分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 上证指数 深证成指 -26% -22% -19% -15% -11% -7% -4% 0% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：Wind,中原证券 国内市场表现 | --- | --- | --- | |----------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,867.95 | 0.34 | | 深证成指 | 8,409.22 | 0.43 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,334.39 | 0.26 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,176.63 | 0.24 | | 中证 500 | 4,731.84 | 0.37 | | 中 ...

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 08 月 14 日 市场数据 | --- | --- | --- | |----------|---------|-------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 2867.95 | 0.34 | | 深证成指 | 8409.22 | 0.43 | | 创业板指 | 1607.19 | 0.93 | | 科创 50 | 710.75 | 0.48 | | 北证 50 | 689.28 | 0.52 | | 沪深 300 | 3334.39 | 0.26 | A 股市场概览 市盈率 PE 市净率 PB 上证指数 548815 419987 10.76 1.09 深证成指 176290 150716 17.44 1.80 创业板指 43243 35261 22.70 3.13 科创 50 23921 14453 28.51 2.86 北证 50 1360 852 18.13 2.27 沪深 300 491359 366489 10.24 1.11 邹建军 分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchas ...

报告的核心观点 【策略首席分析师 张弛】A 股投资策略周度专题：深度解读海外风险、冲击及应对 - 历次美联储降息均会触发"流动性陷阱"和金融条件收紧，因为不管美国经济如何"着陆"都对应增长放缓 [17] - 未来美国"硬着陆+流动性陷阱"冲击远没有"price in"，市场明显低估了"硬着陆"风险，存在较大预期差 [17] - 对A股市场而言，相较于联储降息，国内基本面或才是关键，期待国内降息节奏加快、力度加大，通过分母端"连续降息"对冲分子端下行压力，这是A股走出"独立行情"的必要条件 [17] 【政策与 ESG 首席分析师 杨佳妮】公司治理系列报告之并购重组（二）：如何在并购驱动型行业中寻找投资机遇？ - 在GICS主要行业中，医疗保健设备、生命科学工具与服务、制药、互联网、半导体产品和应用软件行业具备明显的并购驱动特征 [18] - 上述行业之所以是并购驱动型行业，共性原因在于高研发、市场专业化细分 [18] - 并购成功的关键要素包括理性选择并购标的、高效的管理整合和充沛的现金流；在A股并购驱动型行业中，部分企业具备上述并购要素，有望随着并购市场回暖率先受益 [18] 【电新首席分析师 姚遥】德业股份公司深度研究：户用逆变器黑马，新兴市场领军代表 - 公司进入逆变器行业略晚，差异化切入巴基斯坦、巴西、南非等潜力市场进行布局，并通过签约独家销售协议、贴牌等多种路径与当地较大经销商形成较强绑定，从而实现较高的市占率 [19] - 受益于新兴市场需求释放，公司业绩改善明显，2024年上半年实现归母净利润11.8-12.8亿元，同比-6.4%-+1.5%，其中Q2实现归母净利润7.5-8.5亿元，环比增长73%-96%，同比增长11.2%-26.0% [19] 【金工首席分析师 高智威】量化观市：海外流动性冲击修复后，风格需如何切换应对？ - 对于未来一周，建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，战术性仓位仍然围绕大盘顺周期板块进行博弈 [20] - 短期价量行业配置模型给出的行业配置建议为：建筑、轻工制造、商贸零售、医药、房地产及综合 [20] - 从中期来看，根据宏观择时策略给出的信号，8月份的权益建议配置比例为20%，较7月下降5% [20] 【交运首席分析师 郑树明】兴通股份中报点评：Q2 业绩超预期，运力扩张利润可期 - 2024H1公司营收同比增长23.56%，主要系外贸船舶投入增加，外贸收入增长较快所致 [21] - 2024Q2公司毛利率为40.9%，同比增长8.8pct，或源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升 [21] - 2024-2026年，公司预计至少将有合计15.38万载重吨的船舶投入运营，较目前增长37.5%，内外贸运力持续扩张，利润规模增长可期 [21] 【基础化工首席分析师 陈屹】万华化学中报点评：业绩符合预期，坚持高质量成长 - 2024年上半年公司实现营收970.67亿元，同比增长10.77%，归母净利润81.74亿元，同比减少4.6%，业绩符合预期 [22] - 公司聚氨酯板块实现收入354.55亿元，同比增长8.19%；石化业务实现收入395.75亿元，同比增长9.5%；精细化工以及新材料板块实现收入129.79亿元，同比增长15.23% [22] - 费用方面，销售费用、管理费用、财务费用和研发费用均有所增加 [22] 【通信首席分析师 张真桢】英维克中报点评：业绩大幅提升，液冷收入快速增长 - 2024年H1公司实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长99.63% [23] - 2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为上年同期的2倍左右；来自储能应用的营业收入约6亿元，比上年同期增长约11% [23] - 受储能相关业务同比增速的放缓，报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期比增速下降 [23] 行业报告总结 【策略首席分析师 张弛】A 股投资策略周度专题：深度解读海外风险、冲击及应对 - 历次美联储降息均会触发"流动性陷阱"和金融条件收紧，因为不管美国经济如何"着陆"都对应增长放缓 [17] - 未来美国"硬着陆+流动性陷阱"冲击远没有"price in"，市场明显低估了"硬着陆"风险，存在较大预期差 [17] - 对A股市场而言，相较于联储降息，国内基本面或才是关键，期待国内降息节奏加快、力度加大，通过分母端"连续降息"对冲分子端下行压力，这是A股走出"独立行情"的必要条件 [17] 【政策与 ESG 首席分析师 杨佳妮】公司治理系列报告之并购重组（二）：如何在并购驱动型行业中寻找投资机遇？ - 在GICS主要行业中，医疗保健设备、生命科学工具与服务、制药、互联网、半导体产品和应用软件行业具备明显的并购驱动特征 [18]

科伦博泰生物-B(06990.HK) 公司概况 - 四川科伦博泰生物医药股份有限公司是一家专注于创新药物研发、制造及商业化的生物医药公司,是中国首批也是全球为数不多的建立一体化 ADC 研发平台的生物制药公司之一 [13] - 公司目前有超过 10 款处于临床阶段的产品管线,其管线价值与药物开发能力得到全球战略合作伙伴认可 [13] 核心观点 - 公司与跨国巨头默沙东成功达成三笔重大授权合作,授权总金额约 118 亿美元,荣登全球制药行业授权交易合作 2022 年全球排名第一,国际化合作验证研发实力 [14] - 公司核心产品 SKB264 (TROP2ADC) 的 3L 治疗三阴性乳腺癌适应症有望于 2024H2 在国内获批,A166 (HER2ADC) 有望于 2024H2 或 2025H1 获批 HER2+乳腺癌适应症 [15] 公司业务 - 公司携手默沙东拓展全球版图,默沙东针对 SKB264 已展开 10 项全球 III 期,全力及全面推进产品布局 [14] - 公司未来多款产品的密集获批,有望推动公司的长期发展 [13] 财务表现 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为-9.27/-5.57/-1.18 亿元 [13] - 通过 DCF 估值计算,公司远期合理估值约 447 亿元 [13] 宝丰能源(600989.SH) 公司概况 - 公司发布 2024 年中报,2024H1 公司实现营业收入 169 亿元,同比+29.1%;实现归母净利润 33 亿元,同比+46.4% [19] 核心观点 - 公司产能稳定释放,我们维持 2024-2026 年盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利润 85.6/123.6/148.5 亿元,同比+51.4%/+44.4%/+20.2% [19] 公司业务 - 聚烯烃业务:2024H1 公司聚乙烯产/销量 56.9/57.5 万吨,同比+69.2%/+68.4%;聚丙烯产/销量 57.5/57.2 万吨,同比+81.8%/+79.2% [20] - 焦炭业务:2024H1 公司焦炭产/销量为 349.6/354.3 万吨,同比+2.9%/+3.7% [20] 财务表现 - 2024H1 公司实现扣非后归母净利润 35.2 亿元,同比+44.4% [19] - 公司未来业绩高成长可期,维持"买入"评级 [19] 新集能源(601918.SH) 公司概况 - 近期,公司利辛电厂二期 3 号机组实现并网发电,煤电一体化正在稳步推进 [24] 核心观点 - 我们维持 2024-2026 年盈利预测,预计 2024-2026 年实现归母净利润 25.1/27.1/31.9 亿元,同比+19.0%/+7.8%/+18.0% [24] - 公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长,以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性,预计公司的估值也将提升 [24] 公司业务 - 2024 年 3 月,公司上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）正式开工建设,2024 年 6 月,六安电厂（2*660MW）正式开工建设,2024 年 9 月,利辛电厂二期有望双机建成投运 [26] - 公司积极发展绿电煤电联营,计划布局毛集实验区 4.19MW 分布式光伏发电项目、利辛县南部 10 万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区 9 万千瓦水面光伏项目 [26] 财务表现 - 公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提分红动力,未来有望实现高分红 [26] 昌红科技(300151.SZ) 公司概况 - 公司 2024H1 实现收入 4.83 亿元（yoy-5.94%），归母净利润为 0.44 亿元（yoy+2.42%） [28] 核心观点 - 我们下调公司 2024-2025 年并新增 2026 年的盈利预测,预计归母净利润分别为 1.21/1.69/2.40 亿元 [28] - 公司与海外优质医疗客户和国内主流 FAB 厂合作可拓展性潜力较大,维持"买入"评级 [28] 公司业务 - 公司与费森尤斯签署战略合作框架,借公司在精密模具、自动化设备和生产优势为双方赋能 [29] - 公司晶圆载具工厂具备了批量生产的条件,多个产品进入国内主流晶圆厂的"小批量及验证"阶段 [30] 财务表现 - 公司 2024H1 毛利率为 28.54%（+0.98pct），净利率为 7.19%（+0.03pct） [28] 阅文集团(00772.HK) 公司概况 - 2024H1 公司实现主营业务收入 41.91 亿元（同比+27.7%） [33] 核心观点 - 我们维持 2024-2026 年盈利预测,预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 11.04/13.49/15.13 亿元 [33] - 公司头部 IP 内容上线持续驱动业绩增长 [33] 公司业务 - 《庆余年第二季》在腾讯视频最高热度达 34389,刷新平台历史最高季度 [34] - 公司 IP 商业化实现多点开花,短剧、卡牌等新赛道快速增长 [35]

报告的核心观点 - 国家发改委等三部委强调提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力 [6][7] - 国家发改委等三部门进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设 [7] - 工信部上半年光伏主产业链各环节产量同比增长均超过30% [9] - 国家能源局6月全国新增建档立卡新能源发电项目3136个 [10][11] - 本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长 [22][23] - 半导体市场出现企稳复苏信号,晶圆代工双雄业绩亮眼 [25][28][29] - 中共中央、国务院首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型 [32][33] - 前7月我国新能源车销售593.4万辆,动力电池装车量244.9GWh [33] 报告内容总结 太阳能行业 - 发改委等三部委强调提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力 [6][7] - 工信部上半年光伏主产业链各环节产量同比增长均超过30% [9] - 国家能源局6月全国新增建档立卡新能源发电项目3136个 [10][11] 农业行业 - 本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长 [22][23] 电子行业 - 半导体市场出现企稳复苏信号,晶圆代工双雄业绩亮眼 [25][28][29] 新能源动力系统 - 中共中央、国务院首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型 [32][33] - 前7月我国新能源车销售593.4万辆,动力电池装车量244.9GWh [33]

报告的核心观点 - 今日上证指数、沪深300、中证1000、创业板综、科创50和北证50等主要指数涨跌互现,微幅波动。[6][17] - 能源化工相关板块主要子行业表现一般,其中煤炭板块表现较差。[17][22] - 能源化工类相关期货表现较好,油品和煤炭相关品种表现不错。[21][22] - A股煤炭板块表现较差,主要原因是近期强势概念板块补跌,行业轮动速度加快,高低切换明显。[22] 行业分析 煤炭行业 - A股煤炭板块中,有1只股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为永泰能源、宝泰隆和陕西黑猫,涨跌幅分别为10.00%、2.44%和1.46%。排名后三的股票为安源煤业、云维股份和晋控煤业,涨跌幅分别为-2.87%、-2.42%和-2.19%。[20] - 期货市场中,焦煤和焦炭期货主力合约收盘价分别为1378和1966,当日涨跌幅为-1.75%和-1.82%。[21] - 煤价承压运行,主要原因是供给端生产稳定,但坑口出货状况整体一般,成本端支撑有限;需求端,下游钢厂采购积极性不高,库存维持低位,部分钢厂高炉检修,耗煤量下滑,刚需支撑减弱。[23] 能源化工行业 - 申万行业分类中,煤炭、石油石化和基础化工等主要能源化工大宗商品板块分别实现-0.20%、0.31%和0.80%的涨跌幅,分别排名第20、15和10位。[6][19] - 期货市场中,原油和燃油期货主力合约收盘价分别为552.4和3217,当日涨跌幅为1.19%和2.45%。[21]

1.盐津铺子（002847）：Q2营收稳健增长，净利率略有承压 1) 2024年H1营业总收入为24.59亿元（同比+29.84%），归母净利润为3.19亿元（同比+30.00%），扣非净利润2.73亿元（同比+17.96%）。其中，2024年Q2公司营业收入为12.36亿元（同比+23.44%），归母净利润为1.60亿元（同比+19.11%），扣非净利润为1.35亿元（同比+1.58%）。[12] 2) 辣卤魔芋、蛋类零食表现突出。2024年H1辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、蒟蒻布丁营收分别为8.98、3.42、3.24、2.39、2.21、2.10、1.83亿元，同比增长25.81%、12.60%、11.83%、150.54%、39.34%、95.98%、44.01%。其中，辣卤细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比+38.90%、+6.78%、+11.14%、+46.36%，核心品类辣卤魔芋表现相对亮眼。[13] 3) 电商渠道占比持续提升，新媒体线上渠道发展迅速。2024年H1直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现营业收入1.08、17.70、5.80亿元，同比-43.59%、+35.07%、+48.40%，占比4.41%、72.00%、23.59%。[14] 4) 公司上半年销售费用同比上涨，产品结构变化致毛利率略降。公司2024年H1毛利率为32.53%（同比-2.81pct），净利率为13.03%（同比-0.33pct），其中2024年Q2毛利率为32.96%（同比-3.07pct），净利率为12.99%（同比-1.09pct）。[15] 1.2.电池及储能行业 1) 电动车出口表现优异，行业景气度向好。7月新能源车出口月9.2万辆，环比+18.2%，表现优异。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。[19] 2) 行业供给端有序调整，价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等主要原材料价格均有所调整。[20] 3) 储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期仍将延续。价格方面、技术路线方面、细分环节中均有相关变化。[23] 1.3.新能源电力行业 1) 三部委印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，政策有望推进新型电力系统建设，强调电力系统对新能源适应性，有望提升电力系统调节能力，提升新能源外送能力，增强就地消纳能力。[27] 2) 硅料价格小幅上升，下游排产分化。硅料价格微涨，硅片、电池片、组件价格维稳或下降。[28] 3) 陆风整机中标价格企稳，国内海风有望迎来密集催化。陆上风电机组中标价格整体趋稳，海风项目建设持续推进。[30][31] 1.4.汽车行业 1) 乘用车市场销量分化，自主品牌延续份额同比提升趋势。7月狭义乘用车零售172.0万辆，同比-3%，批发196.5万辆，同比-5%，出口37.6万辆，同比+20%。自主品牌市场份额同比持续提升。[37] 2) 混动及增程式车型增长迅速，比亚迪、吉利、理想等新车增量显著。7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比+37%，零售渗透率51.1%，同比+15pct。混动、增程式车型仍是新能源汽车市场主要增长点。[38][39] 3) 享界S9正式上市，搭载HUAWEI ADS 3.0实现端到端智驾。新车定位于40万元以上轿车市场，在智能座舱、智能驾驶以及空间、内饰方面具有优势。[40] 1.5.安杰思（688581） 1) 2024H1实现营收2.64亿元（YoY+28.43%）、归母净利润1.24亿元（YoY+57.93%）、扣非归母净利润1.20亿元（YoY+56.33%）。[44] 2) 盈利能力显著提升，2024H1毛利率为71.55%、净利率为47.14%，分别较去年同期增加2.78、8.80个百分点。[45] 3) 国内外均实现快速增长，积极布局营销网络。国内市场实现收入1.25亿元（YoY+21.98%），海外市场实现收入1.37亿元（YoY+35.28%）。[46][47] 1.6.电子行业 1) 中芯国际2024Q2营收、毛利超预期。2024Q2收入19亿美元（同比+21.8%/环比+8.6%），毛利率13.9%（同比-6.4pcts/环比+0.2pct）。[50][51] 2) 消费电子平台收入占比提升至35.6%，超越智能手机成为第一大下游应用。[51] 3) 行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平。建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底等四大投资主线。[54] 1.7.非银金融行业 1) 券商分类评价结果出炉，引导券商回归本源、更好发挥机构功能。分类评价新设多项加分安排，鼓励券商服务新质生产力，维护资本市场稳定运行。[58] 2) 互联网财险监管升级，预定利率下调或催化需求释放。监管明确互联网财险业务范畴和经营条件，预定利率上限进一步压降。

报告的核心观点 - 美国农业部将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期从之前的4950万吨下调至4900万吨,市场预期为4960万吨 [2] - 多地中小银行中长期存款利率降至"2字头",最高降幅达80个基点 [2] - 工业金属普涨 [2] - 加拿大蒙特利尔银行维持AMN Healthcare Services(AMN.US)评级,由优于大市调整至优于大市评级,目标价由60.00美元调整至71.00美元 [2] - 白宫官员称伊朗可能最早在本周对以色列发动"重大"袭击 [2] - 多家航空公司继续停飞中东航班 [2] - 油价升至80美元上方,涨势可能受伊朗袭击进一步推动 [2] - 美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为3286.41亿美元,上个交易日报3121.98亿美元 [2] - 美股三大指数收盘涨跌不一,英伟达涨超4% [2] - 在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1744,较上一交易日夜盘收盘跌56点 [2] 根据目录分别进行总结 今日要闻 - 美国农业部将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期从之前的4950万吨下调至4900万吨,市场预期为4960万吨 [2] - 多地中小银行中长期存款利率降至"2字头",最高降幅达80个基点 [2] - 工业金属普涨 [2] - 加拿大蒙特利尔银行维持AMN Healthcare Services(AMN.US)评级,由优于大市调整至优于大市评级,目标价由60.00美元调整至71.00美元 [2] - 白宫官员称伊朗可能最早在本周对以色列发动"重大"袭击 [2] - 多家航空公司继续停飞中东航班 [2] - 油价升至80美元上方,涨势可能受伊朗袭击进一步推动 [2] - 美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为3286.41亿美元,上个交易日报3121.98亿美元 [2] - 美股三大指数收盘涨跌不一,英伟达涨超4% [2] - 在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1744,较上一交易日夜盘收盘跌56点 [2] 今日上市 无相关内容 公告停牌 无相关内容 特殊停牌 无相关内容

东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴计算机】计算机行业：地平线完成境外上市备案，享界 S9 搭载华为 端到端——汽车智能化板块动态追踪（20240812） 事件：1、8 月 9 日，证监会网站对《关于 HorizonRobotics（地平线机器人） 境外发行上市备案通知书》进行公示，标志着国内智驾龙头地平线赴港上市 迈出重要一步。 2、8 月 9 日晚，鸿蒙智行公布与北汽合作打造的享界 S9 上市 72 小时大定超 4800 台。享界 S9 车身搭载华为 ADS3.0 高阶智能驾驶系统，采用端到端类人 架构。1 个激光雷达、3 个毫米波雷达、12 个超声波雷达和 11 个高清摄像头 全行程感知，实现 360 度全范围覆盖。 点评：国内智驾龙头地平线完成境外上市备案，公司竞争优势显著。地平线 于今年 3 月向港交所递交上市申请，公司成立于 2015 年，具有智能驾驶领域 软件、硬件及工程能力，同时具备丰富量产经验，截至今年三月，公司软硬 一体的解决方案已获得 24 家 OEM 采用，装备于超过 230 款车型，中国十大 OEM 均已选择地平线的解决方案用于量产乘用车。根据第 ...

报告的核心观点 - 7月CPI环比上涨0.5%,同比上涨0.5%,食品价格回升带动CPI环比转正。PPI环比下降0.2%,同比下降0.8%,环比、同比降幅均与上月相同。[9] - 蔬菜和猪肉价格上涨带动食品项环比转正,非食品价格超季节性上行,主要源于出行类价格回升。[10][11] - 上游油气和有色采选价格上涨,工业品需求不足拖累无色系价格。[12] - 下半年CPI将延续温和走势,PPI年内难以转正,需要政策发力。[13] 货币政策和银行业 - 信贷总量趋于合理增长,结构优化,定价下行。存贷款利率市场化推动融资成本稳中有降。[16] - 政策有望加码,着力支持经济增长。货币政策框架将持续优化,更加关注利率市场化,以畅通货币政策传导机制。[16][17][18] - 防范化解金融风险导向不变,有利于银行资产质量改善。[18] - 银行板块红利价值延续,推荐工商银行、建设银行、邮储银行、常熟银行、成都银行。[19]