报告的核心观点 1) 资本市场在金融运行中的重要性 [5] - 资本市场在促进创新资本形成、助力产业转型升级、完善社会财富管理、稳定社会心理预期等方面发挥着独特而关键的作用 [5] - 但同时也保持了严监管态势 [5] 2) 协调投融资发展 [5] - 引进中长期增量资金,包括大力发展权益类公募基金和央行创新的互换便利和股票回购增持再贷款政策工具 [5] - 提高上市公司质量,包括分红、回购、市值管理等 [5] - 限制上市公司股东减持,今年前三个季度全A上市公司重要股东净减持大幅下降 [5] 3) 支持新质生产力发展 [5] - 鼓励并购重组,落实"并购六条"支持科创板、创业板上市公司并购 [5] - 健全股权激励制度,培育壮大耐心资本,引导资金投早、投小、投长期、投硬科技 [5] 4) 全面深化资本市场改革,塑造良好市场生态 [5] - 正在研究制定改革实施方案,重点包括一二级市场定价和投资者保护 [5] - 严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、违规减持等行为,鼓励践行"五要五不"的中国特色金融文化 [5]

报告的核心观点 1. 2024年10月18日,A股市场成交额重回2万亿,科技板块全线井喷 [2][3] 2. 各指数涨跌幅排序为:成长>消费>金融>周期>稳定>0,大盘成长>小盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值,基金重仓表现优于中证全指 [15][16][17] 3. 30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是电子(8.15%)、通信(5.32%)、非银行金融(5.26%),表现相对靠后的是银行(0.47%)、建材(1.35%)、电力及公用事业(1.37%) [15][16] 4. 多数概念板块上涨,Chiplet、AI芯片、中芯等大幅上涨,跨境支付、退税商店、低碳冶金等板块走低 [18] 5. 主力资金10月18日净流入395.99亿元,其中超大单净流入457.97亿元,大单净流出61.98亿元,中单资金净流出367.70亿元,小单持续净流入16.74亿元 [19][20] 6. 南向资金10月18日净流出,合计31.02亿港元,其中沪市港股通当日净流出29.46亿港元,深市港股通当日净流出1.56亿港元 [21][22] 7. 10月18日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [23][24][25]

报告的核心观点 - 货币政策将进一步宽松,预计央行将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,10月LPR也将下行20-25个基点。[1] - 资本市场改革将进一步深化,包括完善一二级市场协调发展机制、优化发行上市制度、培育壮大耐心资本等。[1][2] - 金融支持实体经济的力度将进一步加大,包括优化信贷管理模式、加大对重点领域和薄弱环节的金融服务等。[1][2] - 金融风险防控将持续加强,包括完善金融风险监测预警和处置体系、支持大型银行补充资本、应对净息差收窄和利差损风险等。[1][2] - 金融对外开放将进一步推进,包括研究制定外商投资外汇便利化改革方案、稳步推进金融市场互联互通等。[1][2] 报告分类总结 货币政策 - 央行将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,预计10月LPR将下行20-25个基点。[1] - 货币政策目标体系将更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用,增强与财政、产业、监管等政策取向的一致性。[1][2] 资本市场改革 - 证监会将坚持市场化、法治化方向,深化资本市场投融资综合改革。[1][2] - 将加快落实中长期资金入市指导意见,大力发展权益类公募基金,进一步完善一二级市场协调发展机制。[1][2] - 优化发行上市制度,着力培育壮大耐心资本,引导更好投早、投小、投长期、投硬科技。[1][2] 金融支持实体经济 - 优化信贷管理模式,做到"善贷""愿贷""敢贷",高效服务"两重""两新"。[1][2] - 加快城市房地产融资协调机制扩围增效,切实做到"应进尽进""应贷尽贷""能早尽早"。[1][2] - 鼓励金融资产投资公司在支持科技创新方面发挥更大作用,支持符合条件的保险机构新设私募证券投资基金。[1][2] 金融风险防控 - 完善金融风险监测预警和处置体系,支持大型银行加快补充核心一级资本。[1][2] - 有效应对净息差收窄和利差损风险,积极支持化解地方政府债务风险。[1][2] - 加强外汇市场"宏观审慎+微观监管"两位一体管理,维护外汇市场健康秩序。[2] 金融对外开放 - 研究制定外商投资外汇便利化中期改革方案,稳步推进金融市场互联互通。[1][2] - 优化合格境外投资者制度,支持壮大耐心资本,深化跨境融资管理改革。[1][2]

工信部加大专精特新培育力度，北京发布征求意见稿 - 工信部着力构建促进专精特新中小企业发展壮大机制,完善"选种、育苗、培优"全周期培育体系,主要包括科技创新、数字化转型、金融支持及服务保障四部分 [10][11][12] - 工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场"专精特新"专板,与北交所签订战略合作协议,进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道 [12] - 北京市经信局编制了《关于促进专精特新企业高质量发展的若干措施(征求意见稿)》,拓宽直接融资渠道,支持专精特新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌,支持专精特新企业快速申报北交所 [16][17] - 目前北交所科技新产业相关企业中有12家为北京企业,5家为专精特新"小巨人"企业 [17] 本周北交所科技新产业股价全体上涨 - 2024年10月14日至10月18日,北交所科技新产业141家企业全体上涨,区间涨跌幅中值为19.88% [20][21] - 141家企业的市盈率中值由22.3X升至27.6X,总市值由1977.40亿元提升至2588.36亿元 [21][22] - 前十大涨幅标的包括艾融软件、恒拓开源、优机股份等 [23][24] 行业表现 - 智能制造产业市盈率TTM中值由20.7X提升至26.3X,优机股份、海达尔等涨幅居前 [25][26][27] - 电子产业市盈率TTM中值由25.6X升至30.6X,华岭股份、慧为智能等涨幅居前 [28][29] - 汽车产业市盈率TTM中值由19.2X升至22.0X,建邦科技、威贸电子等涨幅居前 [31][32] - 信息技术产业市盈率TTM中值由33.1X升至44.6X,艾融软件、恒拓开源等涨幅居前 [33] 公告信息 - 艾融软件深度参与跨境人民币支付系统(CIPS)标准收发器项目 [34] - 建邦科技前三季度实现营收5.37亿元(+36.15%),归母净利润7565.61万元(+50.82%) [35]

报告的核心观点 - 1-8月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%,营业收入31284.6亿元同比增长4.5%,利润总额1006.2亿元同比增长14.4% [1][7] - 1-8月全国限额以上单位消费品零售总额120304亿元同比增长2.3%,服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.3%,实物商品网上穿类商品零售额同比增长5.0% [1][7] - 1-8月我国纺织品服装累计出口1977.7亿美元同比增长1.1%,8月当月出口279.5亿美元同比增长1.0% [1][7] - 本周纺织服饰行业指数下跌6.44%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,服装家纺板块表现较差 [8][10] - 本周美容护理行业指数下跌8.00%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,个护用品板块表现较差 [8][11] 行业生产和经济效益 - 1-8月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%,营业收入31284.6亿元同比增长4.5%,利润总额1006.2亿元同比增长14.4% [1][7] - 规模以上纺织企业纱产量同比下降1.4%,布、服装、化纤产量同比分别增长3.0%、5.7%、10.6% [1][7] 消费市场表现 - 1-8月全国限额以上单位消费品零售总额120304亿元同比增长2.3% [1][7] - 服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.3%,实物商品网上穿类商品零售额同比增长5.0% [1][7] 出口情况 - 1-8月我国纺织品服装累计出口1977.7亿美元同比增长1.1% [1][7] - 8月当月纺织品服装对全球出口279.5亿美元同比增长1.0% [1][7] 本周行情回顾 - 本周纺织服饰行业指数下跌6.44%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,服装家纺板块表现较差 [8][10] - 本周美容护理行业指数下跌8.00%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,个护用品板块表现较差 [8][11] 重要新闻 - 美国农业部(USDA)报告:2024/25年度全球棉花产量上调4.36万吨,贸易量下调10.89万吨 [14] - 戎美股份发布股份回购进展公告,尚未开始实施 [15] 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 [16]

特朗普 VS 哈里斯政策对比 - 特朗普推行激进型税收政策,对美国企业降税,对外加征关税 [1] - 哈里斯推行平稳型税收政策,提出为大多数美国人减税,给富人及企业加税 [1] 对外加关税对中美的影响 关税对美国的影响 - 特朗普激进的"关税墙"不会大幅增加物价压力,不会严重侵蚀美国消费 [17][19][21][23] - 即便是征收60%的关税,物价压力不大且消费下降不多 [21][23] - 影响最早从2025年Q4开始 [23] 关税对中国的影响 - 不考虑其他条件下,根据特朗普的政策主张,新一轮关税预计影响中国出口-2.7%至-10.9% [38] - 但关税对中国出口的拖累可通过短期抢出口、中期贸易替代和长期需求转移进行对冲 [39][42][45][47] 对内税收政策对美国的影响 - 两党无论是任何一方上台,都会进一步增加赤字和债务,且赤字扩大都体现在支出端 [51][52] - 特朗普"对内"的减税力度大于哈里斯 [54][58] - 两者在具体支出项上存在明显差异 [60][61] 税收政策对资产和行业的影响 对美股及行业的影响 - 特朗普利好美股,哈里斯利空美股 [62] - 特朗普的财政政策利好传统能源和制造业 [62][63] - 哈里斯的财政政策利好消费和地产 [63] 对中国行业的影响 - 机械、电子、汽车、精密仪器等以及家具玩具、塑料、纺服、钢铁制品等劳动密集型产品受到关税的拖累更大 [67][69]

报告的核心观点 - 抽水蓄能行业具有稀缺性、高盈利能力和良好的成长性 [4][5][6][9][10][11] - 军工行业整体保持稳定增长,个股表现分化,雷电微力业绩高爆发而华秦科技则保持"稳稳的幸福" [14][15][16][19][20][24][25][26] 抽水蓄能行业分析 - 南网储能是行业内的龙头企业,前三季度营收和净利润分别同比增长11.1%和27.6% [4] - 抽水蓄能业务贡献了公司近80%的收入,毛利率接近50% [8][9][10] - 该行业发展前景广阔,未来7年内行业规模有望翻倍 [11] - 南网储能未来5年内总装机容量有望达到当前的5倍 [12] 军工行业分析 - 国防预算保持稳定增长,2024年同比增长7.2% [14][15] - 雷电微力业绩高爆发,但存在对单一大客户依赖的风险 [19][20][23] - 华秦科技业绩增长较为稳定,技术实力和利润率较高 [24][25][26][27]

报告的核心观点 - 我国居民储蓄率整体较高,尤其是中老年群体倾向于以定期存款作为主要的财富保值方式,但市面上特色养老储蓄产品供给非常有限,可能是由某种程度上的供需错配造成的。[6] - 商业银行面临净息差压缩的问题,同时也需要稳定的负债资金来源优化资产负债结构,但长期限的存款产品又将对商业银行的负债成本管理构成挑战。[6] - 过去不乏出现各种颇受欢迎的创新型存款产品,但大都由于不规范、隐藏风险等原因,纷纷被监管叫停或下架。在供需双方均有需求的情况下,养老储蓄类存款产品如何才能实现既合规、又能满足居民养老需求和银行稳定负债的双赢局面,是值得思考的问题。[6] 存款产品概况、特征和问题 - 养老存款的主要问题是超长期限定价,特定养老储蓄试点产品期限最长为20年,是普通存款产品所没有的定价期限,超长期限的定期存款定价是一个挑战。[7][8][9] - 存款产品的普遍特点包括:期限仍是决定存款利率最主要的因素、通过增加可转让等方式提高定存的流动性、存款产品理财化、利用金融科技提高存款产品的便利性。[10] - 过去存款创新主要依靠价格竞争,并没有带来客户粘性的增强,监管出于避免打价格战、避免造成储户认知混乱、避免银行负债端结构恶化引发深层次风险的考虑,指出不规范的存款要求整改。[11][12][13][14] 美国商业银行存款产品设计思路 - 美国银行存款账户体现出基于客户关系层级的利率定价策略,存款利率并非完全随着期限的上升而增加,客户与银行的关系是定期存款利率定价的重要参考依据,存款产品定价要素多元。[17][18][19] - 美国商业银行的存款定价模式是存款的定价由资金成本(利率)和账户服务价值(服务费)两部分组成,银行将服务要素参数化,与相对刚性的利率结合,创建出多样化的存款产品套餐,满足不同客户的需求。[21][22][23] - 与我国商业银行的存款创设策略不同,美国商业银行倾向于通过构建复杂的条款、定制化的套餐来细分市场,在存量市场中精准留客,并深挖客户价值,避免在非核心领域进行不必要的扩张。[24] 对商业银行创设养老存款产品的启示 - 可以参考美国商业银行的"阶梯式存款策略",通过将资金分散投资在不同到期日的定期存款中,平衡流动性和收益性,满足老龄群体对长期限存款的需求和对流动性的诉求。[27] - 可以探讨融合综合贡献定价法,构建具有不同价值主张的养老金融套餐,如提供风险抵御服务、消费场景服务等,并根据客户的服务使用情况或综合贡献做有条件利率上浮。[28][29] - 可以开发养老电子账户,成为中青年群体实现"备老"理念的有效工具,增加对定期存款的需求,同时一定程度弱化对存款利率的敏感度。[30]

[Table_RightTitle] 策略研究|策略快评报告 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

| --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------- ...