2024 年 08 月 02 日 开源晨会 0802 晨会纪要 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】美联储 9 月降息仅缺"临门一脚"——7 月 FOMC 会议点评-20240801 【固定收益】中央政治局会议学习：政策注重落实——事件点评-20240731 【金融工程】券商金股解析月报（2024 年 8 月）——金融工程定期-20240801 行业公司 【地产建筑】2024 年 1-7 月百强销售金额点评：7 月百强销售数据有所降温，累 计同比降幅继续收窄——行业点评报告-20240801 【地产建筑】国务院新型城镇化战略五年行动计划点评：放宽落户限制，三大工 程稳步推进——行业点评报告-20240801 【家电】电动两轮车：四重逻辑共振，继续看好龙头及成长属性标的投资机会— —行业深度报告-20240801 【通信】AMD、微软、ARISTA 财报亮眼，微软预计资本开支环比持续增长—— 行业点评报告-20240801 【医药：圣诺生物(688117.SH)】三大业务稳健 ...

【中泰研究丨晨会聚焦】宏观张德礼：经济亮点在外需——2024 年 7 月 PMI 数据 解读 证券研究报告 2024 年 8 月 1 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 [b_Suy 今日预览 Email： 电话： 研究分享 >> 【宏观】张德礼：经济亮点在外需——2024 年 7 月 PMI 数据解读 【固收】肖雨：年内降息预期进一步升温——美联储 7 月议息会议点评 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 研究分享 ►【宏观】张德礼：经济亮点在外需——2024 年 7 月 PMI 数据解读 2024 年 7 月 31 日，国家统计局公布 7 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 49.4%，较前值下降 0.1 个百分 点；非制造业 PMI 为 50.2%，较前值下降 0.3 个百分点。经济景气程度延续放缓趋势，回升基础还 需巩固。 从分项指数来看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，主要是生产指数和新订单指数在拖累， 经济呈现供需双弱之势。支 ...

报告的核心观点 - 广钢气体电子大宗存量项目陆续实现商业化,通用工业气体项目获新突破 [4][5][6] - 公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司 [7] - 市场迎来布局良机,可以乐观一些,反弹首选消费和成长 [10][11][12] - 新集能源煤炭业务量价环比下滑,电力业务发电量同比提升,在建电厂已全部开工建设,煤电一体化布局进一步完善 [15][16][17][18] - 远兴能源阿拉善一期投产释放效益,2024Q2 业绩环比增长12% [23][24][25] - 车路云产业化加速,优质供应商有望受益,重点关注路端、车端和云端细分赛道的优质企业 [29][30][31][32][33][34][36] - 百润股份高基数下经营稳健,清爽及威士忌产品值得期待 [38][39][40] - 福耀玻璃2024Q2单季收入利润创历史新高,盈利能力持续增强 [52][53][54] - 中国汽车品牌在东盟市场具有广阔的增长空间,重点关注相关上市公司 [62][63] 根据报告目录分别进行总结 1. 最新报告摘要 - 广钢气体电子大宗存量项目陆续实现商业化,通用工业气体项目获新突破 [4][5][6] - 公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司 [7] - 新集能源煤炭业务量价环比下滑,电力业务发电量同比提升,在建电厂已全部开工建设,煤电一体化布局进一步完善 [15][16][17][18] - 远兴能源阿拉善一期投产释放效益,2024Q2 业绩环比增长12% [23][24][25] - 福耀玻璃2024Q2单季收入利润创历史新高,盈利能力持续增强 [52][53][54] 2. 策略点评 - 市场迎来布局良机,可以乐观一些,反弹首选消费和成长 [10][11][12] 3. 行业深度研究 - 车路云产业化加速,优质供应商有望受益,重点关注路端、车端和云端细分赛道的优质企业 [29][30][31][32][33][34][36] - 中国汽车品牌在东盟市场具有广阔的增长空间,重点关注相关上市公司 [62][63] 4. 公司点评 - 百润股份高基数下经营稳健,清爽及威士忌产品值得期待 [38][39][40]

报告的核心观点 - 2024年上半年,我国经济运行总体平稳、稳中有进,延续回升向好态势,新动能新优势加快培育,高质量发展扎实推进,社会大局保持稳定[37] - 发展改革系统要全力以赴抓好党中央、国务院各项决策部署贯彻落实,进一步全面深化改革,坚定不移推动高质量发展[38][39] - 2024年上半年,全国可再生能源发电新增装机1.34亿千瓦,同比增长24%,占全国新增电力装机的88%[54][55][56][57][58][59][60][61][62] - 网络主播正式成为国家新职业,标志着直播行业迈入高质量发展阶段,迎来更广阔的发展前景[63][64] - 上半年,我国规模以上互联网企业完成互联网业务收入8676亿元,同比增长5.6%,利润总额实现正增长[65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] 报告分类总结 经济运行情况 - 2024年7月,制造业采购经理指数基本稳定,非制造业商务活动指数保持扩张[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 2024年6月,全国发行新增地方政府债券3731亿元,1-6月发行地方政府债券合计34928亿元[20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 财政部门提出增加地方自主财力,完善财政转移支付体系,适当加强中央事权、提高中央财政支出比例等改革措施[32][33][34][35] - 国家发展改革委要求加快建设全国统一大市场,更大力度发展民营经济,推动高质量发展[36][37][38][39][40][41] 行业发展情况 - 2024年上半年,全国规模以上文化及相关产业企业营收增长7.5%,其中文化新业态特征较为明显的行业增长11.2%[48] - 截至2024年6月底,全国充电桩总量达到1024.4万台,同比增长54%,为2400万辆新能源汽车提供充电保障[49][50][51][52][53] - 2024年上半年,全国可再生能源发电新增装机1.34亿千瓦,同比增长24%,占全国新增电力装机的88%[54][55][56][57][58][59][60][61][62] - 网络主播正式成为国家新职业,直播产业迈入高质量发展阶段[63][64] - 2024年上半年,我国规模以上互联网企业完成互联网业务收入8676亿元,同比增长5.6%,利润总额实现正增长[65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] 个股动态 - 通化东宝:司美格鲁肽注射液中国III期临床试验完成首例患者给药[75] - 西昌电力:地震未对公司生产经营造成不利影响[76] - 广州发展:发行2024年度第四期中期票据5亿元[77] - 健友股份:子公司产品盐酸罗哌卡因注射液获得美国FDA批准[78] - 华纳药厂:二甲双胍格列吡嗪片药品通过仿制药质量和疗效一致性评价[79] - 金达威:全资子公司金达威药业与元一生物签署《投资协议》[80] - 中化岩土:子公司中标西双版纳机场四期改扩建项目签约[81][82] - 福龙马:2024年7月环卫服务项目中标金额为1,795.11万元[83] - 兴发集团:员工持股计划完成购买1.64%股份,成交金额约3.15亿元[84] - 英集芯:拟向珠海英集芯增资20,000万元人民币[85][86]

报告核心观点 1. 中央政治局会议强调改革和新质生产力的发展,要求坚定不移完成全年经济社会发展目标任务,以改革促发展,加强逆周期调节,更加注重提振消费。[8][9][10][11][12][13] 2. 非银行金融行业方面,证监会将进一步推动资本市场改革,提升专业服务水平,同时关注券商业绩分化,关注超预期券商。[18][19][20] 3. 新集能源公司上半年业绩符合预期,煤电一体化优势将进一步凸显,装机容量提升空间大。[24][25][27][28][30][31] 4. 顺络电子2024Q2收入创新高,汽车电子业务高速增长,新兴市场表现良好。[34][35][36][37][38] 5. 芯动联科2024上半年业绩延续向好态势,持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。[42][43][44][45][46] 6. 光伏产业链价格方面,硅料、硅片、电池片价格持平,组件价格略有下行,建议关注新技术企业、中东东南亚出口企业及行业龙头。[49][50][51][52][53][54]

报告的核心观点 1. 需求不足仍是目前经济基本面回升的主要制约,企业价格情况依旧延续。虽然出口的强劲弥补了部分内需不足,抢出口效应也有可能在三季度继续延续,但地缘政治等问题对出口会有影响。[10][12][13] 2. 7月政治局会议对政策提振需求和防止价格"内卷"已做出相应指示,下半年逆周期政策有望继续加码,财政政策关注四季度新发国债的可能性,货币政策三季度降准、降息仍有空间。[13] 3. 会议提出要以提振消费为重点扩大国内需求,同时更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。扩大内需仍将是国内重要的政策方向,设备更新与大消费主题或将受益。[17][18] 4. 会议要求培育壮大新兴产业和未来产业,推动传统产业转型升级,新质生产力主题中长线配置价值突出。[17][18] 5. 会议要求坚持和落实"两个毫不动摇",促进各种所有制经济优势互补、共同发展,央国企改革主题有望受益。[17][18] 6. 会议要求推进高水平对外开放,积极培育外贸发展新动能,中国企业出海进程有望加快,相关投资机会提升。[17][18] 7. 会议要求深入打好污染防治攻坚战,扎实推进碳达峰碳中和,新能源主题或受益于绿色低碳发展。[17][18] 8. 会议要求落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策,加快构建房地产发展新模式,5月以来房地产利好政策密集出台,关注房地产阶段性交易机会。[17][18] 报告分类总结 宏观经济分析 1. 7月制造业PMI为49.4%,比上月略降0.1个百分点,制造业景气度基本稳定。建筑业PMI为51.2%,服务业PMI为50%。[10] 2. 供给跟随需求推动,天气因素影响生产和配送。7月生产指数为50.1%,新订单指数跌至49.3%,供货配送时间进一步下跌。[10][11] 3. 成本有所改善,但出厂价格指数环比下降1.6个百分点至46.3%,需求不振依旧向下推动出厂价格。[11][12] 4. 出口指数小幅上升,企业抢出口行为、外需延续强势和出口商品单价下降带来的商品竞争力提升是主要原因。[11] 5. 制造业行业分化明显,电气机械、计算机电子和专用设备等行业景气度较高,化工和金属制造业普遍下滑。[12] 6. 服务业中与居民出行和消费相关的行业景气度较高,零售、房地产等行业景气度偏弱。[12] 政策分析 1. 7月政治局会议延续了二十届三中全会精神,要求持续用力、更加给力,加强逆周期调节。[20] 2. 财政政策方面,要加快专项债发行使用进度,支持重大战略和重点领域,推动设备更新和消费品以旧换新。[21] 3. 货币政策方面,在逆周期调节加强下,后续降准降息概率仍大,关注央行对货币政策框架的调整。[22] 4. 会议将提振消费作为扩大内需的重点,要增加居民收入,提振中低收入群体消费。[23] 5. 会议延续培育新兴产业和推动传统产业升级的要求,并特别提及支持瞪羚企业和独角兽企业。[23] 6. 会议继续强调防范房地产和地方政府债务风险,要完善和落实地方一揽子化解方案。[23] 投资策略 1. 设备更新和大消费主题或将受益于政策支持。[17][18] 2. 新质生产力主题中长线配置价值突出。[17][18] 3. 央国企改革主题有望受益。[17][18] 4. 中国企业出海相关投资机会提升。[17][18] 5. 新能源主题或受益于绿色低碳发展。[17][18] 6. 关注房地产阶段性交易机会。[17][18]

报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示,降息最早可能在9月来临 [29] - 美国财政部重申未来几个季度长债发行规模维持不变 [31][32] - 美国企业新增员工数量为1月以来最低 [33] - 日本央行上调政策利率至0.25%,减少债券购买规模 [34][35] - 中国工厂活动连续第三个月萎缩 [36] - 美国考虑对中国获取AI存储芯片施加新限制 [37][38] - 中国房地产市场低迷加深,7月份住房销售再度下滑 [39][40] - 中国任命证监会新任副主席 [41] - 汇丰二季度获利超过预期 [42] - 中国交通建设据悉就点心债试探投资者意向 [43][44] - 英特尔计划裁员数千人 [45] - 三星电子净利润创十多年来最快增速 [46][47] 行业总结 银行业 - 主要港股上市银行股价普遍下跌,动态市盈率在3.15-5.71倍之间,市净率在0.12-0.78倍之间 [47] - 银行股港股/A股价比普遍在19.97%-34.82%之间 [47] 证券业 - 主要港股上市证券公司股价普遍下跌,动态市盈率在5.65-45.27倍之间,市净率在0.27-0.63倍之间 [47] - 证券公司股港股/A股价比普遍在39.86%-74.30%之间 [47] 能源业 - 主要港股上市能源公司股价普遍下跌,动态市盈率在4.46-52.49倍之间,市净率在0.65-3.31倍之间 [47] - 能源公司股港股/A股价比普遍在24.28%-64.85%之间 [47] 制造业 - 主要港股上市制造业公司股价普遍下跌,动态市盈率在4.25-229.46倍之间,市净率在0.25-2.27倍之间 [47] - 制造业公司股港股/A股价比普遍在13.09%-82.14%之间 [47] 医药业 - 主要港股上市医药公司股价普遍下跌,动态市盈率在6.64-17.47倍之间,市净率在0.40-5.12倍之间 [47] - 医药公司股港股/A股价比普遍在29.99%-74.79%之间 [47]

报告的核心观点 - 制造业生产指数仍在回落,新旧产业发展分化,内需需加速发力。高技术产业景气度持续扩张。[8][9][10][11][12] - 非制造业PMI指数小幅回落,新订单指数和从业人员指数均有所下降。[13] 报告内容总结 制造业 - 7月制造业PMI指数为49.4%,较6月下降0.1个百分点,制造业景气度仍处于荣枯线以下。新订单指数、新出口订单指数均有所回落,内外需均对制造业订单有所拖累。[8] - 生产指数、原材料库存指数、产成品库存指数等指标均有所回落,但企业预期方面的生产经营活动预期指数仍维持在53.1%的较高水平。[8][9] - 需求侧存在结构性亮点,高技术产业和设备制造业主要受内需驱动,部分原材料加工业则受外需支撑。[10] - 新旧产业发展分化明显,高技术制造业景气度较高,传统产业如原材料加工业需求普遍低迷。内需加速发力或有助于缓冲新旧动能转换阵痛。[11][12] 非制造业 - 7月非制造业PMI指数为50.2%,较6月继续回落0.3个百分点。新订单指数和从业人员指数均有所下降,外需方面新出口订单指数有所回升。[13]

报告的核心观点 - 中央财政事权原则上通过中央本级安排支出,减少委托地方代行的中央财政事权 [3] - 进一步深化财税体制改革,健全预算制度 [3] - 新版鼓励外商投资产业目录将继续以制造业作为鼓励外商投资重点方向 [4] - AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] - AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] - 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7] 公司研究总结 1. 长盛轴承(300718):公司的产品可以广泛应用在交通运输业,包括铁路、城际高铁、造船、航空等 [8] 2. 国科军工(688543):拟3.43亿元投建"航天动力建设项目",向发动机总装转型 [9] 3. 康缘药业(600557):上半年盈利2.65亿元,口服液和凝胶剂收入大增 [10] 4. 聚灿光电(300708):2024年中报净利润为1.13亿元,同比较去年同期上涨351.03% [11] 行业研究总结 1. AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] 2. AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] 3. 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7]

报告的核心观点 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28] 报告分类总结 宏观策略 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] 行业 - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28]