黑 周 度 报 告 tt 宏观环境再转冷 反弹结束再下跌 2024年09月11日 星期一 第 37 周 中粮期货研究院 宏观金属组 刘佳良 从业资格号 F3021721 交易咨询号 Z0013540 liujialiang@cofco.com ○ 全景扫描 供给评价:偏多。铁水日均 223 万吨,粗钢日均 269 万吨,螺纹周 产量 179 万吨,热卷周产量 310 万吨。炼钢利润收缩,铁钢产量下 降，供给端有利因素逐渐增多。 需求评价:偏空。五大钢材表观消费量 855 万吨。其中，螺纹表观 消费量 219 万吨，热卷表观消费量 307 万吨。短期需求持续偏弱, 对价格形成压制。 库存评价:偏多。五大钢材总库存 1509万吨。其中,螺纹总库存 556 万吨，热卷总库存 445 万吨。五大钢材库存低位下降，螺纹库存保 持低位，热卷库存维持高位。 成本评价:偏空。唐山钢坯完全成本价 2899元。铁矿价格下跌,双 焦价格走弱, 废钢价格较弱, 成本支撑偏弱。 ○ 重点变化 商务部称,中方就加拿大电动汽车、钢铝制品征收附加税措施在世贸 组织向加方提出磋商请求。 ○ 偏差视点 短期下跌,长期偏强: 短期来看,供给低位下 ...

工业生产 - 工业生产弱势运行，原材料方面水泥熟料和沥青开工率回落，钢铁生产自低位有所企稳[1] - 三大白电和锂电排产有所恢复，但光伏排产仍偏弱[1,2] - 汽车轮胎钢胎开工率稳中有升，江浙织机开工率回升，但涤纶长丝开工率回落[1] 投资 - 建筑工地资金到位率边际好转，基建项目继续改善，房建资金结束连续三周的下降[1,2] - 钢铁建材和水泥用量同比仍弱，表观消费量同比下降[1,2,3] 地产 - 新房销售同比下降25.9%，一线城市跌幅较小，二三四五线城市跌幅较大[3,4,5,6] - 二手房销售同比增长27.6%，近30日二手房成交占比54.8%[7,8] 内需 - 货运和客运指标环比回升，同比改善[9,10,11,12] - 8月下旬汽车和家电零售额走弱[13,14] 外需 - 出口集装箱运价继续下跌，主要航线运价普遍下降[34,35,36,42] - 港口货物和集装箱吞吐量增速有所回落[34,35]

证 券 研 报 告 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点 一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投 资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资 要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要 点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投 资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资 要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要 点三。 ▌ …… 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金 融 工 程 研 究 究 2024 年 09 月 08 日 对联储落后于曲线的过度担忧再起 相关研究 1、《反弹窗口如期而至，保持谨慎 乐观》2024-09-01 2、《联储口头降息后资金流入美国 流出日本 大中华资产显露弹性》2024- 09-01 3、《红利微观交易拥挤， 推荐关注恒生科技 ETF》2024- 09-01 | --- | --- ...

美国经济数据分析 - 8月新增非农就业人数回升至14.2万人，但前两月数据明显下修[7] - 失业率小幅回落至4.2%，但U6失业率小幅上升至7.9%[7] - 制造业和服务业PMI持续分化，制造业PMI仍处于收缩区间[9] - 通胀预期有所回落，5年期和10年期预期分别为1.86%和2.0%[10] 欧洲经济数据分析 - 7月欧元区零售销售同比下降0.1%，跌幅收窄[15] - 7月欧元区PPI同比下降2.1%，跌幅继续收窄[15] 政策动态 - 美联储或在9月降息25个基点，年内降息预期上升至125个基点[11,12] - 欧央行也可能在9月降息[19] - 日本央行或将继续加息[19] - 加拿大央行和智利央行均降息25个基点[19]

2024年09月08日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 8 月非农报告不甚明朗，美联储降息幅度仍存变数 2024 年 9 月 2 日-9 月 8 日周报 8月非农报告不甚明朗,美联储降息幅度仍存变数 继通胀数据连续处于降温趋势后,对于经济发展和通胀下降的天平两端,美联储近 期倒向前者,因此市场对于经济数据敏感度上升,降息预期随之波动;市场对于经济能 否实现软着陆的担忧使得金融市场波动性增大。9月6日,美国劳工部发布了8月的非 农就业报告,数据喜忧参半,对９月议息会议的指示作用不甚明朗。8 月非农就业人数 增加14.2万,但不及市场预期的16.1万,再添劳动力市场放缓的迹象;但是失业率小 幅下降0.1PCTS至4.2%,5个月来首次下行。 就业数据小幅推升了市场的降息预期,根据CME Fedwatch 的数据,截止9月7 日,虽然市场预期 9 月美联储降息 50BP 的概率仍就维持在 30%,但是主流预期为 11 月、12月将连续有两次幅度 50BP 的降息,年内总体降息幅度升至 125BP。金融市场对 最新就业数据中经济疲软的迹象高度敏感。美债结束了长期的长短期倒挂，截止 9 月 6 日,10年期美债收益率 ...

%l 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |--------------------------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年09月06日 | | 8 月制造业 PMI 小幅回落，全 A 业绩静待复苏 | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1.A股2024年半年报总结：全A业绩微降，行业表现分化。1）2024年上半年全A整体盈利 微降。2024年上半年全行业实现营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；实现归母净 利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；实现扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为- 0.74%。2) 2024年二季度业绩承压。2024年二季度全行业实现营业收入17.98万亿元，同 比增速为-1.75%；实现归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；实现扣非归母净利润 1.39万亿元，同比增速为0.82%。 2. 8月31日，国家统计局公布8月中国制造业PMI为49.1%，较7月继续回落0.3个百分点， 制造业景气度基本稳定。 3. ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20240907 8 月非农的降息叙事 2024 年 09 月 07 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 美国 8 月非农脱离"萨姆法则"的衰退信号，但带来的却是回落的美股 美债利率，市场一度十分纠结。虽然整体来看，8 月非农就业还是比较 稳，新增非农就业 14.2 万（VS 前值 11.4 万），而且失业率从前值的 4.3% 回落至 8 月的 4.2%，然而市场却不太"买账"，美股不仅开盘就下跌， 美债利率及美元更是短线走低，凸显出对非农数据的"不相信"，并为 降息 50bp 做准备。 ◼ 9 月降息 50bp 的门槛很高。单纯就数据而言，当前的数据不可能让美 联储两周后的议息会议上直接给出首次降息 50bp 的引导。尤其是在参 与率保持不变的情况下：美国 8 月家庭就业人数增加了 16.8 万人，接 近就业人数的增幅（14.2 万人）。除此之外，失业人数也减少了 4.8 万 人。 这些都迹象都不能把其与"衰退"挂钩，因此难以成为降息 50bp 的决定性因素。 ◼ 今天的数据具有白热化的政治视角。失业率将成为竞选活动的焦点。民 主党若想 ...

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宏 观 研 究 千原证券 宏观经济点评 2024 年 09 月 07 日 就业市场弱而不衰，联储或将稳步降息 ——美国 8 月非农就业数据点评 宏观研究团队 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006 美国劳动力市场弱而不衰 1. 新增非农就业有所回升，但总体仍在趋软 8 月新增非农就业 14.2 万人，较 7 月份初值（11.4 万）有所回升，但低于市场 预期的 16.5 万。6-7 月累计下修 8.6 万。趋势上看，近 3 个月平均新增就业 11.63 万人，较 5-7 月季调后数据下降较多，目前已接近 10 万水平，美国就业 市场持续降温，但总体看弱而不衰。结构上看，私人部门、政府部门新增就业 均有不同幅度回升，其中服务业新增就业占比约 75.7%。 2. 劳动参与率维持不变、失业率略有下降，薪资同比增速略有反弹 8 月美国劳动参与率录得 62.7%，失业率为 4.2%，失业率较 7 月边际回落。25- 54 岁区间劳动参与率下降 0.01 个百分点，仍处于疫情以 ...

请务必阅读报告末页的重要声明 2024年9月6日 国联证券策略研究团队 证券研究报告 跨国巨头眼中的中国（2024） 核心结论：经济回温+产业浪潮，变化中寻找机遇 ◥ "数"观全球：在华营收占比下滑，但增速回升 ✓ 2024年来，全球经济保持较强韧性，八成跨国企业在2024Q1实现了目标业绩。横向对比来看，资本品、日常消费品经销与零售、汽车及零部件行业正面评价比例较低。 ✓ 中国区营收来看，2023Q2以来，跨国公司中国区营收增速逐渐回暖，2024Q1回升至12.1%，但近两年的收入占比有所下降。 ◥ 全球展望：外生事件冲击有限，AI前景影响深远 ✓ 对于年内尤其是下半年展望，跨国巨头整体较为乐观。行业层面来看：1）上游能源及原材料公司整体看好全球制造业复苏以及AI发展背景下的铜、天然气等商品市场； 2）TMT龙头普遍看好AI的发展前景，部分硬件设备公司认为消费电子将迎来复苏；3）消费板块而言，高通胀的负面影响有所减弱，企业多数认为消费者信心或迎来修复， 尤其看好出行旅游。 ✓ 综合来看，地缘政治、大选等虽存在不确定性，但对跨国公司的经营信心影响不大。 ◥ 中国市场：空间仍大，关注消费者信心和政策效果 ✓ 跨 ...