报告的核心观点 - 美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%不变,连续第八次保持目标利率区间不变,符合市场预期。[1] - 美联储决策权重进一步向劳动力市场倾斜,9月大概率开启首次降息。[1] - 美联储已经开始讨论降息,最快可能发生在下次9月会议上。[1] - 美联储维持"数据依赖"、"一会一议"、"兼顾双重使命"的政策指引,但暗示已经开始讨论降息。[1] 报告概要 利率决策 - 美联储第八次保持联邦基金目标利率区间在5.25%-5.5%不变。[1] - 美联储2022年至今累计加息11次,幅度达525BP。[1] 政策转向 - 美联储决策权重进一步向劳动力市场倾斜,9月大概率开启首次降息。[1] - 美联储已经开始讨论降息,最快可能发生在下次9月会议上。[1] - 美联储维持"数据依赖"、"一会一议"、"兼顾双重使命"的政策指引,但暗示已经开始讨论降息。[1] 通胀与就业 - 美联储对就业增长的描述由"保持强劲"变为"有所放缓",失业率"有所上升但仍然较低"。[1] - 美联储对通胀的进展描述由"适度"进一步更改为"一些"。[1] - 美联储"高度关注通胀风险"的表述更改为"关注其双重任务中的两方面风险"。[1] 投资建议 - 黄金:或比市场预期走得更高、更远。[1] - 美债:中长期仍具备配置价值。[1] - 医药(尤其创新药):受益于美联储转向带来分母端压力的缓和。[1]