报告的核心观点 1. 政治局会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求,并首次提出要防止"内卷式发展"。[14][15][16][17][19] 2. 7月制造业PMI为49.4%,制造业景气度基本稳定,生产指数和价格指数均有所改善,小型企业景气水平有所改善。[24][25][26][27][28][29] 3. 美联储7月维持利率不变,声明中对通胀和就业的表述有所变化,预计未来可能降息引导经济"软着陆"。[31][32][33] 4. 日本央行7月加息并缩减购债规模,这是其自1990年代以来首次加息。[34] 报告分类总结 政策变化 1. 政治局会议强调要积极扩大国内需求,发挥消费拉动经济增长的基础性作用。[19] 2. 会议要求加强宏观政策调控力度,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。[18] 3. 会议提出要大力推动现代化产业体系建设,加快培育壮大战略性新兴产业。[20] 4. 会议强调要持续深化改革开放,切实提高国有企业核心竞争力,优化民营企业发展环境。[21] 经济运行情况 1. 7月制造业PMI为49.4%,制造业景气度基本稳定,生产指数和价格指数均有所改善。[24][25][26][27] 2. 7月非制造业商务活动指数为50.2%,仍高于临界点,表明企业生产经营活动继续保持扩张。[24] 3. 小型企业PMI有所改善,大型企业继续支撑制造业总体景气水平。[28] 4. 企业对近期行业发展预期向好,生产经营活动预期指数升至较高景气区间。[29] 货币政策动向 1. 美联储7月维持利率不变,声明中对通胀和就业的表述有所变化。[31][32] 2. 预计未来美联储可能降息引导经济"软着陆"。[33] 3. 日本央行7月加息并缩减购债规模,这是其自1990年代以来首次加息。[34] 投资建议 1. 建议关注高股息行业:银行、石油石化。[48] 2. 建议关注业绩稳健增长行业:电子、汽车、机械设备、家用电器、公用事业。[49] 3. 建议关注新质生产力相关行业:人工智能、低空经济等。[49] 4. 建议关注黄金的中长期投资机会。[49]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 医药医疗行业领涨 A 股震荡整理 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 08 月 02 日 相关报告 投资要点： 《市场分析：军工半导体行业领涨 A 股蓄势 震荡》 2024-08-01 《市场分析：两市迎来普涨 沪指收复 2900 点》 2024-07-31 《市场分析：地产半导体行业领涨 A 股震荡 整理》 2024-07-30 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ◼ A 股市场综述 周五（08 月 02 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2931 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、 医疗服务、工程咨询服务以及农牧饲渔等行业表现较好；证券、半导体、 通信设备以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理 的运行特征。创业板市场周五震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周五 A 股市场冲高遇阻、 ...

报告的核心观点 - 全球范围内,油气能源消费仍将长期占据主导地位[2][3][4] - 在新兴经济体能源消费需求快速增长的拉动下,油气消费在发展中国家的总量和增速开始迅速提高,成为油气消费主要增长区域[6] - 作为油气运输体系重要基础性设备的油气管道保持增长趋势,其中亚太地区新建管道里程最为显著[6] - 我国目前仍处于经济快速发展阶段,国内对于原油、天然气消费需求不断增长[7][8][10][11] 报告内容总结 全球油气领域市场概况 - 目前全球能源消费依然以"化石能源为主",石油和天然气消费占据了全球能源消费50%以上的市场份额,未来在很长一段时间内化石能源消费仍将占据主导地位[2][3][4] - 2023年全球石油消耗量首次超过1亿桶/日,达到10,022.1万桶/日,天然气销量达4,010.2十亿立方米,同比增长0.04%[5][6] - 天然气作为化石类清洁能源,越来越多国家青睐,2015-2040年期间天然气的供给和需求将进入快速增长期[2] 我国油气领域市场概况 - 我国目前仍处于经济快速发展阶段,工业化逐步迈入中后期,国内对于原油、天然气消费需求不断增长[7] - 2023年全年原油天然气表观消费总量11.23亿吨(油当量),同比增长8.2%,其中原油表观消费量7.72亿吨,同比增长8.5%;天然气表观消费量3907.2亿立方米,同比增长7.5%[7][8][10][11]

市场概况 - 本月北交所无新增上市公司，总数维持在 249 家，总市值为 3202 亿元，流通市值为 1740 亿元，环比分别提升 3.5%和 3.4% [13] - 按上市公司所属行业数量分布来看，机械设备行业数量最多，为 56 家（本月新增一家），其次分别为电力设备（26 家）、基础化工（24 家）、计算机（23 家）、汽车（22 家） [16][17] - 按所属行业市值分布来看，机械设备、电力设备、基础化工、计算机和医药生物分列前五名 [20] 成交活跃度 - 本月北交所股票成交活跃度企稳回升，结束了连续 6 个月的下降趋势，单月成交数量和成交金额创 3 月以来新高，环比分别上升 86.7%和 77.8%至 108 亿股和 1016 亿元 [21][22][23][24] - 上半月北交所板块成交量和成交金额保持平稳，中旬市场活跃度在三中全会的提振下明显反弹，下旬以来震荡走低，月内日均成交额为 44 亿元，环比增长 47% [24] 估值情况 - 截至 7 月 31 日，北证 50 指数市盈率（PE-TTM）为 29.95 倍，处于近两年 86.8%的高分位数水平，市净率（PB-MRQ）为 4.64 倍，处于近两年 29.9%的中低分位数水平 [27][28] - 按行业来看，以各行业的市盈率中位数排序（剔除负数），国防军工行业市盈率最高为 72 倍，其次为传媒（71 倍）、社会服务（65 倍）、交通运输（43 倍）和美容护理（31 倍） [30][31][32] 行情回顾 - 本月北证 50 指数在月内经历了大幅震荡的走势，月末企稳回升，收涨 1.26%，结束了连续 4 个月的下跌行情 [33][34][35][36] - 从行业本月的回报表现来看，多数行业录得不同程度的上涨，仅少数行业下跌。以涨跌幅中位数计算，本月领涨的行业包括计算机、建筑材料、公用事业、环保、电子等 [40][41] 个股表现 - 本月涨幅排名前 10 的个股分别为：则成电子、华阳变速、七丰精工、荣亿精密、天润科技、华信永道、莱赛激光、格利尔、微创光电、汉鑫科技，其中则成电子和汉鑫科技为连续第二个月上榜 [47][48] - 本月成交金額排名前 10 的个股分别为：则成电子、立方控股、华阳变速、云星宇、天纺标、汉鑫科技、中纺标、凯华材料、锦波生物、荣亿精密 [53][54] 基金表现 - 本月在北证 50 指数整体回升的背景下，11 只北交所主题基金表现相对一般，以 A 类份额计算，11 只基金平均上涨幅度为 0.72%，弱于北证 50（+1.26%），但较上月回报表现明显改善 [79][80] - 24 只北证 50 指数基金表现多数好于基准指数，月度平均涨幅 1.31% [82][83][84] 政策更新 - 北交所相关支持政策持续发力，从扩大优质上市公司供给、优化投资者结构、提升市场流动性等方面入手不断深化改革 [93][94][98][101] - 政策主要在融资端、投资端和交易端三方面发力，包括确保信息披露、提高影响力、规范交易制度等 [93][94][98][101][102][103][104]

报告的核心观点 - 本轮美股高切低的直接原因是降息预期的抢跑,特朗普胜选概率大幅提升,由于其低税率+低利率的政策思路,降息预期的抢跑走向极致化 [10] - 对应国内的高切低,其本质是对于会议维稳预期的抢跑,在7月初ETF持续流入和市场企稳的背景下,会议期间维稳的预期被提前定价 [10] - 回顾历史,A股以中证2000指数为代表的中小盘股票在美国利率周期下体现出利率敏感的特征,在美联储降息预期升温时有明显的超额收益 [13][14] - 站在当下,7月FOMC会议无疑强化了9月降息的预期,随着美联储降息拐点的临近,利率敏感型中小盘(以中证2000为代表)有望迎来阶段性交易机会 [10] 报告内容总结 市场概览 - 上周A股全面下跌,成交量相较上一周有所下跌 [19] - 行业方面,金融、科技成长、消费、周期行业均有不同程度下跌 [20] - 海外市场方面,英国富时100指数和德国DAX30指数均有上涨 [21] 行业估值 - 目前PE水平最高的行业为房地产、银行、交通运输,最低的为食品饮料、纺织服装、轻工制造 [22] - 目前PB水平最高的行业为通信、采掘、银行,最低的为轻工制造、纺织服装、传媒 [23] - 市场对国防军工、计算机等行业有较高成长预期,对银行、煤炭等行业有较低成长预期 [25] 行业估值分化 - 上周行业估值分化指数有所上升,TMT等行业持续高位波动,带动分化指数下行 [27] - A股主要指数PE和PB水平均有所下降 [31][32] 市场风格 - 上周小盘风格占优,成长风格和周期风格均有下降 [43] 宏观经济 - 6月M2增速和社融增速均有所下降 [65] - 6月工业增加值和PPI表现良好,多数行业景气度较高 [50][60] 资金流向 - 上周两融余额有所下降,A股资金和北向资金均有净流出 [77][79][80] - 基金发行有所上升,股票型基金仓位有所上升,混合型基金仓位有所下降 [74][75][76] - 上周有色金属、食品饮料等行业有较多减持 [71][72]

核心观点 1. 红利缩圈主要源于内部分化和日历效应 [3][4][5] - 红利板块调整主要源于资源类品种下跌,而银行、公用事业等稳定类红利板块对全A仍有超额表现 [3][4] - 红利调整也是A股的日历效应,市场对股息率提升的演绎程度为近年最高,出现多头止盈引起的回调较为正常 [5] 2. 红利走强是结果而非原因,稳指数可能更依赖红利 [6] - 单位资金可拉动的总市值较多的行业主要分布在银行、石油石化等平均市值较高、有一定红利属性的行业 [6][16] - 红利板块可能是市场结构中对资金较为敏感、上涨阻力较小的板块 [6][45] 3. 长期风格切换需耐心等待更多右侧信号,高股息方向或仍相对占优 [58][59][60] - 高股息超额的长周期反转条件包括利率中枢不再下行、高股息板块股息率进一步提升受阻 [58][59][60] 行业分析 1. 资金流向 - 本周北向资金和融资融券资金均加仓有色金属、公用事业等行业,减仓银行等行业 [63][64][65][69] 2. 盈利预期与估值 - 全A估值(TTM)处于2012年以来34%分位,预期增速仍较低 [70][71][72][73] - 从PB-ROE角度看,全A处于低PB对应低ROE状态,创业板则表现为低PB对应高ROE [74][75] 3. 风格日历效应 - 历史上8-9月小盘和红利风格常有超额表现 [83][84][85][86] 4. 行业拥挤度与超额收益 - 消费中期超额收益低位,周期行业不拥挤 [87][88]

报告的核心观点 - 整体来看,本月上中下游行业景气均出现边际转弱,但是部分行业仍有亮点[4] - 上游指标有所转弱,化工、建材、有色等行业价格指标多数下行[4][16] - 中游制造业有亮点,电子、动力电池等行业保持较快增长[15] - 下游消费景气较弱,家电、商贸零售、汽车等行业销售增速放缓[14] 行业分析 下游行业 - 家用电器:6月家电零售额同比增速回落,空调销量同比增长但环比下降[21][22] - 商贸零售:6月社零增速出现下降,网购占社零比重维持平稳[26][29] - 食品饮料:茅台批价在7月企稳,奶粉价格平稳,生鲜乳价格下滑[32][34][37] - 农业:肉类价格稳中有升,国际粮价延续下跌[39][41][44][45][46][47][48] - 汽车:6月乘用车和商用车销量同比均下降,新能源车销量增速略有放缓[53][54][57][58] - 房地产:6月商品房销售面积同比跌幅收窄,投资增速有所下降[60][63] - 消费电子:6月微型电子计算机产量同比小幅下降[65][68] 中游行业 - 电子:5月全球和亚洲半导体销售增速双双上升[69][73][74] - 交通运输:7月航运指数高位回落,快递收入和业务量增速下降[75][76][82][83] - 机械重卡:6月挖掘机销量增长,重卡销量下降[87][88] - 动力电池:6月产量和装车量均保持增长,但同比增速有所放缓[91][92][93][94] - 光伏:7月产品价格全线低位运行[96][98][100][102][103] 上游行业 - 钢铁:7月螺纹钢和铁矿石价格双双下行至近年低点[104][105][106][107] - 煤炭:7月动力煤和焦煤价格总体平稳[110][111][112][113] - 有色:7月铜、铝、碳酸锂、稀土价格均有所下降,跌幅有所收窄[116][117][119][120][121] - 建材:7月水泥价格上涨,玻璃价格下跌[124][125][126][128] - 化工:7月大多数化工产品价格横盘调整[129][131][132][135][136][139][140][141][142][143] - 原油:7月WTI原油库存小幅下降,价格有所回落[145][148][149]

报告的核心观点 - 市场整体呈现下跌态势,三大指数均收跌,创业板指跌幅超过1% [8][9][10] - 两市成交量大幅回落,跌破8000亿元 [2] - 申万一级行业多数下跌,建筑装饰、国防军工、交通运输等少数行业上涨,食品饮料、美容护理、房地产等行业领跌 [17] - 主力资金净流出较多的行业包括食品饮料、电子、机械设备等,而国防军工、建筑装饰等行业则有净流入 [21][22] 报告分类总结 指数表现 - 上证指数下跌0.22%,深证成指下跌0.92%,创业板指下跌1.31% [8][9][10] - 沪深300指数下跌0.66%,科创50指数下跌0.61%,北证50指数下跌0.25% [10] 市场表现 - 两市上涨家数占比39.92%,跌停家数7只,涨停家数73只 [15] - 两市成交量775.12亿股,成交额7822.49亿元,较前一交易日大幅下降 [15] 行业表现 - 建筑装饰、国防军工、交通运输等行业涨幅居前,食品饮料、美容护理、房地产等行业跌幅较大 [17] - 主力资金净流入较多的行业包括国防军工、建筑装饰等,净流出较多的行业包括食品饮料、电子、机械设备等 [21][22]

报告的核心观点 - 市场在八月首个交易日呈现高开走低的震荡整理走势,市场做多力量有所减弱,成交量快速减少,表明市场活跃度明显回落 [3][4] - 政策面持续发力,管理层采取多项措施稳定市场,有效减少了市场的做空力量,投资者情绪得到缓解,但市场底仍需经历一段时间的震荡反复 [3][4] - 受地缘政治局势恶化、贸易保护主义抬头等因素影响,全球经济面临下行压力,资本市场不确定性因素增加 [3][4] - 从技术面看,股指呈现由强转弱的迹象,短期内将延续宽幅震荡以寻求多空平衡,需密切关注成交量和人气指数的动向 [5] 行业和公司研究 家具行业 - 曲美股份是国内中高端家具领军企业,产品设计、质量和服务处于行业领先水平,品牌影响力较高 [8] - 公司定位为"时尚、经典、原创"的家具产品,为客户提供"一站式、全方位"的家居整体解决方案 [8] 医药行业 - 广生堂是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家,收入和利润增速远高于行业 [8] - 老百姓是湖南等地区药品零售市场的领先企业,未来计划积极扩张,巩固市场地位 [9] 工业自动化行业 - 派思股份是国内数字压力检测、温度校准行业的领先企业之一,市场占有率达15%左右 [9][10] - 随着数字化发展,公司未来销售业绩有进一步上升空间 [10]

北交所目报 北交所日报 （2024.08.01） 核心观点 . 8 月 1 日，北证 50 涨跌幅为-0.25%，收于 716.12 点。北证 50 搭数开 盘点位为 718.65 点，最高点位达 723.79 点，最低点位为 714.63 点。 同日， 上证指数收于 2932.39 点，涨跌幅为-0.22%；沪深 300 取 3419.27 点，涨跌 幅为-0.66%；科创 50 取于 738.87, 逐跌幅为-0.61%；创业板指取于 1665.97 点，逐跌幅为-1.31%。 • 北交所整体成交额为 44.54 亿元，成交最为 4.63 亿股。 8 月 1 日，北交 所总股本为 339.27 亿股，其中流通股本为 192.00 亿股；北交所总市值为 3183.10 亿元，其中资通市值为 1736.37 亿元；当日，北交所整体成交额为 44.54 亿元，成交股数为 4.63 亿股，换手率为 2.41 %。相对于上周（07.22- 07.26）北交所日均成交额的 45.59 亿元，今日整体成交水平大致持平。 • 行业方面：今日，北交所中多数行业下跌。其中，上涨的行业仅固防军工行 业（+4.7%）、有色金属行 ...