我们不是资讯的热运工 而是有态度的发现者 万初败官兵现军 2024年8月15日 ● 国内金融市场 ● • 股指期货 • 品种收藏家族情品种收集系武信 -0.36% 上证当月连续 2303.4 上证指数 2850.65 -0.60% 3304.2 -0.27% 深证成指 8311.00 沪深当月连续 -1.17% 创业板指 1584.33 -1.42% 恒生期货指数 22253.40 -0.20% 一、宏观消息汇总 1. 金融监管总局、证监会、市场监管总局等三部门联合下发《关 于进一步加强地方金融组织监管的通知》。 2 国家能源局：以"四个统筹"更大力度推动新能源高质量发展。 3. 乘联会：8月1-11日乘用车新能源市场零售27.4万辆，同比增 长57%；乘用车市场零售52.1万辆，同比增长7%。 、行业市场 经 1.文远知行获得美国加州批准，允许其无人驾驶车辆进行载客测 试。相关个股：雷尔伟（301016），华金资本（000532）等。 2全国首个"无人机+北斗"低空综合服务中心启用。相关个股：四 维图新（002405），合众思壮（002383）等。 3, 9月9日，海思将在深圳召开首届全联接大会。相关个股： ...

报告核心观点 - 美国核心通胀连续第四个月回落,令美联储保持在下个月降息的路径上不偏航[29][30] - 欧元区就业增速放缓,企业在第二季度放缓了招聘速度[32] - 英国通胀加速幅度低于预期[33] - 中国监管提示银行理财子公司关注利率风险,预防赎回潮引发连锁风险[34][35] - 中国金融监管总局批复江西裕民银行30%股权变更事宜[36][37] - 万科遭穆迪下调信用评级,预计其今明两年合同销售额分别下降约30%和20%[38][39] - 中国央行上海分部要求部分投资者控制国债交易[39][40] 公司和行业总结 银行业 - 建设银行、工商银行、农业银行、中国银行等主要银行股价下跌,动态市盈率在3.88-4.97倍之间[46] - 邮储银行、交通银行、招商银行等银行股价相对较高,动态市盈率在5.26-5.97倍之间[46] - 郑州银行、青岛银行等区域性银行股价较低,动态市盈率在3.50-5.44倍之间[46] 证券业 - 中信证券、中金公司、海通证券等券商股价下跌,动态市盈率在6.02-42.87倍之间[46] - 申万宏源、广发证券等券商股价较低,动态市盈率在6.78-8.06倍之间[46] 保险业 - 中国人寿、中国平安等保险股价下跌,动态市盈率在6.45-11.18倍之间[46] - 新华保险、人保集团等保险股价较低,动态市盈率在4.80-5.40倍之间[46] 能源行业 - 中国海油、中石油、中石化等大型油气公司股价下跌,动态市盈率在6.93-9.73倍之间[46] - 山东墨龙等小型油服公司股价较低[46] 钢铁行业 - 鞍钢股份、马钢股份、重庆钢铁等钢铁股价较低[46] - 中国铝业、江西铜业等有色金属股价相对较高[46] 新能源和环保行业 - 新天绿能、中国中冶等新能源和环保公司股价较低[46] - 紫金矿业、赣锋锂业等锂电池材料公司股价较高[46] 医药行业 - 复星医药、丽珠医药等医药股价较高,动态市盈率在10.47-10.55倍之间[46] - 百济神州、君实生物等生物医药公司股价较高[46] 其他行业 - 中国移动、中国电信等通信股价较高,动态市盈率在10.42-11.99倍之间[46] - 海尔智家、海信家电等家电股价较高,动态市盈率在8.36-11.55倍之间[46] - 新华文轩等文化传媒股价较高,动态市盈率在7.05倍[46]

报告的核心观点 - 电力设备行业公司厦钨新能和宏发股份的业绩表现符合预期 [6][7][9][14][15] - 厦钨新能上半年实现盈利2.39亿元,同比下降6.12%,出货量保持增长,盈利能力稳步提升,海外产能建设稳步推进,未来有望打开海外增长空间 [10][11][12] - 宏发股份上半年业绩同比增长15.33%,主营继电器业务整体取得良好增长,电气产品业务扎实发展 [15][16][17][18] 公司和行业的具体情况 厦钨新能 - 2024上半年实现营收63.00亿元,同比下降22.43%;实现盈利2.39亿元,同比下降6.12%;扣非盈利2.20亿元,同比下降3.24% [11] - 2024Q2实现盈利1.28亿元,同比下降8.12%,环比增长14.84%;扣非盈利1.17亿元,同比下降9.00%,环比增长14.10% [11] - 锂电正极材料销量保持增长,钴酸锂销量同比增长29.98%,三元材料销量同比增长108.59%;氢能材料贮氢合金销量同比增长7.53% [11] - 毛利率同比提升1.86个百分点至9.51%,2024Q2毛利率为11.62%,环比提升4.02个百分点 [11] - 新产品开发稳步推进,钴酸锂4.53V已通过多个终端项目认证,三元材料新一代Ni6系高电压材料整体性能和品质稳定,固态电池材料LLZO结构稳定性提高 [12] - 法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行,未来有望打开海外增长空间 [12] 宏发股份 - 2024H1实现收入72.31亿元,同比增长8.89%;实现盈利8.44亿元,同比增长15.33%;扣非净利润7.86亿元,同比增长4.20% [16] - 综合毛利率同比下降0.97个百分点至34.78%,综合净利率同比提升0.46个百分点至15.31% [16] - 人均销售回款60.2万元,同比增长9.1% [16] - 主营继电器业务实现营业收入64.94亿元,同比增长8.00%;毛利率同比略降0.72个百分点至36.15% [17] - 电气产品业务实现营业收入4.05亿元,同比下降3.98%;毛利率同比下降0.82个百分点至27.98% [18] - 新门类产品如薄膜电容器、电流传感器、连接器发货量分别同比增长20%、118%、129% [18]

报告核心观点 1) 公司由终端制造企业转型为科技集团企业,在多媒体视听产品及运营服务、LED全产业链等领域确立了细分龙头地位 [30] 2) 电视ODM业务深耕海外增势稳健,芯片和封装业务持续发力,COB显示业务有望打开中长期成长空间 [30] 3) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为21.7/26.3/30.6亿元,给予电视ODM/LED产业链业务24年目标PE分别9x/23x,对应24年目标市值339亿元 [30] 公司和行业总结 公司概况 1) 公司成立于2005年,起于家庭影音,兴于电视ODM,盛于LED,已成为全球消费类电子品牌和硬件厂商的重要合作伙伴 [30] 2) 近年来多媒体视听产品及运营服务(含智慧显示、智慧家庭组网业务)是公司收入利润的基本盘和现金牛业务,同时公司深化LED全产业链的战略布局 [30] 3) 公司在LED产业链实现全方位深度布局,上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环节均确立了细分龙头地位 [30] 4) 电视ODM业务深耕海外增势稳健,北美客户和新兴市场增量订单有望持续 [30] 行业情况 1) 公司电视ODM业务深耕海外增势稳健,受益于欧美经济持续复苏,出口贸易持续增长 [29] 2) LED产业链各环节公司均处于领先地位,在芯片、封装、显示等领域具有竞争优势 [30] 3) 行业集中度提升,具备综合竞争实力和品牌美誉度的规模企业相对更具优势 [29] 财务数据 1) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为21.7/26.3/30.6亿元 [30] 2) 给予公司电视ODM业务24年目标PE为9x,LED产业链业务24年目标PE为23x,对应24年目标市值339亿元 [30] 投资评级 首次覆盖,给予"买入"评级 [30]

核心观点 - 根据《中国粤港澳大湾区改革创新报告（2024）》,展望2024年,全球经济有望开启新周期,我国经济在经历了波浪式发展、曲折式前进的复苏进程之后,经济增速会逐渐向潜在水平收敛,大湾区外需整体恢复,居民消费的恢复基础将不断巩固,基建和制造业投资将支撑投资增速保持稳健。同时,随着港澳地区经济增长动能不断加强,预计大湾区整体经济有望实现5%以上的经济增长目标。[5] - 美国7月CPI同比升2.9%,连续第四个月回落,是2021年3月以来首次重回"2字头"。[5] 市场回顾 - 周三A股三大股指全线收跌,上证指数下跌0.60%,深证成指下跌1.17%,创业板指下跌1.42%。A股两市全天成交额4773.33亿元人民币,北向资金净流出71.66亿元人民币。[4] - 港股方面,恒生指数下跌0.35%,恒生科技指数下跌0.99%。海外方面,美国三大股指全部收涨,道指上涨0.61%,标普500指数上涨0.38%,纳指收涨0.03%。[8] 社融和信贷情况 - 7月社融存量同比增速8.2%,增速环比回升0.1%。新增社融7708亿元,其中新增信贷是主要拖累项。[13] - 7月新增人民币贷款2600亿元,同比少增859亿元。金融机构人民币贷款余额251.11万亿元,同比增长8.7%,增速环比回落0.1%。[13][16] - 短期内受需求端未明显回升以及金融"挤水分"等因素的影响,信贷增速仍保持偏弱格局。[16] - 政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。[16] 投资策略 - 当前货币政策的总基调仍然是支持性的,外部降息对国内货币政策空间的影响需综合考虑无风险利率和风险溢价。[17] - 高股息策略受到了市场的持续关注,其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选。[17] - 短期银行板块防御属性仍然较为明显,后续经济逐步回暖以及信用风险的改善,或带来新一轮的行情催化。[17]

银行理财业务核心观点 - 银行理财产品正在向净值型转型,这一过程中存在阵痛与突破。在打破刚性兑付的环境下,长期看资管产品无法同时兼具"低风险"和"高回报",追求高收益的同时要承担高风险。[10] - 银行理财产品净值型化实现一波三折。2006年资管产品计量就被分为摊余成本法和公允价值法,2018年后资管新规要求理财净值化转型,转型进展较快,得益于资产价格机会。[10] - 理财迈向真净值,资产价格波动放大,投资者预期管理需加强。如果类摊余产品后续逐步退出,监管持续推动理财公允计量,会出现信用债期限利差提升、金融二级资本债和永续债信用利差放大、同业存单季末效应增强等影响。[10] 非金属建材行业持仓分析 - 2024Q2建材持仓继续维持低配,持仓比例底部并进一步下滑。2024Q2基金重仓建材行业的市值规模为97.8亿元,环比2024Q1降低17.9%,占基金重仓A股市值规模的0.66%,较2024Q1的0.75%环比下降0.09pp。[11] - 整体来看,悲观预期持续,低估值提供安全边际,红利和涨价逻辑成为主要配置方向。水泥、玻璃、玻纤等细分板块呈现不同变化趋势。[12] - 北上资金持仓进一步下滑,地产链相关消费建材标的依然是主要减持方向,但稳健增长叠加估值低位,并有股息率支撑的部分标的获得一定增持。[12] 阿尔茨海默症诊疗新进展 - AD是最常见的痴呆类型,全球AD及其他痴呆症患者数由1990年的2020万人增加至2016年的4384万人(+117%),患者数大幅增长主要是由于人口老龄化所致。[13] - AD诊疗体系逐步完善,Aβ-PET是诊断金标准,Tau-PET主要用于诊断后分级和预测疾病进展,基于CSF的Aβ、t-tau、p-tau等标志物亦有较高的准确性。[13] - Lecanemab(Eisai/Biogen)及Donanemab(Eli Lilly)分别于2023年7月及2024年7月获得FDA完全批准,AD进入疾病修饰治疗新阶段。Tau靶向疗法仍在探索中,GLP-1RA等靶点对于AD治疗也展现出一定的潜力。[14] 家电行业近期动态 - 湖北省商务厅发布家电及家装厨卫以旧换新细则,并宣布8月10日至12月31日开展补贴,拉开全国大范围家电以旧换新补贴序幕。[15] - 7月我国家电出口额同比增长17%,外销延续较高景气。复合3年来看,7月家电外销额较2021年7月复合增长5.0%,外销需求并未透支,预计下半年仍能实现平稳增长。[15] - 白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家;厨电推荐老板电器;小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。[16] 贝壳-W(02423.HK)财报点评 - 2024Q2,公司实现GTV交易总额8390亿元,同比+7%,环比+33%;营业收入234亿元,同比+20%,环比+43%,其中新赛道业务收入占比维持35%。[17] - 存量房业务受益于地产政策的积极变化迅速回暖,2024Q2存量房业务GTV为5707亿元,同比+25%,环比+26%。[17] - 新房业务收入降幅明显收窄,且回款安全性提升,2024Q2新房业务实现GTV交易总额2353亿元,同比-20%明显收窄,环比+55%。[17] 宝胜国际(03813.HK)财报点评 - 上半年受国内零售环境疲弱的影响,营收同比-8.9%至99.8亿元;得益于毛利率改善,归母净利润同比+10.0%至3.4亿元。[18] - 公司采取保利润的策略,严格控制折扣,折扣率同比改善低单位数,尽管受不利渠道组合影响,毛利率同比+0.7百分点至34.2%。[18] - 全渠道表现稳健,线下门店受客流下滑影响承压,同店销售受客流疲弱影响,上半年负增长16.4%。[18]

【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：银行角度看 7 月社融：信贷的票据占比较高， 未来关注需求 证券研究报告 2024 年 8 月 14 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 电话： 执业证书编号：S0740517030004 [b_Suy 今日预览 Email： 研究分享 >> 【银行】戴志锋：银行角度看 7 月社融：信贷的票据占比较高，未来关注需 求 【固收】肖雨：贷款、M1 走弱，降息仍有必要——7 月金融数据点评 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 研究分享 ►【银行】戴志锋：银行角度看 7 月社融：信贷的票据占比较高，未来关注需求 社融情况：7 月社融增加 7708 亿，较去年同期多增 2342 亿元，低于万得一致预期下的 1.02 万亿。 存量社融同比增 8.2%，增速在去年同期的低基数作用下较上月环比提高 0.1 个百分点。 社融结构分析：1、表内信贷情况。有效需求相对不足叠加季节性因素，以票据冲量为主。7 月新 增人民币贷款减少 767 亿元，较去年同期同比少增 1131 亿元。2 ...

报告的核心观点 - 光大环境是中国首个一站式、全方位的环境综合治理服务商,业务布局广泛,垃圾焚烧处理产能达15.89万吨/日 [5][6] - 公司从扩张期逐步进入运营成熟期,运营收入稳步提升,现金流达到向上拐点 [6] - 国补回款超预期,分红率常年居于高位,股息率远超同行业其他公司 [7][8] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为318.68/319.65/306.16亿港元,归母净利润分别为42.04/44.04/44.71亿港元,对应PE分别为5.41/5.16/5.08倍 [9] 阳谷华泰公司点评 - 2024年上半年营收同比增长,多功能橡胶助剂毛利率同比增加 [11][12] - 2024Q2净利润环比减少,主要是管理费用环比增加 [13][14] - 公司是橡胶助剂行业龙头,回购股份彰显公司经营信心 [14][16] - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为35.72、50.02、56.09亿元,归母净利润分别为3.17、4.24、5.29亿元,对应PE为9、7、6倍 [16][17] 行业动态研究 - 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出到2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右,非化石能源消费比重提高到25%左右等量化目标 [28] - 我国能耗、碳排放强度较2012年明显下降,但绿色转型仍存在不少挑战 [29] - 《意见》聚焦五大领域、三大环节,加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式 [30][31] - 维持环保行业"增持"评级,建议关注仕净科技、光大环境、瀚蓝环境、洪城环境等 [32] 宝丰能源公司点评 - 2024年上半年公司实现营业收入168.97亿元,同比增长29.09%;归母净利润33.05亿元,同比增长46.44% [41][42] - 2024Q2公司烯烃产品实现营业收入97.28亿元,同比增长66.32%,毛利率35.63%,同比增加11.46个百分点 [43][44] - 公司规划新疆煤制烯烃项目,有望进一步打开成长空间 [49][50] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为362、557、601亿元,归母净利润分别为80、142、175亿元,对应PE分别为14、8、6倍 [51]

报告的核心观点 - 2024年7月新增社融同比多增2300多亿元,社融存量同比增长8.2%,较上月高0.1个百分点。[6][7] - 信贷融资持续拖累,对社融存量增速的拖累约0.05个百分点。7月社融口径信贷净偿还近1700亿元。[7] - 政府债券融资提速,拉动社融存量增速0.07个百分点。[7] - 其他分项中,表外融资项目、企业债券融资同比多增,对社融增速的拉动合计0.06个百分点。[7] - 7月新增人民币贷款2600亿元,同比减少859亿元;贷款存量同比增速为8.7%,较上月回落0.1个百分点。[8] - 企业贷款同比缩量,对贷款增速的拖累增加0.15个百分点。[8] - 票据"冲量",对贷款增速的支撑达到0.09个百分点。[8] - M1同比增速回落1.6个百分点至-6.6%,M2同比增速提升0.1个百分点至6.3%。[9] - 7月财政资金投放力度较6月增加9500多亿元。[9] 公司研究总结 工业富联 - 2024H1公司实现营收2660.91亿元(+28.69%YoY),归母净利润87.4亿元(+22.04%YoY)。[18] - 云计算收入同比增长60%,云服务商收入占比47%;AI服务器占整体服务器营收比重提升至43%,收入同比增长超230%。[19] - 400/800G高速交换机营收同比增长70%,预计2024年下半年800G交换机上量并贡献显著营收。[20] - 公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头,凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案,具备全球布局优势。[21] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.29元、1.63元和1.93元,维持"推荐"评级。[21]

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 08 月 15 日 市场数据 | --- | --- | --- | |----------|---------|-------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 2850.65 | -0.60 | | 深证成指 | 8311.00 | -1.17 | | 创业板指 | 1584.33 | -1.42 | | 科创 50 | 700.93 | -1.38 | | 北证 50 | 682.18 | -1.03 | | 沪深 300 | 3309.24 | -0.75 | | | | | A 股市场概览 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------|----------------|----------|----------| | 类别 | 总市值(亿元) | 流通市值(亿元) | 市盈率PE | 市净率PB | | 上证指数 | 546386 | 417527 | 10.70 | 1.08 | | 深证成指 | 174275 | 149008 | 17.24 | 1. ...