报告的核心观点 - 市场整体向好趋势明朗,但震荡反复仍有可能,高抛低吸或是占优策略 [1] - 半导体板块大涨,长期向好逻辑未变,未来有望迎来新一轮增长周期 [2][3][4] - 航天航空等军工概念股大涨,军工板块中长期看好,可关注细分领域优质标的 [4][5] - 电子板块大涨,随着5G、人工智能等技术发展,消费电子行业将迎来新发展机遇 [5][6] - 证券板块回调后再度大涨,熊牛转换初期券商行业有望有一段明显的超额收益 [5] - 游戏、短剧互动游戏等概念股大涨,新兴文娱产业发展前景较好 [6] - 泛AI主题大涨,后续需要关注有业绩兑现能力的标的 [6][7] - 房地产板块一度活跃,政策持续释放及供需改善将给行业带来短期提振 [7][8] 报告分类总结 半导体行业 - 半导体行业长期向好逻辑未变,未来有望迈入新一轮增长周期 [2][3][4] - 国家集成电路产业投资基金三期成立,为半导体产业升级提供支持 [4] - 全球电子制造业向中国转移,以及国内市场需求增长,推动中国半导体行业市场规模持续扩大 [4] - 预计未来半导体的国产替代趋势不可逆,设备领域国产份额也有望上升 [4] 军工行业 - 军工板块中长期看好,政策支持力度有望加大,业绩表现良好 [4][5] - 可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域优质标的 [5] - 商业航天、低空经济等新兴领域也值得关注 [5] 电子行业 - 随着5G、人工智能等技术发展,消费电子行业将迎来新发展机遇 [5][6] - 各终端品牌厂商融入"AI血液",创新不断,有望引发新一轮"换机潮" [6] 证券行业 - 证券板块回调后再度大涨,熊牛转换初期券商行业有望有一段明显的超额收益 [5] - 政策支持证券公司做优做强,估值处于底部区域,流动性宽松 [5] - 成交暴涨有助于券商业绩提升,中长期资金入市也为券商带来增长潜力 [5] 文娱行业 - 游戏、短剧互动游戏等概念股大涨,新兴文娱产业发展前景较好 [6] - AI技术发展赋能内容生产,有利于游戏、短剧、互动影游等产业发展 [6] - 消费复苏下电影行业景气度也有望回暖 [6] AI行业 - 泛AI主题大涨,后续需要关注有业绩兑现能力的标的 [6][7] - AI是强大的工具,国内爆款应用出现只是时间问题,需要验证业绩兑现的时间和持续性 [7] 房地产行业 - 政策持续释放及供需改善将给房地产行业带来短期提振 [7][8] - 行业"剩者为王"的格局将持续深化,优质企业仍有配置价值 [8] - 关注土地储备优势的国企房企和重回稳健发展的优质民企龙头 [8]

报告的核心观点 宏观经济 - 美国经济数据整体好于预期,市场开始担心"不着陆与再通胀"的风险,美联储未来降息幅度可能受到压缩 [5][6][7] - 欧元区经济活动比预期更加偏弱,欧央行未来可能比美联储更加鸽派 [5] - 未来一周需关注美国9月房地产数据和消费者信心指数,预计相对偏弱 [7] 机械行业 - 9月挖机内销同比增长21.5%,铁路客流维持高位 [9][10] - 建议关注大规模设备更新、装备出海、AI+应用落地、新技术渗透等带来的投资机会 [11] 农业行业 - 生猪养殖板块整体估值处于历史相对低位区间,建议关注优质猪企 [13][15] - 可关注黄羽鸡养殖、白羽鸡产能调整、饲料等细分领域 [13][15] 有色金属行业 - 政策支持下房地产市场企稳,有望带动有色金属需求改善 [16][17] - 建议关注铜铝等顺周期板块龙头,以及氧化铝供给偏紧的铝企 [17][18] 军工行业 - 低空经济专管司局拟成立,有利于解决多头管理和低效的局面 [19][20][22] - 政府和运营商资本投入有望推动低空经济基础设施建设 [20][22] 环保公用行业 - 9月风电、太阳能装机均实现高增长,火电发电量增速加快 [25][26][27] - 建议关注具备政策催化、业绩持续改善的火电板块,以及水电、核电等确定性高的板块 [27]

报告核心观点 1) 报告的核心观点是[1][2][3]: - 目前距美国大选日仅 3 周，二次辩论后，主流观点认为哈里斯上台是大概率事件，但是近期的数据表明特朗普大有反超之势。 - 市场追踪："特朗普交易"卷土重来，金融市场重新定价特朗普上台。 - 特朗普从民调及关键摇摆州都反超哈里斯，当前特朗普获胜概率远超哈里斯。 2) 根据不同总统党派的情景分析,报告总结了四种情形对资产价格的影响[1]: - 共和党横扫(43%)：美股>美元>黄金>美债 - 特朗普+共和党参议院,民主党众议院(15%)：美股>美元=黄金>美债 - 民主党横扫(14%)：黄金>美债>美元>美股 - 哈里斯+共和党参议院、民主党众议院(24%)：美股可能表现较弱 宏观经济分析 1) 2024年Q1-3的GDP当季同比分别为5.3%、4.7%和4.6%,为实现全年5%的经济增长目标,则Q4的GDP当季同比需要达到5.4%,依然需要各项政策的支持[3]。 2) 9月经济数据显示,生产端工业增加值同比上行,消费端社零同比回升,投资端基建和制造业投资均有所改善,地产投资降幅收窄,但整体经济仍需政策支持[3]。 3) 央行行长潘功胜在金融街论坛上表示,年内存在再次降准的可能性,宽货币周期得到确认,债市的资金面预计继续保持宽松[3]。 行业分析 1) 汽车行业: - 2024Q4核心数据显示,乘用车产批零出口、新能源车批发/零售/出口、重卡批发/上险/出口、客车批发/上险/出口等均有较好表现[4]。 - 2024Q4智能化主线首选【小鹏汽车+江淮汽车】,全球化主线首选【宇通客车+福耀玻璃】[4]。 2) 公用事业行业: - 前三季度全社会用电量同比+7.9%,火电、核电、风光发电增速加快[5]。 - 推荐火电【皖能电力】【华电国际】,绿电【龙净环保】,天然气【昆仑能源】,水电【长江电力】,核电【中国核电】【中国广核】等[5]。 3) 客车行业: - 9月国内外需求共振向上,2024Q4有望保持高景气[7]。 - 推荐【宇通客车】和【金龙汽车】[7]。 4) 建筑材料行业: - 化债政策推进和专项债加快发行有望提振基建投资,相关区域内建筑工程公司有望受益[6]。 - 推荐中国交建、中国化学、中国电建等基建龙头[6]。 5) 环保行业: - 最大力度化债+解决企业欠款,环保企业现金流/资产质量/估值迎修复[8]。 - 关注优质运营/弹性/成长三大方向,推荐光大环境、昆仑能源、三峰环境等[8]。 6) 食品饮料行业: - 2024年以来复调表现优于基调,主因供给侧改善,行业出清较好[9]。 - 推荐复调优势企业天味食品、颐海国际[9]。 7) 电力设备行业: - 储能、电动车、光伏等领域需求旺盛,行业景气度持续向好[10]。 - 推荐宁德时代、阳光电源、比亚迪等龙头公司[10]。 8) 计算机行业: - 低空经济、数据要素和信创鸿蒙是行业的三大主线[42]。 - 推荐相关标的如莱斯信息、纳睿雷达、国新健康、东方财富等[42]。

最新报告摘要 京东集团-SW/互联网电商(09618/214506)点评报告 1. 2024Q3 营收预计同比增长5.5%,其中商品收入预计增长4.6%,服务收入预计增长8.6%。[3][4] 2. 2024Q3 Non-GAAP归母净利润预计同比增长11%,净利率同比提升0.2个百分点至4.5%。[3][4] 3. 京东零售收入预计同比增长5.2%,经营利润率预计在5%。[4] 4. 京东物流营收预计同比增长6.9%,经营利润率2.3%。[4] 瑞鹄模具/汽车零部件(002997/212802)公司点评 1. 2024Q3公司营收同比增长37.97%,归母净利润同比增长41.61%。[6][7] 2. 2024Q3公司销售毛利率24.54%,同比下降4.61个百分点,主要受制造成本增加影响。[7] 3. 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持高增长。[7] 煤炭行业周报 1. 动力煤价格预计将在冬季旺季保持相对稳定。[8][9] 2. 焦煤价格经历一波强势上涨后有所回落,后续需关注钢材需求情况。[9] 3. 维持对煤炭行业的"推荐"评级,重点推荐兖矿能源、广汇能源等动力煤标的。[8] 新洋丰/农化制品(000902/212208)公司点评 1. 2024Q3公司实现营收39.48亿元,同比增长2.92%;归母净利润3.75亿元,同比增长24.88%。[10][11] 2. 磷酸一铵价格上涨带动公司毛利率同比提升。[10] 3. 公司在建项目有序推进,包括磷矿、新能源等领域,有助于进一步发挥成本优势。[11] 禾赛获零跑汽车下一代车型平台激光雷达独家定点 1. 禾赛科技获得零跑汽车下一代车型平台激光雷达独家定点,预计2025年量产首款车型。[14] 2. 禾赛AT128激光雷达已获得多家顶级汽车厂商超过150万台的定点。[14] 3. 国内外智能座舱供应商竞争激烈,国产供应商表现亮眼。[15][16] 老铺黄金(06181.HK)公司深度报告 1. 老铺黄金专注于古法黄金珠宝,定位高端品牌,营收利润快速增长。[18][19] 2. 古法黄金市场规模增长率显著高于普通黄金珠宝,渗透率仍有较大提升空间。[19][20] 3. 公司品牌溢价、产品差异化、渠道扩张是核心竞争优势。[20] 铝行业周报 1. 铝价高位震荡,氧化铝供应仍然偏紧,价格持续上涨。[22][23] 2. 电解铝成本增加,行业盈利收窄,但下游需求整体平稳。[22] 3. 维持对铝行业的"推荐"评级,重点关注中国宏桥、天山铝业等标的。[24]

报告的核心观点 - 报告重点关注期货市场的高质量发展,提出了未来5年、2035年以及本世纪中叶期货市场的发展目标,并部署了一系列政策举措[12][13][14][15] - 报告强调要加强对期货公司的全过程监管,包括加强对期货公司股东和实际控制人的穿透式监管、强化期货公司法人治理、全面规范期货公司及其子公司的业务活动、建立健全期货公司风险出清长效机制等[13][14] - 报告要求期货业协会要切实履行自律监管职责,引导期货公司突出功能性定位、持续提升服务实体经济质效,加大自律管理监督检查力度,推动形成健康良好的行业文化,加强期货人才队伍建设[14][15] 报告分类总结 期货市场高质量发展目标和政策措施 - 报告对新时代新征程推动期货市场高质量发展,更好地服务中国式现代化大局作出全面部署,是我国期货市场发展历程中具有里程碑意义的指导性文件[12] - 报告分阶段提出了未来5年、2035年以及本世纪中叶期货市场的发展目标,并部署了覆盖期货市场交易、机构全过程监管、风险防范、服务实体经济质效、金融期货和衍生品市场发展、对外开放、违法违规行为查处、监管协作等一体化、全方位的政策举措[12][13] 加强期货公司全过程监管 - 报告要求加强对期货公司股东和实际控制人的穿透式监管,强化期货公司法人治理,全面规范期货公司及其子公司的业务活动,建立健全期货公司风险出清长效机制[13][14] 期货业协会自律监管职责 - 报告要求期货业协会要切实履行自律监管职责,引导期货公司突出功能性定位、持续提升服务实体经济质效,加大自律管理监督检查力度,推动形成健康良好的行业文化,加强期货人才队伍建设[14][15]

报告的核心观点 市场策略 - 科技股延续强势，北证 50 创新高 [1][3] - 半导体板块冲高回落 [3] - 低空经济方向反复活跃 [3] - 北交所个股全面大涨 [3] 估值层面 - 上证指数、科创 50 指数、创业板指数、万得全 A 指数的市盈率和市净率估值情况 [3] - 北证 50 指数的市盈率和市净率估值处于历史高位 [3] 资金层面 - 市场成交额有所增加 [3] 市场策略建议 - 科技股、顺周期板块、券商板块、受益降息的估值弹性品种、科技成长方向等方向可关注 [3][4] 报告分类总结 基金研究 - 上证基金指数、LOF基金价格指数、ETF基金价格指数的表现 [5] - ETF总成交额情况 [5] - 科创成长类ETF品种表现突出 [5] 债券研究 - 国债、国开债收益率变动情况 [6] - DR001、DR007利率变动情况 [6] - 信用利差变动情况 [6] - 国债期货价格变动情况 [6] 宏观经济 - 1年期和5年期以上LPR下调25个基点 [7] 财经要闻 - 习近平对国家级经济技术开发区工作作出重要指示 [8][9] - 金融部门密集发声，增量政策"组合拳"加快落实推进 [10] - 第三届融媒体与国家治理论坛成功举办 [11] - 广交会彰显外贸亮点 [12] - 世贸组织首席经济学家：中国在出口方面表现强劲 [13] 行业动态 - 9月家用空调产销大幅增长，内外销共同发力 [14] - 广东省印发光芯片产业发展行动方案 [15] - 9月宠物食品出口额同比持续回升 [16] - 今年前9个月电网工程投资同比增长21.1% [17] - 牧原股份、温氏股份公告取得股票回购贷款 [19] 重点公司跟踪 - 春风动力2024年三季报，归母净利润同比+48.95% [20] - 凯因科技2024Q3扣非归母净利润同比+23.69% [21] - 光启技术与株洲政府签署项目合作合同 [22] - 科达利投建马来西亚锂电池精密结构件项目 [23] 湖南经济动态 - 蓝思科技前三季度实现扣非归母净利润同比增长45.96% [24] - 中国先进硬质材料及工具国际博览会在株洲开幕 [25][26] 风险提示 - 海外市场和地缘政治风险、政策不及预期等 [27] - 行业政策变化风险、产品价格下降风险、国际贸易摩擦风险等 [28][29] - 原材料价格波动、政策落地情况不及预期、物流行业复苏不及预期 [29]

报告的核心观点 1. 煤炭市场复盘：2024年前8个月，我国煤价整体呈下行走势，9月以来企稳回升。焦煤方面，前8个月下游钢材需求疲软、建材成交低迷导致其价格持续走低；自9月以来，建材进入传统旺季，加上系列地产利好政策出台后，10月钢材和焦炭价格回暖、利润增加、开工率提高，带动焦煤价格企稳回升。动力煤方面，今年夏季用电耗煤旺季因下游火电需求受水电贡献高增挤占而不及预期，导致6-8月旺季煤价仍小幅下跌，但因多地持续高温使得电厂煤炭日耗维持高位的时间拉长，8月火电发电量同比增速回正，推动动力煤价自9月开始反弹。[4][5] 2. 煤企经营业绩：今年上半年我国主要上市煤企整体营收同比下降10.4%，归母净利润同比下降25.0%，销售毛利率平均同比下降4.4pct左右。其中，中国神华得益于深耕煤电+运输一体化布局，整体营收和利润降幅相对小；陕西煤业和中煤能源年长协占比高、煤炭售价较稳定。山西上市煤企24H1因查三超和矿山安全严监管，部分煤矿减停产，导致其四大代表性煤企煤炭总产量降幅在15%左右，煤炭业务收入平均降幅在20%左右。河南河北主要上市煤企24H1煤炭总销量同比下降11.3%，煤炭业务总营收同比下降18.3%，其中长协比例高的平煤股份和郑州煤电价格波动幅度相对小、整体业绩韧性相对强。安徽主要上市的三家煤企24H1煤炭总销量同比下降11.5%，煤炭业务总营收同比下降17.7%，其中新集能源年长协比例高、煤电一体化程度深、煤价韧性相对强。[4][5][6] 3. 煤电一体化发展的优势凸显。大部分煤企布局有电力、供热、煤化工、煤炭运输等业务，进行煤电化产业链上下游一体化发展。煤电一体化发展企业可自供煤炭给电厂，保障高比例长协煤的兑现，从而熨平煤价波动对电力和煤炭业务利润的影响，化解"煤电顶牛"的利益冲突。以煤炭开采业务起家，通过收购或新建电厂发展煤电一体化的代表性企业主要有中国神华、新集能源、上海能源等。以电力业务起家，外购煤矿或煤企保障部分煤炭原料自给的企业主要有陕西能源、华电能源、内蒙华电、苏能股份等。[6] 根据报告目录分别进行总结 煤炭市场分析 - 2024年前8个月,我国煤价整体呈下行走势,9月以来企稳回升 [4][5] - 焦煤价格前8个月持续走低,9月以来随着建材旺季和地产政策利好而企稳回升 [4][5] - 动力煤价格6-8月小幅下跌,8月火电发电量回升带动9月开始反弹 [4][5] 煤企经营业绩分析 - 主要上市煤企整体营收和利润下降,但头部企业如中国神华、陕西煤业等业绩相对较好 [4][5] - 山西煤企受查三超影响产量下降,但6月开始产销回暖 [5] - 河南河北和安徽煤企中,长协比例高和煤电一体化程度深的企业业绩相对较好 [5][6] 煤电一体化发展分析 - 煤电一体化发展可以熨平煤价波动对电力和煤炭业务的影响 [6] - 以煤炭开采起家的企业和以电力起家的企业均在布局煤电一体化 [6]

报告的核心观点 - 从9月经济数据来看,生产增速提升,投资增速提升,消费短期回暖,就业状况改善,但需要观察企稳回升的斜率 [1] - 智能网联汽车落地加速,准入及上路试点进入评估测试期,标准规范制定推进,行业发展前景广阔 [2][3] 报告内容总结 经济数据分析 1) 生产增速提升,出口交货值同比增速回落但仍在增长区间,环比上行且价格回落表明实际物量出口仍有韧性 [1] 2) 投资增速提升,折算当月后同比增长3.4%,较前值提升1.4个百分点;9月环比增长0.65% [1] 3) 消费短期回暖,同比增长3.2%,较上月提升1.1个百分点,9月环比增长0.39% [1] 4) 9月城镇调查失业率为5.1%,31个大城市调查失业率5.1%,均较前值回落,指向就业状况改善 [1] 5) 三季度GDP同比增长4.6%,自年初以来连续回落,需要观察企稳回升的斜率 [1] 智能网联汽车发展 1) 试点进程推进,即将进入测试评估环节,通过者予以准入许可 [2] 2) 标准规范制定,多项国家强制和推荐标准将于2024-2026年密集发布 [2] 3) 市场广阔,竞争呈现多元化格局,自动驾驶技术正逐步从L0到L5演进 [2] 4) 车路云一体化建设加速,蘑菇车联等企业落地多项智慧交通项目 [2][3]

核心观点 - 三季度经济放缓,稳增长政策将持续发力 [7][8] - 重视科技创新排头兵作用,继续关注"硬科技"并购重组机遇 [9][10] - 加强构建可信数据空间,提升核心技术攻关与基础服务建设 [11][12][13] - 政策助力,医疗设备更新提速 [14][15][16] - 9月社零总额同比+3.2%,增速环比回升 [15][16][17] 市场回顾 - A股三大股指冲高回落小幅收涨,上证指数涨0.20% [2] - 两市A股成交额2.18万亿元人民币,超3500股上涨 [2] - 申万行业方面,国防军工、社会服务行业涨幅居前,钢铁、银行行业跌幅居前 [2] - 港股方面,香港恒生指数跌1.57%,恒生科技指数跌2.37% [2] - 海外方面,美国三大股指涨跌不一,欧洲股市全线下跌,亚太股市涨跌不一 [2] - 10月LPR 1年期和5年期均下调25基点 [2] 国内市场表现 - 上证指数收盘3,268.11点,涨0.20% [3] - 深证成指收盘10,470.91点,涨1.09% [3] - 创业板指收盘2,210.34点,涨0.69% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘42,931.60点,跌0.80% [5] - S&P 500指数收盘5,853.98点,跌0.18% [5] - 纳斯达克指数收盘18,540.01点,涨0.27% [5] - 恒生指数收盘20,478.46点,跌1.57% [5]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速,出口和扩内需政策提供支撑。2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致。支撑来看,一方面,我国出口仍具韧性,6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对我国工业生产保持较高增速形成支撑;另一方面,更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期,或将进一步提振工业企业生产景气度。[4] - 固定资产投资增速持平前值,制造业投资支撑作用较强。分领域来看,1-9月基础设施投资同比增长4.1%,较前值回落0.3个百分点,与地方债化债依然严格有关,后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待,支持基础设施投资平稳增长。1-9月制造业投资同比增长9.2%,较前值提高0.1个百分点,产业政策对制造业转型升级的支持,构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑,展望后市,新型工业化的推进、新质生产力的发展,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型,高技术制造业投资增速有望进一步加快。[9][11] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快。2024年9月,社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前值提高1.1个百分点,主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中,受到汽车置换补贴政策的提振,广义乘用车零售销量同比转正,较上月大幅提高5.4个百分点。近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力,扩内需、稳地产、促消费,随着政策效用的不断显现,社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[9][11] 报告分类总结 宏观经济 - 前三季度GDP同比增长4.8%,较上半年放缓0.2个百分点,面对经济内生动能培育过程中遇到的阶段性挑战,中央政治局会议指出,以"有效落实存量政策,加力推出增量政策"的方式,"努力完成全年经济社会发展目标任务"。随着逆周期调节政策加力提效,消费、投资互促的良性循环有望建立,推动实现我国全年5%的GDP增速目标。[9][11] 行业动态 - 国家能源局数据显示,截至9月底,全国累计发电装机容量约31.6亿千瓦,同比增长14.1%。其中,太阳能发电装机容量约7.7亿千瓦,同比增长48.3%;风电装机容量约4.8亿千瓦,同比增长19.8%。[6][7] - 南阳市政府印发《南阳市减污降碳协同创新试点工作方案》,提出积极推进新型储能项目建设,大力推进可再生能源领域储能示范应用,促进储能系统与新能源、电力系统协调优化运行。建议关注储能设施参与电力现货市场带来的盈利改善。[9] - 相较于光通信,铜缆高速连接具有成本低、功耗低、易于布线和维护等优势,但缺点是容易受到电磁干扰(EMI)影响。英伟达GB200需求超预期,AI服务器对电磁屏蔽材料的拉动将带来巨大增量。[9] 区域研究 - 四川省前三季度GDP同比增长5.3%,其中第一产业增长2.8%,第二产业增长5.6%,服务业增长5.6%。[9]