报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 报告对尚太科技2024年三季报进行点评，前三季度营收同比增长14.16%，归母净利润同比增长1.72%，扣非净利润同比增长3.69%Q3营收同比增长26.75%环比增长23.88%，归母净利润同比增长35.33%环比增长6.34%，扣非净利润同比增长38.79%环比增长8.86%[5] - 收入端，2024Q3出货环比保持快速增长，产能利用率保持高位，受下游需求增长和Q2部分订单延迟确收影响，且快充和储能新产品放量，市场份额扩大，出货增速快于行业盈利端，Q3毛利率环比基本持平，但单吨净利环比有所下降，因出货结构调整，储能负极出货占比提升，储能产品单吨净利略低，且研发投入加大费用上，Q3研发费用率环比提升1.53pct，同比提升1.55pct，为准备新品拉低盈利水平，Q3资产减值冲回0.17亿元，计提信用减值0.21亿元，因收入体量提升[6] - 展望Q4，排产端势头强劲有望继续满产，盈利端负极产品价格环比稳定，费用端研发费用等预计环比持平，单吨利润稳定展望2025年，石家庄新基地有望年初建成带动出货新增量，马来西亚新基地有望开工，结构上炭化产能超配，快充产品占比有望提升，盈利上行业供给端产能增速下降，负极产能投资额大且占用现金流，后续负极加工费有望环比稳定，预计2024、2025年实现净利润7.8、9.5亿元，对应25年PE在18倍，继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E的各项财务指标如营业总收入、营业成本、毛利等均有预测，例如2023A营业总收入4391百万元，2024E为5086百万元等[18] - 2023 - 2026E的现金流情况如经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等有数据体现，如2023A经营活动现金流净额 - 416百万元，2024E为989百万元等[18] - 各项基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在2023 - 2026E期间有预测数据[18] 公司基本数据方面 - 当前股价66.00元，总股本26,096万股，流通A股15,941万股，每股净资产23.16元，近12月最高/最低价78.67/22.71元[9]

投资评级 - 壹石通（688733.SH）投资评级为买入丨维持[5] 核心观点 - 壹石通2024年三季报显示Q3收入1.36亿元同比增长3.3%环比增长8.0%归母净利润0.09亿元同比增长139.1%环比下降62.4%扣非归母净利亏损265万元事件评论涵盖收入端盈利端等多方面情况且展望未来有盈利拐点业绩增量等积极因素继续推荐该公司[6][7][8] 按目录总结 财务数据相关 - 给出了壹石通2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入从2023A的465百万元到2026E的1229百万元等[19] 公司基础数据相关 - 壹石通当前股价（2024年11月15日收盘价）为19.10元总股本19978万股流通A股19978万股每股净资产11.04元近12月最高/最低价为39.50/12.00元[10] 市场表现相关 - 给出了壹石通近12个月市场表现对比图对比沪深300指数[11][12]

三季度营收、业绩同比加速增长，盈利能 力提升 ——伊之密 2024 年三季报点评 核心观点 ⚫ 三季度营收、业绩同比加速增长，盈利能力提升。 24Q3公司实现营收 13.04 亿元， 同比+33.23%，环比-7.87%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比+59.78%，环比1.17%。24Q1-3 公司实现总营收 36.73 亿元，同比+24.95%；实现归母净利润 4.8 亿元，同比+31.71%。 24Q3 公司整体毛利率为 35.01%，同比+0.87pct，环比 +2.21pct；整体净利率为 14.36，同比+2.56pct，环比+1.08pct。24Q1-3公司整体毛 利率为34.1%，同比+0.97pct；整体净利率为13.43%，同比+0.66pct。24Q1-3公司 期间费用率 20.18%，同比+0.65pct，费用率的提升主要来自财务费用。 ⚫ 24H1 三大主营业务营收均有显著增长，注塑机和压铸机毛利率同比提升。根据公司 半年报，24H1 公司注塑机实现营收 17.08 亿元，同比+16.29%，主要原因为行业景 气度回暖，公司竞争力进一步强化；压铸机实现营收 4.17 亿元，同比 ...

报告公司投资评级 - 首次给予上海医药“买入”评级[2] 报告的核心观点 - 上海医药是医药工商业一体化龙头，营收保持稳健增长，2018 - 2023年营收复合增长率为10.35%，2024H1实现营收1394亿元（+5.1%），2024 - 2026年每股收益分别为1.39、1.53、1.72元，2024年合理估值水平为20倍市盈率，对应目标价为27.8元[1] - 医药商业板块分销稳中有升，营收占比约90%，常年高居全国第二，同时积极打造多元新兴业务，包括合约销售、零售业务的线上线下融合、器械大健康等非药业务稳步向前，还持续引进新品种巩固进口总代理商和分销商地位[1] - 医药工业板块创新转型逐步兑现，在生物药、化药、中药和罕见病药物等领域积极开展创新转型，60个重点品种销售额稳健增长，过亿品种数量不断增加[1] 根据相关目录分别进行总结 一、医药工商业一体化的龙头企业 - 上海医药是沪港两地上市的大型医药公司，主营业务为医药商业（包括分销和零售）和医药工业两大板块，经过发展已成为国内第二大全国性医药流通企业和最大的进口药品服务平台[21] - 公司发展历程分为三个阶段，2018年以来通过收并购在商业、器械、罕见病等领域进行业务扩张，确立工商业龙头地位，2023年荣登世界500强，并在全球制药企业50强中位列第41位[22] - 在医药商业和工业行业地位显著，如在医药商业方面是商务部中国医药流通业务规模体量第2位、中国最大的药品、疫苗及医疗器械进口平台等，在医药工业方面在多个排名中位居前列[23] - 公司实控人为上海市国资委，控股股东为上实集团，A + H股权结构较为均衡，2022年引入云南白药作为战略投资者，云南白药持股17.97%，参与公司治理与运营[28] - 总营收稳定增长，2018 - 2023年复合增长率10.35%，2024H1实现营收1394亿元，同比增长5.14%，净利润2023年受特殊损益影响同比下滑，2024H1实现归母净利润29.42亿元，同比增长12.72%已恢复增长，盈利能力稳定，工业毛利率有提升，降本增效成果显著[32] - 营收和利润结构稳定，医药商业贡献约90%的营收，医药工业贡献约50%的毛利润[39] 二、医药商业：分销稳中有升，打造多元新兴业务 - 分销业务是医药商业的核心，2018年以来营收占比均维持在87%以上，2024H1占比提升至91.12%，2018 - 2023年复合增长率为10.9%，2024H1营收实现1,270.31亿元，同比增速6.91%，规模连年高居全国第二且与国药控股差距缩小[41] - 通过“内生 + 外延”打造全国医药流通龙头，开展多起并购，如并购康德乐中国业务，还通过并购扩大省内业务布局，稳固在流通行业的地位，南北板块整合进一步拓展医药商业流通网络，行业集中度向头部四家企业集中的趋势明显，上海医药有望获益[45] - 多元新兴业务发展良好，合约销售业务与赛诺菲达成战略合作，2024年上半年药品CSO合约推广业务实现销售金额约40亿元，同比增幅达172%；零售业务打造“线上 + 线下”全面融合业态，规模和毛利率靠前；非药业务通过SPD创新服务模式稳步发展，2024H1器械和大健康等非药业务销售约218亿（+11.12%）[57][61][64] - 自2018年成为中国最大的进口药品代理商后不断引入新的进口品种，2024H1成功引入8个进口总代品种，在进口的品规数和销售金额均位居全国第一，进口疫苗方面积极推进战略性布局并延伸到前端产研环节[70] 三、医药工业：创新转型逐步兑现，重点品种表现优异 - 工业板块覆盖全面，2018 - 2023年营收复合增速为6.2%，利润复合增速为6.0%，2024年上半年营收下滑受重点产品降价影响，在多个领域开展创新转型，研发费用逐年提高，2024H1研发费用11.05亿元（+7.67%），工业营收占比为8.7%[76][82] - 中药业务禀赋卓越，旗下有多家中药企业和中药核心品牌，2023年实现中药营收98.17亿元，同比增长10.30%，2024年上半年收入占工业板块收入比例提升至41%，开展多个品种的二次开发，与云南白药建立产业联盟发挥协同效应[87][89][92] - 通过“自研 + 并购”进行创新药梯队化布局，已有3款创新药和1款改良型新药上市，55个创新产品进入临床阶段，部分已提交上市申请或处于关键研究阶段，创新管线即将迎来收获，新品种有望贡献营收[94] - 存量业务覆盖全面，仿制药核心治疗领域稳健增长，2023年消化道和新陈代谢领域营收增速最快，聚焦大产品，60个重点品种营收基本稳定，过亿产品数量从2019年的35个增长至2023年的48个[107][109] 盈利预测与投资建议 - 对公司2024 - 2026年盈利预测假设包括收入稳健增长（商业板块稳定增长、工业板块中药和创新药产品贡献增量）、毛利率基本稳定、各项费用率小幅下降，预测2024 - 2026年每股收益分别为1.39、1.53、1.72元[118] - 公司为医药流通板块龙头企业，商业板块市占率有望提升，工业板块创新转型升级有望逐步兑现，根据可比公司估值水平，2024年合理估值水平为20倍市盈率，对应目标价为27.8元，首次给予“买入”评级[123]

报告投资评级 - 给予星源材质“强推”评级[1] 报告核心观点 - 星源材质2024年前三季度营收26.05亿元同比17.86%归母净利润3.49亿元同比-47.66%扣非归母净利润2.67亿元同比-53.49%其第五代产线大幅提高生产效率且产能利用率充足随着工艺突破和海外订单落地有望获得更多话语权在固态电池方面研发成果处于行业领先地位相关产品已进入多家客户认证或测试阶段并小批量供货给多家知名头部客户积极拓展海外客户持续深化与国外大型知名锂离子电池厂商合作关系并与全球知名汽车厂商建立合作关系[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标相关 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.77/5.50/6.88亿元当前市值对应PE分别为32/28/22倍[1] - 2023 - 2026年营业总收入分别为30.13亿、34亿、41.6亿、54.08亿同比增速分别为4.6%、12.8%、22.4%、30.0%归母净利润分别为5.76亿、4.77亿、5.5亿、6.88亿同比增速分别为-19.9%、-17.2%、15.4%、24.9%[1] - 2023 - 2026年毛利率分别为44.4%、31.0%、30.0%、30.0%净利率分别为19.7%、14.1%、13.3%、12.8%ROE分别为5.9%、4.8%、5.4%、6.4%ROIC分别为5.8%、3.6%、3.5%、4.0%[5] 公司业务相关 - 第五代超级湿法线单线设备宽幅超8米产能2.5亿平方米在多指标方面刷新行业标准[1] - 在固态电池方面氧化物、聚合物固态电解质膜具备量产化制备条件在客户半固态电池评测中多项性能表现优异[1] - 积极推进欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”建设在马来西亚选址投资建设锂电隔膜基地与众多全球一流电池厂商和知名汽车厂商建立合作关系[1] 公司基本数据相关 - 总股本134295.70万股已上市流通股121384.11万股总市值151.75亿元流通市值137.16亿元资产负债率51.99%每股净资产7.32元12个月内最高/最低价为15.97/6.83元[2]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 18 日 总股本/流通股本（亿股）1.42 / 1.42 总市值/流通市值（亿元）55 / 55 52 周内最高/最低价 44.47 / 22.12 资产负债率(%) 36.9% 市盈率 -38.32 第一大股东 卢国建 股票投资评级 芯海科技(688595) 买入|维持 个股表现 -47% -40% -33% -26% -19% -12% -5% 2% 9% 16% 23% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 芯海科技 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 38.70 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 智联万物，共创鸿蒙 ⚫ 事件 2024 年第三季度收入 1.64 亿，同比增长 30.28%，利润-0.58 亿 元。 ⚫ 投资要点 鸿蒙生态助力未来增长。鸿蒙是公司的生态合作伙伴。公司注重 技术创新和研发投入，在能力、产品、商业布局上的突出亮点包括强 大的模拟芯片和 M ...

报告公司投资评级 - 买入（首次）[4] 报告的核心观点 - 东航物流为航空货运龙头，受益于跨境电商高景气，航空货运需求改善有望推动运价上行，公司业绩弹性可期，中长期看，公司卡位运力资源，业务向产业链延伸，收入及盈利能力均有提升空间。[4][5] 根据相关目录分别进行总结 1. 东航物流: 航空货运龙头, 布局多元化综合物流解决方案 [14] - 东航物流前身为上海东方远航物流有限公司，成立于2004年8月，并于2021年上交所上市，成为国内首家货运上市公司。公司通过天网+地网构建全方位、立体化的物流网络，为客户提供从提货、仓储、运输到配送的一站式综合物流解决方案。[1][45] - 公司业务主要由航空速运、综合物流解决方案和地面综合服务三部分构成，2023年收入占比分别为44%/44%/12%，毛利占比分别为51%/28%/22%。[1] - 航空速运业务为公司基本盘，其中货机业务享受国际货运价格弹性，综合物流解决方案享跨境电商物流高景气，为市场表现：公司第二成长曲线，地面综合服务卡位核心货站资源，盈利能力较为稳定。[1] 2. 航空货运供需改善，运价景气有望持续提升 [14] - 需求：国内需求随经济复苏而提升，跨境电商驱动国际运输需求增长。测算下2024-2026年整体航空货运需求同比增长11.2%/11.1%/9.9%，其中跨境电商高增有望推动国际航空运输需求同比增长21.4%/19.7%/16.0%。[4] - 供给：客机腹舱增长较缓，货机运力供给增长整体可控。考虑到国际航班恢复及机队增长，测算下，供给增速约为6.0%/4.9%/4.7%，其中国际运力供给增速约为20.7%/13.4%/11.5%。[4] - 跨境电商旺季将至，国际货运运价景气有望持续提升：2024Q4，传统旺季运价弹性有望显现。中长期来看，供需增速错配有望持续提升运价景气。[4] 3. 航空速运业务运价弹性显著, 综合物流解决方案成长可期 [14] - 公司通过中货航下14架全货机及东航的近800架客机腹舱提供干线运输服务，2024年行业供需改善下，货机业务业绩弹性凸显。测算下10%运价波动或影响全年归母净利润5.26亿元。[5] - 公司依托干线资源向供应链业务延伸，深耕跨境电商业务客户，随着跨境电商平台发力出海，公司综合物流业务有望成为第二成长曲线。[5] - 公司卡位优质货站资源，提供地面综合服务，随着后续货站项目逐步投产，盈利有望稳步提升。[5] 4. 盈利预测与评级 [14] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为30.5/36.7/43.4亿元，对应PE分别为8.8x/7.3x/6.2x，参考中国外运，华贸物流等可比公司估值，2024年可比公司平均估值约为11倍，首次覆盖给予"买入"评级。[5][9] - 关键假设：航空速运业务收入分别为111.7/129.5/149.1亿元，同比+22.3%/+15.9%/+15.1%，毛利率为24.0%/25.4%/26.7%；综合物流解决方案收入分别为115.8/139.0/166.3亿元，同比+27.0%/+20.0%/+19.6%,毛利率为15%/15%/15%；地面综合服务收入分别为26.8/28.2/29.6亿元，同比+13.1%/+5.2%/+5.0%，毛利率为40%/40%/40%。[10]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 18 日 股票投资评级 思泉新材(301489) 助力 Ai 算力端侧技术迭代 买入|维持 个股表现 -61% -52% -43% -34% -25% -16% -7% 2% 11% 20% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 思泉新材 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------|-------| | | | | | 最新收盘价（元） | 67.42 | | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 0.58 / 0.34 | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 39 / 23 | | | 52 周内最高 / 最低价 | 92.98 / 35.57 | | | 资产负债率 (%) | 16.3% | | | 市盈率 | 56.18 | | | 第一大股东 | 任泽明 | | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Ema ...

-2024.2.26 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 青矩技术（836208.BJ） 2024 年 11 月 18 日 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 36.97 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 52.40/17.11 | | 总市值 ( 亿元 ) | 35.52 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 20.47 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.96 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.55 | | 近 3 个月换手率 (%) | 326.54 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 获涉密业务资质+加强与央企合作，2024Q1-3 扣非归母净利润+0.13% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024Q1-3 扣非归母净利润 9293 万元（+0.13%），完成股份回购 工程造价咨询 ...

报告投资评级 - 买入|首次覆盖 [10] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入4.28亿元，同比减少5.87%；归母净利润0.47亿元，同比增加17.15%。星闪产品开始出货，拥抱无线传输蓝海市场，同时工业总线积极布局。预计公司2024 - 2026年归母净利润0.6/0.8/1.0亿元 [12] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）43.32，总股本/流通股本（亿股）1.12 / 0.81，总市值/流通市值（亿元）48 / 35，52周内最高/最低价75.28 / 26.18，资产负债率(%)40.3%，市盈率59.34 [3][4][5][6][7][8] 盈利预测和财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入（百万元）581、750、854，增长率(%) -12.12、29.12、13.89，归属母公司净利润（百万元）59.30、83.04、101.34，增长率(%)1.47、40.04、22.03 [14]