投资链 - 24年9月固定资产投资累计同比增速与8月3.40%持平,房地产开发投资累计同比降幅上升至-10.10%,制造业固定资产投资累计同比增速上升至9.20%,基础设施建设投资累计同比增速上升至9.26% [5] - 10月以来铜、铅、锡、镍下降,铝、锌、黄金、白银价格上升 [5] - 10月动力煤价格略微上升至715元/吨,焦煤价格上升 [5] - 10月以来钢材价格上升 [5] - 10月以来轻质纯碱及重质纯碱价格下降 [5] - 10月普通水泥平均价格上升 [5] - 9月大型、中型客车销量当月同比增速上升,轻型客车销量当月同比增速上升 [5] 消费链 - 24年9月社消额当月名义同比增速上升至3.20%,商品房销售面积累计同比增速降幅收窄,增速上升至-17.12% [6] - 24年9月家电零售额当月同比增速上升至24.94% [6] - 8月北京旅游收入当月同比增速下降至-10.80%,3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [6] - 9月抗生素类阿莫西林和头孢价格不变,10月以来维A、维E价格下降、VC价格上升、维B1价格不变 [6] 出口链 - 24年9月农产品、玩具、家具类、灯具类、成品油、焦炭类、塑料、汽车零部件累计同比增速下降,钢材、船舶、铝材的出口金额累计同比增速上升 [7] - 24年9月高新技术产品的出口金额当月同比增速下降,机电产品的出口金额当月同比增速下降 [7] - 24年9月对美国、东盟、欧盟、日本出口金额当月同比增速下降 [7] - 9月美国OECD领先指标上升至100.09 [7] - 10月18日CCFI下降至1405.22,10月22日BDI下降至1480 [7] - 24年9月我国电子技术出口金额当月同比增速降幅下降至-1.17%,纺织服装9月出口额当月同比增速下降至-3.37% [7] 价格链 - WTI:24年10月22日上升至71.74美元/桶 [8] - 10月以来秦皇岛煤价下降 [8] - PVC:10月22日期货价格上升至5304元/吨,10月18日现货价格上升为5328元/吨 [8] - MDI:10月18日纯MDI价格上升至18500元/吨,聚合MDI价格上升至18600元/吨 [8] - 10月以来棉花价格、白砂糖价格下降,猪肉价格10月16日下降至18.34元/公斤 [8] - 24年10月以来白酒估值较24年9月下降,沪深300和全部A股估值均略下降 [8] - 24年10月USDA对全球粮食产量预期下降,库存消费比预期持平,库存、消费预期上升 [8] - 9月新增信贷上升至15900亿元,8月寿险保费收入累计同比增速上升至18.58%,9月人民币对美元升值幅度为0.78% [8]

报告的核心观点 - 当前市场核心定价主线仍是大选,但从交易确定性转向交易不确定性[3] - 历史上看,越是临近大选,市场越倾向于risk off,规避大选结果的不确定性[3] - 大选对美股、美元指数、黄金的影响集中在大选前,大选结果对这类资产难以产生方向上的影响[3][7] - 美债的高波动可能延续至大选后,如果特朗普再次当选,美债的高波动有可能在大选后仍然维持高位[3] - 当前海外的避险情绪已经在人民币汇率上体现,美元兑人民币隐含的货币互换基差已经重新走阔,短期内流动性的冲击可能引发中国资产波动率走高[5] 报告内容总结 大选对资产的影响 1) 美股、美元指数、黄金的影响集中在大选前,大选结果对这类资产难以产生方向上的影响[3][7] 2) 美债的高波动可能延续至大选后,如果特朗普再次当选,美债的高波动有可能在大选后仍然维持高位[3] 中国资产的影响 1) 当前海外的避险情绪已经在人民币汇率上体现,美元兑人民币隐含的货币互换基差已经重新走阔[5] 2) 短期内流动性的冲击可能引发中国资产波动率走高[5] 市场定价逻辑 1) 当前市场核心定价主线仍是大选,但从交易确定性转向交易不确定性[3] 2) 历史上看,越是临近大选,市场越倾向于risk off,规避大选结果的不确定性[3]

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 Research and Development Center 股市供需格局全面改善 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 24 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告——市场日报 证券研究报告——市场日报 行情回顾 2024.10.23 （预计发布时间：2024.10.24） 周三（10 月 23 日），三大指数早盘震荡 上行，午后冲高触顶，之后震荡下行，尾盘创 指翻绿，沪深指数涨幅收窄，沪指多个交易日 大同证券研究中心 围绕 3300 点位震荡，多空博弈激烈。截至收 分析师：景剑文 盘，上证指数（+0.52%）收报 3302.80 点，深 执业证书编号：S0770523090001 证成指（+0.16%）收报 10576.41 点，创业板 指（-0.53%）收报 2205.30 点。两市量能依旧 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 超过 1.9 万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 行业多数上涨，国防军工、电力设备、食品饮 A 座 F12、F13 料领涨；传媒、电子、通信领跌。 网址: http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 沪深两市走出倒 V 型 市场多空博弈激烈 热点板块轮动引起市场扰动 当日要闻 增值电信业务扩大对外开放试点启动。工业和信息化部 10 月 23 日启动北京市服务业 ...

核心观点 - A股方面,三季度经济数据落地,政策持续发力支撑A股。上周五A股实现企稳放量大幅反弹,多项政策持续发力对权益市场底部企稳形成有力支撑,市场大概率呈现震荡上行走势。[4][9] - 海外方面,美国新一期零售销售数据公布,控制组零售销售增速较高并超预期,进一步提升了美国经济软着陆的概率,美股继续震荡走强。但在美国大选以及11月美联储降息之前,市场仍存较大不确定性,美股或维持震荡。[4][6] 大类资产周度跟踪 - 上周全球大类资产中,表现较为亮眼的为伦敦金现、恒生指数、纳斯达克指数和标普500,涨跌幅分别为28.82%、24.66%、22.19%和21.91%。表现相对不佳的为圣保罗IBOVESPA指数和美国10年期国债,涨跌幅分别为-3.12%和-0.72%。[8] - 上周A股各大指数均收涨,其中科创50、中证1000和创业板指表现相对靠前,上周涨跌幅分别8.87%、6.14%和4.49%。从规模来看,小盘指数表现好于中盘指数好于大盘指数,从风格来看,成长指数表现好于价值指数。[9][10] 债券市场 - 长端利率或维持震荡,短端利率或有望下行。9月消费数据表现较好,出口及社融数据仍有待改善,有待修复的经济基本面对利率下行存在支撑,但后续对政策发力预期持续存在的情形下,长端利率下行空间也受到一定约束。[5] - 货币政策持续放送宽松信号,多数利率有所下行。10年期国债收益率下行2.32bp至2.12%,10年期国开债收益率下行2.52bp至2.20%。短端1年期国债利率上行1.50bp至1.43%,1年期国开债利率下行1.57bp至1.71%。[13] 大宗商品 - 原油方面,由于中东地缘政治局势紧张程度有所减缓、IEA、OPEC同时下调原油需求预期,需求偏弱预期交易再度主导市场,WTI一度跌破69美元/桶。但在地缘政治反复的情况下,油价大概率呈现宽幅震荡趋势。[15][16] - 贵金属方面,由于朝鲜半岛局势升级以及美国大选不确定性影响,贵金属高位震荡上行。但需要谨防价格高位带来的技术性回调,降息后的流动性改善仍将支撑金价,建议逢低布局。[15][16]

报告的核心观点 - 国务院发布实施就业优先战略,通过优化产业结构、培育新动能等措施促进高质量就业 [1] - 工信部推动移动物联网"万物智联"发展,到2027年建立全面、安全、可靠的移动物联网生态体系 [1] 报告内容总结 战略性新兴产业政策动向 1. 中共中央国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》,提出通过优化产业结构、培育新动能等措施促进高质量就业 [1] 2. 工信部发布《关于推进移动物联网"万物智联"发展的通知》,到2027年建立全面、安全、可靠的移动物联网生态体系 [1] 集成电路行业信息 1. 国家第三代半导体技术创新中心制造出沟槽型碳化硅 MOSFET 芯片 [3] 2. 2024年全球AI芯片峰会在北京召开 [3] 3. 长城汽车自主研发的紫荆 M100芯片成功点亮 [3] 4. 华为强调基于实际可获得的芯片制造工艺打造算力的重要性 [3] 5. 意法半导体、三安在重庆投产8英寸碳化硅衬底 [3] 6. 美国将中国半导体进口关税提高50% [3] 7. 苹果向台积电预定A16芯片首批产能 [3] 8. 高通推出8核骁龙 X Plus平台 [3] 工业母机行业信息 1. "工业母机+"百行万金产需对接活动正式启动 [3] 2. 装备制造业多项指标增势良好,释放"向新力" [3] 3. 第四届工业母机高质量发展论坛在浙江召开 [3] 新一代移动通信行业信息 1. 多部门推动新型信息基础设施协调发展 [3] 2. 我国北斗产业已进入规模应用新阶段 [3] 3. 首届中国核心网技术大会成功召开 [3] 4. 2024中国算力大会发布"1234N"成果体系 [3] 工业软件行业信息 1. 《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》发布 [3][4] 2. 《轻工业数字化转型实施方案》公开征求意见 [3][4] 3. 宝信软件推出天行系列全栈自主可控PLC系列产品 [3][4] 4. 上海立芯完成超2亿元B轮融资 [3][4] 5. 沐曦集成电路获得"基于版本管理的芯片联合仿真系统"专利 [3][4] 6. 航天科技五院西安分院自研工程特性检查工具发布 [3][4] 7. 重庆数字赛道研究院发布电磁仿真软件EMDA V1.0 [3][4] 8. 东方晶源推出多物理场耦合仿真分析工具PanSys [3][4] 9. 新思科技推出业界首个完整的UCle IP全面解决方案 [3][4] 人工智能行业信息 1. 北京发布支撑高级别自动驾驶的路侧智能化设备及高精度地图关键技术研究科技攻关项目 [3][4][5] 2. 华为公布全面智能化战略 [3][4][5] 3. 百度千帆大模型平台日均调用量超7亿次 [3][4][5] 4. 百度发布智能体联盟变现解决方案 [3][4][5] 5. 清华大学开发开源的端到端实时语音多模态模型 [3][4][5] 6. 中国科学院地理所发布多模态地理科学大模型"坤元" [3][4][5] 7. 广州公示2024年人工智能典型案例和"人工智能+"优秀解决方案 [3][4][5] 8. 特斯拉申请"预测用于自动驾驶的三维特征"专利 [3][4][5] 生物技术行业信息 1. 国家医保局发布2024年国家医保药品目录调整专家评审结果 [3][4][5][6] 2. 北京市发布合成生物制造产业创新发展行动计划 [3][4][5][6] 3. 第七届"一带一路"中医药发展论坛在北京举行 [3][4][5][6] 4. 多款新药获得批准和临床 [3][4][5][6] 5. 预计2026年北京医药健康产业规模将达1.25万亿元 [3][4][5][6] 6. 北京市推动罕见病药品保障先行区建设 [3][4][5][6] 7. 北京"两区"建设医药健康领域重点任务推进情况新闻发布会 [3][4][5][6] 8. 恒瑞医药抗PD-L1/TGF-BRII双功能融合蛋白瑞拉芙普-α注射液治疗胃及胃食管结合部腺癌上市申请获受理 [3][4][5][6] 9. 恒瑞医药HRS-7535片治疗2型糖尿病启动3期临床 [3][4][5][6] 10. 百济神州TEVIMBRA®（Tislelizumab）替雷利珠单抗在多国获批 [3][4][5][6] 新能源行业信息 1. 中国1-8月份电力工业统计数据发布 [3][4][5][6][7] 2. 国家能源局发布8月份全社会用电量数据 [3][4][5][6][7] 3. 明阳光伏韶关组件工厂量产首款0BB-HJT高效组件 [3][4][5][6][7] 4. 中广核研究院自研推芯中子和温度测量探测器组件完成出厂验收 [3][4][5][6][7] 5. 中广核200万千瓦风电制氢一体化示范项目开工 [3][4][5][6][7] 6. 国际原子能机构上调核电发展预测值 [3][4][5][6][7] 7. 中国面向全球开放十二个核科研设施 [3][4][5][6][7] 8. 中国核动力研究设计院

报告的核心观点 - 成长和价值风格的差异化形成于2010年之后 [1][11][13][16] - 主动股票型基金在风格判断上具有一定顺风格特征,但胜率并不高 [20][21][22][23][24] - 通过选取影响成长/价值定价的指标,如利润率(CPI-PPI)、PMI、ROE等,可以构建风格二选一的策略组合,取得较好的历史收益 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 根据目录分别进行总结 1. 定义:什么是成长风格,什么是价值风格 - 成长风格主要看高营收增速、高盈利增速、高ROE水平,价值风格主要考虑低PE/高PCF/高股息/低PB [10] - 国证成长、国证价值指数分别选取全市场市值最大的1000家公司中成长和价值属性最强的332只股票 [10] 2. 成长价值风格差异化形成的时间 - 2010年之前,成长和价值风格的差异并不明显,2010年后才开始具备实际投资意义 [11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 2013-2015年成长/价值指数走势与创业板/沪深300有所偏离,是由于指数成分股编制方法导致 [18][19] 3. 主动股票型基金二选一的历史效果如何 - 从赔率角度看,机构投资者对风格的把握较好,但从胜率角度来看,股票型基金对风格的判断效果较差 [20][21][22][23][24] - 2019年后机构大幅提升了对成长风格的配置倾斜,但2022-2024年的风格反转判断有误 [23][24] 4. 成长价值风格定价要素 - 从定价原理出发,成长股价值中相较价值股多了一段高速成长期的贴现值 [26][27] - 通过选取影响分子的指标(利润率、PMI、ROE)和影响分母的指标(ERP、期限利差、美债利率),以及动量指标,可以构建风格二选一的策略组合 [28]-[41]

报告的核心观点 - 上周各主要指数全面上涨,指数自10月8日之后总体表现是回落中分化,市场交投依然比较活跃,成交量维持在高位 [2][3] - 在"互换便利"逐步实施的过程中,下行有承接,当前市场整体上处在高位震荡分化的过程中,指数的快速回落受到承接盘的有力支撑,短期或会维持一个区间震荡的格局,交易机会依然较多 [2][3][17] 行业和板块概览 - 上周申万31个一级行业中,26个一级行业指数上涨,5个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是计算机、电子、国防军工、传媒、通信,涨跌幅排名后五的行业分别是食品饮料、石油石化、煤炭、公用事业、商贸零售 [9][10][11] - 上周成交数量为6992.33亿股,成交金额为83399.50亿元。上涨家数4237,下跌家数1028 [12][13] - 截止到10月18日,创出历史新高的股票家数为46家,创出历史新低的股票家数为3,创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是224、221、215家;创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是15、5、4家 [13][14] 两融数据 - 两融数据显示,周度融资余额增加约300.43亿元,周度融券余额增加约8.76亿元 [14]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 汽车军工行业领涨 A 股震荡上行 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 10 月 23 日 相关报告 《市场分析：汽车传媒行业领涨 A 股小幅上 扬》 2024-10-22 《市场分析：军工半导体行业领涨 A 股小幅 震荡》 2024-10-21 《市场分析：成长行业领涨 A 股小幅整理》 2024-10-17 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（10 月 23 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震 荡上行，盘中股指在 3331 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、 军工、新能源以及保险等行业表现较好；软件开发、半导体、文化传媒以 及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。 创业板市场周三冲高回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指 ...

报告核心观点 - 中国企业出海发展历程受多种因素推动，各阶段有不同特点，当前在全球格局调整下，中国企业出海面临新机遇与挑战，不同出海模式各有优劣，且多个焦点行业在海外市场有不同发展态势，企业需利用自身能力抓住机遇[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 企业出海综述 - 中国企业出海经历多个发展阶段，从1979 - 1991年开始逐步发展，受政策如“一带一路”等推动，不同阶段出海的企业类型、经营活动、市场范围不断变化，企业出海模式逐渐多元化[4] - 中国企业出海发展特点在不同时期涉及的主要行业和市场有所不同，早期以传统制造业为主，如今拓展到多个新兴行业，市场也从周边地区向全球扩展，且海外业务对国内经济增长的带动作用有待提升，可借鉴日本经验[5][6] - 2023年中企宣布的海外并购总额达约400亿美元，并购事件在各大洲分布不同，涉及多个行业，当前全球经济格局调整促使中国企业形成内外循环结合的新经济形态[6] - 中国全行业对外直接投资额在2019 - 2023年期间在不同地域间有不同变化，整体呈现出一定的地域转移趋势[7] 海外市场环境分析 - 全球主要经济体宏观概览中，发达国家和新兴市场在GDP、人均GDP、人口、发展水平、资源情况、市场规模、合作潜力、创新等多方面存在差异，为出海企业提供不同的市场条件[20] - 全球发达国家整体GDP表现较高但增速放缓，新兴市场GDP表现较低但增速明显，在人均GDP、人口、出口额、资源分布、城镇化率、劳动力占比、FDI净流入、总储备、居民专利申请数等方面各有特点，出海企业可据此寻找机会[22][23][24][26][29] - 各地区营商环境差异大，如欧洲市场成熟发达，非洲市场有发展潜力但风险高，出海企业需应对不同的法规、文化、市场需求、地缘政治风险等[31] - 各地区吸引外资政策不同，发达国家以优惠税收、简化行政、支持创新为主，新兴市场更多依赖税收激励、特殊经济区和政府资助[32] 企业出海的十个焦点行业 - 餐饮行业海外市场发展受海外华人数量、中国文化影响力、供应链体系和数字化推进影响，海外中式餐饮市场规模扩张，火锅和茶饮是出海主力军[35][36] - 食品饮料行业凭借中国食材供应链体系和制造业优势，在全球竞争力强，中国是食材供应大国，部分企业海外营收占比较高[37] - 2023年中国汽车出口量居全球第一，新能源汽车是出口增长主要动力，各品牌出海进程不同，汽车出口受多种宏观因素影响[38][40][41] - 中国电子信息制造业产销能力强，消费电子行业涌现众多科技企业积极布局全球，中国正成为全球消费电子中心，出海呈现新趋势[42][43] - 中国家电出口规模连续三年破千亿美元，对新兴市场出口表现好，“一带一路”国家是重要出口市场，电商平台为家电出口提供支撑[44][45] - 中国游戏企业出海以成熟市场为主要方向，面临诸多挑战，自主研发游戏海外收入占比增加，出海业务布局常态化[46][47] - 中国美妆护肤行业是全球第二大市场，东南亚未来将是增长最快地区，中国美妆护肤品牌出海进程加快，东南亚是主要出海区域[49][50] - 中国储能市场规模增长迅速，移动储能发展快速，中国企业凭借产业链和技术优势在海外加速扩张[51] - 全球玩具市场规模广阔，潮玩行业在中国市场渗透率提升，中国潮玩企业凭借创新设计在全球出圈[53][54][56] - 随着企业出海浪潮兴起，广告营销、跨境物流、人力资源等服务商积极扩展业务，为出海企业提供服务[57][58] 企业出海的机会点和能力拆解 - 新兴市场增长快速，有政策支持，如“一带一路”倡议，为企业提供市场机会、政策与资金支持，同时全球供应链重构、技术输出与合作也是企业出海的机会点[60] - 中国企业出海具备多种能力，如技术创新、资本支持、品牌营销、本地化适应等，这些能力有助于企业抓住出海机遇，提升全球竞争力[61][62]