报告的核心观点 - 8月展望:资产配置的逻辑。股债轮动模型显示,私人部门融资增速延续下行,增长、通胀因子低位回升,需求端企稳信号仍不显著,权益资产处于高赔率低胜率状态。[9][10] - 市场情绪指数显示,当前看多未来一个月权益市场表现的情绪指标增加至2个,市场情绪有所回暖。结合基本面与技术面,权益资产处于低配,固收类资产应该增配。[9][10] - 成长价值风格轮动模型显示,美债利率利好成长,市场动量、风格动量利好价值,价值风格有望延续占优。[9] - 大小盘风格轮动模型显示,当前紧信用宽货币环境利好小盘,7月小盘风格相对占优,综合推荐小盘风格。[9] 报告分类总结 基金配置策略 - 当前权益资产处于高赔率低胜率状态,市场情绪低位回升,相比6月底,权益市场交易结构改善,迎来配置时机。[10] - 短期风格上,大小盘风格或将切换至小盘,价值风格有望延续占优,但成长风格性价比凸显。[10] - 固收+基金建议关注偏稳健品种,债基关注短久期品种。[10] 美联储政策分析 - 7月会议维持利率不变,符合市场预期。会议声明有多处调整,从侧重通胀切换至关注就业和通胀双向风险。[19][20] - 鲍威尔表态9月降息已进入深入讨论范围,但不愿给市场设定9月降息作为基准情形,降息幅度上表示50个基点目前不在考虑范围。[28][29] - 鲍威尔认为通胀上行风险已减弱,经济有疲软迹象但整体情况并不糟糕,就业市场类似2019年仍较为强韧。[29][30] - 美联储"心口不一",实则已开启常规的降息前预告流程,防止市场过于兴奋。预计9月开启首轮降息,首次降幅25bp,年内降息1-2次。[31][32] 市场展望 - 近期市场主线较多,信号比较杂乱,但本次FOMC会议后,降息交易回归至市场主线,目前市场对9月降息预期已定价较为充分。[33] - 首次降息落地前宽松交易仍有持续,关注8月Jackson Hole会议上鲍威尔对联储降息条件的进一步指引。[33] - 美股大幅回调加剧联储降息急迫性,短期内降息交易及二季度财报仍将是美股主线。[34] - 港股处于配置窗口期,资金有望回归,关注对中美利差敏感的板块。[35] - 美债短期内利率或在3.9%-4.4%区间宽幅震荡,可逢高做空或逢低做多,短端美债胜率更高。[36]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-08-02 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240801：美联储：9 月会不会降息？ 2.8%的美国经济增速尽管让市场对美国经济衰退的担忧有所消退，但市 场对降息的定价还是没能走出"一厢情愿"的老路线。自通胀和就业"好 消息"频传后，市场就开始充分定价 9 月降息 25bp。美联储虽然在 7 月 议息会议上继续"按兵不动"，但现在的关键是 9 月到底降不降息？因此 通过 7 月美联储议息会议，我们认为要点主要有三个： 一是进一步传达 出通胀压力减弱的信号。7 月议息会议承认通胀所取得的进展，对通胀的 描述从"仍然高企"（remains elevated）但是"温和改善"（modest further progress），转为了有所（somewhat）高企，并取得了"一些进展"（some further progress）。不过强调了虽然抗击通胀方面取得了进一步的进展，但 在对通胀有更大信心之前不会降息。 二是承认就业有所放缓。对就业市 场的描述从仍强劲，转为有所放缓（moderated）,同 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 08 月 02 日 上证指数 深证成指 -29% -24% -20% -16% -12% -8% -3% 1% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：Wind，中原证券 国内市场表现 | --- | --- | --- | |----------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,932.39 | -0.22 | | 深证成指 | 8,673.58 | -0.92 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,419.27 | -0.66 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,260.85 | -0 ...

1.日本央行加息影响分析及未来政策路径展望 - 日本央行加息的背景是工资走高、通胀仍有"余热" [8][9][10] - 日本央行加息的目的是推动货币政策回归正常化,为未来操作留下空间 [11] - 日本央行今年下半年可能仍会继续加息,但明年可能不会持续加息 [12] - 日元未来走势仍取决于美联储行动,离岸人民币可能受到影响 [13][14] 2.宁德时代（300750）电池业务分析 - 2024H1公司实现营业收入1667.67亿元,同比下降11.88% [16] - 2024H1公司动力电池收入约1126.49亿元,同比下降19.20%;储能电池收入约228.25亿元,同比增长3.00% [17] - 公司2024H1锂电池出货超205GWh,其中储能电池占比超20% [18] - 公司产品矩阵持续拓宽,助力行业快速发展 [19] - 预计公司2024-2026年业绩保持较快增长 [20] 3.美联储9月降息概率分析 - 7月FOMC会议整体态度中性偏鸽,为9月降息做出铺垫 [23][24][25] - 但美联储并未明确表示9月一定会降息,仍保持数据依赖的决策方式 [25] - 市场可能仍过于乐观,9月是否降息需关注7月和8月经济数据 [26][27] - 如果未来经济偏强,降息预期回落,可能反而会支撑美股大盘走势 [28]

报告的核心观点 - 2024年上半年我国刀具出口金额同比增长9.75%,进口金额同比增长0.11%,出口额是进口额的2.86倍,出口增长较大,进口微量增长[23] - 涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.99倍,未涂层刀片为4.47倍,攻丝工具为8.88倍[23] - 交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对城市公交企业更新新能源城市公交车,每辆车平均补贴8万元[24][25] - 泽璟制药-U的盐酸吉卡昔替尼片治疗特发性纤维化II期临床试验取得成功结果[26] - 威胜信息2024年7月中标合同金额总计约31,159.65万元[27] - 湖南省委书记沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议,部署全省科技创新工作[28][29] - 药明康德2024年上半年业绩环比改善明显,在手订单增长良好,预计2024年剔除特定商业化生产项目后的收入增长2.70%-8.60%[30] 报告内容总结 行业动态 - 2024年上半年我国刀具出口金额同比增长9.75%,进口金额同比增长0.11%,出口额是进口额的2.86倍,出口增长较大,进口微量增长[23] - 涂层刀片的进口平均价格约为出口平均价格的2.99倍,未涂层刀片为4.47倍,攻丝工具为8.88倍[23] - 交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对城市公交企业更新新能源城市公交车,每辆车平均补贴8万元[24][25] 公司动态 - 泽璟制药-U的盐酸吉卡昔替尼片治疗特发性纤维化II期临床试验取得成功结果[26] - 威胜信息2024年7月中标合同金额总计约31,159.65万元[27] - 药明康德2024年上半年业绩环比改善明显,在手订单增长良好,预计2024年剔除特定商业化生产项目后的收入增长2.70%-8.60%[30] 地方动态 - 湖南省委书记沈晓明主持召开省委科技委2024年第一次全体会议,部署全省科技创新工作[28][29]

东兴晨报 P1 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴非银行金融】证券行业：行业经营层面存在不确定性，静待政策指明 方向——证券行业 2024 中期策略（20240801） 严监管趋势持续，券商投行、信用等多业务遭受影响，证券板块上半年表现 跑输大市。截至 6 月 30 日，上证综指、上证 50、沪深 300 和申万二级证券 指数年内涨幅分别为-0.25%、2.95%、0.89%和-13.38%，证券板块表现跑输市 场核心宽基指数。 政策层面延续严监管态势，优化资本市场环境&规范市场参与主体行为仍是 核心主线。作为连接投资者、资本市场和实体经济的重要桥梁，证券公司业 绩的外生因素颇多，各项业务均受到宏观经济环境、政策、流动性和市场行 情的影响。年初以来，监管政策向规范资本市场各类主体行为倾斜，严监管 成为政策主旋律。新"国九条"从上市公司发行全流程层面从严监管，优化 资本市场环境。而对融券、转融券业务的限制加强以及对高频量化交易的从 严监管体现出监管层对交易公平，维护中小投资者利益的重视。我们认为， 优化资本市场环境仍是未来一段时期的监管主线。 年初以来交易量呈现缓慢下行态 ...

报告核心观点 1) 宏观经济数据前瞻:2024年7月国内经济延续平稳态势,大多数经济增长相关指标的同比增速有所回升。[12] 2) 高技术制造业景气度指数继续等待反转,部分行业如丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格下跌,航空航天、半导体、新能源产业景气度下行。[13] 3) 转债市场短中长期矛盾集中爆发导致市场超跌,但资金流入、股市反弹、违约风险可控等因素有利于转债估值修复。[14][15][16] 行业与公司 石化化工行业 1) 受宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库、供给端优化等因素驱动,化工品内需和外需均有提振空间,部分化工品景气回暖。[17][18] 2) 重点推荐原油、煤层气、维生素、电子气体等具备资源稀缺、涨价属性、需求改善属性的化工产品。[17][18][19] 非银行业 1) 银行理财逐步向净值化转型,规模大幅增长,但近期收缩风险偏好,产品结构愈发短期化。[20][21] 2) 银行理财面临"增量不增收"的窘境,正在加大多资产类型资产研发、布局核心场景、建立强大中台等转型措施。[20][21] 公司业绩点评 1) 华能国际电价下降影响营收,但煤价下降推动业绩增长,未来电改有望提升火电盈利稳定性。[22] 2) 盛弘股份充电桩业务发展迅速,受益于全球储能装机景气浪潮,工业配套电源业务也保持稳健发展。[23][24] 3) 第一太阳能组件销量稳步增长,单瓦净利环比提升,在手订单充裕,产能建设稳步推进。[25][26][27] 4) 广和通出售海外车载资产,调整赛道聚焦端侧AI,未来有望重回高增长轨道。[28][29] 5) 立华股份出栏稳增、成本下降,Q2归母净利润同比大幅增长。[30][31] 6) 微软业绩稳健,但AI折摊压力逐步增加,Copilot变现潜力值得关注。[32]

动态平衡策略 - 自2015年初至2024年7月31日,策略年化绝对收益15.67%,年化相对收益13.32%,信息比率为2.00,相对最大回撤仅为5.6% [3] - 2024年7月动态平衡策略绝对收益0.94%,跑赢基准,超额收益为0.33% [3] - 2024年以来至7月31日,动态平衡策略绝对收益-0.78%,相对偏股混合型基金指数超额收益8.99%,在主动权益基金中排名18.80% [3] - 8月份推荐行业为交通运输、电子、有色金属、电力及公用事业、机械、通信 [3] 多策略 - 自2011年7月3日至2024年7月31日相对收益年化7.99%,信息比1.12,超额最大回撤13.03% [3][4] - 2024年7月绝对收益-0.70%,超额收益-0.70% [4] - 2024年以来至7月31日,绝对收益2.60%,相对偏股混合型基金指数超额收益12.36%,在主动权益基金中排名10.80% [4] - 8月份推荐行业为石油石化、食品饮料、通信、建筑、银行、电子、电力及公用事业、交通运输 [4] 宏观驱动策略 - 自2016年初至2024年7月31日,综合模型超额年化收益率4.44%,超额波动率7.25%,信息比率0.61,最大回撤9.51%,IC均值4.94%,ICIR17.31%,年化换手3.22倍 [5] - 2024年7月绝对收益-2.31%,超额收益为-1.94% [5] - 2024年以来至7月31日,综合模型绝对收益-10.91%,相对偏股混合型基金指数超额收益-1.15%,在主动权益基金中排名53.80% [5] - 8月份推荐行业包括计算机、电子、煤炭、通信、商贸零售、传媒 [5] - 7月行业拥挤度因子触发次数较少,在电力及公用事业、银行、交通和运输、综合行业出现拥挤提示 [5] 立华股份/养殖业 - 2024年上半年,公司实现营业收入78.05亿元,同比增长12.16%,实现同比扭亏为盈,半年度实现归母净利润5.75亿元 [7] - 黄鸡业务成本快速下降,2024上半年斤鸡完全成本为6.1元,较去年同期下降13.48%,二季度斤鸡完全成本下降至5.9元 [8] - 国内生猪价格回暖,公司养猪板块实现盈利,2024上半年销售肉猪43.49万头,同比增长18.83% [9] - 预计2024-2026年营业收入为175.81/183.16/198.2亿元,归母净利润为15.01/16.38/11.68亿元,2024-2026年对应PE分别为13/12/17倍 [9][10] 瑞幸咖啡/海外 - 2024Q2营业收入为84.0亿元,同比+35.5%,归母净利润为8.7亿元,同比-12.8%,归母净利率为10.4%,较去年同期-5.7pct,较上季度+11.69% [12][13] - 2024Q2毛利率为59.9%,较去年同期-0.4pct,较上季度+6.8pct,营业利润率为12.5%,较去年同期-6.4pct,较上季度+13.5pct [14] - 截至2024Q2末总门店数为19961家,季度净增1371家,较上季度开店速度放缓 [15] - 预计2024-2026年营收达336/403/449亿元,同比增长+35%/+20%/+11%,归母净利润为26/41/51亿元,同比增速为-10%/+59%/+23% [16]

[Table_Summary] 概览 核心观点 研报精选 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | --- | --- | --- | |----------|----------|---------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 2,938.75 | 2.06% | | 深证成指 | 8,754.09 | 3.37% | | 沪深 300 | 3,442.08 | 2.16% | | 科创 50 | 743.37 | 4.70% | | 创业板指 | 1,688.14 | 3.51% | | 上证 50 | 2,375.39 | 1.72% | | 上证 180 | 7,631.99 | 1.92% | | 上证基金 | 5,887.93 | 2.39% | | 国债指数 | 215.46 | 0.02% | [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 40842.79 0.24% S&P500 5522.30 1.58% 纳斯达克 17599.40 2.64% 日经 225 39101.82 1.49% 恒 ...

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年08月01日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240801 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.制造业PMI略微回落，政策有望更加积极——国内观察：2024年7月PMI ➢ 2.国内轮胎企业追赶全球头部进程几何——化工系列研究（二十三） ➢ 3.CME预测挖机出口增速有望转正，关注工业母机自主可控发展进程——机械设备行业周 报（20240722-20240728） 财经要闻 ➢ 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议。 ➢ 2.国新办举行"推动高质量发展"新闻发布会，财政部有关负责人发言。 ➢ 3.美联储维持利率不变，鲍威尔表示9月可能降息。 ➢ 4.欧元区7月CPI略高于预期。 [Table_Report] 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 IE文目录 1. 重点推荐 1.1. 制造业 PMI 略微回落，政策有望更加积极—— ...