报告核心观点 1) 报告的核心观点是[1][2][3]: - 目前距美国大选日仅 3 周，二次辩论后，主流观点认为哈里斯上台是大概率事件，但是近期的数据表明特朗普大有反超之势。 - 市场追踪："特朗普交易"卷土重来，金融市场重新定价特朗普上台。 - 特朗普从民调及关键摇摆州都反超哈里斯，当前特朗普获胜概率远超哈里斯。 2) 根据不同总统党派的情景分析,报告总结了四种情形对资产价格的影响[1]: - 共和党横扫(43%)：美股>美元>黄金>美债 - 特朗普+共和党参议院,民主党众议院(15%)：美股>美元=黄金>美债 - 民主党横扫(14%)：黄金>美债>美元>美股 - 哈里斯+共和党参议院、民主党众议院(24%)：美股可能表现较弱 宏观经济分析 1) 2024年Q1-3的GDP当季同比分别为5.3%、4.7%和4.6%,为实现全年5%的经济增长目标,则Q4的GDP当季同比需要达到5.4%,依然需要各项政策的支持[3]。 2) 9月经济数据显示,生产端工业增加值同比上行,消费端社零同比回升,投资端基建和制造业投资均有所改善,地产投资降幅收窄,但整体经济仍需政策支持[3]。 3) 央行行长潘功胜在金融街论坛上表示,年内存在再次降准的可能性,宽货币周期得到确认,债市的资金面预计继续保持宽松[3]。 行业分析 1) 汽车行业: - 2024Q4核心数据显示,乘用车产批零出口、新能源车批发/零售/出口、重卡批发/上险/出口、客车批发/上险/出口等均有较好表现[4]。 - 2024Q4智能化主线首选【小鹏汽车+江淮汽车】,全球化主线首选【宇通客车+福耀玻璃】[4]。 2) 公用事业行业: - 前三季度全社会用电量同比+7.9%,火电、核电、风光发电增速加快[5]。 - 推荐火电【皖能电力】【华电国际】,绿电【龙净环保】,天然气【昆仑能源】,水电【长江电力】,核电【中国核电】【中国广核】等[5]。 3) 客车行业: - 9月国内外需求共振向上,2024Q4有望保持高景气[7]。 - 推荐【宇通客车】和【金龙汽车】[7]。 4) 建筑材料行业: - 化债政策推进和专项债加快发行有望提振基建投资,相关区域内建筑工程公司有望受益[6]。 - 推荐中国交建、中国化学、中国电建等基建龙头[6]。 5) 环保行业: - 最大力度化债+解决企业欠款,环保企业现金流/资产质量/估值迎修复[8]。 - 关注优质运营/弹性/成长三大方向,推荐光大环境、昆仑能源、三峰环境等[8]。 6) 食品饮料行业: - 2024年以来复调表现优于基调,主因供给侧改善,行业出清较好[9]。 - 推荐复调优势企业天味食品、颐海国际[9]。 7) 电力设备行业: - 储能、电动车、光伏等领域需求旺盛,行业景气度持续向好[10]。 - 推荐宁德时代、阳光电源、比亚迪等龙头公司[10]。 8) 计算机行业: - 低空经济、数据要素和信创鸿蒙是行业的三大主线[42]。 - 推荐相关标的如莱斯信息、纳睿雷达、国新健康、东方财富等[42]。