报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 上半年收入80.2亿元,同比增长25.7% [2] - 毛利率同比略升0.3个百分点至32.3% [2] - 经营利润17.5亿元,同比增长28.5% [2] - 股东净利润15.2亿元,同比增长23.5% [2] - 基本每股盈利0.95元,财务状态稳健,期内净现金106.5亿元 [2] 全机型销售趋势见好,盈利能力稳定 - 主力机型Mars系列销量和收入大增45.5%和34% [3] - Jupiter系列销量和收入分别增长14.9%和6.5% [3] - 长飞亚系列销量和收入分别增长34.5%和25.7% [3] - 三大机型均价有不同程度同比下降,但毛利端仍能保持平稳 [3] 国内市场仍有支撑需求,海外市场份额预期持续提升 - 国内收入增长33.7%至51.8亿元,主要受益于下游日用消费品行业需求增长 [4] - 海外收入同比增长13.2%至28.4亿元,新兴市场需求保持旺盛 [4] - 未来两年公司在东欧、印度、日本等产能建设将陆续投运,海外交付能力提升将直接驱动公司份额增长 [4] 目标价和投资评级 - 维持未来12个月目标价30港元,对应2024-2026年14/12/10倍预测市盈率 [5] - 给予公司"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 全球布局取得成效，公司业绩实现稳健增长 - 2024H1公司实现收入80.2亿人民币，同比增长25.7%；实现归母净利润15.2亿人民币，同比增长23.5% [2] - 2024H1公司综合毛利率为32.3%，同比上升0.3个百分点；净利率19.0%，同比下降0.3个百分点 [2] 下游行业需求复苏带动注塑机收入大幅增长，有望受益于大规模设备更新 - 2024H1，公司注塑机整机销售收入同比增加26.2%至人民币77.0亿元，部件及服务销售收入同比增加14.9%至人民币3.2亿元 [3] - 得益于下游日用消费品、部分家电和3C产品等行业需求的快速复苏，公司各系列机型实现了不同程度的同比增加 [3] - 随着未来注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进，公司有望深度受益 [3] 海外市场不断拓展，全球化布局驱动业绩持续增长 - 2024H1公司实现国内收入51.8亿人民币，同比增长33.7% [4] - 2024H1公司实现海外收入28.4亿元，同比增加13.2% [4] - 公司继续坚定践行"五五"战略，深化海外市场布局，全球布局横跨亚、欧、北美、南美四大洲 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 业绩下滑低于市场预期,利润率有所下降,但未来结算确定性强 [10] - 销售规模有所下滑,但公司投资积极,多元拿地聚焦核心一二线城市 [11] - 公司现金充沛、绿档国企,融资成本新低 [12] 公司概况 - 公司为国资背景,广州地铁战略入股后实现"轨交+物业"新战略发展,资源禀赋优势明显 [13] - 公司六位一体、多元投资,TOD、城市运营拿地已崭露头角,深耕湾区核心城市,销售已破千亿规模 [13] 财务分析 - 2024H1公司实现营业收入353.4亿元,同比+10.1%;毛利48.5亿元,同比-15.0%;归母净利润18.3亿元,同比-15.9% [10] - 公司已售未入账销售金额1,909亿元,较23年末-4.2%,是23年地产结算收入的2.5倍,未来结算确定性强 [10] - 公司货币资金481.4亿元,较23年末+4.4%;总借贷1,102亿元,较23年末增长6%;资产负债率68.3%、净负债率58.6%,现金短债比1.53倍,稳居三道红线绿档 [12] - 公司整体平均融资成本3.57%,同比-41bps [12] 风险提示 - 房地产调控政策超预期收紧,市场销售去化率不及预期 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 1H24 净利润降幅环比显著收窄 [7] - 降本增效成效显著,COR 表现超预期 [8] - 车险业务量价齐升,承保利润同比增长 [9] - 非车险 COR 同比提升,拖累承保利润表现 [10] - 投资表现环比改善,增配国债及政府债、减配基金 [11] 报告内容总结 财务表现 - 1H24 实现净利润 184.91 亿元,同比降幅较 1Q24 收窄 29.6% [7] - 2Q24 净利润同比增长 17.4%至 126.20 亿元 [7] - 净资产收益率(未年化)同比下降 1.3pct 至 7.7% [7] - 拟派发中期分红 0.208 人民币/股,股利支付率为 25.02% [7] 业务表现 - 保险服务收入同比增长 5.1%至 2358.41 亿元 [8] - COR 同比提升 0.4pct 至 96.2%,同比增幅较 1Q24 收窄 1.8pct [8] - 综合费用率/综合赔付率分别为 26.1%/70.1%,同比变动-0.8pct/+1.2pct [8] - 承保利润为 89.99 亿元,同比下降 5.0% [8] - 2Q24 COR 同比优化 1.3pct 至 94.6%,带动承保利润同比增长 36.4% [8] 分业务表现 - 车险业务保险服务收入同比增长 5.3%至 1451.57 亿元 [9] - 车险 COR 同比优化 0.3pct 至 96.4%,带动承保利润同比增长 13.3% [9] - 非车险业务保险服务收入同比增长 4.9%至 906.84 亿元,COR 同比提升 1.5pct 至 95.8%,拖累承保利润同比下降 22.2% [10] 投资表现 - 总投资资产同比增长 6.8%至 6418.34 亿元 [11] - 1H24 简单年化总投资收益率为 4.4%,同比下降 0.8pct,但较 1Q24 改善 1.2pct [11] - 增配国债及政府债、定期存款,减配金融债、企业债、长期债权计划及基金 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年营收利润逆势双增,三美模式协同性彰显 [2] - 基本盘美容与保健业务逆势增长,亚健康管理业务高速发展 [3] - 运营效率提升和规模效应释放,公司毛利率有所提升,归母净利率受线上推广力度增大影响小幅下滑 [3] - 内生外延驱动规模扩张,数字化营销工具提升运营效率 [4] 分业务板块总结 美容和保健服务 - 直营/加盟业务分别实现营收 5.6/0.6 亿元,同比增长 11.2%/43.8% [3] - 受益于单店会员数量增长和数字化运营,直营业务逆势增长 [3] - 加盟业务得益于加盟网络扩张和新仪器设备推出,收入增速突出 [3] - 毛利率同比提升 1.6 个百分点至 38.8%/55.4% [3] 医疗美容服务 - 通过数字化能力进行客户分层,美容和保健客户中有 24.3% 选择购买医美或亚健康医疗服务 [3] - 医疗美容到店客流达 3.9 万人次,同比增长 11.1%,活跃会员达 1.9 万名,同比增长 12.1% [3] - 毛利率持平 55.1% [3] 亚健康医疗服务 - 亚健康医疗到店客流达 1.1 万人次,同比增长 30.1%,活跃会员达 3627 人次,同比增长 33.8% [3] - 每名活跃会员平均消费 15180 元,同比增加 2835 元 [3] - 女性特护中心产品布局初见成效,收入同比增长超过 200% [3] - 毛利率同比提升 6.3 个百分点至 54.4% [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [14] 报告的核心观点 公司二季度业绩表现 - 2024年二季度公司实现营业收入316.8亿元，同环比分别增长10.6%/23.6% [4] - 实现归母净利11.0亿元，同环比分别增长-51.9%/86.1% [4] - 截至2024年二季度末，公司现金储备达到973亿元 [4] 公司二季度经营情况 - 公司二季度毛利率保持稳定，达到18.7%，同环比分别下滑2.3/0.6个百分点 [5] - 公司二季度各项费用优化效果显著，营业利润转正，单车营业利润为0.43万元 [5] - 公司智能驾驶技术加速迭代，全国无图城市领航已推送，AD MAX版本车型订单比例明显增加 [5] 公司未来发展前景 - 公司在高端增程双雄争霸中具有较强竞争力，后来者进入门槛增加 [9] - 我们看好公司在未来高端纯电领域的发展潜力，维持"推荐"评级 [9] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司2024~2026年营业收入分别为1238.5亿/1466.2亿/1950.0亿元 [6] - 预计公司2024~2026年净利润分别为82.8亿/140.7亿/206.4亿元 [6] 盈利能力指标 - 预计公司2024~2026年毛利率分别为22.2%/20.7%/20.9% [6][13] - 预计公司2024~2026年净利率分别为9.5%/7.2%/8.5% [6][13] - 预计公司2024~2026年ROE分别为19.5%/17.1%/20.0% [6][13] 估值指标 - 预计公司2024~2026年P/E分别为13.4/11.2/7.6倍 [6][13] - 预计公司2024~2026年P/B分别为2.6/1.9/1.5倍 [6][13]

公司研究 | --- | --- | --- | --- | |--------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | | 证 券 研 究 报 告 | 非银行金融 2024 年 08 月 | 29 日 | | | 中国财险（ 02328.HK ） 2024 年中报点评 COR 略有上行，单 Q2 净利润实现增长 | 推荐 ...

资产、负债两端均表现优异，显著超预期 交银国际研究 公司更新 保险 2024 年 8 月 29 日 中国太平保险 (966 HK) 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 9.82 港元 11.60↑ +18.1% 主要业务板块盈利表现全面向好。2024 上半年归母净利润同比增长 15.4%，盈利规模已接近 2023 全年水平。经营净溢利同比增长 19%，分板 块来看，增长主要来自再保险和寿险，分别贡献增速10.4和4.9个百分点， 财险和资管业务也形成正向贡献。主要业务板块盈利趋势均向好：寿险经 营净溢利同比增长 4.9%，再保险业务扭亏为盈，境内财险综合成本率同 比下降 0.6 个百分点，境外财险经营净溢利同比增长 75%。 股份资料 52周高位 (港元) 9.82 52周低位 (港元) 5.70 市值 (百万港元) 35,293.28 日均成交量 (百万) 40.99 年初至今变化 (%) 46.13 200天平均价 (港元) 7.71 资料来源: FactSet 新业务价值高速增长，领先同业，显著超预期。新业务价值同比增长 85.5%（人民币口径+83.6%），其中个险/银保渠道分别贡献 49.6 和 35. ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩有所下行 - 2024H1营收同比-2.5%，归母净利润同比-24%，低于预期 [2] - 主要源于公司结转规模下降、结转毛利率下降、少数股东损益增加、投资物业公允价值变动收益下降 [2] - 已售未结转金额2,541亿元,较23年末+7.1%,可覆盖23年营收1.25倍,助力后续业绩稳定 [2] 销售聚焦一二线 - 2024H1销售金额1,483.8亿元,同比-17.6%;销售面积544万平,同比-32.3%;销售均价2.73万元/平米,同比+21.7% [2] - 销售金额中,一线城市占比61%、强二线城市占比22%,一线及强二线城市合计占比83% [2] - 北京、上海、深圳销售额市占率位居当地市场第一 [2] 拿地聚焦一二线 - 2024H1拿地金额129亿元,同比-66%;拿地金额/销售金额比9% [2] - 一线、强二线拿地金额占比88%,拿地聚焦核心高能级城市 [2] - 总土地储备4,905万平,其中不含中海宏洋的总土地储备3,322万平,权益面积2,886万平 [2] 财务指标优异 - 三道红线指标维持"绿档",融资成本仅3.5%,处于行业一流水平 [2] - 商业收入35.4亿元,同比+19.8%;商业运营规模871万平米,98%一二线城市核心地段 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1营收869亿元,同比-2.5%;归母净利润103.1亿元,同比-23.5% [2] - 毛利率22.1%,同比-0.5pct;归母净利率11.9%,同比-3.3pct [2] - 销售及管理费用率3.9%,同比+0.1pct [2] - 公司拟每股派中期股息30港仙,占比核心归母净利润28%,同比+2pct [2] 销售情况 - 2024H1销售金额1,483.8亿元,同比-17.6%;销售面积544万平,同比-32.3% [2] - 销售均价2.73万元/平米,同比+21.7%;整体销售回款率83%,同比-11pct [2] - 销售金额中,一线城市占比61%、强二线城市占比22%,一线及强二线城市合计占比83% [2] - 北京、上海、深圳销售额市占率位居当地市场第一 [2] 拿地情况 - 2024H1拿地金额129亿元,同比-66%;拿地金额/销售金额比9% [2] - 一线、强二线拿地金额占比88%,拿地聚焦核心高能级城市 [2] - 总土地储备4,905万平,其中不含中海宏洋的总土地储备3,322万平,权益面积2,886万平 [2] 财务状况 - 三道红线指标维持"绿档",融资成本仅3.5%,处于行业一流水平 [2] - 资产负债率50.0%,净负债率38.7%,现金短债比1.9倍 [2] - 商业收入35.4亿元,同比+19.8%;商业运营规模871万平米,98%一二线城市核心地段 [2]

2 季度业绩大致符合预期，但指引保守 交银国际研究 公司更新 汽车 2024 年 8 月 29 日 理想汽车 (2015 HK) 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 81.05 港元 120.34 +48.5% 2024 年 2 季度业绩大致符合预期。2 季度理想汽车营收 316.8 亿元人民币 （下同），略高于市场/我们预期，同比增长 10.6%，环比增长 23.6%。销 量在 L6 上量的支持下环比增长 35.1%至 10.9 万辆。2 季度单车均价 27.9 万 元，环比减少 2.2 万元，主要是较低价的 L6 上量 。2 季度汽车毛利率环比 微跌0.6个百分点至 18.7%，综合毛利率由1季度的20.6%下跌至19.5%。2 季度研发/SG&A 费用环比分别下跌 0.7%/5.5%，占收入比例从 1 季度的 11.9%/11.6%下跌至 9.6%/8.9%，反映了成本控制和人员优化的成果。2 季 度净利润11亿元，符合市场/我们预期。2 季度现金和等价物达973亿元， 自由现金流为-19 亿元，较 1 季度-51 亿元环比收窄。 3 季度指引单价继续下滑：公司指引 3 季度交付量为 14.5-15.5 万 ...