济修复过程中跟随演绎出多轮人工智能产业链科技行情,涌现了数据要素、算力中心、存储芯片、光模块、AIGC等一批投资热点 [1] 全球四轮科技牛市与A股映射 美股第一轮科技牛市：1995年1月至2000年3月 - 美国政府推动信息技术军民融合发展,互联网产业浪潮带动美股进入10年长牛,信息科技股成为市场领头羊 [9][10][11][12] - 宏观经济基本面持续向好、联邦基金利率下行、东南亚金融危机导致资金回流等因素推动了这一轮科技牛市 [9][10][11][12] - 在这一轮牛市中,信息技术板块领先于其他板块,大量个股出现数十倍甚至百倍涨幅 [15][16] A股第一轮科技牛市映射 - 1995年1月至2000年3月,A股市场也跟随美股走出一轮牛市,但涨幅不及美股 [17][18] - A股领涨个股分布于日常消费、材料、房地产、信息技术等多个板块,信息技术板块对大盘指数的带动作用不够明显 [18][19] 美股第二轮科技牛市：2002年10月至2007年10月 - 美国政府加大了对信息技术和网络安全方面的产业政策支持力度,3G通信技术的发展推动了移动互联网产业的高速发展 [35][36][37][38][39][40] - 在这一轮牛市中,以苹果、谷歌、亚马逊等公司为代表的科技龙头公司持续推动技术创新,带动了全球科技行业的爆发性增长 [29][30] A股第二轮科技牛市映射 - 2002年10月至2007年10月,A股市场也走出了一轮令投资者难忘的普涨牛市,大盘指数涨幅远超美股 [54][55][56][57] - A股领涨个股主要分布于国防军工、商业贸易、金融、医药生物、食品饮料等多个板块,信息技术板块对大盘指数的带动作用仍不明显 [58][59] 美股第三轮科技牛市：2009年3月至2021年11月 - 美联储持续的宽松货币政策及量化宽松等非常规政策的使用,推动了以苹果、谷歌、Facebook、亚马逊等为代表的科技巨头引领的新一轮科技革命 [61][62][63][64][65][66][67][68][69] - 在这一轮牛市中,信息技术和通信服务板块总市值占比逐年提升,成为驱动纳斯达克指数上行的核心力量 [40][44][45][46][47][48][49][50] A股第三轮科技牛市映射 - 2009年至2021年,A股市场经历了两轮牛市,其中信息技术、日常消费、医疗保健板块涨幅领先 [54][55][56] - A股信息技术板块的领涨个股主要集中于电子、计算机、国防军工等细分行业,反映出中国凭借完整的产业链布局、技术创新和成本优势,成功实现了产业升级 [58][83] 美股第四轮科技牛市：2022年11月至今 - ChatGPT的横空出世引发了新一轮人工智能技术革命,庞大的智能算力需求直接导致了市场对人工智能加速计算芯片的需求暴涨,以英伟达为代表的人工智能硬件基础设施服务商营收净利出现爆发性增长 [87][88][89][90][91][92][93][94][96][97] - 美联储对通胀的有力控制、拜登政府出台的产业政策支持,以及市场对人工智能未来发展的乐观预期,共同推动了这一轮科技牛市的演绎 [89][90][91] A股第四轮科技牛市映射 - 2023年1月至6月,A股市场出现了一轮独立于大盘走势的人工智能科技牛市,主要受益于宏观基本面改善、产业政策支持以及人工智能产业基本面的驱动 [101][102][103][104][105] - A股信息技术板块的领涨个股主要集中于通信设备和算力租赁等细分领域,反映出中国在人工智能算力基础设施建设方面的布局 [105]