报告的核心观点 - 迅销公司2024财年业绩超预期,营业利润增长31.4%,高于预期6.1%。[2] - 日本优衣库业务销售毛利率同比提升2.9个百分点至50.8%,主要系公司加强销售分析及预测,减小汇率波动影响,同时成功捕捉顾客需求。[3] - 欧美优衣库业务已开启正向循环,营收同比增长34.6%,营业利润率同比提升3.2个百分点至16.4%。[3] - 公司预计未来3年营收和利润将保持两位数增长,目标价上调至53,000日元,维持"中性"评级。[3] 报告内容总结 营业收入和利润 - 2024财年公司实现营收3.1万亿日元,同比增长12.2%,符合预期。[2] - 2024财年公司实现营业利润5,009亿日元,同比增长31.4%,超预期6.1%。[2] - 2025财年公司预计实现营收3.4万亿日元,同比增长9.5%;预计实现营业利润5,300亿日元,同比增长5.8%。[2] 日本优衣库业务 - 2024财年日本优衣库营收增长5%,销售毛利率同比提升2.9个百分点至50.8%。[3] - 主要系公司加强销售分析及预测,减小汇率波动影响,同时成功捕捉顾客需求。[3] - 2025财年公司预计日本优衣库营收和毛利率将小幅增长,费用率将小幅上升。[3] 欧美优衣库业务 - 2024财年欧美优衣库营收同比增长34.6%,营业利润率同比提升3.2个百分点至16.4%。[3] - 公司根据欧美消费者反馈持续推出新产品,销售旺盛带动折扣率下行。[3] - 欧美优衣库业务已成为公司重要的成长引擎。[3] 盈利预测和估值 - 公司预计2025-2027财年营收分别为3.5/3.9/4.4万亿日元,归母净利润分别为3,964/4,285/4,734亿日元。[3] - 目标价上调至53,000日元,维持"中性"评级。[3]