证券研究报告 | 2024 年 08 月 22 日 重点推荐 《策略|海外与大类周报——港元套息交易视角下的港股走势研判》 1、港股市场：港元套息交易或抑制港股流动性。海外资金流入中国香港 市场的迹象尚不明显。2023 年中国香港市场资本流出压力得到释放，外 储增速回升并接近回到正值，银行总结余规模虽然仍处于历史相对低位但 近一年来也不再进一步减少，似乎表面外资有回流势头，但注意到 3 个月 期的美港利差已扩开至 0.8%，鉴于联系汇率制下港元汇率的波动相对较 小，因此拆借港币、买入美元并抛售远期港币的套息交易仍有利可图，外 资愿意在负利差背景下流入中国香港市场的可能性或偏低。2、在宏观环 境不确定性逐渐增加的背景下，美股波动性或有所放大。当下市场对于 9 月美联储强烈的降息预期以及经济数据边际走弱使得市场定价较为极端， 若后续美国经济韧性难以得到验证，美股波动率的放大过程或出现加速， 但考虑到目前市场仍处在预期推演阶段，标普 500 远期 EPS 环比变化也 尚未出现大幅恶化迹象，因此市场将对近期公布的经济数据具有更高的敏 感性，在此阶段美股或呈现震荡特征。 风险提示：海外流动性快速收紧；美国经济硬着陆风险 ...

【中泰研究丨晨会聚焦】通信陈宁玉：海外研究系列_AST：美国低轨卫星第一股 证券研究报告 2024 年 8 月 21 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbl师lee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 Email： [b_Suy 今日预览 电话： 今日重点>> 【通信】陈宁玉：海外研究系列_AST：美国低轨卫星第一股 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【通信】陈宁玉：海外研究系列_AST：美国低轨卫星第一股 陈宁玉｜中泰通信首席 S0740517020004 低轨卫星制造与运营商，首批商用卫星发射在即。AST SpaceMobile 成立于 2017 年 5 月，2021 年 纳斯达克上市，总部位于美国德州米德兰地区，致力于通过构建全球低轨卫星互联网，利用现有 4G/5G 通信频段和标准，实现手机等终端无需修改直连卫星功能。公司规划部署 248 颗低轨卫星， 已发射 2 颗试验星并基于其中的 BW3 实现普通手机直连卫星 5G 通话上网，最新测试下行速率已 达到 21Mbps，计划 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 上证指数 深证成指 -23% -19% -15% -12% -8% -5% -1% 3% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：Wind，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |----------------|------------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,856.58 | -0.35 | | 深证成指 | 8,229.75 | -0.28 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,321.64 | -0.33 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,172.46 | -0.20 | | 中证 500 | 4,587.12 ...

总量视角 - 公募指增基金超额收益表现优异[16][17][18] - 私募量化基金业绩继续小幅回撤[19][20] 汽车行业 - 小鹏汽车端到端大模型量产落地,体验升级成下阶段主线[22][23] - 理想汽车探索双系统架构,自动驾驶锁定第一梯队[24][25] - 蔚来汽车在硬件架构与软件架构上进行长期主义布局[25][26] 传媒行业 - 奥飞娱乐影视类业务毛利率提升,推动公司整体毛利率上升[27][28][29][30][31] - 赛维时代全链路数字化能力夯实基础,品牌化战略推动持续成长[32][34][35][36] - 姚记科技三大业务技术优势持续深化,主业有望回暖[40][41][42][43][44] - 快手线上营销服务收入强势增长,盈利能力持续提升[57][58][59][60][61] 家电行业 - 美的集团外销延续高景气度,内销下半年有望受益以旧换新[45][46][47][48][49] 计算机行业 - 金山办公WPSAI会员和大会员年付费用户数超百万,商业化进程有望加速[50][51][52][53][54][55][56] 有色钢铁行业 - 天山铝业区域优势突出,产品价格和成本下降带动业绩大幅改善[62][63][64][65] - 神火股份煤炭业务量价齐跌拖累业绩,电池铝箔项目进展顺利[87][88][89][90][91][92] 煤炭行业 - 平煤股份精煤战略叠加煤矿复产,高股息和股东增持凸显价值[66][67][68][69][70] 中小盘行业 - 德赛西威智能驾驶业务持续快速增长,毛利率逐步修复[93][94][95][96] 医药行业 - 科伦博泰生物SKB264临床进展顺利,与默沙东达成新合作[75][76][77][78][79] 农林牧渔行业 - 中宠股份主粮产品销售高增,发布员工持股计划护航发展[80][81][82][83][84][85][86]

[分组1] - 7 月经济相较于二季度末逐步企稳回升。整体上，7 月经济增长景气水平与 6 月表现基本相当，下半年在基数下行以及财政发力的背景下，GDP 增速有望逐步回升。但结构上依然分化，7 月"外需好于内需、生产强于消费"的特征仍在延续，而在当前出口对经济拉动出现边际"退坡"的大环境下，下半年内需增长的压力会有所上升，这也意味着政策的"油门"不能松动，稳增长政策仍需进一步发力。[4][29] - 美国通胀重回"2 字头"，市场却"冷静"了。一方面，此前衰退预期"打"的太满，尤其被昨日的 PPI 数据"抢走了一部分风头"，因此市场反而对通胀数据小幅回落感到失望；另一方面，住房通胀反弹，开始停止下降趋势，增加了服务业通胀回落趋势的隐忧。[5] - 二季度货币政策执行报告延续了 7 月政治局会议精神，即增强宏观政策取向一致性，进一步加强逆周期调节，以增强经济向好态势，同时进一步明晰了下一步的施政思路，通过稳健的货币政策来平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。[34][36] [分组2] - 本周（2024.8.12-8.16）债券市场波动较大，从金融数据来看，实体经济的活跃程度仍有待提升，因此广谱利率，包括债券收益率有下行空间。[9] - 逆回购利率降息 10bp 后，对 10Y 国债利率调控区间或相应下移，2.2%是 10 年期国债利率政策干预力度的重要观察点位，预计 10Y 国债的阶段性高点将在 2.25%左右，届时可考虑配置。[9] - 转债方面，上周伴随岭南转债到期无法如期兑付本息，转债信用风险作为一个整体，面临持续地再重估压力。[42]

核心观点 - 2024年上半年我国广告市场整体实现2.7%的同比增长[10] - 多行业增投表现突出,化妆品/浴室用品、酒精类饮品、娱乐及休闲、商业及服务性行业加大宣传力度[10] - 电梯场景同比双位数增长,清洁用品行业表现可观[10][11] 国内市场表现 - 周二A股三大指数集体收跌,沪指收跌0.93%,深成指收跌1.24%,创业板指收跌1.34%[9] - 申万行业方面,银行、家用电器、传媒领涨,煤炭、农林牧渔、计算机领跌[9] - 概念板块方面,钛白粉概念、电子竞技、互联网保险领涨,华为海思概念股、华为欧拉、财税数字化领跌[9] 重要新闻 - 首个国产3A游戏《黑神话:悟空》8月20日正式上线,发售不到一个小时同时在线人数即突破百万,总销量超过450万份,总销售额超过15亿元[9] - 欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案,比亚迪17.0%,吉利19.3%,上汽集团36.3%[9] 江苏银行业绩表现 - 2024年上半年营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1%[12] - 总资产同比增速14.5%,贷款同比增速11.9%,金融投资同比增速19%[12] - 净息差为1.9%,同比下降38BP[12] - 手续费及佣金净收入同比增长11.3%,其中代理手续费收入同比增长31%[12] - 不良率0.89%,基本持平于2023年末,拨备覆盖率357.2%[12]

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年08月21日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240821 [证券分析师： Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.长安汽车（000625）：阿维塔认购引望10%的股权，长安与华为战略合作升级——公司 简评报告 ➢ 2.光伏硅料价格底部企稳，陆风招开标规模持续增长——新能源电力行业周报（20240812- 20240818) 财经要闻 ➢ 1.8月LPR报价维持不变。 ➢ 2.欧元区7月CPI终值与初值一致。 [Table_Report] 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 正文目录 1. 重点推荐 1.1. 长安汽车（000625 ): 阿维塔认购引望 10%的股权，长安与华为战略合作升 级――公司简评报告 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… ...

报告的核心观点 - 中国连续十五年保持非洲第一大贸易伙伴国地位,中非投资贸易合作稳步发展[9] - 从中央到地方,一系列鼓励民间投资的政策落地,持续激发民间投资活力[10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 住房城乡建设部要下大力气完成全年目标任务,提早研究谋划明年工作[19][20] - 今年前7个月,长三角区域外贸进出口总值创历史新高,高端制造业国际竞争新优势加速提升[21][22][23][24][25] 根据目录分别总结 财经要闻速递 - 8月LPR报价出炉,1年期和5年期利率均维持不变[8] - 中国连续十五年保持非洲第一大贸易伙伴国地位[9] - 央地联动持续激发民间投资活力[10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 住房城乡建设部要下大力气完成全年目标任务,提早研究谋划明年工作[19][20] - 今年前7个月,长三角外贸创新高,高端制造业竞争力显著提升[21][22][23][24][25] 行业要闻速递 - 农业农村部要突出做好对粮食、大豆油料等重要农产品的信贷担保服务[26][27][28] - 自然资源部将开展部分战略性矿产尾矿可利用资源调查[29][30][31][32][33] - 交通运输部发布《水运工程定额编制规定》[34] - 7月银行发行大额存单同比下降16.01%,利率普遍下调[35][36][37][38][39] - 工信部等八部门联合发布关于做好老旧新能源城市公交车辆安全有序更换动力电池工作的公告[40] 个股重要公告 - 生益电子泰国公司增加0.7亿美元投资额度[41][42] - 电投能源投资建设200MW风电项目[43] - 福安药业子公司通过美国FDA现场检查[44] - 马应龙产业投资基金延长存续期[45] - 贝达药业零缺陷通过FDA现场核查[46] - 四川美丰子公司生产装置进行例行年度检修[47] - 掌阅科技收到参股公司点众科技分红499万[48] - 光明乳业子公司新莱特拟向光明乳业控股配股融资[49] - 国盛智科拟合资设立新公司持股35%[50][51] - 兆易创新上半年净利润5.17亿元,同比增长53.88%[52]

研究早观点 2024 年 8 月 21 日 星期三 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,866.66 -0.93 深证成指 8,252.87 -1.24 沪深 300 3,332.70 -0.72 中小板指 5,274.46 -1.20 创业板指 1,567.97 -1.34 科创 50 693.52 -1.39 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240812~20240818） 【行业评论】化学原料：新材料周报（240812-0816）-中共中央、国务 院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-供给符合预期，制造业投 资延续高增 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240812-20240818）-国家 能源局将建立健全配电网与电动汽车充电设施等协调发展机制 【行业评论】新能源动力系统：202407 锂电产业链月报-2024 年 7 月 我国新能 ...

图表1：8 月 20 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|----------|---------|---------|----------|----------|-------------------| | 2024/8/20 | | | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,866.66 | 8,252.87 | 670.15 | 693.52 | 1,567.97 | 8,816.15 | 17,511.08 | | 当日涨跌幅 | -0.93% | -1.24% | 0.24% | -1.39% | -1.34% | -1.44% | -0.33% | | 年初至今涨跌幅 | -3.64% | -13.35% | -38.10% | -18.60% | -17.10% | -17.07% | 2.72% | 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 【传媒互联网研究员 马晓婷】《黑神话悟空》及游戏板块投资 ...