化债政策内容 - 推出10万亿化债政策包括6万亿地方债限额置换和5年每年8000亿新增专项债[3] - 2028年前地方需消化隐债总额从14.3万亿降至2.3万亿年均从2.86万亿减为4600亿[3] - 2029年及以后2万亿棚户区改造隐性债务按原合同偿还[3] 政策落地与展望 - 短期内增量政策加快落地如房地相关税收推出隐性债务置换启动等[4] - 明年财政政策将更加积极利用赤字空间等多方面措施[4] - 本次化债为换水而非放水严控新增隐性债务[9] - 化债资金来源为地方政府债务压实地方主体责任[9] 政策影响 - 置换后5年累计节约地方利息支出6000亿[5] - 改善居民预期利于未来增长预期提升[13] - 债市供给冲击取决于央行配合[13] - 四季度财政支出增速有望达9.2%[14]