本周经济热点 ➢ 增量地产政策还要等多久？ 新一轮政策密集期可能到来，尤其是地产领域：一是年初地产政策脉冲效应回落， 出台增量政策存在紧迫性。7 月政治局会议提出"及早储备并适时推出一批增量 政策举措"，而"稳地产"向来是稳经济的首要考量。二是新发按揭利率加速下 行，存量利率有下调必要。 如果存量房贷降息，与去年有何不同？落地节奏可能更快、力度可能更大。今年， 一是有了去年的实践经验，二是前期整治手工补息的铺垫下，我们有理由相信今 年的存量房贷降息落地节奏可能更快，往后看，如果存量按揭利率降息及早出台， 楼市与假期消费的"金九银十"有助于放大政策效力。 扭转"生产强、消费淡"可能需要更多政策发力。一方面，如果存量房贷降息落 地，将有助于"促消费、稳信贷"。另一方面，地产收储也有望加快推进，包括扩 大收购房源的范围，并加大对收储的资金支持。不过政策节奏可能依然是"渐进 式"的，9 月中旬经济数据公布前后可能是政策出台的一个观测期。 ➢ 央行新工具背后有何"深意"？ 本周五晚央行公告了历史上的首次公开市场国债买卖操作，新工具在结构和方式 上有不少亮点，我们认为有以下三点值得关注： 首先，买短卖长，通过调节债市供需 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 相关研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------------| | | | | | | 2024 年 08 月 31 日 | | 宏观点评 | | | | | | | | | | | | 两大结构亮点延续，制造业新动能和出口 | | | | —— | 2024 | | 数据点评 | | | | | | | | [Table_Summary] 投资要点： 核心观点：8 月 PMI 产需回落，生产指数除春节因素的 2 月外年内首次跌入荣枯 线下。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，供给端生产指数环比走 弱，需求端新出口订单指数继续回升，新订单指数继续下降。供给强于需求的格 局持续。当前经济运行面临"去地产化"及所谓的"去中国化"的内外部挑战， 政策战略定力较 ...

2024 年 08 月 31 日 宏观研究团队 若存量房贷降息，潜在空间或 2 倍于 2023 年 9 月 ——兼评 8 月 PMI 数据 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------| | | | | 何宁（分析师） | 陈策（分析师） | | hening@kysec.cn 证书编号： S0790522110002 | chence@kysec.cn 证书编号： S0790524020002 | | 事件： 2024 年 8 月官方制造业 造业 PMI 50.3% ，预期 | PMI 49.1% ，预期 49.5% ，前值 49.4% ；官方非制 50.1% ，前值 50.2% 。 | 制造业：弱需求约束下强生产难继，价格水平明显回落 1、传统生产淡季、市场需求不足，叠加近期高温多雨，制造业景气度延续承压。 PMI 生产自 2024 年 3 月以来 ...

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红利微观交易拥挤， 推荐关注恒生科技ETF ——指数基金投资+ 报告日期：2024年09月01日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|-------|-------|---------------|------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | 1 | | | . ETF投顾策略跟踪 | | | | 2 | | | . 指数基金新发市场追踪 | | 目 | 录 | | | | | | | CONTENTS | 3 | | . ETF资金流向 | | | | | | | | | 4. 市场表现复盘 PAGE 2 0 1 ETF投顾策略跟踪 1.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过"抽屉法"，在场 内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14 ...

2024年09月01日 证券研究报告 | | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | 美股市场速览 美股上行势头趋弱 | | | | | | 行业研究·海外市场专题 | | | | | | 美股 | | | | | | 中性·维持 | | | | | 证券分析师：王学恒 010-88005382 wangxueh@guosen.com.cn S0980514030002 | 证券分析师：张熙， CFA 0755-81982090 zhangxi4@guosen.com.cn S0980522040001 | | | 美国PCE数据显示消费稳定，控通胀处在正轨上… 8月30日，美国个人消费支出数据公布，总体呈现出量价皆稳的状 ...

中 小 盘 研 究 2024 年 09 月 01 日 中小盘研究团队 MONA M03 正式发布，加速智驾平权 ——中小盘周报 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------|-------| | | | | | 任浪（分析师） | 赵旭杨（分析师） | | | renlang@kysec.cn | zhaoxuyang@kysec.cn | | | 证书编号： S0790519100001 | 证书编号： S0790523090002 | | 本周市场表现及要闻：公安部：我国已发放自动驾驶汽车测试号牌 1.6 万张 市场表现：本周（指 8 月 26 日至 8 月 30 日，下同）上证综指收于 2842 点，下 跌 0.43%；深证成指收于 8348 点，上涨 2.04%；创业板指收于 1580 点，上涨 2.17%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌 0.35%，小盘指数上涨 2.80%。 2024 年以来大盘指数累计下跌 3.03%，小盘指数累计下跌 19.66%，小盘/大盘 比值为 1.16。巴比食品 ...

8月PMI数据分析 - 8月制造业PMI为49.1%，环比下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落[1] - 8月PMI下滑受极端天气和自然灾害的负面影响较大，这些特殊因素放大了PMI的下滑幅度[1] - 内需偏弱、外需相对较强的局势延续，PMI新订单指数下降而新出口订单指数上升[9] - 生产动能略有降温，PMI生产指数和生产经营活动预期指数均有所下降[11] - 补库周期开启但更多依赖于已有库存的消耗，新订单指数下降而产成品库存指数上升[12] 行业景气度分析 - 建筑业PMI连续4个月下降，基建发力和房地产恢复仍显乏力[13] - 服务业PMI小幅提升主要得益于暑期出行热度拉动[14] 政策预期 - 7月政治局会议对实体经济的重视并未带动8月PMI反弹[4] - 制造业PMI与2个月后政策出台数量呈负相关关系，9月或是政策宽松时点[10]

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 | --- | --- | |--------|---------------------------| | | | | | | | 明道雨 | | | | 从业资格证号：F03092124 | | | 投资咨询证号：Z0018827 | | | 电话：021-68758120 | | | 邮箱：mingdy@qh168.com.cn | 2024年8月1日 [美Tab联le_储Titl降e] 息预期升温，国内政策支持力度加强 ——宏观月度策略报告 [table_main] 投资要点： 分析师： 国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济有所放缓、通胀回落、美联储降息预期大幅升温。 | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 但是短期全球需求放缓导致能 ...

C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 【外汇周报】美国就业数据大幅下调，鲍 威尔进行鸽派发声 概要 美国就业数据大幅修正。8月21日周三，美国劳工部的劳工统计 局 (BLS)公布了非农就业总数的初步修正数据。数据显示，2024 年3月的美国非农就业总人数大幅下修了81.8万人，修正比例为 -0.5%，是2009年以来的最大修正值。按照修正前的数据，自2023 年4月至2024年3月，美国非农就业增长达到290万人，即平均每 月新增约24.2万个净就业。本次81.8万人的数据调整，意味着同 期就业增长比初值降低了将近30%，平均每月新增就业下降至 17.35万人。 鲍威尔央行年会鸽派发声。8月23日晚10点，美联储主席鲍威尔 在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅发声。与2023年年会时对通 胀细致拆分相比，此次年会鲍威尔发言较大篇幅聚焦于劳动力 市场。其表示，劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，但失 业率上升并不是裁员增加的结果，而是工人供给的大幅增加以 及之前疯狂的招聘速度有所放缓。更重要的是，美联储不寻求或 欢迎劳动力市场状况进一步降温，目前已经到了政策转向的时 候了， ...