报告公司投资评级 - 报告维持泡泡玛特(09992)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 国内业务表现亮眼 - 2024年第三季度公司中国大陆地区收入同比增长55%-60% [2] - 线下渠道稳步扩张,线上渠道受热门产品驱动整体提升 [2] - 线下零售店同比增长30%-35%,线下机器人商店同比增长20%-25% [2] - 线上抽盒机同比增长55%-60%,天猫旗舰店同比增长155%-160%,抖音旗舰店同比增长115%-120% [2] 海外业务拓展加速 - 2024年第三季度公司中国港澳台及海外地区收益同比增长440%-445% [3] - 截至2024年9月底,港澳台及海外零售店较24年6月底新增22家达114家 [3] - 第四季度进入海外销售旺季,有望进一步推动海外业绩增长 [3] IP变现渠道进一步拓宽 - 《梦想家园》手游首次与线下产品销售联动 [4] - 公司持续创新品类,拓展卡牌、积木等业务线,并推出新形态盲盒 [4] - 公司不断丰富产品线,推出全新品牌并开设饰品店 [4] 财务数据总结 - 预测2024-2025年收入为125/172亿元,同比增长98.4%/37.4% [5] - 预测2024-2025年调整后净利润(Non-IFRS)分别为31.4/44.0亿元,同比增长163%/40% [5]