报告的核心观点 - 2024年7月社融数据大幅低于预期,信贷和政府债券融资节奏仍存在错位,政策合力尚待优化 [7][8][9][10] - 证监会就券商业务资格新规征求意见,明确资格种类、不同业务资格管理方式、统一资格准入,并健全证券公司业务资格的强制退出机制 [14][15] - 光伏行业供需失衡,产品价格阶段性下行,主产业链全面亏损,但新技术如BC、HJT、颗粒硅等仍在持续推进 [19][20][21][22][23][24][25] - 迪普科技上半年收入和利润均实现稳健增长,政府和公共事业客户表现亮眼 [29][30][31][32] - 中国移动上半年数字化转型收入保持两位数增长,AI+行动孕育新动能,未来有望充分发挥技术能力、经济效益的规模效应 [44][45][46][47] - 人福医药制药主业盈利优势凸显,神经系统用药和麻醉新品种持续放量 [53][54][55] - 云天化二季度利润同比增长,主要产品产销增加,受益于"矿化一体"和全产业链运营优势 [61][62][63][64] - 海正生材PLA销量持续高增,盈利能力持续修复,业绩优化趋势向上 [69][70][71][72] 根据目录分别总结 宏观经济 - 2024年7月社融数据大幅低于预期,信贷和政府债券融资节奏仍存在错位,政策合力尚待优化 [7][8][9][10] 行业评论 - 证监会就券商业务资格新规征求意见,明确资格种类、不同业务资格管理方式、统一资格准入,并健全证券公司业务资格的强制退出机制 [14][15] - 光伏行业供需失衡,产品价格阶段性下行,主产业链全面亏损,但新技术如BC、HJT、颗粒硅等仍在持续推进 [19][20][21][22][23][24][25] 公司评论 - 迪普科技上半年收入和利润均实现稳健增长,政府和公共事业客户表现亮眼 [29][30][31][32] - 中国移动上半年数字化转型收入保持两位数增长,AI+行动孕育新动能,未来有望充分发挥技术能力、经济效益的规模效应 [44][45][46][47] - 人福医药制药主业盈利优势凸显,神经系统用药和麻醉新品种持续放量 [53][54][55] - 云天化二季度利润同比增长,主要产品产销增加,受益于"矿化一体"和全产业链运营优势 [61][62][63][64] - 海正生材PLA销量持续高增,盈利能力持续修复,业绩优化趋势向上 [69][70][71][72]

1.重点推荐 1.1.社融口径下的人民币贷款为何出现负增长——国内观察：2024年7月金融数据 - 7月M2同比6.3%，前值6.2%，M1同比-6.6%，前值-5.0%。新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。社融存量增速为8.2%，前值8.1%。[10][11][12][13][14][15][16] - 负增长说明实体融资需求不足，反映内需相对偏弱。这或许也是二季度货币政策执行报告信贷措辞边际变化的考量。[11][12] - 信贷小月+"挤水分"的影响。7月本为信贷小月，绝对增长规模本就相对较小。考虑到"挤水分"的影响仍然存在，信贷小月出现人民币贷款净减少，并非意料之外。[12] - 政府债的支撑依然明显。7月政府债券融资新增6911亿元，同比多增2802亿元，自5月起对社融的支撑延续至今。[13] - 企业债券融资及非标融资也是社融的另外两项支撑。[14] - 票据融资高增。人民币贷款依然是企业略强于居民的结构，但7月企业端支撑主要来自于票据融资。[15] 1.2.安杰思（688581）：业绩快速增长，盈利能力显著提升——公司简评报告 - 2024H1，公司实现营收2.64亿元（YoY+28.43%）、归母净利润1.24亿元（YoY+57.93%）、扣非归母净利润1.20亿元（YoY+56.33%）。[18] - 2024H1，公司毛利率与净利率分别为71.55%、47.14%，分别较去年同期增加2.78、8.80个百分点。规模化效应持续显现。[19] - 国内市场实现收入1.25亿元（YoY+21.98%），产品已覆盖31个省市，新增开发医院数量198家。海外市场实现收入1.37亿元（YoY+35.28%），新增合作客户14家。[20] 1.3.中芯国际2024Q2业绩超预期，消费电子景气度小幅回暖——电子行业周报（20240805-20240811） - 中芯国际2024Q2收入19亿美元，同比+21.8%/环比+8.6%，超预期；毛利率13.9%，同比-6.4pcts/环比+0.2pct，超预期。[23][24] - 2024Q2需求主要来自消费电子、智能手机等平台，消费电子收入6.3亿美元，同比+68%/环比+25%。[24] - 2024Q3收入指引为环比增长13%~15%，毛利率指引为18%至20%。[24] 1.4.券商分类评价结果出炉，互联网财险监管升级——非银金融行业周报（20240805-20240811） - 证监会向证券公司公布了2024年券商分类评价结果，A、B、C类公司数量占比分别为50%、40%、10%。部分券商因投行业务被采取监管措施，分类评价被扣分。[30] - 证监会提出"健全投资和融资相协调的资本市场功能"的新要求。未来或有更多推动长期资金入市的激励措施出台，同时引导资源要素服务新质生产力发展仍将是主旋律。[30] - 金监总局发布《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，规范互联网财险业务经营条件。预定利率上限进一步压降，保险产品仍具有较高的竞争优势。[31][32]

报告的核心观点 - 今日A股市场指数涨跌互现,微幅波动。能源化工相关板块主要子行业表现一般,煤炭板块表现较差。能源化工类相关期货表现较好,油品和煤炭相关品种表现不错。A股煤炭板块表现较差,主要原因是近期强势概念板块补跌,行业轮动速度加快,高低切换明显,昨日煤炭表现较好,今日则偏弱。[7][8] - 煤价承压运行,供给端主流煤企生产稳定,市场原煤资源供应充足但坑口出货状况整体一般,原煤价格承压下行,成本端支撑有限;需求端,下游钢厂喷吹煤采购积极性不高,库存维持低位运行,部分钢厂高炉有检修,耗煤量下滑,刚需支撑减弱。预计短期内喷吹煤市场或延续承压偏弱运行,价格仍有下行预期。[23] 报告内容总结 市场每日热点 - 央行从宏观审慎角度出发持续关注并提示债券市场风险,长债收益率单边下行会积累较大的金融风险,一旦市场转向,杠杆仓位快速平仓会加剧市场螺旋下行,还可能向其他金融市场传染,产生系统性风险。[11] - 三部门联合下发《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》,监管部门正着手未来三年对地方金融组织进一步清理和强化监管,相关要求已下发到省级机构。[12] - 工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》公开征求意见,对再生利用企业提出了较高的回收利用率要求。[13] 川财研究观点 - 总量研究团队认为,临近上市公司财报密集披露期,关注业绩稳定、估值偏低的方向。[15] - 海外方面,美国7月CPI通胀基本符合预期,7月CPI年率已降至3%以下,接近美联储2%的目标。[16] - 产业研究团队认为,国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》,提升分布式能源的接纳调配能力离不开储能设施的建设,建议关注电网系统升级改造带来的储能需求。[17][18] - 区域研究团队指出,重庆市出台《重庆市推动绿色金融数字化转型提升三年行动计划（2024—2026）》,将构建绿色金融改革数字化核心平台,提升绿色金融服务。[21] 行业要闻 - 煤价承压运行,供给端主流煤企生产稳定,市场原煤资源供应充足但坑口出货状况整体一般,原煤价格承压下行,成本端支撑有限;需求端,下游钢厂喷吹煤采购积极性不高,库存维持低位运行,部分钢厂高炉有检修,耗煤量下滑,刚需支撑减弱。预计短期内喷吹煤市场或延续承压偏弱运行,价格仍有下行预期。[23] 风险提示 - 宏观经济波动风险,出口订单超预期下滑,汇率风险等。[9][23]

图表1：8 月 14 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|----------|---------|---------|----------|----------|-------------------| | 2024/8/14 | | | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,850.65 | 8,311.00 | 682.18 | 700.93 | 1,584.33 | 8,935.70 | 17,113.36 | | 当日涨跌幅 | -0.60% | -1.17% | -1.03% | -1.38% | -1.42% | -0.92% | -0.35% | | 年初至今涨跌幅 | -4.18% | -12.74% | -36.99% | -17.73% | -16.23% | -15.95% | 0.39% | 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 ➢ 重点关注 【宏观分析师 张云杰】7 月货币金融数据 ...

晨会纪要 2024-08-15 2024 年 08 月 15 日 星期四 【摘要】 【今日要闻】 俄罗斯8月12日当周CPI周环比上升0.05%,2024年迄今CPI上升5.11%(格隆汇) 阿根廷总统米莱表示,阿根廷"不愿意"让本币比索贬值(格隆汇) 墨西哥主要股指扭转涨势,现跌0.50%(格隆汇) 现货黄金向下触及2440美元/盎司(格隆汇) 加拿大蒙特利尔银行:维持Mastercard(MA.US)评级,由优于大市调整至优于大市评级, 目标价由520.00美元调整至 520.00美元(智通财经) 原油短线走弱(第一财经) "美联储传声筒":今年迄今只有三月的核心CPI高于去年同期(第一财经) 日本大阪府发生大规模停电 部分交通线路受影响(第一财经) 周三(8月14日),美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为3284.72亿美元,上个交易日报3244.94亿美元(格隆汇) 在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1400,较上一交易日夜盘收盘涨142点(格隆汇) 【今日上市】 123245 集智转债 2024-08-15(网上中签率公布日) 301510 固高科技 2024-08-15(上市日(公众部 ...

报告的核心观点 - 外部市场调整影响短期情绪,但不影响A股内在运行趋势 [30][31] - 随着政策发力,A股将在下半年构建底部形态,结构性行情将继续演绎 [31][32][33] - 重点关注景气度改善的军工、医药、消费中的文旅消费、新能源汽车、家电等政策支持方向 [32][33] - 短期可回避科技股的调整,本轮科技股下跌结束将会带来中期投资机会 [32][33] - 银行信贷需求持续偏弱,政策有待加力 [36][37] - 长期看好高股息红利资产配置价值,短期关注业绩弹性标的 [38][39][40] 公司研究 华峰化学 - 公司新产能释放带动产销量增长,盈利水平相应提升 [42][43] - 公司深耕聚氨酯行业多年,主要产品规模较大,拥有较强的规模优势 [44] - 公司将继续深耕行业,强化规模优势,未来盈利预测良好 [45] 行业研究 银行行业 - 7月社融同比多增,主要源自政府债、企业债发行 [35] - 信贷需求持续偏弱,居民和企业贷款增长均较弱 [36] - M1增速超预期下降,存款定期化趋势延续 [37] - 在有效需求不足背景下,银行规模扩张整体放缓,息差仍承压 [39] - 但在政策支持下,重点领域不良压力边际改善,行业业绩超预期下滑概率低 [39]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 08 月 15 日 上证指数 深证成指 -26% -22% -19% -15% -11% -7% -4% 0% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,850.65 | -0.60 | | 深证成指 | 8,311.00 | -1.17 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,309.24 | -0.75 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 10 ...

图表1：8 月 13 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|----------|---------|---------|----------|----------|-------------------| | 2024/8/13 | | | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,867.95 | 8,409.22 | 689.28 | 710.75 | 1,607.19 | 9,018.94 | 17,174.06 | | 当日涨跌幅 | 0.34% | 0.43% | 0.52% | 0.48% | 0.93% | 0.45% | 0.36% | | 年初至今涨跌幅 | -3.60% | -11.71% | -36.34% | -16.58% | -15.03% | -15.16% | 0.74% | 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 ➢ 重点关注 【金属首席分析师 李超】锡：新质生产力遇上产能周期，库 ...

报告的核心观点 - 通信行业经济企稳,国产算网赋能增强 [16][17][19] - 算网产业链供需双增,优选子行业景气度边际改善的优质标的 [20][21] - 通信+AI新基建产业链有望率先预期上修,ICT基石光网络产业链供需双增,子行业经营业绩有望边际改善 [20] - 海缆出海大机遇,龙头企业有望优先收益 [20] - 通信运营商提质增效重回报,高派息带来价值凸显,国企改革有望估值重构 [20] - 5G应用工业互联网是未来政策及需求关注重点 [20] 报告内容总结 行业整体情况 - 24H1通信业经济平稳运行,新基建有序推进,新兴业务保持两位数增长 [17] - 电信业务累计总量达8992亿元/+11.1%,电信业务累计收入8941亿元/+3.0% [17] - 5G基站总数达391.7万个,占移动基站总数的33%,5G网络建设稳步推进 [17] - 全国互联网宽带接入端口数量达11.65亿个,光纤接入(FTTH/O)增口11.3亿个,具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2597万个 [17] - 移动互联网用户数达15.49亿户,6月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达18.15 GB/户·月 [17] - 新兴业务方面,24上半年累计完成新兴业务收入2279亿元/+11.4%,占电信业务收入的25.5% [17] 投资建议 - 算网产业链供需双增,优选子行业景气度边际改善的优质标的 [20][21] - 建议关注ICT相关标的、设备出海标的、应用板块标的、工业物联网标的、量子信息突破标的,以及通信运营商 [21] 风险提示 - AIGC应用推广不及预期的风险 [22] - 国内外政策和技术摩擦的不确定性风险 [22] - 5G规模化商用推进不及预期的风险 [22]

每日信息速递 2024.08.15 【财经要闻速递】 新华解码·二十届三中全会决定｜让科技与产业"双向奔赴"，如 何壮大技术经理人队伍？ 国家发展改革委：加大对生态保护修复重大工程的直接投入力度 商务部：8 月 5 日至 11 日全国食用农产品价格小幅上涨 商务部：8 月 5 日至 11 日全国生产资料价格略有下降 国家统计局发布 8 月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 【行业要闻速递】 乘联会：8 月 1 日-11 日新能源市场零售 27.4 万辆 同比去年 8 月同 期增长 57% 工业和信息化部开展人工智能赋能新型工业化典型应用案例征集 自然资源部：加强对矿山企业生态保护修复义务履行情况监督检查 工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年 本）》公开征求意见 中证协：二季度评级机构共承揽债券产品 2626 只，同比下降 8.25% 【个股重要公告】 上海机场：7 月浦东国际机场旅客吞吐量同比增 23.9% 西昌电力：地震未对公司生产经营造成不利影响 天马科技：全资子公司三渔养殖以债转股方式向福清星马增资 1.7 亿 元 恒林股份：控股子公司拟租赁海外仓 中工国际：签订 2 ...