证券研究报告 | 2024 年 08 月 13 日 重点推荐 晨会集萃制作：产品中心 天风 8 月金股推荐 | --- | --- | |----------|----------| | 简称 | 调入时间 | | 中国人寿 | 20240131 | | 新澳股份 | 20240229 | | 中天科技 | 20240331 | | 中际旭创 | 20240430 | | 华达科技 | 20240531 | | 昂立教育 | 20240531 | | 中国中车 | 20240630 | | 万华化学 | 20240630 | | 美的集团 | 20240630 | | 学大教育 | 20240630 | | 劲仔食品 | 20240630 | | 锦波生物 | 20240630 | | 招商蛇口 | 20240630 | | 腾讯控股 | 20240630 | | 亨通光电 | 20240731 | | 天孚通信 | 20240731 | | 创新新材 | 20240731 | | 金蝶国际 | 20240731 | | 海光信息 | 20240731 | | 航发动力 | 20240731 | | 徐工机械 ...

报告的核心观点 1. 农林牧渔行业: - 猪价开启快速上行,预计2024Q4生猪供给持续偏紧[13][14][15] - 7月上市猪企生猪出栏量同比分化,出栏均价环比抬升[16][17][18] 2. 电子行业: - 射频前端是手机核心部件,5G带动移动通信和万物互联打开长期空间[19] - 高端滤波器和模组依旧被外企所垄断,国产替代空间广阔[19][20] - 射频前端行业发展趋势为多样化、一体化、高端化和头部集中化[20][21] 3. 地产建筑行业: - 进一步提高常态化发行工作效率,产业园REITs表现持续优异[22][24][25] - 23只基金等待上市,招商蛇口租赁住房REIT回复问询函[25][26] 4. 机械行业: - HBM是加速AI训练和推理的利器,2023-2027年HBM全球市场复合增速有望达50.9%[29][30] - 海外三大存储厂积极扩产抢占HBM市场份额,国产HBM从0到1突破[31][32] 5. 传媒行业: - AI搜索、AI视频表现亮眼,继续布局大模型及多模态AI应用[34] - 新游戏供给释放和小程序游戏高增长驱动游戏板块投资机会[34] 6. 社会服务行业: - "一番赏"加速布局,奥运冠军展示二次元爱好[38][39] - 叮咚买菜业绩超预期,敷尔佳上海研发中心启幕[40] 7. 医药行业: - 兴齐眼药专注眼科用药领域,低浓度阿托品放量可期[50][51] - 公司眼科产品布局全面,医疗服务赋能眼药[52] 8. 食品饮料行业: - 盐津铺子收入延续高速增长,品牌势能稳步提升[54][55][56][57] - 贵州茅台业绩好于预期,分红方案诚意十足[64][65][66][67] 9. 计算机行业: - 鼎捷软件业绩符合预期,AIGC+出海打开成长空间[58][59][60][61][62] 10. 中小盘行业: - 华测导航业绩快速增长,海外市场拓展进入收获期[69][70][71] 根据报告目录分别进行总结 1. 行业公司 - 农林牧渔行业:猪价开启快速上行,预计2024Q4生猪供给持续偏紧[13][14][15][16][17][18] - 电子行业:射频前端是手机核心部件,高端滤波器和模组依旧被外企所垄断,国产替代空间广阔,行业发展趋势为多样化、一体化、高端化和头部集中化[19][20][21] - 地产建筑行业:REITs市场表现持续优异,23只基金等待上市[22][24][25][26] - 机械行业:HBM是加速AI训练和推理的利器,海外三大存储厂积极扩产抢占HBM市场份额,国产HBM从0到1突破[29][30][31][32] - 传媒行业:AI应用和新游戏供给释放带动行业增长[34] - 社会服务行业:"一番赏"加速布局,叮咚买菜业绩超预期[38][39][40] - 医药行业:兴齐眼药专注眼科用药领域,公司产品布局全面[50][51][52] - 食品饮料行业:盐津铺子收入高速增长,贵州茅台业绩好于预期[54][55][56][57][64][65][66][67] - 计算机行业:鼎捷软件AIGC+出海打开成长空间[58][59][60][61][62] - 中小盘行业:华测导航业绩快速增长,海外市场拓展进入收获期[69][70][71] 2. 公司信息更新 - 招商蛇口:销售降幅持续收窄,融资成本保持低位[45][46][47][48][49] - 兴齐眼药:专注眼科用药领域,低浓度阿托品放量可期[50][51][52] - 盐津铺子:收入延续高速增长,品牌势能稳步提升[54][55][56][57] - 鼎捷软件:业绩符合预期,AIGC+出海打开成长空间[58][59][60][61][62] - 贵州茅台:业绩好于预期,分红方案诚意十足[64][65][66][67] - 华测导航:业绩快速增长,海外市场拓展进入收获期[69][70][71]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-08-13 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240812：7 月通胀：CPI、PPI 缘何走势分化？ 7 月 CPI、PPI 走势分化，如何理解？7 月 CPI 环比、同比分别为 0.5%， 相较上期大幅改善，一方面源于夏季高温多雨带来的蔬果价格上涨，另一 方面则是暑期出行旅游升温，带动线下消费价格回升。而 PPI 环比-0.2%， 同比-0.8%，与上期持平，相较于 CPI 的快速回升，PPI 的修复则有所滞 后，一方面受到全球经济下行预期升温，国际定价的有色金属等价格下行 影响，另一方面也反映国内需求仍有待进一步加强。下半年，在出口对经 济拉动逐步"退坡"的背景下，内需有望进一步接力，财政也将进一步提 速，伴随去年同期的低基数效应，PPI 涨价动能正在积蓄，PPI 同比有望 在年内转正。 风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏 慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。 宏观点评 20240812：7 月出口：经济增长的"油门"需要内需接力 7 月进口和出口缘何"一 ...

报告的核心观点 - 今日上证指数、沪深300、中证1000、创业板综、科创50和北证50等主要指数普涨,其中能源化工相关板块主要子行业表现一般,基础化工板块表现较好[21] - A股煤炭板块表现较差,主要原因可能是外部市场反弹,市场跟随反弹,但行业轮动高切低明显,近期强势概念板块补跌,超跌且有基本面改善预期的教育和地产服务相关板块表现较好[21] - 2024年上半年,内蒙古动力煤价格整体呈现"涨降涨"态势,同比价格水平低于去年同期[22][23] - 内蒙古发改委预测,下半年煤炭供需均有增长,考虑到今年以来中间环节库存持续高位,总体供需预计维持略宽松形势,预测下半年动力煤价格延续上半年区间震荡走势,价格总水平可能高于上半年[23] 报告目录分类总结 市场每日热点 - 国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,提出一系列绿色发展目标[10] - 2024年7月,全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%,居民消费价格同比上涨0.5%[11] - 国家金融监管总局发布关于加强和改进互联网财产保险业务监管的通知[12] 川财研究观点 - 总量研究部策略团队认为,上周三大指数回落,北向资金净流出,美联储官员表示通胀和就业形势仍强劲,国内货币政策仍有进一步宽松空间,建议关注军工、公用事业、电子等方向[15] - 储能行业方面,浙江省政府提出推动传统制造、新能源制造等产业向低空制造领域延伸,加快形成完善的电机、电池、飞控、材料等低空经济产业链,建议关注储能企业在低空飞行器动力系统相关领域的布局[17] - 人形机器人行业方面,行业消息不断,产业化渐行渐近,预计2024年是人形机器人发展的加速之年,建议关注人形机器人产业链,如雷赛智能和北特科技等[18] - 绿色金融数字化方面,重庆市推出三年行动计划,旨在构建绿色金融改革数字化核心平台,支撑绿色金融数字化发展[19] 煤炭行业点评 - 今日能源化工类相关期货表现仍然较差,煤炭和石油石化相关品种继续下跌[21] - 2024年上半年,内蒙古动力煤平均价格为363.66元/吨,同比下降7.28%,其中东部地区褐煤平均价格为324.71元/吨,同比下降2.23%,西部鄂尔多斯市动力煤平均价格为489.79元/吨,同比下降14.31%[23] - 内蒙古发改委预测,下半年煤炭供需均有增长,总体供需预计维持略宽松形势,预测下半年动力煤价格延续上半年区间震荡走势,价格总水平可能高于上半年[23]

报告的核心观点 - 报告主要针对公司和行业进行了研究分析 [1] - 报告涵盖了多个行业和公司的最新动态,包括日本央行加息、美联储降息、A股分红派息、新股上市等 [2][3] - 报告还关注了多家公司的重大事项,如停牌、退市等 [4][5][6][7][8] 公司研究总结 公司停牌情况 - 多家公司股票将被终止上市,公司股票将于近期开市起停牌 [4] - 多家公司债券及资产支持证券也将于近期开市起停牌 [6][7][8] 公司分红派息情况 - 6家公司今日进行股权登记,即将实施分红派息或转增 [2] 公司回购情况 - 7家公司披露了股票回购的最新进展 [2] 公司融资情况 - 3家公司将于近期进行IPO或定增 [3] 行业研究总结 - 日本央行前理事表示可能在明年3月前再次加息 [2] - 美联储9月降息50个基点的概率为48.5% [2] - 美元兑日元汇率上涨0.23% [2] - 调查显示美联储9月只会降息25个基点 [2] - 住建部发表社评,要求加快存量商品房的消化 [2]

报告核心观点 - 新股市场活跃度下降，8月科创板新股首日涨幅/开板估值下降 [7][8] - 7月物价变动总体符合预期，CPI好于预期、强于季节性，PPI符合预期、弱于季节性 [14][15][16] - 北证缩量回调，北证整体估值水平有所下降，北证仍以个人投资者为主，市场参与者应对不一 [18][19][20][21] - PUMA 2024Q2业绩表现符合公司预期，除EMEA区域外其他地区营收均实现同比增长 [26][27] - 南芯科技2024年上半年营业收入和净利润均实现高增长，研发费用率显著降低 [54][55][56][57] - 贵州茅台2024年上半年业绩略超预期，分红规划提振信心 [61][62][63][64] - 永泰能源拟收购天悦煤业、扩增焦煤资源、获得银团贷款支持，业绩预增彰显发展信心 [69][70][71][72] 公司和行业总结 新股市场 - 新股市场活跃度下降，8月科创板新股首日涨幅和开板估值均下降 [7][8] - 创业板和主板新股首日涨幅和开板估值也呈现分化 [8] - 建议关注近期上市的重点新股，如龙图光罩、科力装备、达梦数据等 [9][10] 宏观经济和政策 - 7月CPI同比增长0.5%，强于预期和季节性；PPI同比下降0.8%，符合预期但弱于季节性 [14][15][16] - 多因素影响下物价总体平稳，但8月及9月仍面临一定波动压力 [13][14] - 北交所市场整体估值有所下降，政策持续推进北交所高质量发展 [18][21][22] 行业动态 - PUMA 2024Q2业绩符合预期，除EMEA区域外其他地区营收均实现同比增长 [26][27] - 特步国际获得MSCI ESG A级评级，越南纺织服装出口增速领先全球 [28][29] - 全球鞋类产量和消费量均呈现下降趋势，但中国仍是最大生产和消费国 [30][31] 公司业绩 - 南芯科技2024年上半年营收和净利润均实现高增长，研发费用率大幅下降 [54][55][56][57] - 贵州茅台2024年上半年业绩略超预期，分红规划提振市场信心 [61][62][63][64] - 永泰能源拟收购天悦煤业、扩增焦煤资源、获得银团贷款支持，业绩预增彰显发展信心 [69][70][71][72]

报告的核心观点 - 2024-2030年期间,信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮,实现快速发展,或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由是公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势[3][4] - 公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力,在ITU-R、3GPP、IMT-2020(5G)推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务,全面参与3GPP的5G系统标准化制定工作[3] - 公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证,初步验证了高轨通信场景下NTN技术的可行性[4] 报告内容总结 行业整体表现 - 本周(2024.8.5-2024.8.9),传媒(申万)指数下跌0.76%,通信(申万)指数下跌3.73%,上证指数下跌1.48%,创业板指数下跌2.60%,恒生科技指数上涨1.51%[5] - 本周(2024.8.5-2024.8.9),涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为房地产(+3.26%)、食品饮料(+3.10%)、建筑(+1.29%)[6] A股传媒通信重点标的表现 - 本周(2024.8.5-2024.8.9),A股传媒通信重点标的涨跌幅:分众传媒(+1.58%)、芒果超媒(+1.50%)、吉比特(+13.25%)、华策影视(-5.15%)、掌阅科技(-3.35%)、浪潮信息(-8.06%)、共进股份(-3.07%)、信科移动(-2.90%)[7] 海外互联网重点标的表现 - 本周(2024.8.5-2024.8.9),海外互联网重点标的涨跌幅:腾讯控股(+3.29%)、阿里巴巴(+3.32%)、拼多多(+8.34%)、美团(+2.12%)、快手(+5.12%)、哔哩哔哩(-5.03%)、阅文集团(+6.21%)、云音乐(-0.43%)[8] 行业重要公告 - 通宇通讯:通宇卫星通讯(湖北)有限公司预计年底完成建设投入运营[9] - 奥飞数据:5000万元认购产业投资基金份额[13] - 信科移动:中标中国移动2024年至2025年绿色多频段基站天线产品集中采购项目[14] 风险提示 - 监管政策变化,国内经济下行,行业发展不及预期等[14]

【中泰研究丨晨会聚焦】煤炭杜冲：政策催化不断，煤企迎来机遇 证券研究报告 2024 年 8 月 12 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： [b_Suy 今日预览 今日重点 >> 【汽车】何俊艺：智能驾驶行业框架报告（1）：技术视角 24 年是整车 智驾元年， 平价智驾有望催生投资新趋势 【煤炭】杜冲：政策催化不断，煤企迎来机遇 研究分享 >> 【银行】戴志锋：银行 2024 年 2 季度经营数据：净息差 1.54%，净利润 欢迎关注中泰研究所订阅号 同比+0.36%；息差企稳，不良改善 【宏观】张德礼：食品和旅游支撑 CPI 环比超预期回升 【传媒】康雅雯：广电、影视公司定增方案有序推进，看好相关领域投 资机会 【科技】孙行臻：新型电力系统建设再提速，关注智慧调度与虚拟电厂 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【汽车】何俊艺：智能驾驶行业框架报告（1）：技术视角 24 年是整车智驾元年， 平价智驾有 望催生投资新趋势 何俊艺｜中泰汽车行业首席 ...

报告的核心观点 - 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。[17] - 医药板块整体业绩向好趋势明显，创新药企业核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，创新药板块有望继续得到市场重视。[18] - 大宗品&贵金属板块关注黄金、铜、铝。黄金目前套息交易逆转的压力缓和，市场对9月降息50bp的激进预期有所修正,金价有望继续修复。铜基本面有支撑,铜价逐渐筑底,关注企稳回升机会。铝稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。[18] - 电力设备板块关注两条投资主线:大规模高比例新能源外送攻坚行动,优化加强电网主网架;配电网高质量发展行动,很好地衔接新形势下配电网高质量发展的指导意见。[18] - 风电板块持续关注海风产业链,辽宁省"十四五"海上风电规划获得批准,沿海省份十五五海风规划逐步清晰,海风装机中枢有望上行。[18] 报告分类总结 医药 - 创新药企业整体业绩向好趋势明显,核心品种销售表现亮丽。上半年以来,创新药鼓励政策陆续落地,此时叠加业绩改善,同时考虑海外流动性变化趋势,创新药板块有望继续得到市场重视。[18] - 关注科伦博泰、特宝生物、人福医药、信达生物、新产业等创新药企业。[18] 大宗品&贵金属 - 关注黄金、铜、铝。黄金目前套息交易逆转的压力缓和,市场对9月降息50bp的激进预期有所修正,金价有望继续修复。铜基本面有支撑,铜价逐渐筑底,关注企稳回升机会。铝稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。[18] - 持续关注锑和稀土。锑"硬短缺"局面持续,且矿山资源集中度较高,在8月光伏排产有回升预期且欧洲夏休结束,阻燃剂传统旺季8-10月备货需求亦有望边际增加,看好锑第二波上涨机会。稀土行业"价格-成本、库存和主流标的估值"的三重底部愈发明确,重申底部布局机会。[18] 电力设备 - 关注两条投资主线:大规模高比例新能源外送攻坚行动,优化加强电网主网架;配电网高质量发展行动,很好地衔接新形势下配电网高质量发展的指导意见。[18] - 关注思源电气、三星医疗、平高电气、许继电气、明阳电气等企业。[18] 风电 - 持续关注海风产业链。辽宁省"十四五"海上风电规划获得批准,沿海省份十五五海风规划逐步清晰,海风装机中枢有望上行。[18] - 关注东方电缆、中天科技、亨通光电、大金重工、泰胜风能等企业。[18]

报告的核心观点 1. 新格局下出海新动能 [9][10] - 国际层面:全球经济形势、地缘政治和贸易规则的深刻变化,驱动中国企业积极拓展海外市场 - 国内层面:中国经济高质量发展,政策鼓励企业出海,数字经济时代为企业出海创造新优势 - 企业层面:构建全球竞争力、拓展全球市场、优化全球资源配置、分散和管理风险等因素共同驱动出海 2. 中企出海新趋势 [10] - 规模趋势:中企产品/服务出海体量保持稳定增长,产能出海规模持续扩大 - 产业趋势:中企在传统优势产业和新兴产业中均有竞争力 - 区域趋势:除深耕欧美,还逐步扩展至东盟、中东、拉美和非洲等新兴市场 - 模式趋势:并购、绿地投资、数字技术、服务出海、品牌建设、承包工程等多种模式协同发展 3. 应对出海的困难与挑战 [10] - 目的地国家的贸易管制、外资审查等保护主义措施 - 技术、环保等准入门槛提高海外市场进入难度 - 数据安全、知识产权、ESG、税务合规等风险因素 4. 出海主要风险及应对 [10] - 地缘政治因素可能影响出海企业生存环境 - 全球经济衰退风险上行,货币政策分化等可能对出海企业产生不利影响 - 技术快速迭代可能对某些行业企业造成毁灭性冲击 - 企业应强化风险管理,积极开拓多元化国际市场,适时调整战略 根据目录分别总结 新格局下出海新动能 - 国际层面:全球经济形势、地缘政治和贸易规则的深刻变化,驱动中国企业积极拓展海外市场 [9] - 国内层面:中国经济高质量发展,政策鼓励企业出海,数字经济时代为企业出海创造新优势 [9] - 企业层面:构建全球竞争力、拓展全球市场、优化全球资源配置、分散和管理风险等因素共同驱动出海 [9] 中企出海新趋势 - 规模趋势:中企产品/服务出海体量保持稳定增长,产能出海规模持续扩大 [10] - 产业趋势:中企在传统优势产业和新兴产业中均有竞争力 [10] - 区域趋势:除深耕欧美,还逐步扩展至东盟、中东、拉美和非洲等新兴市场 [10] - 模式趋势:并购、绿地投资、数字技术、服务出海、品牌建设、承包工程等多种模式协同发展 [10] 应对出海的困难与挑战 - 目的地国家的贸易管制、外资审查等保护主义措施 [10] - 技术、环保等准入门槛提高海外市场进入难度 [10] - 数据安全、知识产权、ESG、税务合规等风险因素 [10] 出海主要风险及应对 - 地缘政治因素可能影响出海企业生存环境 [10] - 全球经济衰退风险上行,货币政策分化等可能对出海企业产生不利影响 [10] - 技术快速迭代可能对某些行业企业造成毁灭性冲击 [10] - 企业应强化风险管理,积极开拓多元化国际市场,适时调整战略 [10]