制造业PMI回升至扩张区间 - 10月制造业PMI指数为50.1%，比9月上升0.3个百分点，持续2个月回升[1] - 综合PMI产出指数环比上升0.4个百分点至50.8%，连续2个月加速扩张[1] - 制造业生产指数回升0.8个百分点至52.5%，拉升PMI综合指数回升[1] - 新订单指数上升0.1个百分点至50.0%，扭转持续5个月收缩态势[1] 企业景气分化 - 大型企业景气扩张进一步加快，中型企业景气持续改善，小型企业景气回落[7] - 小型企业PMI环比下降1.0个百分点至47.5%，受总需求不足影响存在"挤出效应"[7] 行业景气分化 - 通用设备、汽车、电气机械器材等行业产需释放较快[8] - 装备制造业、高技术制造业扩张速度有所减缓，但继续保持扩张态势[8] - 基础原材料行业景气有所改善，消费品行业景气由扩展转向收缩[8] 政策效应逐步显现 - 一揽子增量政策落地见效明显，有助于经济回升向好基础的持续巩固[1,11] - 未来房地产业景气提升将带动相关行业如建筑业、服务业景气进一步改善[11] - 相关政策实施也有助小企业景气改善回升，但效果对小型企业有滞后性[11]

2024年美国大选关键观点 - 美国总统大选将于2024年11月5日举行,结果可能在选举日当晚或随后几天内公布[1][2][3] - 美国总统选举采用选举人团制度,关键在于获得至少270张选举人票[5][11] - 民主党和共和党在各州的基本盘分别为226票和219票,剩余93张选举人票成为决定胜负的关键[11][12] - 7个关键摇摆州分别是宾夕法尼亚州、密歇根州、北卡罗来纳州、内华达州、威斯康星州、乔治亚州和亚利桑那州,合计93张选举人票[11] - 从民调、历史误差和早期投票数据分析,共和党候选人特朗普在亚利桑那州、乔治亚州和内华达州占据优势,而民主党候选人哈里斯在密歇根州和威斯康星州领先[14][15][23] - 宾夕法尼亚州是最关键的摇摆州,双方竞争激烈,目前特朗普略有领先优势[21][22][29] - 密歇根州、威斯康星州和宾夕法尼亚州被称为"Rust Belt"地区,是决定胜负的关键所在[27][28][29] 其他关键信息 - 2024年12月11日为"安全港期限",此后任何经过认证的选举结果将免受进一步的法律纠纷[30] - 交银国际证券及其关联公司可能持有报告中提及公司的证券,并可能与之有业务往来[33]

化债主体和方式 - 化债主体仍是地方政府,中央不会通过增发国债/特别国债直接兜底,而是沿用此前路线[8] - 相比2015-2018年存在"边化债边新增"的乱象,本轮化债或更强化政府债务纪律[10] - 本次会议增加了每年听取和审议政府债务管理情况的报告要求,加强了监督[10] 化债规模和用途 - 预计未来3年化债规模约9万亿元,包括一次性增加6万亿元债务限额和每年1万亿元特殊新增专项债[14][15] - 本次议案明确了一次性增加债务限额的对象是"存量隐性债务",未提及清理拖欠企业账款[13] - 清理拖欠企业账款可能更依赖于地方合理发展权下的经济良性循环和资本流动[13] 研究团队介绍 - 研究所副所长、首席宏观分析师张瑜,长期从事国内外宏观经济、大类资产配置等研究[17] - 宏观研究团队成员包括高级分析师陆银波、文若愚、高拓、殷雯卿,分析师付春生等[18-22] - 团队成员连续多年获得新财富、水晶球等多个资本市场分析师奖项[17-22]

证券研究报告 资料来源：华泰研究预测 驱动估值修复。中长期看,经济稳步修复,风险偏好提升,银行选股将逐步 回归基本面逻辑,提升优质银行估值溢价空间。江浙优质区域行业绩增长有 望持续领先,而西部地区战略升级也有望为当地银行带来新的机遇。个股推 荐:1) 短期推荐受益于化债逻辑、资产质量预期改善个股如渝农 AH、兴业 银行等;2)中长期推荐质地优异的招行 AH;优质区域行如宁波、成都、南 京、常熟等；3）稳健红利标的配置价值（如大行Ｈ股）仍可关注。 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------|-----------|------------|---------------------------------------| | | | | ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 策略专题研究 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月04日 | | 如何复刻黄金 ETF | | | 一股票组合以及 FOF 组合 | | 核心观点 当前国际宏观环境下，配置责金属对改善基金产品表现大有神益，但权益类产品配置 黄金 ETF 存在请多限制。为此,我们设计了两个股票组合和一个由非商品 ETF 构成 的 FOF 组合来拟合黄金 ETF 超额收益走势,可某种程度上成为黄金 ETF 的平替。 o 股票组合一：Ａ股组合 A 股组合超额收益与黄金 ETF 超额收益相关性 88.21%。该组合由 87.82%红利股 和 12.18%黄金股等周期股构成,行业主要集中在银行、交通运输、公用事业和有 色金属。构成标的有红利板块的农业银行、工商银行、中国银行、沪宁高速、长 江电力、建设银行、北京银行、大秦铁路、交通银行、渝农商行等,黄金股板块 有山东黄金、中金黄金。 o 股票组合二: A+H 股组合 A+H 股组合与黄金 ETF 超额收益相关 ...

策略周报 海外大选冲击不会改变市场上行趋势 2024 年 11 月 05 日 【策略观点】 � 本周（10 月 28 日-11 月 1 日）中证 500、中小综指、中小 100 表现 居前，涨幅分别为 0. 38%、0. 11%、-0. 63%。 � 申万一级行业角度,本周涨幅前五的分别是房地产(6.01%)、钢铁 (4.65%)、商贸零售（4.56%）、社会服务（2.65%）、综合 (2.57%)。跌幅前五分别是国防军工（-3.38%）、通信（- 3.28%）、医药生物(-2.9%)、家用电器(-2.89%)、电力设备(- 2.82%）。 本周（10月28日-11 月 1 日）主力资金净流入居前的概念板块分别 � 足稀土永磁（本周净流入 37.57 亿）、租售同权（本周净流入 12.49 亿）、小金属概念（本周净流入 10.53 亿）、社区团购（本周净流 入 6.22 亿）、青蒿素（本周净流入 3.77 亿）。 � 个股方面,本周资金净流入规模前三名分别为东山精密(21.67 亿 元）、赛力斯（17.14 亿元）、通富微电（16.17 亿元）。 � 两融资金方面,截止10月31日,本周融资净流入 444.3 ...

国内经济分析 - 制造业PMI有所回升,但需求端仍然疲弱,生产端支撑作用较大[8,9] - 一线城市房地产市场表现较好,二三线城市则呈现下降态势[12,13] - 政府有较大的财政政策空间,可以通过赤字、特别国债等方式进行刺激[16,17,18] 美国经济分析 - 美国经济呈现"软着陆"态势,消费和政府支出是主要支撑力量[19,20,21] - 就业市场缓慢下行,薪资增速有所放缓[22,23,24] - 美国大选结果存在较大不确定性,特朗普和哈里斯的政策存在差异[25,26,27,28,29,30,31] 资产市场展望 - 股市可能出现阶段性回调,但长期仍有上行空间[32] - 债市将保持震荡偏强态势,受益于宽松的资金面[33] - 人民币汇率或有回升机会,但可能维持宽幅震荡[35] - 大宗商品整体或保持震荡态势[36]

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 -宏观超级周来临，市场方向渐清晰 袁方1束加沛2 张端怡 (联系人) 3 2024 年 11月 05 日 内容提要 10 月 PMI 数据显示制造业部门需求持续改善，同时商品房销售数据也出现 大幅回暖，这意味着９月以来经济修复的趋势在延续，四季度经济在修复途中。 不过在房地产主体流动性压力未完全消除前，房地产市场能否彻底企稳或 许仍需观察，这也使得经济中期之内的企稳存在不确定性。 本周即将迎来宏观超级周。美国大选的结果、全国人大常委会关于财政政策 的规模和投向，将对未来宏观经济、潜在政策空间、地缘政治格局、以及资产价 格的走向起到关键影响。 风险提示： (1) 地缘政治风险 （2）政策出台超预期 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，shujp@essence.com.cn，S1450523010002 3联系人，zhangdy2@essence.com.cn 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第1页,共13页 2024 年 11 月 国投证券宏观定期报告 一、经济数据小幅改善、地产成交显著放大 10 月 ...

格林大华期货有限公司 GELIN DAHUA FUTURES CO.,LTD. 生猪养殖周度数据一览(2024 年第 44 周) 期市有风险 入市需谨慎 研究员:农产品小组 库存情况 玉米及谷物库存: > 中国粮油商务网监测数据显示，截止到 2024 年第 44 周末,广州港口谷物库存量为 155.7 万吨,环比增加 2.03%，同比下降 21.36%。其中:玉米库存量为 28.5 万吨,环比增加 7.14%,同比下降 69.16%:高粱库存量为 71 万吨,环比增加 13.60%，同 比增加 38.4%:大麦库存量为 56.2 万吨,环比下降 11.50%,同比增加 3.50%。 中国粮油商务网监测数据显示，2024年第 44 周祥本饲料企业玉米周度库存天数为 28 天，上周为 27 天，去年同期为 26 天。 A 生猪供给: 母猪存栏:三季度末，全国能繁母猪存栏 4062 万头,相当于 3900 万头正常保有量的 104.2%，处于产能调控绿色合理空间的 上线。(8月4036 万头,7月为4041 万头)。 生猪存栏:从中大猪存栏看,9月份全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%,环比增长1.5%,已连续 ...

股市展望 - 2025年盈利大概率回升幅度约5 - 10%[17] - 流动性仍将保持充裕[21] - 股指难有大趋势性行情呈宽震荡缓抬升走势[2] - 看好偏成长+优质中小盘（上半年）/绩优大盘（下半年）品种[1] 转债供求 - 2024年转债新券供给大幅收缩[40] - 2025年供给更弱且无底仓个券补充[45] - 2025年需求方面主动换被动趋势或减弱[55] 转债估值 - 2024年估值跌破2018年以来最低点后略有修复[64] - 2025年有向上修复动力隐含波动率或回归中位数水平[71] 转债策略 - 个券α是转债回报最核心来源[77] - 2025年可能是条款博弈大年[77] - 信用资质是个券定价重要考量[77]