[Table_Title] 研究报告 Research Report 6 Sep 2024 创世纪矿业 Genesis Minerals (GMD AU) 24 财年业绩喜人，黄金开采降本增效 FY24 results were promising, with gold mining reducing costs and increasing efficiency 吴旖婕 Yijie Wu 王曼琪 Manqi Wang lisa.yj.wu@htisec.com mq.wang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis (Please see [Table_summary] APPENDIX 1 for English summary) 更大的产出与更低的成本 Genesis Minerals（创世纪矿业）成立于 2007 年，是一家专注于黄金勘探的澳大利亚公司，其核心业务集中在西澳的 Leonora 地区。Genesis Minerals 拥有尤利西斯黄金项目（Ulysses Gold Porject）等多个项目 100%的权益，其大部分收 入来源于黄金的销 ...

劳动市场弱化状态持续 - 新增非农就业略低于预期,前两个月数据也被下修[1] - 失业率虽然符合预期回落至4.2%,但仍持续触发Sahm规则的衰退预警[1][8] - 失业中暂时性失业占比较高,而非永久性失业,表明供给侧因素为主导[1][8][9] 薪资增速保持韧性 - 8月非农时薪同比增速回升至3.83%,环比增速0.40%[17][18][19] - 薪资增速的相对稳定有利于支撑消费和GDP增长[17][18][19] 美联储降息预期增强 - 市场预期9月降息25BP概率较高,11月和12月降息幅度均提升至50BP[24] - 美联储年内三次降息25BP仍是更好的选择[1][6][7] 经济短期不易陷入衰退 - 供给侧因素主导的失业率上行,需求端弱化并不显著[1][8][9] - 制造业和地产等弱势行业占比较低,难以拖垮整体经济[1][6][7] - 财政政策仍在支撑总需求,有利于经济维持软着陆[1][6][7] 风险提示 - 美国劳动市场大幅下滑的风险[26] - 美国银行系统意外出现流动性问题的风险[26] - 劳动市场不同统计序列和方式存在误差的风险[26]

本周经济热点 货币宽松年内如何"三步走"？ 2024 年 09 月 08 日 ➢ 年内，货币宽松如何"三步走"？ 进入 9 月，货币政策的走向逐渐清晰。一方面，美联储降息料将从预期走向现实， 汇率的掣肘预计走弱；另一方面，央行本周也向市场吹风，"加大逆周期调节力 度、继续着眼于总量、利率和结构"。作为增量政策的降准、降息、以及呼声渐起 的存量房贷利率调降可能均已"箭在弦上"，但节奏预计是"渐进"的，尽量避免 政策"重叠"，至少央行历史上极少在同月内降准降息。 具体节奏上，我们认为降准先行的概率较大，而降息和存量按揭利率调整可能"错 位"落地。同时受限于银行净息差，存量房贷利率调降或难像去年一样"一步到 位"，我们认为部分核心城市较高的存量房贷利率可能最先调降。 ➢ 美股的低迷，还要持续多久？ 本周五的非农数据并不算差，失业率甚至走低，但美股表现低迷，纳斯达克指数 下跌 2.55%，黄金、铜等商品也小幅下跌，当下低迷的市场情绪还要多久？我们 认为当下，除了季节性因素外，宏观的两大不确定性变量仍是压制风险资产表现 的核心原因： 其一是，美国未来经济和政策的不确定性，或仍持续压制美股至少降息落地。其 二是，大选的不 ...

批文审核周度跟踪 20240908 ➢ 本周通过批文有所减少 本周（2024-09-02 至 2024-09-08，下文同），交易所和 DCM 审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计 11835 亿元，其中交易所 8884 亿元，DCM2951 亿元。 2024 年以来，江苏通过批文规模最大，为 3728 亿元，其次是广东（2697 亿元），山东（2492 亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成 注册+通过+注册生效）占比）来看，广东的通过率最高（23%），其次为海南 （20%）、西藏（17%）。 ➢ 本周交易所平均审核反馈天数增加而协会减少 本周（2024-09-02 至 2024-09-08，下文同），交易所和 DCM 审核反馈 平均次数分别 2 次、2 次；交易所和 DCM 审核反馈的平均天数分别 81 天、61 天。 分省份来看： 2024 年以来，贵州的反馈次数最多，平均 2.6 次，其次是辽宁（2.4 次）， 宁夏（2.1 次），河南（1.9 次）。西藏无反馈，其次内蒙古（0.3 次），广东（0.6 次），海南（0.9 次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为 133 天，其次 安徽 ...

经济增长高频跟踪 - 国信高频宏观扩散指数B明显上行[7] - 消费领域和投资领域景气有所上行,房地产领域景气有所回落[7] - 国内以房地产、基建为代表的经济动能继续改善[7] 周度资产价格 - 国内利率明显偏低[10,11,12] - 下周十年期国债收益率和上证综合指数预计将上行[11,12,13] CPI高频跟踪 - 食品价格小幅下跌[14,15,16,17,19,20,21] - 非食品价格小幅下跌[22,23,24] - 8月CPI同比或继续上升至0.8%[25] PPI高频跟踪 - 8月下旬流通领域生产资料价格继续下跌[26,27] - 8月PPI同比或回落至-1.5%[27] 风险提示 - 政策刺激力度减弱,经济增速下滑[28]

新增非农就业不强 - 美国2024年8月新增非农就业人数回升至14.2万人,但不及预期,且前值大幅下修[7] - 制造业就业是最大拖累,服务业和政府部门就业回暖[7] - 新增非农趋势明显放缓,且非农数据质量问题犹存,包括家庭调查和企业调查数据背离、兼职工作增量高于全职等[8] 失业率和就业市场指标走弱 - 美国8月U3失业率回落至4.2%,但U6失业率继续上升至7.9%,刷新近三年新高[11] - 劳动参与率持平于62.7%,与2019年均值63.1%仍有差距[11] - 官方"萨姆指数"由0.53进一步上升至0.57,反映就业市场边际压力趋于上升[12] 其他就业数据喜忧参半 - 美国8月非农平均时薪环比和同比均反弹,高于预期[14] - 美国7月职位空缺数超预期下降,职位空缺数与失业人数比值大幅下降,并首次低于2019年最小值[15] - 最新公布的"小非农"连续第五个月下降,初请失业金人数有所下降[16] 风险资产承压 - 8月非农数据公布后,美股、原油等风险资产承压[18] - 市场加大了对未来一年降息幅度的押注,截至2025年9月政策利率加权平均预期由2.94%下降至2.81%[19]

开源证券 宏观周报 新房成交与二手房分化扩大 ——宏观周报 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017 供需：震荡分化 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先升后降， 绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值处于历 史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工震荡分化，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化 工链开工率震荡分化，汽车轮胎开工率稳中有升，高炉、焦炉开工率有所下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，8 月前 29 天，电厂煤炭日耗均值整体较 7 月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升 10.2%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车 四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位， 义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：大宗品震荡分化运行 1.国际大宗商品：分化运行。最近两周，原油有所下降；铜、铝价格先升后降， 平均值有 ...

2024年09月 07 证券研究报告|策略研究|策略点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|---------------------------|--------------------------------------------------------------| | | | 美联储逐渐接近降息，市场风格是否会反转? \n报告摘要 | 作者 | | | | | 核心观点: | 董忠云 | 分析师 | | | | ◆ 近期市场出现风格切换迹象,前期持续震荡上行的大盘、价值风格 | | SAC 执业证书: S0640515120001 | | | | | | 联系电话：010-59562478 | | | | 在 8 月底转向小盘、成长风格。因此投资者关注两个问题。 | | 邮箱: dongzy@avicsec.com ...

证 券 研 究 报 告 海外宏观 2024 年 9 月 8 日 宏 观 报 告 海外宏观周报 美股再跌，日元再升 证券分析师 | --- | --- | |--------|----------------------------------| | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | 平安观点： 海外经济政策。1）美国：美联储理事沃勒称，如有必要将支持"提前"或 更大幅度的降息。威廉姆斯称，货币政策可以根据数据调整为更 中性 的立 场。博斯蒂克称，"还没有准备好"宣布战胜通胀。美国最新就业数据较上 个月略有改善，但并不亮眼，就业市场降温的趋势实则进一步确认。美国 8 月新增非农就业人数回升至 14.2 万人，但不及预期，且前值大幅下修。8 月 U3 失业率回落至 4.2%，但 ...

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 增速下降，增量下修，增强衰退定价 ——美国就业系列五 宏观事件 9 月 6 日，美国劳工部公布数据显示，美国 8 月非农就业人口增加 14.2 万人，预期 16.5 万人，7 月数据从 11.4 万人大幅下修至 8.9 万人，6 月数据下修了 6.1 万人。 核心观点 ■ 8 月美国劳动力市场结构仍不乐观，市场提升降息定价 招聘和空缺：新增招聘继续谨慎，职位缺口还在降低。1）截止 2024 年 8 月，招聘计划 月均维持 5.7 万人的低位，较 7 月均值小幅回落 100 人，而在 2021 年时为 12.7 万人 （2019 年时为 10.4 万人），显示出随着 2022 年以来持续加息，企业劳工增量扩张继续 抑制。2）截止 2024 年 7 月，修正后的非政府部门职位空缺数单月降至 674.9 万，但相 比较 2022 年 1000 万以上的高点持续放缓（其中建筑业缺口降至 24.8 万人）。 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 期货研 ...