报告的核心观点 - 日本股市在7月经历了大幅波动,先是快速上涨创出新高,之后在美股大幅调整和日元急速回升的背景下大幅回调 [3][12] - 日本央行在7月底的货币政策会议上宣布了减少购买国债的具体方案,计划到2026年1度将购买量从目前的每月约6万亿日元减少至3万亿日元 [24][32][33] - 日本央行同时宣布加息0.25%,这显示了日本央行对日本经济彻底走出长期通缩的乐观看法 [24][35] - 即使日本央行持有的日本国债总额将从目前的近600万亿日元下降约7-8%,但绝对金额上看央行仍然持有相当大规模的政府债券,因此投资者应该把这一系列举措理解为金融市场正常化进程的一环,而不是金融紧缩 [37] 报告内容总结 市场回顾和展望 - 7月日本股市经历了大幅波动,先是快速上涨创出新高,之后在美股大幅调整和日元急速回升的背景下大幅回调 [3][12] - 美股的大幅回调对日本股市带来压力,而日元的波动加大了日本股市的下跌压力 [16] - 板块方面,美国科技股的大幅回调令日本半导体和电子等板块在7月份表现落后,而制药行业、食品、互联网、陆上交运等内需驱动的板块表现较好 [20] 日本央行的国债购买 - 日本央行于2001年首次引入了通过购买政府债券向市场供应流动性的量化宽松政策 [25][26] - 2013年启动的"异次元宽松政策"使日本央行对日本国债的购买规模达到史无前例,持有余额从2013年3月的94万亿日元增至2023年底的581万亿日元 [28] - 2024年3月,日本央行终于决定结束"异次元宽松",但同时决定仍继续每月购买约6万亿日元的日本国债 [31] - 2024年7月,日本央行公布了具体的减少国债购买的方案,计划到2026年1季度将购买量从目前的每月约6万亿日元减少至3万亿日元 [32][33] - 日本央行同时宣布加息0.25%,这显示了其对日本经济彻底走出长期通缩的乐观看法 [24][35] - 即使日本央行持有的日本国债总额将下降约7-8%,但绝对金额上看央行仍然持有相当大规模的政府债券,因此投资者应该把这一系列举措理解为金融市场正常化进程的一环,而不是金融紧缩 [37]