有色金属周报 20240922 降息落地，金属价格普涨 2024 年 09 月 22 日 ➢ 本周（9/16-9/20）上证综指上涨 1.21%，沪深 300 指数上涨 1.32%，SW 有色指 数上涨 5.21%，贵金属 COMEX 黄金上涨 1.57%，COMEX 白银上涨 1.38%。工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.53%、+2.47%、-1.12%、0.00%、 +3.45%、+1.18%；工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.44%、- 2.62%、+0.96%、+11.71%、-4.87%、0.00%。 ➢ 工业金属：美联储 9 月降息 50BP，国内旺季金属需求迎来好转，看好工业金属价 格上行。核心观点：宏观方面美联储降息落地，首次降息幅度达到 50BP，但鲍威尔在 讲话中表示美国经济没有衰退迹象，预防式降息下工业金属价格受提振，国内步入"金 九银十"需求旺季，去库维持，看好金属价格上行。铜方面，供应端，本周 SMM 进口 铜精矿 TC 指数报 4.68 美元/吨，较上周下降 0.27 美元/吨，矿端紧张持续；需求端，铜 价回落，前期订单释放排产向好，国 ...

报告行业投资评级 报告给予国防军工行业"看好"的投资评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1. 国防军工行业具有"内生+外延、内需+外贸、军品+民品"的12字核心逻辑。[1] 2. 国防军工行业内生增长趋势强劲,受益于规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付等因素。[1] 3. 国防军工行业外延增长方向明确,未来军工资产证券化和核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮。[1] 4. 民品和外贸需求将为国防军工行业增长提供动力,中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起;国产大飞机/民用航空发动机等民品自主可控也将提速;低空经济、商业航天等新兴战略产业值得关注。[1] 行业分类总结 1. 船舶:关注中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等。[1] 2. 飞机:关注中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机等。[1] 3. 低空经济:关注中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹等。[1] 4. 信息化:关注中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外等。[1]

报告行业投资评级 - 报告给予钢铁行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 钢铁行业价格方面,螺纹钢价格较热轧板卷价格有较好的测算利润 [2][3] - 钢材社会库存和钢厂库存均有所下降,供需面保持平衡 [3][4][5] - 钢厂高炉和电炉开工率维持在较高水平,产能利用率较高 [11] - 钢厂盈利能力较好,螺纹钢和热轧板卷的毛利水平较高 [14][17] - 部分钢铁上市公司本周股价有较大涨幅,如翔楼新材、八一钢铁等 [20] 报告分类总结 价格 - 钢材价格方面,螺纹钢价格较热轧板卷价格有较好的测算利润 [2][3][17] - 铁矿石、焦炭等原料价格有所下降 [2] 供需 - 钢材社会库存和钢厂库存均有所下降,供需面保持平衡 [3][4][5] - 钢厂高炉和电炉开工率维持在较高水平,产能利用率较高 [11] - 钢厂盈利能力较好,螺纹钢和热轧板卷的毛利水平较高 [14][17] - 螺纹钢表观需求保持较高水平 [15] 行业表现 - 部分钢铁上市公司本周股价有较大涨幅,如翔楼新材、八一钢铁等 [20]

行业投资评级 行业评级: 看好(维持) [4] 报告的核心观点 1) 贵州茅台首次实施注销式回购,中秋动销承压的悲观预期已释放,更应关注后续增速健康可持续,看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会 [6][13] 2) 我们认为2024年大众品仍将保持渐进式回暖,当前板块估值具备性价比,由此我们总结2024年大众品三大投资主线:寻找有β的α、寻找高ROE和高股息的稳健资产、自下向上寻找有催化的标的 [14][18] 报告内容总结 白酒板块 1) 中秋白酒动销承压,更应关注后续增速健康可持续 [3] 2) 贵州茅台首次实施注销式回购,增强投资者信心 [6][7] 3) 五粮液普五价格稳中有升、动销稳中有增,全力实现全年经营目标 [7] 4) 今世缘2万吨浓香产能投产,推出新品"国缘2049" [8][9] 5) 酒鬼酒样板市场表现较优,低度内参力争在华北实现突破 [9] 大众品板块 1) 休闲食品、其他酒类、速冻食品、啤酒等子板块涨幅居前 [14] 2) 洽洽食品发布股票期权激励计划,彰显长期发展信心 [16] 3) 海天味业发布2024年-2028年员工持股计划 [17]

行业投资评级 - 强于大市[4] 报告的核心观点 磷矿行业 - 磷矿石价格维持高位,支撑产业链景气度[10][11][12] - 7月中国磷矿石供应量同比有所增长[11] - 7月中国磷矿石进口量环比、同比均有显著增幅[12][13] - 7月中国磷矿石月度表观消费量环比略有增长[13][14] 磷肥行业 - 8月磷肥价格同比上涨,磷酸二铵价差环比提升[15][16][17][18] - 8月中国磷肥开工率环比提升,磷酸一铵、磷酸二铵产量增加[19][20][21] - 7月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度表观消费量均较去年同期有所增长,复合肥开工率回暖[22][23][24][25] - 磷酸一铵库存有所累积,磷酸二铵库存呈现环比下降趋势[25][26] - 7月磷酸一铵出口量环比下降,磷酸二铵出口量环比提升[28][29][30][31] 其他磷化工 - 8月黄磷价格环比增长,磷酸氢钙价格环比回落[33][34][35][36][37]

行业投资评级 华福证券给予农林牧渔行业"强于大市"的评级。[3] 白鸡行业 1) 2024年上半年白鸡行业景气度较低,鸡苗价格阶段性冲高,毛鸡价格处于较低水平。[1][7] 2) 2024年上半年,4家白鸡上市公司实现营业收入136.74亿元,同比下滑7.85%。[9][10] 3) 2024年上半年,4家白鸡上市公司实现归母净利润1.30亿元,同比下滑88.74%。[18][19][20] 4) 2024年二季度,白鸡上市公司盈利环比有所改善,归母净利润合计1.11亿元,环比增长466.01%。[18][19][20] 黄鸡行业 1) 2024年上半年,黄鸡行业景气提升,供给端去化充分,叠加猪价上涨催化,黄鸡价格持续上行。[23][24][25] 2) 2024年上半年,黄鸡上市公司(含温氏肉鸡业务)实现营业收入263.34亿元,同比增长2.98%。[25][26][27] 3) 2024年上半年,黄鸡上市公司扭亏为盈,实现归母净利润5.89亿元。[33][34][35][36][37] 4) 2024年二季度,黄鸡上市公司利润加速释放,归母净利润合计5.29亿元,环比增长771.98%。[33][34][35][36][37] 风险提示 1) 动物疫病发生风险[42] 2) 大宗商品价格波动风险[42] 3) 自然灾害风险[42]

Q2 板块归母净利亏损 - 2024Q2 上市钢企合计收入 4914 亿元,同比下降 9.62% [10][11] - 2024Q2 上市钢企合计成本 4654 亿元,同比下降 9.61% [13][14] - 2024Q2 上市钢企（非纯钢铁企业,含金属加工等）合计归母净利润为 28.56 亿元,环比扭亏为盈,2024 半年报业绩亏损的钢企有 14 家 [16] 2024Q3 盈利弱势震荡 - 进入 2024 年以来吨钢毛利一直比较弱 [17][18] - Mysteel 调查的钢企盈利率在 2024 年 8 月创下历史新低 1.3% [19][20] 财务仍属健康 - 截止 2024Q2,上市钢企合计负债率 57.47%,略有上升 [22][23] - 2024H1 总现金流转负,投资活动仍不少 [24][25][26][28] - 期间费用占收入比例逐步回落 [29][30] 资产收益率历史均值以下 - 特钢 ROE 好于普钢 [32][33] - 存货周转效率提升,但总资产周转率和净资产周转率有下降趋势 [34] 出口大增缓解国内压力 - 2024 年前 7 个月粗钢产量同比下降 2.2% [35][36][37][38][39] - 2024 年前 8 个月折合粗钢口径的净出口量增加 21.24% [40][41] - 地产新开工连续下降,对钢材需求的负面影响仍将持续 [43][44] - 2024 年 1-7 月国内粗钢表观消费同比下降约 4.23% [45][46] 板块股票估值 - 钢铁板块 PB(LF)估值已经位于历史绝对底部区域 [50][52] - 与国际大钢企相比,中国大陆钢企 PB 估值处于中游水平 [53] 个股推荐 - 关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢、首钢股份等 [55] 风险提示 - 政策风险、外部风险等 [55]

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 国内销量亮眼+海外大储爆发，产业链旺季持续 --电动车行业2024年9月策略 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 ：阮巧燕 执业证书编号：S0600517120002 联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2024年9月20日 摘要 ◆ 8月国内电动车销量亮眼，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。国内8月销量 110万辆，同环比+30%/+11%，渗透率45%，同环比+12.1/+1.0pct，表现亮眼，其中纯电车型特斯拉、 吉利银河等销量亮眼，份额环比提升3pct。8月电动车出口11万辆，同环比22%/6%，累计82万辆，增 13%，全年预计20%增长至140万辆。1-8月国内电动车704万辆，同比增31%，全年保守预期1185万辆， 增长25%。欧洲主流9国8月销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，主要由于23年8月德国抢装基数较高，渗 透率23%，同环比-8pct/+3pct， ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------|--------------------------------------------------| | | 股票研究 /[ | Table_Date] 2024.09.20 \n[Table_Industry] 环保 | | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级 : | 增持 | 关注碳市场扩容带来的投资机会 | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|--------------------|-----------------------| | | | | | | | [table_Authors] 徐强 ( 分析师 ) | 邵潇 ( 分析师 ) | 于歆 ( 分析师 ) | ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[3] 报告核心观点 - 润丰股份任命Alejandro Crespo为全球业务总经理,有利于公司提升全球化运营能力[1] - 农业农村部拟全国推行应用电子农药证照,有利于行业规范发展[1] - 农化巨头正在抢先布局核酸农药,或将形成农药市场新格局[1] 行业概况 1. 农药板块行情回顾 - 8月申万农药指数下跌2.56%,跑赢沪深300指数0.95个百分点[7][8][9] - 涨幅前五和跌幅后五的公司情况[8][9] 2. 农药市场行情回顾 - 8月农药价格指数下跌0.11%,同比下跌14.11%[10][11][12] - 除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格指数变动情况[11][12] - 部分农药原药价格变动情况[13][14][15] 3. 农药供应情况 - 8月农药原药产量下降2.94%,同比上升28.18%[17] - 部分农药企业产能建设情况[18][19] 4. 农药进出口情况 - 7月农药3808出口金额增长6.44%,同比增长12.51%[20]