报告的核心观点 1. 随着积极因素的积累,市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转,一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升,全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段,全球资产的高低切换有望出现。[2][3][9] 2. 过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归,波动率提升下A股资产内部同样将迎来高低切换,成长风格崛起可期。[2][8][29] 3. AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升,政策助力叠加产业趋势上行,科技股的春天正在到来。[2][5][6] 报告内容总结 市场整体情况 - 当前A股进入了成交量低迷的阶段,我们测算的表征市场成交状态的量能指数已经到了2014年以来的低迷区间。[2][13][17] - 前期,全球市场经历了巨幅震荡,但本轮A股振幅明显更小。[2] 市场波动率预期 - 随着积极因素的积累,市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转,一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升。[2][3][9] - 全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段,全球资产的高低切换有望出现。[2][3][9] 风格切换预期 - 过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归。[2][8][29] - 波动率提升下A股资产内部同样将迎来高低切换,成长风格崛起可期。[2][8][29] 科技板块投资机会 - AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升,政策助力叠加产业趋势上行,科技股的春天正在到来。[2][5][6] - 从流动性和产业角度分析,A股科技公司后续有望弱化"纳指依赖",走出独立行情。[2]

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024 年第三十期：8 月 12 日-8 月 16 日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2024 年 8 月 18 日 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 分析师：李泽森 登记编码：S0730121070006 分析师：余典 登记编码：S0730524030001 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 研究助理：石临源 登记编码：S07301 ...

宏 观 研 究 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 一周综评与展望： \七月行业名数据出炉，经济总体向稳 投资要点： 本周有三方面值得重点关注。 华福证券 一是 8 月 15 日，统计局公布 2024 年 7 月经济增长数据。7 月份，规 模以上工业增加值同比实际增长 5.1%，从环比看，7 月份，规模以上工业 增加值比上月增长 0.35%，工业生产规模持续扩张。在社消方面，社零总 额 37757 亿元，同比增长 2.7%。在商品零售上，分消费类别看， 7 月份， 商品零售额 33354 亿元，同比增长 2.7%。1-7 月份，商品零售 243079 亿元，增长 3.1%；服务零售额同比增长 7.2%，维持较高增速。从贡献看， 7 月份商品零售拉动社消零售增速总额增长 2.4 个百分点，餐饮收入拉动 0.3 个百分点。投资规模方面，1-7 月份全国固定资产投资（不含农户） 287611 亿元，同比增长 3.6%，投资规模持续扩大。在制造业上，1-7 月 份制造业投资增长 9.3%，贡献率为 62.2%，比上半年提高 4.7 个百分点； 基建投资（不含电气水）累计同比增长 4.9% ...

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 稳增长预期增强，市场有望企 稳回升 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024 年 08 月 18 日 相关报告 《周度策略：行业周观点》 2024-08-11 《周度策略：进出口数据保持较高增长，市场 有望企稳反弹》 2024-08-11 《 周 度 策 略 ： 中 原 证 券 行 业 周 观 点 20240804》 2024-08-04 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ⚫ 【社会消费品零售总额环比回升】1—7 月份，社会消费品零售总 额 273726 亿元，同比增长 3.5%。其中，除汽车以外的消费品零 售额 246990 亿元，增长 4.00%。7 月份，社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.70%，环比增长 0.35%。其中，除汽车 以外的消费品零售额 33959 亿元，增长 3.60%。社零环比增长主 要原因为去年低基数、高温天气影响部分消费、暑期旅游旺季带 ...

国投证券研究报告 2024年8月18日 国投证券消费 2024W33 一 周 看 图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 医用大麻方兴未艾 分析师 李奕臻 S1450520020001 赵国防 S1450521120008 韩星雨 S1450522080002 陈伟浩 S1450523050002 贺 鑫 S1450522110001 胡家东 S1450523070001 王 尧 S1450523110002 陆偲聪 S1450522100001 马 帅 S1450518120001 罗乾生 S1450522010002 余 昆 S1450521070002 杨小天 S1450524040003 冯俊曦 S1450520010002 连国强 S1450523020002 李 奔 S1450523110001 联系人 刘夏凡 全球医用大麻市场广阔，合法化政策推进下快速增长 轻工行业首席分析师罗乾生： 人口老龄化及精神疾病患病率提升等问题愈加严重， 医用大麻治疗作用被不断证明及认知，近年全球合法 化政策加速推进。全球医用大麻市场有望快速增长， 根据Grand View Research预测，21-28年市场规模将以 1 ...

策略报告 | 投资策略 华安百联消费 REIT 上市 华安百联消费 REIT 上市 8 月 16 日，华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金（华安百联消费 REIT）（基金简称：百联消费，基金代码 508002）在上海证券交易所正式挂 牌上市。 市场表现方面，本周 REITs 市场下行，华安百联消费 REIT（3.34%）领涨。 大类资产方面，中证 REITs 指数下跌 0.24%，REITs 总指数下跌 0.32%，产权 REITs 指数下跌 0.89%，经营权 REITs 指数下跌 0.01%。大类资产角度，REITs 总指数跑输沪深 300 指数 0.74 个百分点，跑输中证全债指数 0.23 个百分 点，跑赢南华商品指数 1.40 个百分点。 流动性方面，本周 REITs 总体成交活跃度下降，园区基础设施 REITS 成交 额最大。 成交额方面，本周 REITs 总成交额(MA5)为 4.29 亿元，环比上周下降 17.3%，产权和经营权成交额(MA5)分别为 2.46 和 1.87 亿元，环比上周分别 变化了-20.3%和-12.6%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物 流、保障性租赁住房 ...

华福证券 e p yT tro p eR _ e lb aT |ts r iF _ e lb aT Table_First|Table_Summary A 股周观察（0812-0816）： 中报业绩预告凸显"科特估"投资机会 投资要点： 截至8月13日，有90多家A股公司公布了业绩快报，同时有1700多家公 司公布了业绩预告。从业绩预告的情况来看，A股整体盈利状况出现了比较 明显的同比下滑。但是结构性亮点突出。特别是以电子为代表的硬科技类 公司的业绩有十分显著的增长，凸显出当下"科特估"（中国特色的科技 估值体系）的投资机会。 从总体业绩来看，公布业绩预告的样本公司（剔除未有明确业绩指引 的）中报预期净利润（选取公司业绩预告上下限均值求和）为1813.7亿元， 同比增速仅有-38.4%，下跌了近四成。但是分行业和板块来看，科技方向 投资价值开始凸显。 分板块来看，公布业绩预告的样本公司（剔除未有明确业绩指引的） 中，科技板块的业绩增长明显好于整体，"科特估"的优势开始显现。分 行业来看，公布业绩预告的样本公司（剔除未有明确业绩指引的）中，各 个行业表现分化明显，以电子为代表的硬科技行业正在暂露头角。 本周次新 ...

证券研究报告| 2024年8月16日 外部冲击加大，负债成本下行 ——2024年三季度机构资金配置行为分析 证券分析师：孔祥 证券分析师：王剑 证券分析师：陈俊良 证券分析师：田维韦 证券分析师：王德坤 联系人：刘睿玲 联系人：王京灵 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------|--------------------|--------------------|-----------------------|--------------|---------------| | 021-60375452 | 021-60875165 | 021-60875161 | 021-60875161 | 021-61761035 | 021-60375484 | 0755-22941150 | | kongxiang@guosen.c | wangjian@guosen.co | chenjunliang@guose | tianweiwei@guosen. | wangdekun@guose ...

成长股高股息：A股新生态下的一种新投资思路 宏观和资本市场环境的4大变化 1. 成长股过去两年半的估值压制得到缓和,开始得到更多关注 [16][18][19][20] 2. 海内外的不确定性仍较高 [23][24] 3. 景气趋势稀缺,叠加"新国九条",市场预期收益率下行 [25][26][29][30][31] 4. 行业轮动的切换非常快速,"因子特征"强于"行业特征" [33] 传统高股息投资的本质及优化 1. 高股息策略的核心收益来源是股利的再投资收益 [38][39] 2. 历史长周期视角来看,传统高股息策略并非持续优胜策略 [44][45] 3. 全球比较:不确定性提升的市场环境,高股息风格往往占优 [50][51][55][56] 4. A股视角:寻找高股息策略指引指标,包括海外风险偏好、国内风险偏好、中国经济 [72][73][74] 5. 优化传统高股息:解决"股息陷阱"和"估值陷阱",构建三大高股息组合 [91][92][102][103][124][125][126] 成长股高股息投资 1. 将成长股作为整体,增加"经营现金流"指标后构建成长股高股息组合 [148][156][157] 2. 成长股高股息组合对"轻重资产"和"研发投入"的股价敏感性分析 [168][169][170][171] 3. "成长股高股息:重资产&高研发"组合表现优异 [171][172]

后备军新质生产力储备丰富 - 政府工作报告提出大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力 [14] - 截至2024年8月14日,北交所已有106家公司获受理,覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料等多元细分领域 [15] - 2024年四批进层公司质地优良、类型新颖,整体呈现高盈利、高成长特征 [15] 已过会企业质量优良 - 受理公司中已过会企业共12家,2023年营收均值3.80亿元,归母净利润均值6,390.47万元 [16][17] 待上会企业丰富多元 - 待上会企业共75家,涵盖TMT、高端装备制造、化工新材料等多个行业 [18] - TMT行业11家,2023年营收均值7.03亿元 [18] - 高端装备制造32家,2023年营收均值4.49亿元 [18] - 化工新材料15家,2023年营收均值6.58亿元 [18] 重点公司分析 美德乐 - 基于模块化设计理念形成了从工业组件到输送设备的标准化产品体系 [1][29] - 2023年实现营收10.09亿元,归母净利润2.05亿元 [36][37] - 公司产品在电池生产自动化输送系统领域技术水平国际领先,全球市场占有率第一 [41][42] 佑威新材 - 主营复合材料成型用辅助材料和结构芯材的研发、生产和销售 [43] - 2023年实现营收6.65亿元,归母净利润9316.96万元 [51][52] - 公司产品在风电叶片生产领域具有较强竞争力 [56] 祺龙海洋 - 主要从事海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售 [60][61] - 2023年实现营收2.02亿元,归母净利润4815.36万元 [70][71] - 公司是国内为数不多的具备深海钻井隔水导管制造技术的企业之一 [74] 鼎佳精密 - 主要从事消费电子功能性及防护性产品的设计、研发、生产与销售 [77][78] - 2023年实现营收3.67亿元,归母净利润5194.88万元 [84][85] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业,在消费电子领域具有较强竞争力 [81][88] 德芯科技 - 主要从事数字视听软件、软硬件一体产品的研发、生产、销售 [94][95] - 2023年实现营收4.11亿元,归母净利润12,826.06万元 [103][104] - 公司在数字电视及应急广播领域具有较强的市场地位 [110] 鑫辉科技 - 主要从事高性能橡胶密封及防护、减隔震产品的研发、生产及销售 [113] - 2023年实现营收2.91亿元,归母净利润4627.63万元 [121] - 公司在摩托车、园林工具等领域具有较高的市场占有率 [124] 锦华新材 - 主要从事酮肟系列精细化学品的生产,是国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域龙头 [128] - 2023年实现营收11.15亿元,归母净利润17250.98万元 [137][138] - 公司在硅烷交联剂、羟胺盐等产品的国内市场占有率较高 [140] 风险提示 - 政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险、监管处罚风险 [146]